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龙净环保研究报告修正完整版

福建龙净环保股份有限公司

600388

财务分析报告

第一部分前言

一、报告整体思路

我们小组的财务分析报告可以大致分为前言（报告整体思路、研究目的、研究方法）、公司选取与资料搜集（公司简介、选股理由、数据来源）、财务报表分析、利润与成本分析、杜邦分析、投资和成长性分析以及总结。

二、研究目的

我们通过对公司的财务结构分析研究公司近年来的发展趋势，发现公司在成长过程中出现的问题，并就问题出现的原因进行讨论和研究。

三、研究方法

研究采用比较的分析方法，对公司的财务状况进行横向和纵向比较，即从公司的行业地位和公司的历史数据进行比较，得出相关结论。

第二部分公司选取与资料搜集

一、公司简介

福建龙净环保股份有限公司系由龙岩市国有资产管理局作为主发起人，联合龙岩市电力建设发展总公司、中国电能成套设备公司等其他十家法人单位共同发起设立的股份有限公司。

2000年7月4日本公司将公司名称由“福建龙净股份有限公司”更名为“福建龙净环保股份有限公司”。

2000年12月14日，经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]171号文核准，本公司在上海证券交易所以上网定价的发行方式向社会公开发行人民币普通股（A股）6500万股。

2000年12月29日，本公司股票在上海证券交易所挂牌交易。

公司所属行业为机械制造业，主营范围包括环境污染防治设备、输送设备（不含特种设备）的设计、制造、销售、安装、调试，法律法规未规定许可的,均可自主选择经营项目开展经营。

主营业务主要包括污染防治设备、除尘脱硫及配套高低压电控设备等业务。

公司的燃煤电站烟气脱硫技术主要引进来自德国LLB公司的干、湿法脱硫技术,其技术水平在国内居比较领先的地位，是国内机电一体化专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备的大型企业，国内大气除尘的龙头。

二、选股理由

2013年以来，国家出台政策支持环保企业，致力于环境污染治理，改善环境质量。

尤其是10月14日中央投资50亿用于大气污染治理，对于作为PM2,5概念股的龙净环保来说是一个重大利好。

此外，作为大气除尘的龙头股，龙净环保业绩较好，今年以来在政策和业绩的双重驱动下涨幅已超过200%，并且未来仍有巨大的上升空间，是一个具有研究价值的典型案例。

三、数据来源

我们从上交所官方网站选取并下载了龙净环保2008年到2012年的财务报表（资产负债表、利润分配表和现金流量表）进行研究分析和比较。

财务报表如下所示：

龙净环保资产负债表

截止日期

2008/12/31

2009/12/31

2010/12/31

2011/12/31

2012/12/31

流动资产

货币资金

43028.98

104451.36

97096.08

56129.77

71621.23

交易性金融资产

--

--

119.02

8.29

31.29

应收票据

3209.87

18921.45

31878.84

39058.83

33730.34

应收账款

52291.32

56027.5

77467.78

84282.34

113433.16

预付款项

57047.42

44750.61

35692.59

50651.23

46580.08

应收利息

--

--

0

0

0

应收股利

--

--

0

0

0

其他应收款

10361.11

11687.34

14103.76

14509.03

16835.57

应收关联公司款

--

--

--

--

--

存货

201449.28

186182.51

221981.24

234080.02

281980.1

消耗性生物资产

--

--

--

--

--

待摊费用

--

--

--

--

--

期货保证金

--

--

--

--

--

一年内到期的非流动资产

--

--

0

0

0

其他流动资产

--

--

0

0

1630.88

流动资产合计

367387.98

422020.77

478339.31

478719.51

565842.66

非流动资产

可供出售金融资产

4985.95

13766.01

9855.78

9235.34

43017.01

持有至到期投资

--

--

0

0

0

长期应收款

--

--

17488.15

20525.54

14824.25

长期股权投资

4400.95

--

200

200

189.94

投资性房地产

1402.2

3528.53

6417.44

6445.72

6278.35

固定资产

22748.81

30641.41

31584.81

46561.31

71308.94

在建工程

7727.16

5054.06

7365.42

14285.1

11444.38

工程物资

--

--

0

0

0

固定资产清理

--

--

0

0

0

生产性生物资产

--

--

0

0

0

油气资产

--

--

0

0

0

无形资产

7270.85

12155.5

17561.08

19067.39

28817

开发支出

--

--

0

9.01

9.01

商誉

--

--

0

0

0

长期待摊费用

9.78

197.58

360.71

581.71

520.47

应收融资租赁款

--

--

--

--

--

递延所得税资产

1243.54

1238.76

1971.31

2096.67

2277.2

其他非流动资产

--

--

0

0

0

非流动资产合计

49789.26

66581.85

92804.69

119007.8

178686.56

资产总计

417177.25

488602.62

571144

597727.3

744529.22

流动负债

短期借款

3000

1381.23

5871.1

14335.41

17000

交易性金融负债

--

45.43

0

0

0

应付票据

--

1629.43

507.99

0

4850.03

应付账款

64398.86

74822.86

76403.38

78169.44

115725.37

预收款项

225259.55

198400.6

251239.32

237849.74

270662.87

应付职工薪酬

353.77

374.92

417.03

4206.39

4905.09

应交税费

-2580.43

3539.58

7722.41

5549.55

824.83

应付利息

4.92

1.15

35.45

85.17

1569.58

应付股利

206.84

148.85

798.03

395.36

565.78

其他应付款

1860.46

2339.68

4776.17

4082.59

3814.07

应付关联公司款

--

--

--

--

--

预提费用

--

--

--

--

--

递延收益

--

--

--

--

--

一年内到期的非流动负债

--

--

0

15000

2700

其他流动负债

4115

1785.14

661.6

1142.84

444.24

国内票证结算

--

--

--

--

--

国际票证结算

--

--

--

--

--

流动负债合计

296618.96

284468.86

348432.46

360816.47

423061.88

非流动负债

长期借款

5105.33

105.33

12105.33

105.33

105.33

应付债券

--

--

0

0

49325.75

长期应付款

--

--

0

0

0

预计负债

--

--

0

0

0

专项应付款

--

--

0

0

0

递延所得税负债

610.1

1927.11

1156.16

1063.09

1926.73

其他非流动负债

1072.56

458.32

399.94

2718.49

10256.87

非流动性负债合计

6787.98

2490.75

13661.42

3886.91

61614.67

负债合计

303406.94

286959.61

362093.89

364703.38

484676.56

所有者权益（或股东权益）

实收资本

16700

20790

20790

21381

21381

资本公积

45516.07

110554.8

106186.11

118231.15

126108.15

减：

库存股

--

--

0

0

0

盈余公积

5163.43

6041.97

9264.86

11048.37

11048.37

法定公益金

--

--

--

--

--

未分配利润

42194.14

59562.65

68800.79

78365.76

96780.47

现金股利

--

--

--

--

--

外币报表折算差额

--

--

-0.94

-27.71

-34.88

归属于母公司所有者权益

109573.64

196949.43

205040.82

228998.57

255283.12

少数股东权益

4196.67

4693.58

4009.3

4025.35

4569.54

未确认的投资损失

--

--

--

--

--

累积未弥补子公司亏损

--

--

--

--

--

所有者权益（或股东权益）合计

113770.3

201643.01

209050.12

233023.93

259852.66

负债和所有者（或股东权益）总计

417177.25

488602.62

571144

597727.3

744529.22

龙净环保利润分配表

截止日期

2008/12/31

2009/12/31

2010/12/31

2011/12/31

2012/12/31

一、营业总收入

291754.83

341684.23

334472.97

--

--

其中：

营业收入

291754.83

341684.23

334472.97

351523.54

424019.3

利息收入

--

--

--

--

--

二、营业总成本

271223.38

310471.9

309457.18

--

--

减：

营业成本

245257.16

274299.86

264630.52

266589.95

328312.35

利息支出

--

--

--

--

--

减：

营业税金及附加

2010.98

5678.44

3810.44

4136.68

3871.8

毛利

44486.69

61705.93

66032.01

80796.91

91835.15

减：

销售费用

6088.49

7136.37

9060.31

11306.83

12040.26

减：

管理费用

15789.35

22045.15

29632.09

38960.45

42634.9

减：

财务费用（收益以“－”号填列）

972.44

-139.3

-100.87

-1089.93

3370.98

减：

勘探费用

--

--

--

--

--

减：

资产减值损失

1104.96

1451.39

2424.69

2528.99

2481.85

加：

公允价值变动净收益（净损失以“－”号填列）

--

-45.43

119.02

-110.73

23.01

加：

投资净收益（净损失以“－”号填列）

198.38

167.32

170.07

298.98

262.01

其中：

对联营企业和合营企业的投资收益

-49.89

-6.89

0

0

-10.06

加：

汇兑损益（损失以“－”号填列）

--

--

0

--

--

三、营业利润（亏损以“－”号填列）

20729.83

31334.22

25304.88

29278.83

31592.18

加：

营业外收入

1105.78

1972.6

2681.06

2676.78

4060.25

减：

营业外支出

185.79

599.84

388.2

251.53

160.81

其中：

非流动资产处置净损失（净收益以“—”号填列）

71.15

60.75

79.99

41.72

52.28

四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）

21649.82

32706.98

27597.74

31704.08

35491.62

减：

所得税

3371.09

6049.19

4518.68

6351.24

5806.76

加：

以前年度损益调整

--

--

--

--

--

加：

未确认的投资损失

--

--

--

--

--

五、净利润（净亏损以“－”号填列）

18278.74

26657.78

23079.06

25352.84

29684.86

归属于母公司所有者的净利润

17450.2

25762.06

22854.08

25200.65

29105.22

少数股东损益

828.54

895.72

224.98

152.19

579.64

加：

年初未分配利润

31124.23

42194.14

59562.65

65211.5

78365.76

六、可分配利润

48574.43

67956.2

82416.73

90412.15

107470.98

减：

提取法定盈余公积金

869.29

878.55

3222.89

1783.51

0

七、可供股东分配的利润

47705.14

67077.65

79193.84

88628.64

107470.98

减：

应付普通股股利

5511

7515

10395

10262.88

10690.5

减：

所有者投入和减少资本

0

0

-1.94

0

0

八、未分配利润

42194.14

59562.65

68800.78

78365.76

96780.48

龙净环保现金流量表

截止日期

2008/12/31

2009/12/31

2010/12/31

2011/12/31

2012/12/31

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

379590.42

328462.1

386989.42

304093.35

376437.22

收到的租金

--

--

--

--

--

收到的税费返还

1155.92

419.18

949.53

661.91

329.15

其中：

增值税销项税额、退回增值税款

--

--

--

--

--

其中：

除增值税外其他返还税费

--

--

--

--

--

收到其他与经营活动有关的现金

19063.04

12490.51

5556.56

8483.14

13162.33

经营活动现金流入小计

399809.38

341371.79

393495.51

313238.4

389928.71

购买商品、接受劳务支付的现金

303391.95

252139.47

295577.25

257186.76

250263.4

经营租赁所付现金

--

--

--

--

--

支付给职工以及为职工支付的现金

15504.51

18373.78

24343.78

26890.47

31039.33

支付的各项税费

14503.96

19338.28

18477.53

25355.81

30961.5

支付的增值税款

--

--

--

--

--

支付的所得税款

--

--

--

--

--

除增值税、所得税以外其他税费

--

--

--

--

--

支付其他与经营活动有关的现金

35427.11

30088.91

38368.17

24964.11

32677.75

经营活动现金流出小计

368827.52

319940.44

376766.72

334397.15

344941.98

经营活动产生的现金流量净额

30981.86

21431.35

16728.79

-21158.75

44986.72

二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金

9706.7

280.8

0

0

0

取得投资收益收到的现金

513.55

169.24

253.49

188.51

272.07

分得股利或利润收到的现金

--

--

--

--

--

取得债券利息收入收到的现金

--

--

--

--

--

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

192.91

30.48

44.8

37.13

17.4

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

--

--

71.74

1.85

0

收到其他与投资活动有关的现金

--

--

0

1277.5

5701.3

投资活动现金流入小计

10413.16

480.52

370.02

1504.99

5990.76

购建固定资产、无形资产、其他长期资产支付的现金

8648.1

11282.88

10835.1

27139.14

31422.44

投资支付的现金

1954.42

50

1509.4

0

28255.4

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

--

--

0

0

0

其中：

购买子公司支付的现金

--

--

--

--

--

其中：

权益性投资所付现金

--

--

--

--

--

其中：

债权性投资所付现金

--

--

--

--

--

资产置换产生的现金流出净额

--

--

--

--

--

支付其他与投资活动有关的现金

--

--

17488.15

3037.39

0

投资活动现金流出小计

10602.53

11332.88

29832.66

30176.53

59677.84

投资活动产生的现金流量净额

-189.36

-10852.36

-29462.63

-28671.53

-53687.07

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

82.5

61745

0

8971.38

0

其中：

吸收权益性投资所收到的现金

--

--

0

--

--

其中：

子公司吸收少数股东投资收到的现金

82.5

--

--

--

--

其中：

发行债券所收到的现金

--

--

0

--

50000

取得借款收到的现金

36100

32922.52

17920.96

22073.09

36000

收到其他与筹资活动有关的现金

--

--

0

0

0

筹资活动现金流入小计

36182.5

94667.52

17920.96

31044.47

86000

偿还债务支付的现金

61050

39500

1422.52

10429.78

45648.73

筹资费用所支付的现金

--

--

--

--

--

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

6532.16

8325.8

10767.03

12537.91

14540.26

其中：

分配股利或利润所付现金

--

--

--

--

--

再其中：

子公司支付的少数股东的股利

29.87

398.81

0

--

--

其中：

偿付利息所付现金

--

--

--

--

--

融资租赁所付现金

--

--

--

--

--

减少注册资本所付现金

--

--

--

--

--

其中：

子公司依法减资支付给少数股东的现金

--

--

--

--

--

支付其他与筹资活动有关的现金

4

76.09

0

0

750

筹资活动现金流出小计

67586.16

47901.89

12189.55

22967.69

60938.99

筹资活动产生的现金流量净额

-31403.66

46765.64

5731.4

8076.78

25061.01

四、汇率变动对现金的影响

汇率变动对现金的影响

-3.9

18.22

109.12

0

--

五、现金及等价物净增加额

现金及现金等价物净增加额

-615.06

57362.84

-6893.32

-42198.99

16310.56

附注

1.将净利润调节为经营活动的现金流量

净利润

18278.74

26657.78

--

25352.84

29684.86

加：

少数股东损益

--

--

--

--

--

加：

合并价差的摊销

--

--

--

--

--

加：

未确认的投资损失

--

--

--

--

--

加：

资产减值准备

1104.96

1451.39

--

2528.99

2481.85

加：

坏账准备或转销坏账

--

--

--

--

--

加：

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧

1914.92

2153.42

--

2995.07

4359.08

加：

无形资产摊销

491.19

485.65

--

1115.94

1284.68

加：

长期待摊费用摊销

22.28

48.86

--

100.88

245.53

加：

待摊费用减少（增加以“－”号填列）

--

--

--

--

--

加：

预提费用增加（减少以“－”号填列）

--

--

--

--

--

加：

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填列）

50.48

53.59

--

36.16

47.43

加：

固定资产报废损失（收益以“－”号填列）

--

--

--

0

0

加：

公允价值变动损失（收益以“－”号填列）

--

45.43

--

110.73

-23.01

加：

财务费用（收益以“－”号填列）

983.5

249.2

--

-393.46

3720.49

加：

投资损失（收益以“－”号填列）

-198.38

-167.3