金融科技专题研究报告马上VS新网金融+科技弄潮儿.docx
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金融科技专题研究报告马上VS新网金融+科技弄潮儿
金融科技专题研究报告
马上VS新网,“金融+科技”弄潮儿
一、消金公司&民营银行:
走向大众视野的新兴金融牌照
在金融活动稳健为先、牌照为王的新时代,金融牌照更为珍贵。
2020年11月以来,监管层多次表态金融科技的审慎监管,银保监会将按照金融科技的金融属性,把所有的金融活动纳入到统一的监管范围。
而在2021年的政府工作报告中提及“确保金融创新在审慎监管的前提下进行”,中央财经委员会第九次会议再度强调“金融活动要全部纳入金融监管”。
我们认为金融牌照的价值显著提升,金融与科技的结合形式有望实现“科技平台松放发展、流量为王”转向“科技平台+金融监管结合、牌照为王”。
在金融+科技的结合方面,我们认为消费金融公司和民营银行的牌照价值尤为突出,行业大发展期有望来临。
消费金融公司与民营银行均是持牌金融机构,但各有优劣势。
消费金融公司于2009年开始发牌,截至2020年底获批机构共29家,主要接受银保监会非银部监管,主要监管依据为《消费金融公司试点管理办法》;民营银行于2014年开始发牌,截至2020年底获批机构共19家,主要接受银保监会城市银行部监管,主要监管依据为《关于民营银行监管的指导意见》。
两大金融牌照的经营区域范围均是全国,是全国性而非区域性牌照。
对比两者,消费金融公司对股东持股比例的限制较少;而民营银行在业务范围(贷款类型更多、可吸收公众存款等)方面存在明显优势。
消费金融公司迎来巨头入场期,逐渐从小众走向大众。
消费金融公司最初设立以城市为试点,首批4个城市为北京、上海、成都、天津,2014年新增10个试点城市,以“一地一家”为试点原则。
2014-2017年是消费金融公司的设立高峰期,4年共新增18家,但2018-2019年审批节奏明显放缓(均仅获批1家)。
2020年是消金公司行业的里程碑年,一是牌照审批加速,2020年共审批通过6家消费金融公司;二是多巨头入场,平安集团、小米等均获得消金牌照,我们预计更多互联网公司可能借此牌照接受金融监管;三是突破“一地一家”限制,成都、重庆等城市均迎来多家消金公司。
伴随巨头入场、牌照审批加速,消金公司从小众走向大众的步伐渐快。
2021年1月银保监会发布《消费金融公司监管评级办法(试行)》,这是一次对消金公司的大考,充分体现了监管重视与细化。
民营银行是金融与科技的良好结合体。
19家民营银行主要在2017年或以前获批,可分成两类。
一是互联网银行,即取得银保监会线上信贷业务备案许可的3家银行(微众银行、网商银行、新网银行),可完全非接触开展信贷业务;二是非互联网银行,包括华瑞银行、金城银行、中关村银行等,主要围绕股东所在产业链上下游或聚焦所在区域特定客群展业。
虽然有分类,大多数民营银行均有科技、互联网相关的战略定位,如苏宁银行、富民银行等;另外银保监会已批复360集团成为金城银行第一大股东的资格,互联网属性显著增强。
整体而言,民营银行是金融与科技的良好结合体。
目前,3家互联网银行是民营银行中的领先机构,其他机构的经营分化较大,发展参差不齐。
我们对两大领域的代表性企业展开研究。
消费金融公司中,马上消费金融稳居龙头之列,公司治理机制优异、科技基因突出、盈利能力较强,目前其上市申请已获重庆银保监局通过,有望成为首家上市的消费金融公司。
民营银行中,新网银行虽没有互联网巨头作为大股东提供流量支持,但依靠灵活的决策机制、自身科技实力积极探索差异化发展之路,紧紧跟随具有互联网巨头股东的微众银行和网商银行,在民营银行中占据领先位置。
马上消费金融、新网银行既是对应金融牌照的典型代表,也是具有科技基因的国家高新技术企业,具有较高研究价值,下文我们将对其商业模式展开讨论。
二、马上消费金融:
机制引领,科技赋能
马上消费金融公司是有鲜明科技标签的行业龙头之一。
2020年末马上消费金融公司资产规模为524亿元,位居行业前列。
马上消费金融公司的领先地位主要来源于完善的公司治理及以科技赋能业务。
马上消费金融公司股权结构优、高管团队经验丰富,为其战略定位奠定基础。
公司的科技标签体现在公司治理、科研团队、系统建设等方面。
公司治理层面,科技公司中关村科金持股近30%;多位高管具有丰富的科技从业经验。
对科技的重视促成了强大科研团队。
2019年末马上消费金融科研团队超1000人,自主研发了全智能化的线上消费信贷服务体系,为展业赋能。
目前马上消金通过科技赋能、风控驱动,践行普惠金融。
依托线上和线下消费场景建设,为客户提供小额短期消费贷款,有效分散风险。
1.财务:
盈利源于定价能力,风险步入收敛阶段
盈利能力较强,主要得益于较高的贷款定价。
2019年马上消费金融ROE为14.19%,处消费金融公司(下称“同业”)中上游水平,主要得益于较高的生息资产收益率。
而其ROE与长银消金、兴业消金(均以线下模式为主,信用周期更长)差距较大主要由于信用成本的拖累。
2019年马上消费金融贷款收益率达到25.6%,为其净息差领跑同业打下坚实基础。
随存量长期限贷款的压降,后续贷款收益率或有一定下行,但有望体现出风险定价优势。
而在成本端,马上消费金融并不占优。
一是由于科技投入力度较强且催收投入力度较大,导致成本收入比较高;二是由于严格认定不良贷款,拨备计提力度较强,导致信用成本较高。
2020年ROE为11.1%,在疫情对消费金融行业冲击明显的背景下保持了较强的盈利能力。
风控体系逐步完善,风险处于收敛通道。
马上消费金融注重风控体系建设,凭借其较强的科技能力和获取的多元化数据,进行风控分析,并自主建设系统提升反欺诈能力,风控能力较强。
2017年业务初探期,风控体系尚未完善,规模快速上量而资产质量较弱,后续严格认定不良类贷款和关注类贷款,加大催收投入力度,有序化解存量风险。
2019年末马上消费金融不良率、关注率分别为3.01%、4.82%,较17年末-0.17pct、-9.61pct,2017-2019年拨备覆盖率则稳定在170%左右。
虽然2019年末马上消费金融不良率仍高于行业水平,但与行业差距已较2018年缩窄。
2020年上半年由于疫情影响,马上消费金融不良率、关注率略有提升,但截至9月末已基本恢复至年初水平,风险处于收敛通道(消费金融公司账面不良率普遍高于银行,除了客群特征外,不良贷款处置手段受限也是重要原因)。
2.成功之道:
公司治理完善,科技风控为核
公司的成功主要源于良好的治理结构和稳健清晰的战略定位。
马上消费金融公司治理机制佳,股东多元且稳定,管理层过往从业经验涉及监管机构、金融机构、科技公司等多类机构,为公司的战略制定和执行奠定了良好基础。
在管理层的带领下,马上消金通过科技赋能、风控驱动,践行普惠金融。
依托线上和线下消费场景建设,为客户提供小额短期消费贷款,有效分散风险。
长期的战略坚持已取得显著的经营成效,马上消费金融公司治理和战略经营优势,值得深入剖析。
2.1.公司治理:
管理团队资深,注重科技建设
股权结构多元,公司治理独立。
马上消费金融注册资本达40亿元,其股权结构多元稳定,股东来自于科技、零售、银行、保险等各个行业。
其中,持股比例在30%左右的两大股东重庆百货大楼股份有限公司、北京中关村科金技术有限公司分别具有零售基因和科技基因,前者为西南区域最大的零售商;重庆银行持股15.53%,综合实力位列全国城商行前列,为公司提供资金支持和风控经验,各大股东从获客场景、科技建设、资金和风控等不同角度助力本公司消费金融的发展。
同时,股权相对分散,不存在一家独大的情况,为公司形成独立的公司治理奠定了基础。
管理团队经验丰富且履历多元化,科技和风控驱动业务发展。
马上消费金融公司管理团队来源广泛、经验丰富,任职经验涉及监管机构、国内外顶尖的金融机构、互联网机构等。
董事长赵国庆具有超过19年的金融领域战略及经营管理经验,曾入选科技部科技创新创业人才,是中国消费金融行业的领军人物。
资深的高管团队为公司长远发展奠定良好的基础。
公司坚持以科技和风控为驱动,发展普惠金融业务,目前其科技标签鲜明,业务经营取得良好成效。
科研团队建设领先,科技实力获国家级认可。
马上消费金融科技标签鲜明,组织架构层面,中台5个部门中,3个与金融科技密切相关,通过建设中台为前台业务赋能。
科研团队层面,在全球范围内选拔金融、大数据和人工智能等领域高精尖人才,组建了千余人的技术团队、300余人的大数据风控团队,公司25人入选重庆市“鸿雁计划”。
平台方面,公司成立了人工智能研究院、博士后科研工作站、智慧金融与大数据分析重点实验室等内部科研平台,还与中国科学院等科研院校共建国家应用数学中心,开展横向课题研究。
强大的科研团队的产出成果也较为可观,公司自主研发了900余套消费金融的核心技术系统,累计提交专利申请250余项,获得软著作权登记证书71项。
2019年11月公司成为重庆第一家获国家高新技术企业认定的金融机构(全国范围内不足10家)。
此外,公司还入围工信部“新一代人工智能产业创新重点任务揭榜单位”名单。
2.2.战略与经营:
重在风控建设,线上转型领先
科技、风控驱动,坚持五大原则发展普惠金融。
马上消费金融自2015年成立以来,坚持以科技和风控为驱动发展普惠金融业务,并坚持“小额分散”、“场景结合”、“数据决策”、“系统支撑”、“稳健风控策略”等五大原则,实现资产质量、资产效益与规模的协调发展。
战略的持续稳定为马上消费金融较强的盈利能力打下基础,落实到经营层面,则主要体现在资金、获客、产品、风控等方面。
资金主要来源于同业借款,ABS、金融债成功发行拓宽融资渠道。
2020年9月末马上消费金融计息负债主要由同业借款构成,占比为80%,获得200余家国内金融机构的授信。
虽然20年9月末同业借款占比绝对水平仍较高,但较2017年已有较大下行,主要得益于资金来源的多元化。
基于对经营情况的认可,2018年以来马上消费金融陆续获得进入全国银行间同业拆借市场、发行ABS和金融债的资质,截至2021年3月,马上消费金融已发行37.95亿元ABS(票面利率3.5%-4%)和12.5亿元金融债(票面利率5.3%),取得银行间市场40亿元同业拆借额度。
2019年马上消费金融计息负债成本为8.5%,处同业较高水平,但随融资渠道的拓宽,低成本负债已在逐步发行。
线上线下多渠道获客,客群年轻化、集中于人口大省。
马上消费金融与线下商户、部分头部银行(与工商银行、浦发银行、招商银行等)、20多个线上消费场景及180多个线上流量平台合作(包括腾讯、支付宝、京东金融、唯品会、爱奇艺等)。
依托丰富的场景和贷款门槛相对较低、审核速度快(借贷平均审批时间约10秒)的优势,吸引了年轻一代借款人,与银行差异化错位竞争。
2020年9月末,马上消费金融主要客群为30岁以下(占比超50%)有1年以下短期借款需求(占比超90%)的年轻群体,相较银行(以招商银行2020年发行的97亿元ABS为样本,下同)客群更为年轻、贷款期限更短。
从地区上看,马上消费金融借款人主要位于广东、四川、河南、湖南等人口大省(一线城市占比较低),而银行则主要集中于一线城市(2020年5月,占比20%左右)。
截至2020年3月,马上消费金融注册用户突破一亿人。
贷款产品以循环额度为主,聚焦线上小额、短
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