福昕软件发展价值分析PDF的中国名片力争全球领先Word文件下载.docx
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美国、日本、德国等海外子公司相继投入运行。
技术创新与品牌建立阶段(2016至今):
公司大力投入云计算、人工智能等创新领域的研发,试图将云技术与PDF结合。
2017年,公司在文档共享方面获得新的突破,成功推出新一代智能PDF福昕互联PDF。
此外,公司也通过收购了CVision、SumiluxUS及LuraTech等同行业企业,资源整合实现规模效应。
2020年,福昕软件在科创板上市。
管理层合计持股43.32%,公司拥有7家核心子公司。
公司实际控制人是熊雨前,与郭素珠和江瑛为管理层,合计持股为43.32%,股权相对集中,有利于管理层战略的制定和经营。
熊雨前先生是公司的核心技术人员,也是中国侨联特聘专家,个人多次获得福建省、市级科学进步奖。
此外,公司机构投资者包括华兴润明(1.26%)和上海彰霆(3.73%),合计持股4.99%。
目前公司拥有控股子公司7家、分公司3家。
其中:
1)福昕鲲鹏主营业务是提供OFD系列化与整体的版式技术应用解决方案。
2)CVision主要承担企业文档压索相关产品的销售与研发智能。
3)福昕网络承担中国区域个人PDF相关业务销售与研发职能。
4)福昕澳洲主要承担SDK产品的销售和服务职能。
公司近5年营业收入稳定增长,2020年有望开启业绩加速发展快车道。
(略)
1.2.产品覆盖PDF全生命周期,PDF编辑器贡献主要收入
PDF编辑器与阅读器营收占比超75%,公司超九成营收来源国外。
根据Wind数据显示,公司2019年营业收入中,收入贡献的主体是PDF编辑器与阅读器业务,营业收入为2.86亿元,占总收入比重的77.6%。
在PDF编辑器与阅读器业务中,PDF编辑器永久授权销售收入占比高达66.9%,说明公司当前产品仍以软件形式为主,订阅模式收入占比仅9.7%,但收入增速高达100%。
从收入来源地分析,公司主要营收来源是中国大陆以外地区,其中北美和欧洲收入占比分别为59.3%和22.4%,主要原因是国外对软件知识产权的保护和付费的商业环境。
2019年国内收入仅0.31亿元,收入占比仅8.39%,收入增速为53.5%,高于国外13.7个pct。
覆盖PDF全生命周期的产品,适用于各类终端。
经过在PDF电子文档领域10余年的技术经验积累和专业领域的研究,福昕软件目前提供涵盖PDF文档整个生命周期的各类产品和服务,具有文档生成、显示、转换、编辑、搜索、压缩、打印、存储、签章、表单、安全分发管理等完整的功能。
公司产品适用于桌面电脑、平板电脑、企业级服务器、智能手机及嵌入式设备等应用终端,可在Windows、Mac、Linux、Android、iOS、等平台实现同等功能、性能以及用户体验。
公司主营业务包括:
PDF编辑器与阅读器、软件开发平台与工具、企业文档自动化解决方案及PDF相关工具及在线服务。
1)PDF编辑器与阅读器产品:
此为公司核心产品。
除具有体积小、速度快,跨平台等特性,还拥有互联PDF、PDF文档无障碍阅读等创新特色功能。
2)软件开发平台与工具:
程序开发人员无需经过复杂的研发过程,即可通过该产品直接在自有软件产品中嵌入福昕软件PDF相关技术。
其中,FoxitPDFSDK产品采用通用内核,可适配于Windows、Linux、Mac、Android、IOS、WindowsUWP及Web等多个平台。
3)企业文档自动化解决方案:
公司依据客户需求自主开发或通过外部整合的方式获取的PDF相关产品与技术,主要用于实现企业用户对大量PDF文档无人工干预的批量处理功能。
该类产品能够为企业客户带来效率的提升,是公司PDF产品技术全面性的体现。
4)PDF相关工具及在线服务:
公司根据客户特定方面的需求提供专有产品,在线服务为PDF文档处理服务及少量的广告服务。
1.3.兼具B端+C端属性,生命顽强的标准化软件公司
福昕软件是A股稀缺的兼具B端+C端属性的标准化纯软件公司,具备明显优越性和顽强的生命力。
1)从B端角度,公司销售以政府、行业、企业为主,销售永久授权的PDF产品商业模式。
2)从C端角度,无论是国内外,福昕PDF都具备海量的用户和潜在的付费用户基础,有望受益中国软件知识产权环境的改善。
3)最后从时间维度,公司成立于2001年,在国外巨头的垄断下顽强的存活了19年且持续释放活力,成为PDF领域的“中国名片”。
我们认为,B端模式是公司基本盘,C端海量用户和潜在付费用户基础为公司未来爆发提供可能,19年的夹缝求生印证了公司顽强的生命力。
随着中国软件产业的成熟和崛起,福昕作为中国商业模式优秀、研发技术扎实、生命力顽强的企业势必能在国际市场占据一席之地。
2.复盘Adobe发展历程,探索福昕未来20年成长路径
2.1.全球PDF市场规模375亿,PDF刚需&
使用频率高
2019年全球PDF市场规模375亿,未来3年复合增速11%。
全球复合随着全球互联网普及率的不断提高,PDF作为人们日常生活、办公不可或缺的文件格式,已成为与Office格式并行的电子文档处理格式,需求将日益增加,市场发展趋势良好。
据Forrester发布的《MarketInsightStudyonPDFProductivityandeSignatureSolutions》显示,PDF产品及电子签名产品的市场空间将由2019年的55亿美元(即375亿元),增长至2023的年82亿美元,年复合增率为11%。
考虑到中国当前消费机市场缺乏软件付费环境,对应的PDF市场规模较小。
PDF作为人们日常办公使用频率最高的电子文档格式之一,刚需属性较强。
据计世资讯统计,2018年我国基础办公软件市场规模为85.7亿元,较2017年同比增长9.7%,预计未来几年CAGR为11.8%,到2023年市场规模将达到150亿元。
整体市场和用户持续增长,但是当前云文档渗透率仍较低,尤其基于在线协作办公,更符合精细化分工下的人协作,未来应用占比必将持续提升。
2.2.对标Adobe,福昕在资源占用、稳定性方面具备优势
对标Adobe的PDF产品Acrobat,公司FoxitPDF产品在阅读模式、编辑能力、稳定性及资源占用等方面具备比较优势。
阅读模式比较:
当同时打开多个PDF文档时,福昕阅读器把文档集中在同一个界面内,以插页模式排列。
不仅方便用户阅读,还可以不占用PC操作系统的任务栏空间。
然而Adobe把多个文档集中放在了任务管理器,给视觉造成了障碍,查找目标PDF变得麻烦。
编辑模式比较:
福昕采用的Ribbon模式更为简洁,更容易找到工具,而Adobe在文档上画图、高亮文本、输入文字、备注以及视频上进行编辑添加,以及对批注的文档进行打印或保存上等功能上,表现略为逊色。
稳定性和打开速度比较:
福昕软件的稳定性高于Adobe。
在100次测试中,福昕软件崩溃概率为0.00015,而Adobe崩溃概率为0.00062。
在打开速度方面,福昕也明显优于Adobe。
在测试的868个文档中,福昕打开速度快于Adobe的达到801个,优胜率为92.28%。
资源占用对比:
经测试,当同时打开8个PDF时,福昕阅读器的CPU/内存的平均值为3.15%/56.9MB,而Adobe为5.6%/183.6MB。
无论是在CPU还是在系统内存的使用上,Adobe的多页单方面呈现的PDF阅读界面要比福昕的占用程度要高,尤其是在系统内存的占用表现上。
2.3.复盘Adobe,探索垂直渗透+品类扩展+云化发展路径。
3.技术、政策等多因素催化,PDF行业发展有望加速
3.1.新技术出现,跨平台、高效转换是行业主流发展趋势
办公应用类软件客户基数大,新技术的诞生满足客户个性化需求。
相较于国外高标准化产品,国内C端软件具有全球最大的消费市场,拥有全球最活跃的用户和最丰富的需求。
为扩大公司影响力占据更大市场份额,关注用户反馈、满足客户个性化需求将为公司提供更多创新思维。
通过产品的不断更新、迭代,使之拥有更高的便捷性、易用性。
云计算:
当前文档通过互联网交换并保存,用户对于的文档云管理需求日益明显。
通过将传统PDF技术与云计算相结合,利用互联网及云服务的优势实现其交互性,可满足文档的聚合共享、流转审批、文档信息追踪、离职文档交接等多种需求,提升工作效率及信息安全。
AI&
大数据:
人工智能相关算法的运用可构建新型人机交互方式,对用户积累的大量文档结构化及非结构化数据进行智能分析,提取管线信息,提高企业业务管理运营效率和经济效益。
通过布局人工智能,公司对语音识别、自然语言和计算机视觉等人工智能相关领域进行研究,逐步推动技术实现应用。
互联技术:
公司首创互联PDF技术,并集成于Phantom等核心产品中,使传统PDF与互联技术相结合,将PDF文档所有者和文档互联,进行实时交互,实现了所有者对文档的动态管控,是敏感文件的内部管控、对外流转和可控共享等方面的得力工具。
在新技术的冲击下,PDF软件产品诞生了新的需求,包括:
1)跨平台&
多系统。
2)文档之间的有效转换。
3)PDF文档的高效运行。
1)PDF软件产品的跨平台、多系统适用。
随着全球移动互联网的快速发展和应用,无纸化、电子化办公趋势日益明显,用户电子化处理各类文档的数量大幅增长,操作设备也由电脑向智能手机等多种智能终端延伸,先后出现了Windows、MacOSX和Linux等电脑操作系统及iOS、Android等智能手机平台,对电子文档跨平台分发、结构稳定性、内容安全性等有了更高需求。
而不同系统电子文档格式兼容性不足的问题较为突出,对人们在日常办公、相互传阅文档造成不便。
PDF应用能够解决不同平台、系统的兼容性问题。
2)文档之间的有效转换需求日益增多。
随着电子文档技术的不断发展和产品的更新迭代,新型电子文档格式不断涌现,用户文件转换需求也有所增加。
当前主要电子文档可分为版式文档和流式文档两大类型,包括Office文档、PDF、Html等格式,不同文档格式在编辑性、阅读性、交互性、安全性等方面存在差异,用户使用环境中不可避免地存在大量各类格式的文件。
PDF文档作为电子文件交换的重要格式,转换需求尤为突出。
经过长期的技术摸索和创新,PDF行业软件企业已可实现PDF与Office文档、RTF、HTML等多种格式的双向转换,并可实现文档的批量云端转换。
同时,通过借助扫描、存储和检索文档的OCR软件,可将纸质文档转换成可搜索的PDF文件,在提升用户体验上起着重要作用。
3)PDF电子文档软件产品的高效运行。
随着移动互联网、云计算等新兴技术的发展和应用,用户更为侧重软件产品在提升工作效率等方面的性能,倾向于选择运行速度快的软件产品。
PDF电子文档作为人们日常使用的通用软件产品,可将文字、字型、格式、颜色及独立于设备和分辨率的图形图像等封装在一个文件中,信息量较为庞大复杂,原先软件产品存在内存占用过大、运行速度慢、易出错等弊端。
近年来,PDF行业企业不断进行技术创新和产品升级迭代,通过优化算法,构建良好的内部数据结构,并引入步进式解析、显示等新方法,极大地提高了文件的解析、显示速度,有效解决资源占用量大等问题,为用户提供更为高效的软件产品,持续提升用户体验。
3.2.OFD打造电子文档中国标准,信创国产替代空间30亿
国产基础/应用软件与国外巨头竞争中长期面临“无法成长”的恶性循环。
1)由于国外PDF软件企业的先发优势和生态优势,我国PDF软件市场长期被外国企业垄断,国产企业缺乏竞争优势。
2)因为在技术和功能上落后于外国软件,所以国产PDF产品在政府采购市场竞争中大多被忽略。
3)国产PDF厂商产品无法销售出去,缺乏资金用于产品研发,导致产品优化及迭代速度跟不上顾客需求,产品竞争力落后与国外厂商。
自此,国产PDF软件厂商长期“无法成长”的恶性循环已经出现。
起草国产OFD版本格式,推动我国电子文档格式自主可控进程。
2014年,福昕软件成立航天福昕(后更名为福昕鲲鹏),参与我国文档格式标准的定制,推动我国电子文档的自主可控进程,为中国版版式文档标准的创始、核心成员之一,提供OFD系列化产品与整体的版式技术应用解决方案。
公司的OFD及PDF软件在同一底层技术架构上进行自主研发,实现国家国际两种版式标准的相互支持。
未来国产替代有望加速国内市场发展。
根据2016年中国统计年鉴数据显示,我国公务员人数达713万人。
根据财政部统计数据,2014年我国央企从业人员1763万人,地方性国企从业人员约1936万人。
我们按照党政+国企单位4400万人估算,假设我国党政+国企单位使用编辑付费功能的渗透率为20%,按照公司当前PDF编辑器标准版在原价(99美元)上打五折计算,则每个账号定价340元/年。
我们可以计算出党政口PDF国产替代市场空间30亿元。
3.3.软件产权保护有望加强,国产软件市场有望3倍扩容
公司拥有自主知识产权,随着国家知识产权保护环境的形成,公司有望明显受益。
自成立以来,福昕软件始终坚持自主创新、重视产品创新、面向客户需求的研发策略,公司的核心产品、核心技术均基于自主研发的核心技术体系而形成。
公司在市场竞争中取得众多客户认可,是国内少有的拥有发达自主知识产权、自主研发能力且具有国际竞争力的基础软件、通用软件企业。
国家近年产权保护意识强劲,相关政策频出。
近年来,国家发布多项有关知识产权保护的文件及行动,政策体系逐渐完善,加快推进知识产权强省、强市、强企建设,加强知识产权对外宣传。
中国盗版率居世界前列,市场仍有较大发展空间。
中国盗版率位居世界前列,对产品发展带来不利影响。
根据BSA数据显示,发达国家如美国、日本、德国等软件盗版率控制在15-20%,而中国的软件盗版率在66%,是发达国家的3倍以上。
若中国软件知识产权保护环境逐步提升,软件市场将迎来三倍以上的市场空间。
3.4.Adobe率先实现云化转型,福昕有望复制转云路径
AdobePDF业务收入增速持续,订阅收入占比逐年攀升。
AdobeDC业务,即PDF业务营业收入自2012年起便以超高增速稳步提升,至2019年其DC业务收入已经达到2012年的20倍以上,经过早期高速增长后在2016-2019年增速依旧能够达到30%左右,可见PDF行业具有一定潜力。
此外Adobe订阅收入近五年占比逐步提高,已经从2015年的67%提升到2019年的89%,为整体营收贡献主要增长。
云化转型初见成效,有望复制Adobe订阅营收曲线。
福昕软件于2016年开启订阅转型,随后四年之间订阅收入逐步攀升,2019年福昕软件订阅收入已达到营收9.7%。
根据Adobe财报数据,其于2009年开启订阅制转型,云收入快速增长,尤其是2013-2015年间云收入占比平均每年增长17%,我们认为福昕软件有望复制Adobe订阅营收曲线,通过云化转型进一步释放业绩。
4.掌握完全自主核心技术,差异化策略对抗全球巨头
4.1.公司掌握完全自主核心技术,与全球互联网巨头合作
福昕软件是中国乃至全球拥有自主知识产权、具备自主研发能力且具有国际竞争力的基础软件、通用软件企业。
PDF文档高度一致性,不同设备与操作系统之间完全还原原稿。
PDF标准是源于以应用程序、操作系统、硬件无关的方式进行文件交换的需求发展出的一种电子文档格式。
PDF文档以PostScript语言图象模型为基础,能在不同的设备环境中忠实地再现原稿的每一个字符、颜色以及图象。
这一特点使PDF标准自设立起就成为在互联网上进行电子文档发行和数字化信息传播的理想文档格式。
此外PDF还具有文件体积小速度快,以及文件多功能性(文件中可以包含链接、按钮、表单域等)的优点。
尽管PDF具有多重优点,但因为以下原因PDF技术具有较高门槛:
(1)文件结构复杂:
PDF文件涉及文字、图形、图像等多种格式数据的封装,结构较为复杂,生成高质量PDF文件并快速、高质量地显示渲染难度较大;
(2)程序差异大:
各类程序生成的文件数据格式结构差异较大,可能涉及动态数据结构,生成PDF涉及复杂的转换与过滤过程;
(3)文档编辑难:
PDF的格式未强制要求对文档排版结构进行定义,编辑涉及文字段落的复杂识别过程,编辑难度较大。
福昕软件在PDF技术体系上拥有完全自主知识产权,拥有全栈系PDF产品。
公司拥有一整套完全自主知识产权的核心技术,在文档解析和渲染的速度、文档处理的稳定和可靠性、文档的安全可控性以及核心技术的跨平台支持等方面表现突出。
公司注重技术的持续创新,研发投入高保障产品核心竞争力。
公司通过保障研发投入,持续进行软件产品升级更新和新技术、新产品的研发,不断提高自身产品竞争实力。
2019年公司研发投入5665万元,研发人员214人,约占员工总数的48%。
公司拥有一支具有丰富经验的软件开发的技术创新团队,开发团队分布在多个国家和地区,为公司发展奠定了良好的基础。
持续的研发投入与经验丰富的核心研发人员,助力公司准确把握行业发展趋势,及时准确制订和调整公司的发展战略,使公司走在行业发展前列。
募集资金重点投向科技创新领域,进一步强化产品能力。
公司IPO拟募集资金主要用于PDF领域多项关键技术的开发,对前沿文档创新技术的探索以及全球营销网络的建设。
除全球营销服务网络及配套建设项目外,其余的募投项目主要用于科技创新项目的研发投入,为提升公司核心技术水平有重要作用:
1)PDF产品研发及升级项目,为打磨公司主产品,提升产品基础功能。
2)文档智能云服务项目,通过机器学习、人工智能、云计算等先进技术为产品提供增值服务模块,促进SaaS服务转型。
3)前沿文档技术研发项目,结合公司PDF文档技术,开展大数据、人工智能、区块链、机器深度学习、DevOps等前沿技术研究工作,为公司保持技术先进与技术创新提供原动力。
利用后发优势打磨产品,已与多家互联网巨头合作。
公司相比Adobe进入市场较晚,但因此具有后发优势,其PDF产品实现了体积小、速度快、跨平台等特性。
目前,福昕软件已成为国际PDF协会(AssociationforDigitalDocumentStandardse.V)的主要成员(PartnerMember)之一。
多家互联网巨头将福昕软件的产品技术应用于其主要产品中,如亚马逊Kindle产品、谷歌Chrome浏览器、谷歌Android移动平台、微软SharePoint平台,都采用了发行人的PDF相关技术。
公司的主要客户还包括加拿大共享服务局、康菲石油、培生集团、德国商业银行等国际知名企业以及机构,同时还为大量中小型企业及个人用户提供软件产品与服务,公司的客户所属行业涵盖政府、能源、出版、金融、法律、教育、医疗、生产制造、建筑等众多行业。
秉持自主创新发展战略,承担国家级科研项目。
基于公司具有的PDF领域完全自主知识产权体系,福昕软件曾承担国家级“内容资源聚合与投送云服务关键技术研发”、市级“基于国家标准版式文档格式的公文交换系统研发及产业化”等多项重大科研项目的研发工作。
公司通过持续的对产品进行功能完善和性能提升,PhantomPDF系列产品在产品安全性、便捷性、高效性等方面得到了全方位的提升,具有处理速度快、代码优化度高、安全可靠及灵活定制等优势,综合技术能力整体处于国际先进水平。
与此同时,公司在全球范围内整合了Luratech、CVISION、SumiluxUS及Debenu等行业企业,加强了云服务、文件压缩等关键技术,进一步增强了公司的竞争力。
4.2.技术实力与全球巨头比肩,产品多领域处于同业领先
公司于2004年发布具有自主知识产权的福昕PDF阅读器,是全球较早的PDF软件产品之一。
目前,公司为PDF电子文档领域行业的软件产品与服务提供商,是全球范围内具有较高知名度的国产软件民族品牌。
在国际上与巨头竞争,公司产品功能全面与Adobe基本对等。
公司竞争对手主要有Adobe、Nitro、Kofax(原Nuance图形图像业务)以及万兴科技,Adobe是PDF传统厂商,核心技术实力和实现的功能数量上目前还处于领导者的地位。
公司综合技术能力整体处于国际先进水平,并且在部分领域实现了技术创新,PhantomPDF的功能集合和使用体验与AdobeAcrobatPro基本上对等,除此外,PhantomPDF集成了更多的企业应用,比如与微软RMS深度集成,与十几个ECM产品深度集成。
公司还发明了专利技术互联PDF技术,在文档安全可控领域获得了技术突破。
国内PDF厂商绝对龙头,营收增速领先对手。
与竞争对手相比,公司PDF业务营收体量仅次于Adobe,2019年P
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