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空间...................................................................................33
5.1.格局演化,中游话语权增强................................................33
5.1.1.整机厂:
集中度提高,一超多强....................................................33
5.1.2.运营商:
集中度下降,五大式微....................................................35
5.1.3.零部件:
供给相对过剩....................................................................36
5.1.4.中游崛起,话语权增强....................................................................42
5.2.从2.0MW机型看龙头市占率和毛利率提升42
5.2.1.风电机组大型化,2MW机型占比六成42
5.2.2.2MW比例将继续提升44
5.2.3.从机型竞争力看龙头优势................................................................45
6.投资建议:
................................................................49
图表目录
图表1:
2016风电新增并网19.30GW,同比下降41.46%7
图表2:
2016风电累计并网148.64GW,同比增长14.92%7
图表3:
2016风电新增装机23.37GW,同比下降24.0%7
图表4:
2016风电累计装机168.73GW,同比增长16.1%7
图表5:
2016风电新增和累计装机容量占比分别为15.5%、9.0%.................................8
图表6:
2016年风力发电2410亿kWh,占比4.1%8
图表7:
2016年风电平均利用小时数1742小时,平均弃风率17%...............................8
图表8:
2016全年弃风率17%...........................................................................................10
图表9:
2016年2季度以来弃风率逐季改善....................................................................10
图表10:
非限电地区发电量占比逐年提升.......................................................................10
图表11:
大部分非限电地区利用小时实现增长...............................................................10
图表12:
主要限电地区利用小时.......................................................................................11
图表13:
主要限电地区弃风率...........................................................................................11
图表14:
西北三省利用小时(柱)和弃风率(线).......................................................11
图表15:
2016年全国全社会用电量同比增长5.01%......................................................12
图表16:
12月份全社会用电量同比增长6.88%..............................................................12
图表17:
2016年出台的促进可再生能源消纳文件..........................................................13
图表18:
风电重点地区最低保障收购年利用小时数核定表...........................................14
图表19:
2016年分省新增装机容量(GW)14
图表20:
2016年非限电地区新增容量比例58.29%........................................................15
图表21:
2016年非限电地区累计容量比例30.89%........................................................15
图表22:
2016年分省市核准装机容量(GW)15
图表23:
2016年底非限电地区核准未建容量占比70%.................................................15
图表24:
跨区电力输送通道及建设进展...........................................................................16
图表25:
第1-5批可再生能源补贴目录统计数据...........................................................17
图表26:
第六批补贴目录风电项目分省统计...................................................................17
图表27:
第六批补贴目录限电地区项目占比65.55%.....................................................17
图表28:
第1-6批补贴目录中风电项目及占比...............................................................17
图表29:
风电标杆电价调整时间及执行条件...................................................................19
图表30:
风电四类资源区的划分(云南省调整为Ⅱ类资源区)....................................20
图表31:
2015年底,全国核准未建容量87.07GW21
图表32:
2015年底非限电地区核准未建容量53.1GW21
图表33:
国电集团风电场开工条件...................................................................................21图表34:
16年前三季度风电公开招标24GW,同比增长67%.....................................22图表35:
2015年风电装机各省市分布..............................................................................22
图表36:
2016年前三季度风电招标各省市分布..............................................................22
图表37:
历史上来看,招标数据通常领先实际装机1年...............................................23图表38:
售电价格的构成(元/kWh).............................................................................24
图表39:
各电源形式的平均上网电价(元/kWh)24
图表40:
分省市平均燃煤上网电价(元/kWh)24
图表41:
龙源电力度电成本测算(元/kWh)25
图表42:
全国风电平均造价年均降幅3%以上................................................................25
图表43:
风电项目决算、概算价差1000元/kW以上25
图表44:
华东、华中、南方区域15年造价下降明显.....................................................26
图表45:
各区域加权平均利用小时数(h)26
图表46:
无限电情况下各区域加权平均利用小时数(h)26
图表47:
不同假设条件下的各区域风电度电成本测算(元/kWh)27
图表48:
风机效率的提升带来度电成本的下降...............................................................28
图表49:
风电度电成本与火电标杆电价及火电度电成本比较(元/kWh)28
图表50:
风电度电成本与火电标杆电价差距(分/kWh)29
图表51:
风电与火电的度电盈利比较(分/kWh)29
图表52:
A股火电上市公司火电及风电新增装机占比29
图表53:
A股火电上市公司火电及风电累计装机占比29
图表54:
2016年火电平均利用小时4165小时,创新低................................................30
图表55:
2016年环渤海动力煤价格指数U型反转30
图表56:
全国各区域火电盈利区间(元/kWh)30
图表57:
2016年前三季度风电招标24GW,其中大唐集团5.14GW31
图表58:
五大发电集团非水可再生能源装机及比重.......................................................31
图表59:
大唐、华电、华能近三年风电招标情况(MW)31
图表60:
龙源电力风电新增装机、招标及集团占比.......................................................32
图表61:
大唐新能源风电新增装机、招标及集团占比...................................................32
图表62:
2016年中国新增市场,金风占比27.14%,前三大厂商占比43.9%............33图表63:
2016年前三名、前五名市场集中度分别为43.9%、67.5%...........................33图表64:
2015年欧洲新增市场,前三大厂家占比62.7%..............................................34
图表65:
2015年北美新增市场,前三大厂家占比87.5%..............................................34
图表66:
2016年运营商新增风电装机容量占比..............................................................35
图表67:
2015年运营商新增风电装机容量占比..............................................................35
图表68:
2016年(外)、2015年(内)运营商累计风电装机容量占比...............................35
图表69:
前十名运营商新增、累计风电装机容量占比...................................................36
图表70:
五大央企新增、累计风电装机容量占比...........................................................36
图表71:
典型直驱风机成本构成.......................................................................................36
图表72:
典型双馈风机成本构成.......................................................................................36
图表73:
主要整机厂商发电机供应商...............................................................................37
图表74:
2015年全球主要风电叶片企业及生产基地分布..............................................38
图表75:
天诚同创收入及占金风科技风机收入比重.......................................................38
图表76:
全国主要铸件企业及产能...................................................................................39
图表77:
主要风机轴承企业及供应关系...........................................................................41
图表78:
主要机型2016年停机原因统计.........................................................................41
图表79:
2016年我国新增、累计装机的风电机组平均功率1955kW、1768kW42
图表80:
2016年2MW机型占全国新增装机的60.9%43
图表81:
2016年2MW机型占全国累计装机的54.4%43
图表82:
国内外主要低风速风电机组汇总.......................................................................43
图表83:
2016年前三季度风机招标项目中,2MW机组占比77%44
图表84:
金风科技风机市占率...........................................................................................45
图表85:
2015年全球风机成交量TOP1046
图表86:
2017年最佳陆上风机TOP1046
图表87:
2016三季度末风机在手订单14.4GW,刷新历史最高纪录46
图表88:
金风科技整体及1.5MW、2.0MW机型市占率47
图表89:
风电机组市场投标均价走势稳定.......................................................................47
图表90:
主要风电机组厂商毛利率(联合动力为全部)...............................................47
图表91:
金风科技风机整机及重点机型毛利率...............................................................48
图表92:
重点公司盈利预测及估值...................................................................................50
1.16年新增装机同比下降,风电开发南移突破之年
新增并网装机19.30GW,同比下降41.46%:
2017年1月26日,国家能源局发布2016年风电并网运行情况。
2016年全年新增风电装机19.30GW,同比下降41.46%;
累计并网装机达到148.64GW,同比增长
14.92%。
2016年是我国风电开发往东部、南部转移的突破之年,风电布局进一步优化。
受南方施工条件复杂以及夏季雨季、汛期的影响,施工
周期拉长,并网进度延缓。
2016风电新增并网19.30GW,同比下降41.46%图表2:
2016风电累计并网148.64GW,同比增长14.92%
资料来源:
国家能源局,东吴证券研究所资料来源:
国家能源局,东吴证券研究所
新增吊装23.37GW,同比下降24.0%:
根据中国风能协会的统计,
2016年中国风电新增装机容量23.37GW,同比下降24%;
累计装机容量
168.73GW。
协会数据于此前公布的22-25GW的预测范围吻合。
并网量与吊装量的差异主要因为:
1)吊装数据主要由各主机厂商的吊装数据汇总而来,因而与能源局的并网数据的统计口径有些差异;
2)15年风电存
在抢装,16年上半年存在“补装”的情况。
2016风电新增装机23.37GW,同比下降24.0%图表4:
2016风电累计装机168.73GW,同比增长16.1%
CWEA,东吴证券研究所资料来源:
CWEA,东吴证券研究所
新增装机占比15.5%,下降8.3个百分点:
根据中电联数据,2016年基建新增发电装机容量120.61GW,风电新增装机容量占全部新增装机容量的比例为15.5%,同比下降了8.3个百分点;
累计装机容量占比9.0%,
同比提升0.4个百分点。
图表5:
2016风电新增和累计装机容量占比分别为15.5%、9.0%
中电联,东吴证券研究所
发电量占比4.1%,上升0.8个百分点:
发电量方面,2016年全国风电发电量2410亿千瓦时,占全部发电量的4.1%,同比上升了0.8个百分点,份额进一步提升。
2016年风力发电2410亿kWh,占比4.1%
能源局,统计局,Wind,东吴证券研究所
平均利用小时数增加:
2016年,全国风电平均利用小时数1742小时,同比增加14小时,全年弃风电量497亿千瓦时,风电平均利用小时数较高的地区是福建(2503小时)、广西(2365小时)、四川(2247小时)和云南(2223小时)。
弃风率上升2个百分点:
2016年平均弃风率17%,同比上升2个百分点,全国弃风较为严重的地区是甘肃(弃风率43%、弃风电量104亿千瓦时)、新疆(弃风率38%、弃风电量137亿千瓦时)、吉林(弃风率30%、弃风电量29亿千瓦时)内蒙古(弃风率21%、弃风电量124亿千瓦时)。
图表7:
2016年风电平均利用小时数1742小时,平均弃风率17%
省(区、市)
新增并网容量
累计并网容量
发电量
弃风电量
弃风率
利用小时数
合计
1930
14864
2410
497
17%
1742
北京
4
19
3
1750
天津
29
6
2075
河北
166
1188
219
22
9%
2077
山西
102
771
135
14
1936
山东
118
839
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