工程经济学考点Word格式.docx
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(1+通货膨胀率)-1。
在通货膨胀的条件下,市场的各种利率都是名义利率。
而实际利率往往不能直接观察到。
一般而言,名义利率大于通货膨胀率,两者之差为实际利率。
3,各项指标的意义
时间型:
静态投资回收期(投资返本期/投资偿还期)概念:
指工程项目从开始投资(或投产),到以其净收益(净现金流量)抵偿全部投资所需要的时间,一般以年为计算单位。
动态投资回收期概念:
在考虑资金时间价值条件下,按基准收益率i0收回全部投资所需要的时间。
对投资回收期方法的评价(时间性评价指标)
优点:
容易理解;
适用范围广
缺点:
不能全面考察项目全貌;
容易导致短视决策
价值型:
现值法:
净现值/费用现值
年值法:
净年值/费用年值
将来值法:
净将来值
净现值(NetPresentValue,NPV)是指按一定的折现率i0(称为基准收益率),将投资项目在寿命期内各年的净现金流量折现到计算基准年(通常是投资之初)的现值累加值。
费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。
净年值(NAV,netannualvalue)
概念:
把项目寿命期内各年净现金流量按照一定的折现率i0折算成与之等值的等额现金流量;
也就是将方案在寿命期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值.
独立方案或单一方案:
NAV≥0,可以接受方案(可行)
多方案比较:
净年值越大方案的经济效果越好。
满足max{NAVj≥0}的方案最优
费用年值是将方案寿命期内不同时点发生的所有费用支出,按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用。
用于比较方案的相对经济效果。
min{ACj}(各方案的产出相同或满足相同需要)
净将来值(NFV,netfuturevalue)
概念:
以项目计算期末为基准,把项目寿命期内的净现金流量按照折现率i0折算到计算期末的代数和
或者:
净现值率(NPVR,NPVRatio)概念:
是指按照一定的折现率(基准折现率)求得项目寿命期内的NPV与全部投资现值之比。
单位投资现值所取得的净现值,或单位投资现值所取得的超额收益现值。
净现值率反映了投资资金的利用效率,常作为净现值指标的辅助指标。
净现值率的最大化,有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。
独立方案或单一方案,NPVR≥0时方案可行。
多方案比选时,max{NPVRj≥0}的方案最好。
投资收益率(R)概念:
亦称投资效果系数,是项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。
如果正常生产年份的各年净收益额变化较大,通常用年均净收益和投资总额的比率。
对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目,投资回收期与投资收益率互为倒数,即:
效益-费用比
判别准则:
单个方案可行性评价:
B/C>
1
多个方案比较选择:
采用增量指标比较法
4,所得税、税后利润、折旧
对折旧的理解
生产经营过程中固定资产在长期使用过程中,其价值逐渐转移到成本或费用中去,这部分由于固定资产的磨损而逐渐转移的价值就是固定资产折旧,简称折旧。
固定资产的折旧与市场价值并没有必然的联系(即并不是真损失的价值);
折旧仅仅是会计上的处理,用于计算所得税。
折旧费和摊销费在会计中计入产品的总成本,在进行现金流量分析时,折旧费和摊销费既不属于现金流入也不属于现金流出;
他们不是一种成本,从投资的角度讲,只是沉没成本的一种。
项目投产后的利润可以分为三个层次:
销售利润=销售收入-生产成本-期间费用-销售税金及附加
利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收支净额
税后利润=利润总额-所得税
5,外部收益率的概念
6,行业基准收益率与社会折现率的区别
7,为什么要进行敏感性分析?
为什么要做不确定性分析?
确定性分析使用的很多数据是预测、估算出来的,具有不确定性;
在项目真正实施时,相关数据是会有差异的。
因此投资项目的风险不可避免。
产生不确定性的原因
主观:
资料不足,分析判断有误差,采用的预测或评价方法的局限性,测、估算的手段、数据采集方式的变化
客观:
社会、政治、经济、生产技术、市场的变化
项目内部环境的变化:
项目外部环境的变化:
导致技术方案的实践不一定与原来预计的相一致,致使项目方案的经济评价存在一定程度的不确定性,给方案决策带来一定的风险。
不确定性分析的目的——减少盲目性
Ø
辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律;
预测项目可能遭遇的风险,判断项目在财务上、经济上的可靠性;
为选择减少和避免项目风险的措施提供参考
常见不确定性因素:
投资、经营成本、销售量、产品价格、项目建设工期和寿命期等。
不确定性分析的主要方法:
盈亏平衡分析:
确定盈利与亏损的临界点
敏感性分析:
找出敏感因素,分析其影响程度
概率分析:
对项目风险作直观的定量判断
敏感性:
评价指标对不确定因素的变化所产生的反映的大小。
反映越大,评价指标对该不确定因素越敏感。
敏感性分析:
通过分析不确定因素的变化量所引起的经济效果评价指标的变化幅度大小,找出影响评价指标的最敏感因素,判明最敏感因素发生不利变化时,投资方案的承受能力(指标可行与否的临界值)。
敏感性分析是在确定性分析的基础上进行的,选用的分析指标与确定性分析使用的指标相同,如NPV、NAV、IRR、投资回收期等。
确定敏感性因素的方法:
(1)相对测定法(相对变动幅度测定法)即设定要分析的参数均从基准值开始变动,且各参数每次变动的幅度相同,比较在同一变动幅度下各参数的变动对评价指标的影响,判断出各参数的敏感程度;
影响最大的即为最敏感的因素。
(2)绝对测定法(悲观值测定法)即先设定有关经济效果评价指标的临界值,如令净现值为零或内部收益率等于基准收益率,然后求出待分析参数的最大允许变动幅度,并与其可能出现的最大变动幅度相比较,如果某参数可能出现的变动幅度越过最大允许变动幅度,则表明应该参数是方案的敏感因素。
8,敏感性分析的步骤(相对测定法、绝对测定法)及缺陷
步骤:
确定被分析的评价指标
确定不确定性因素及其变化范围
计算不确定因素变动对评价指标的影响幅度
找出最敏感因素、次敏感因素
计算影响方案可行与否的不确定因素变化的临界值
综合评价,选择可行的优选方案
单因素敏感性分析:
假定其它不确定因素都不变化,针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律
多因素敏感性分析:
分析多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。
敏感性分析的优缺点
敏感性分析可以对经济效益的不确定性进行初步的定量描述,可以避免对原来分析评价所得的结论做绝对化的理解,有助于对项目的全面考虑,可以帮助决策并在工作中争取主动。
但是敏感性分析并没有对不确定因素发生的可能性加以估计,即它只说明了某影响因素的重要性,而没有说明变化的可能性。
9,盈利能力与清偿能力的含义及内容
盈利能力分析:
一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格,计算不含通胀因素的财务内部收益率等盈利性指标
计算财务内部收益率FIRR(项目、资本金、投资各方)、投资利润率、财务净现值FNPV、投资回收期等指标。
偿债能力分析:
预测计算期内可能存在较严重的通胀时,应采用包括通胀影响的变动价格,反映通胀因素对偿债能力的影响。
销售(营业)收入和生产成本所采用的价格可以含增值税,也可以不含。
借款偿还期:
F借款本利和P借款偿还期I可还款资金
利息备付率:
(利润总额+利息)/当期应付利息
偿债备付率:
可用于还本付息资金/当期应还本付息金额
资产负债率:
流动比率:
速动比率:
评价内容
基本报表
静态指标
动态指标
盈利能力分析
全部投资现金流量表
投资回收期
财务净现值
财务内部收益率
动态投资回收期
自有资金现金流量表
——
损益表
投资利润率
投资利税率
资本金利润率
清偿能力分析
资金来源与运用表
借款偿还期
资产负债表
资产负债率
流动比率
速动比率
外汇效果分析
财务外汇平衡表
其他分析
价值指标或实物指标
10,财务评价与国民经济评价的含义、内容及区别?
财务评价在国家现行财税制度和市场体系下,分析预测项目的财务效益与费用,计算财务评价指标,考察拟建项目的盈利能力、偿债能力,据以判断项目的财务可行性。
国民经济评价按照资源合理配置的原则,从国家整体角度考虑项目的效益和费用,用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析、计算项目对国民经济的净贡献,评价项目的经济合理性。
国民经济评价的目的与作用
国民经济评价是宏观上合理配置国家有限资源的需要;
国民经济评价是真实反映项目对国民经济净贡献的需要;
国民经济评价是投资决策科学化的需要。
▪有利于引导投资方向
▪有利于控制投资规模
▪有利于提高计划质量
财务评价的目的:
1、从企业或项目角度出发,分析投资效果,判明企业投资所获得的实际利益;
2、为企业制定资金规划;
3、为协调企业利益和国家利益提供依据。
财务评价主要内容和步骤:
选取财务评价基础数据与参数,包括主要投入品和产出品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊消年限,生产负荷及基准收益率等基础数据和参数;
计算销售(营业)收入,估算成本费用;
编制财务评价报表,主要有:
借款偿还计划表、损益和利润分配表、财务现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表;
计算财务评价指标,进行盈利能力分析和偿债能力分析;
进行不确定性分析,包括盈亏平衡分析和敏感性分析;
编写财务评价报告
国民经济评价与财务评价的关系
1、两者的共同之处:
评价目的相同(最小投入、最大产出)
评价的基础工作相同(需求预测、厂址选择、技术方案、投资估算、资金筹措等)
基本分析方法和计算方法雷同(现金流量分析、基本报表、净现值、内部收益率等)
2、两者主要区别
研究对象的经济系统边界不同
财务评价:
从项目自身利益出发,分析项目的盈利能力和清偿能力,系统分析的边界就是项目自身;
国民经济分析:
从国民经济的整体利益出发,分析项目对整个国民经济以至整个社会产生的效益。
除了考虑项目自身的经济效果,还要考虑项目对其他部门和单位的间接作用,包括一些难以量化的效益
追踪的对象不同
货币或现金流量的流动;
国民经济评价:
资源的变动,实现资源的最优配
置,保证国民收入的最大增长。
因此,凡是减少社会资源的项目投入都是国民经济评价是的费用,凡是增加社会资源的项目产出都是国民经济收益。
净收益内涵不同
利润
项目的“净产值(NI)”
(税金+利润),也即国民收入。
因为将税金等作为转移支付从费
用中扣减了。
采用的价格体系不同
以现行价格(市场交易价格或计划价
格)体系为基础的预测价格
影子价格体系。
采用的主要参数不同
官方汇率和行业基准收益率
影子汇率和社会折现率。
(由国家统一测定)
国民经济评价应与财务评价同时进行,只有财务评价和国民经济评价都可行的项目,才允许建设。
当两种评价的结果发生矛盾时,应按国民经济评价的结论考虑项目的取舍。
11,资金规划中全部资金与自有资金的关系(自有资金现金流出时扣除偿还借款利息)
12,转移支付含义
转移支付是指项目与社会实体之间的并不伴随有资源变动(实际资源的增加或减少)的纯粹货币性的转移。
转移支付不计为费用和效益。
1.税金:
包括产品税、增值税、资源税、关税等等,税金对于建设项目来说是支出,对于国家财政来说是一项收入,是企业与国家之间的一项资金转移。
不是企业使用资源的代价。
2.补贴:
包括出口补贴、价格补贴等等。
补贴虽然增加了建设项目的财务收益,但企业并没有为社会提供等值的资源。
是国民收入中的一部分资金向企业的转移。
补贴不是企业的为社会提供效益。
3.国内贷款利息:
利息是利润的转化形式。
利息是企业与银行之间的一种资金转移,并不涉及资源的增减。
所以,利息不是社会成本。
13,影子价格理论含义
影子价格是指当社会经济处于某种最优状态时,能够反映社会劳动的消耗,资源稀缺程度和最终产品需求情况的价格。
①又叫作最优计划价格(前苏联)、预测价格或计算价格(西方),其名称来源于线性规划。
②影子价格是人为确定的,是一种比交换价格更为合理的价格。
(用于经济分析的虚拟计算价格)。
影子价格能够使资源配置向优化的方向发展。
③影子价格----反映在项目的产出上:
是一种消费者支付意愿;
影子价格----反映在项目的投入上:
是一种机会成本。
也就是投入物在最优分配条件下的边际效益。
根据“支付意愿”或“机会成本”的原则确定影子价格,可以测算拟建项目要求经济整体支付的代价和为经济整体提供的效益,得出拟建项目的投资能给社会带来多少国民收入增加额或纯收入增加额。
④影子价格与市场价格。
一般认为在完全竞争经济的条件下,并且项目不存在外部效果、不存在公共物品时,市场价格等于影子价格。
国民经济评价时,原则上应采用影子价格计量
项目的主要投入物和产出物。
14,计算题,盈亏平衡分析点的计算(线性及非线性)
15,资金时间价值
资金的时间价值:
不同时间发生的等额资金在价值上的差别
或者理解为:
①在资金参与生产和流通过程中获得的增值
②由于暂时让渡资金的使用权,期末收回时资金获得的增值
资金时间价值的重要意义
①促进资金的有效利用
②利于正确的投资决策
资金的时间价值是客观存在的,了解这一概念是进行项目经济分析的出发点。
无论借贷、投资还是经济方案的比较都要考虑。
时间型指标:
以时间单位计量
价值型指标:
以货币单位计量
效率型指标:
无量纲指标,通常用百分比表示,反映资金的利用效率
16,绝对数,相对数的指标差额投资回收期、内部收益率与基准收益率比较
内部收益率(IRR,InternalRateofReturn)
概念:
内部收益率又称内部报酬率,是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率,即NPV(IRR)=0时的折现率
当IRR≥i0时,则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平,项目可行;
当IRR<i0时,则表明项目不可行。
内部收益率是项目在寿命期内,尚未回收的投资余额的盈利率。
其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。
在项目的整个寿命期内,按利率i=IRR计算,始终存在未能收回的投资,而在寿命期结束时,投资恰好被完全收回。
换句话说,项目在寿命期内,始终处于“偿付”未被收回的投资的状况,其“偿付”能力完全取决于项目内部,故有“内部收益率”之称谓。
反映项目投资的使用效率,概念清晰明确。
完全由项目内部的现金流量所确定,无须事先知道基准折现率。
内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况
基准的确定
①行业平均水平或先进水平
②同类项目的历史数据的统计分析
③投资者的意愿
1、独立型方案:
各方案间不具有排他性,在一组备选的投资方案中,采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。
2、互斥型方案:
各方案间是相互排斥的,采纳某一方案就不能再采纳其他方案。
3、混合型方案:
在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;
或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃;
或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。
独立方案判断可行性
独立方案的采纳与否,只取决于方案自身的经济效果,因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。
只要资金充裕,凡是能通过自身效果检验(绝对效果检验)的方案都可采纳。
常用的方法有:
1.现值法
2.年值法
3.内部收益率法
4.投资回收期法
注意:
各种评价方法的评价结果一致。
单一方案是独立方案的特例。
互斥方案的经济评价方法该类型方案的经济效果评价包括:
绝对经济效果检验:
考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求.(方案的经济指标与基准相比较,判断方案可行与否)
相对经济效果检验:
备选方案之间的经济效果比较,判断最佳方案(或按优劣排序)
注意:
1、对互斥方案的评价,两种检验缺一不可;
除非必选其一。
2、参加比较选优的各方案必须具有可比性。
绝对效果分析方法
1)净现值法与净年值法
2)费用现值法与费用年值法
3)内部收益率法内部收益率IRR>
0的方案可行
相对效果分析方法(增量分析法/差额分析法)投资额不等的互斥方案之间的比选,实质上是判断投资额大的方案相对于投资额小的方案,增量投资的经济性是否值得接受,即增量资金的投入是否能带来合理的增量收益。
NPV,NAV,Pt(Pd),IRR,都可以用于增量分析。
1)静态增量投资回收期∆Pt概念:
是指在静态条件下,一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额(或用年净收益的差额)逐年回收所需要的时间。
又称为差额投资回收期、追加投资回收期。
即:
用每年节约的费用补偿增量投资所需时间用每年超额的收益补偿增量投资所需时间
2)增量净现值(∆NPV)对于寿命期相同的互斥方案,各方案间的差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值,也即两方案净现值之差。
又称差额净现值
3)差额内部收益率(∆IRR)是指进行比选的两个寿命相等的互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。
寿命不等的互斥方案选择
1.年值法将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值,用各方案的年值进行比较,选择方案。
指标:
NAV、AC
隐含的假设:
各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。
2.最小公倍数法将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。
在此分析期内,各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数,然后计算各方案在分析期内的净现值,用分析期内的净现值比选方案。
(也叫方案重复法)
3.研究期分析法研究期就是选定的供研究用的共同期限。
我们仅仅考虑这一研究期内两个方案的效果比较,而把研究期后的效果影响以残值的形式放在研究期末。
对于寿命期不同的项目,需要按实际需要确定一个合理的分析研究期;
多个方案比较,选择寿命期最短者为分析研究期最方便;
于是问题可以转化为:
寿命期较长的方案在研究期末价值的估算的问题。
4.差额内部收益率法寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率,即(当KA>
KB)
无限寿命的互斥方案选择
资本化成本(CapitalCost):
是指在给定利率的条件下,为了满足今后资金的需求,现在需要准备的金额,通常用P表示。
于是有:
A=P/i
1、净现值法
可用寿命无限大计算NPV,选择NPV最大的为最优方案.
NPV∞=NAV(i0)/i0
2、费用年值法
将投资转换成年金,计算年费用大小进行比较,选择年费用最小的为最优方案.
互斥方案的特点与方法选择
现金流
寿命期相等
寿命期不等
投资
收益型
(1)NPV取最大或NAV取最大;
(2)差额分析法;
(3)不允许直接用IRR、NPVR取最大,Pt、Pd取最小。
(1)NAV取最大;
(2)最小公倍数法\无限期寿命法\研究期法,NPV取最大;
(3)不允许直接用NPV取最大,或直接用IRR、NPVR、Pt、Pd等。
费用型
费用现值PC取最小、费用年值AC取最小
费用年值AC取最小
互斥方案可行再选优
相关方案的经济评价方法
资金有限相关型方案的选择
互斥方案组合法
内部收益率排序法
净现值率排序法
依存型方案的选择
现金流相关型方案的选择
混合方案的选择
1,互斥方法
2.双向排序均衡法
3.整数规划法
《混合方案组合法
敏感性的单因素
多方案(优劣平衡点)
设备更新项目经济评价(决策依据的选用技术寿命、经济寿命,有形磨损、无形磨损的核定)》
17,总投资包括建设投资和流动资金投资
建设投资包括固定资产投资(土建工程费用、设备购置费、工程建设其他费用、预备费)、无形资产投资、递延资产投资、固定资产投资方向调节税(暂时停征)、建设期贷款利息汇兑损益、预备费用(基本预备费、涨价预备费)
现金流量就是一个特定的经济系统(投资项目或者企业)在一定时期内所产生的现金及其运用。
现金流入(CashInflow,CI)现金流出(CashOutflow,CO)净现金流量(NetCashFlow,NCF)
在实际工程项目中,
现金流入:
销售收入、回收固定资产残值、回收流动资金
现金流出:
投资支出、经营成本、(利息支出)、所得税
现金流量的特点
现金流量的规模或大小:
绝对量
现金流量的方向性:
流入、流出
现金流量的时间性:
资金的时间价值、资金的等值概念
现金流量图(CashFlowDiagram,CFD)
现金流量可
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