项目投资决策敏感性分析Word下载.docx

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A为不确定性因素F变化F时，经济评价指标A的变化率（沟。

第二，临界点。

临界点是指项目允许不确定因素向不利方向

变化的极限点。

5绘制敏感性分析表和敏感性分析图

6对敏感性分析结果进行分析

【例4-15】G公司有一投资项目，其基本数据如下表所示。

假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。

试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。

敏感性分析基础数据

项目

投资额

寿命

期

年收入

年费用

残值

折现率

数据

100000

元

5年

60000

20000元

10000

10%

解：

（1）敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取土5%

10%乍为不确定因素的变化程度。

（2）计算敏感性指标。

首先计算决策基本方案的NPV然

后计算不同变化率下的NPV

NPV二100000+（60000-20000）X（P/A,10%5）+10000X（P/F,

10%5）=57840.68

不确定因素变化后的取值

-10%

90000

54000

9%

-5%

95000

57000

9.5%

5%

105000

63000

10.5%

110000

66000

11%

不确定因素变化后NPV的值

NPV

变化率

+5%

+10%

67840.68

62840.68

57840.6

8

52840.68

47840.68

35095.96

46468.32

57840.68

69213.04

80585.40

62085.36

59940.63

55784.33

53770.39

当投资额的变化率为-10%时，

A=67840.68-57840.68二仃3%

E_2a=^3%=-1.73

F-10%

其余情况计算方法类似。

（3）计算临界值

投资临界值：

设投资额的临界值为I，则

NPV=-1+（60000-20000）X（P/A,10%5）+10000X（P/F,10%

5）=0

得：

I=157840。

收入临界值：

设年收入的临界值为R则

NPV=-100000+（R-20000）X（P/A,10%5）+10000x（P/F,10%5）=0

R=44741.773。

折现率临界值：

设折现率的临界值为i，则

NPV二100000+（60000-20000）X（P/A,i,5）+10000X（P/F,

i,5）=0

i=30.058%

实际上，i的临界值就是该项目的内部收益率。

（4）绘制敏感性分析表

敏感性分析表

序号

不确定性因素

变化率

净现值

敏感系数

临界值

临界百分率

基本方案

1

67840.6

-1.729

157840

57.84%

62840.6

52840.6

47840.6

2

35095.9

6

3.932

44741.77

3

-25.43%

46468.3

69213.0

4

80585.4

62085.3

-0.734

30.058%

300.58%

59940.6

-0.726

55784.3

-0.711

53770.3

9

-0.704

（5）绘制敏感性分析图。

在敏感性分析图中，与横坐标相交角度最大的曲线对应的因素就是最敏感的因素。

我们还可以在图中做出分析指标的临界曲线。

对于净现值指

标而言，横坐标为临界曲线（NPV=0;

对于内部收益率指标而言，以基本方案的内部收益率为丫值做出的水平线为基准收益率曲线（临界曲线）。

各因素的变化曲线与临界曲线的交点就是其临界变化百分率。

（6）分析评价。

从敏感性分析表和敏感性分析图可以看出，

净现值指标对年收入的变化最敏感。

敏感性分析让我们能知道“主要矛盾”。

但是，敏感性分析也有其局限性。

在敏感性分析中，分析某一因素的变化时，假定其它因素不变，而实际经济活动中各因素之间是相互影响的。

例如，在例4-15中，当投资额减少时，

很可能会导致年收入减少。

（2）情景分析

情景分析类似于敏感性分析。

情景分析一般设定三种情景：

正常状况、最佳状况和最差状况。

在不同的情境下，各变量的预期值随着情景的变化而变化。

【例4-16】以上例公司的投资项目为例。

假设公司管理层希望进一步了解该项目在最糟糕的情况下会损失多少，以及在最有利的情况下能有多大收益。

不同情景下寿命期、年收入、残值的变化

寿命期

最佳

7

15000

正常

5

最差

45000

8000

由此可以得到各种情景下项目的净现值:

各种情景下项目的净现值

-31818.18

248486.69

从表中可以看出，在最佳情景下，项目的净现值可以达到

248486.69元，而在最差的情境下，项目的净现值是-31818.18

元。

当最糟糕的情况出现时，项目变得不可行。

因此，公司应当采取相应的措施，预防最糟糕的情况出现。

（3）盈亏平衡分析

在盈亏平衡点上，销售收入与成本费用正好相互抵消。

亏平衡点越低，说明项目适应市场变化的能力越强，抵抗风险的能力也越强。

盈亏平衡分析可以采用图解法，也可以采用代数方法。

①图解法。

根据收入与产量、成本与产量的关系，销售收入

曲线与销售成本曲线的交点就是盈亏平衡点。

盈亏平衡点所表

示的产量是保本产量。

图4-1:

线性盈亏平衡图

②代数法

生产量。

C=F+\=F+vXN

S=（p-t）XN

式中，C为销售成本；

F为固定成本；

V为可变成本；

v为单位可变成本；

N为产量；

S为销售收入；

t为单位产品销售税金及附加；

p为单位产品价格。

由于盈亏平衡时销售收入等于销售成本，即C=S

F+vXN=（p-t）xn

N*=F

pvt

M为保本点产量（BEPo

保本点生产能力利用率

BEP（产量）=F

设计生产能力（pvt）N0

第二，保本点生产能力利用率一一项目达到盈亏平衡时所必须达到的生产能力的百分比。

式中，No为设计生产能力。

【例4-17】某工厂某一项目设计20000吨化肥，固定成本为1202000元，单位可变成本为335元，单位产品销售税金及附加为90元，单位产品售价为650元/吨。

求项目投产后的盈亏平衡点。

保本点产量=1202000=5342.22

650-335-90

保本点生产能力利用率=534222=26.71%

20000

【例4-18】某公司项目达产第一年的销售收入为4520000

元，固定成本为1120000元，可变成本为1090000元，销售税

金及附加为26000元，该项目设计生产能力为10000件，求盈

亏平衡点。

保本点生产能力利用率=空0000=32.9%

4520000-1090000-26000

保本点产量=10000*32.9%=3290（件）

或保本点产量=

=3290

1120000

4520000/10000-1090000/10000-26000/10000

（件）