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4年前的9月15日,在次贷危机加剧的形势下,曾为美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护。
为挽救众多濒临倒闭的金融机构,美联储推出QE1,在2008年11月到2010年4月间,共购买了1.725万亿美元资产。
就在四年后的同一时间,美国宣布启动QE3。
而就在美国前后,欧洲日本相继出招拯救经济。
9月6日,欧央行行长德拉吉宣布,该行将启动直接货币交易(OMP)计划,在二级市场无限量购买成员国国债,以压低成员国融资成本,应对欧债危机,促进欧元区经济复苏。
9月13日,美联储在结束货币政策会后宣布启动新一轮“开放式”的资产购买计划(QE3),表示将自14日开始以每月400亿美元规模购入机构抵押贷款支持债券(MBS),维持6月实施的延长“扭转操作”至今年年底操作不变。
9月19日:
日本央行公布9月利率决议,决定资产购入基金规模将从70万亿日元(约合8850亿美元)扩充到80万亿日元(约合1.0114万亿美元)。
新增的10万亿日元资金中,5万亿用于购入短期国债,另外5万亿用于购入长期国债。
日本央行还决定,将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率继续维持在零至0.1%的实质零利率水平。
近日,日本央行审议委员佐藤健裕表示,该央行已准备好再度扩大货币刺激规模;
即便本月已采取这种行动,必要时可以考虑新的举措,并警告全球不确定性恐将拖累本国经济陷入衰退。
就在短短的几天时间里,澳洲、英国、泰国、韩国、新西兰、印度、瑞典、巴西等新兴经济体都相应表达了货币宽松的意愿或已经采取了相关行动,而中国央行也在近一周内两次逆回购释放4700亿流动性。
巴西:
央行宣布再降息50基点,将会非常小心翼翼
就在美欧央行激辩新一轮量化宽松的同时,为了拉动几近停滞的经济增长,巴西央行8月29日宣布再降息50基点,将利率降至历史新低。
央行表示,未来如果需要进一步降息,将会非常小心翼翼。
分析人士认为,和不少其他新兴经济体一样,巴西日渐陷入政策上的两难:
一方面,尽管巴西过去一年降息500基点,创下G20经济体之最,但经济增长仍徘徊在不到1%的低水平;
但与此同时,随着美国和巴西本国的极端天气推高农产品价格,巴西的通胀形势日益严峻。
瑞典:
下调利率25个基点至1.25%
瑞典央行将指标回购利率下调25个基点至1.25%,因面临降低借贷成本的压力。
瑞典经济抵御欧元区危机的能力降低,致该国借贷成本上升。
韩国:
提供1.5万亿韩元用于“小微”企业,最有可能在10月降息
韩国央行货币政策委员会宣布,维持基准利率在3%不变,并表示将提供1.5万亿韩元(折合13.3亿美元)的低息贷款,用于向低收入者和小企业放贷,该计划自2012年10月起生效,为期五年。
新西兰:
维持低利率直至明年
新西兰央行维持指标利率在纪录低位不变,为连续第12次会议按兵不动。
这再度确认了维持低利率直至明年的可能性,因为新西兰元升值、通胀温和且全球面临风险。
印度:
通胀高企,政策空间有限,存款准备金下调25个基点至4.5%
印度央行发布的货币政策报告显示,自9月22日起,银行现金存款准备金率将由现在的4.75%下调25个基点至4.5%。
此举可向银行系统释放约1700亿印度卢比(约32亿美元)的流动性,以支持经济增长。
泰国:
通胀压力减弱,维持利率不变
泰国央行一如预期将政策利率维持在3.00%不变,认为当前利率水准依然恰当,并表示国内需求将帮助抵消全球经济增长放缓的影响;
通胀压力减弱,不再是令人担忧的问题。
2012年该国GDP增长率料仍然为5.7%。
澳洲:
全球经济环境不稳,未来仍有进一步调整利率的空间
9月4日澳大利亚央行宣布将基准利率维持在3.5%不变。
自去年11月以来,澳大利亚联储已累积降息125个基点,但该行基准利率仍处于主要发达经济体的最高水平。
9月18日澳大利亚央行表示:
“鉴于对通胀前景的评估,假如澳大利亚经济增长前景严重恶化,未来仍有进一步调整利率的空间。
”目前该行部分高层对经济前景感到不安,认为全球经济仍面临“重大下行风险”。
综合各国近期的政策决议,各国央行推出宽松措施的同时,对通胀目标已有所放松。
经济增长正成为当下的主旋律。
美联储主席伯南克称,推出QE3的目的是推动经济增长,寻求具有广泛基础的就业复苏。
日本央行在宣布购债时表示,日本经济活动回暖的趋势已陷入停滞,其刺激经济增长的意图一览无遗。
未来在通胀形势缓解,外围经济环境不断恶化的前提下,各国将在长时间内保持当前更为宽松的货币环境直到全球经济实质性好转,这一时间点或许在2013年中。
【3】全球制造业收缩中筑底
进入2012年第三季度,来自全球各主要经济体的制造业采购经理人指数(PMI)显示,全球制造业总体上依然收缩。
在公布了PMI指数的经济体中,有近80%的国家和地区制造业活动已处于收缩区间,其中涵盖了中美欧日等全球最主要的经济体。
数据显示,美国制造业产量出现2009年5月以来首次萎缩,8月ISM制造业PMI触及3年低位;
日本8月制造业PMI降至16个月来最低水平;
欧元区8月PMI终值下修至近三年低点;
亚洲方面,韩国8月制造业活动为连续第三个月萎缩;
印度8月份制造业增速降至9个月来最低;
澳大利亚8月份制造业活动虽然显著回升但仍然处于衰退区间;
中国官方制造业PMI九个月来首次跌破50,中国汇丰PMI也跌至2009年3月以来低点。
摩根大通最新报告显示,8月份,全球制造业继续呈萎缩态势,产量及新增订单量下滑速度为2009年中期以来之最。
8月份摩根大通全球制造业采购经理人指数(PM)为48.1,较上月的48.4小幅下滑,也是2009年6月以来最低水平。
总体上看,全球制造业形势8月份进一步恶化,分项指数普遍趋弱。
对于全球经济来讲,始于欧元区较小外围经济体的衰退,如今已蔓延至德国和法国,而由此造成的全球经济、金融的不稳定已经对诸多经济体实体经济造成影响,各经济体制造业近期的不景气已经显露无遗。
作为先行指标,制造业PMI的走低也使得各界对第三季度经济预期更为悲观。
但其中部分经济体PMI数据有所回升,经济筑底迹象显现。
第二部分:
美国近期宏观经济形势盘点与展望
美国商务部9月27日公布的数据显示,美国第二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率显著下修,经济表现远不及此前预期,因消费者支出趋于疲软,中西部地区的干旱拖累经济增速。
数据显示,美国第二季度实际GDP终值年化季率增长1.3%,远不及预期的增长1.7%。
商务部称,该数据的下修主要因为库存投资、消费者支出和出口出现下修。
中西部地区的干旱也导致了农产品库存的走低。
数据显示,美国第二季度GDP平减指数终值上升1.5%,不及预期的增长1.6%;
第二季度最终销售终值年化季率上升1.7%,同样低于预期的上升2.0%。
此外,第二季度消费者支出修正为增长1.5%,初值上升1.7%,因金融服务及保险业购买数量遭下修。
经济:
9月份消费者信心超出预期,并升至7个月以来的最高水平,该数据成为全球最大经济体的复苏福音。
8月芝加哥联储全国活动指数下降至-0.87,8月谘商会领先指标月率下降0.1%。
财政:
美国8月政府预算赤字为1,910亿美元,远高于预期水平的1,550亿美元,上年同期为赤字1,340亿美元。
7月份该赤字为696亿美元。
美国第二季度经常帐赤字收窄,因贸易赤字降低,且收入盈余扩大。
数据显示,美国第二季度经常帐赤字1174.1亿美元,低于预期的赤字1255亿美元,前值修正为赤字1336.2亿美元,初值赤字1373亿美元。
美国第二季度经常帐赤字相当于国内生产总值(GDP)的3.0%,第一季度为3.5%。
9月份,美国参议院投票通过约5000亿美元的融资法案,该法案将从10月1日起向美国联邦政府提供为期6个月的资金。
至此,联邦政府到明年3月的开支都有着落。
2013年1月1日“财政悬崖”可能由此得以暂时避免。
物价:
美国8月季调后消费者物价指数月率上升0.6%,略超预期的上升0.5%。
美国8月生产者物价指数月率上升1.7%,预期上升1.1%。
美国第二季度个人消费支出(PCE)物价指数终值年化季率上升0.7%,符合预期,年率上升1.6%;
核心PCE物价指数年化季率走高1.7%,略低于预期的1.8%,年率上升1.8%。
美国8月进口物价指数月升0.7%,为五个月以来首次上扬。
消费:
8月个人消费支出上升0.5%。
美国二季度家庭消费信贷增长394亿美元,至13万亿美元,为1年来首次增长。
该信贷数据仅比该国全年经济产出少2万亿美元。
9月份消费者信心数据触及4个月以来的最高水平。
8月零售销售月率上升0.9%,至4067.5亿美元。
商业:
三菱东京日联银行商业景气指数较环比下降1.1%,9月达拉斯联储商业活动指数为-0.9,8月为-1.6。
8月NFIB小企业信心指数四个月来首次上扬。
制造业:
9月Markit制造业PMI初值持稳51.5,,9月费城联储制造业指数为-1.9,美国9月纽约联储制造业指数意外大幅下滑至-10.41,创近三年半低位。
工业:
美国8月耐用品订单月率重挫逾13%,远逊于预期,因交通工具订单录得近四个月的连续下滑中最大的单月降幅。
美国8月工业产出月率下降1.2%,为2009年3月以来创下的最大月率降幅。
美国7月批发库存月率增长0.7%,至4,851.9亿美元,高于预期增幅的0.2%。
6月批发库存月率减少0.2%,数据未作修正。
金融:
美国7月国际资本净流入737亿美元,中国7月增持美国债至11496亿美元,中国所持有的美国债依然是世界各国及地区最高的
贸易:
美国7月贸易帐赤字420亿美元,预期赤字440亿美元
房地产:
8月成屋销售较上月增长7.8%,新屋开工总数年化为75.0万户。
美国8月NAR季调后成屋签约销售指数月率下降2.6%,至99.2,预期持平。
7月季调后成屋签约销售指数月率上升2.4%。
9月份住房建筑商信心连续第5个月上升。
就业:
今年8月份美国非农业部门失业率较前月下降0.2个百分点,降至8.1%。
数据同时显示,8月份美国非农业部门新增岗位仅有9.6万个,远不及市场预期,显示美国就业市场的复苏动力仍不够充沛。
◆美国经济展望:
四季度美国经济增长温和,全年实现2.1%的增速
就当前的美国经济,美联储在9月政策声明中称,美国经济在近几个月持续以温和的速度扩张,就业增长近几个月放缓,失业率仍然高企。
家庭支出继续处于扩张势头,但设备和软件的商业投资出现放缓。
与此同时,尽管出现改善,但房产市场依然疲惫不堪。
为促进经济更强劲复苏,并帮助确保通胀随着时间的进展达致符合目标水准,委员会决定将以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS)。
委员会将继续采取适宜政策行动,直至就业市场及整体经济形势改善。
另外,委员会还决定维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变,并预计在包括较低的资源使用率,通胀趋势受到抑压和通胀预期稳定的经济状况影响下,联邦基金利率将在至少至2015年中处于极低水准。
至于目前正在运作的扭转操作,委员会决定将之延续至今年年底,同无限量版QE3并行。
可见,9月份美联储启动第三轮量化宽松(QE3)表明,当前美国其并不担心宽松措施可能带来的通胀风险,而是更加忧心失业率,市场预期,美联储首次升息将推迟到2015年第三季度。
总体上看,美国经济在2012年呈现较强复苏,分析指出:
首先缘于周期性因素。
历史经验表明,美国经济的一个周期通常需要10年左右的时间。
本次“衰退”烈度较强,时间可能超过以往,但自2007年12月步入危机开始到现在,美国经济本轮周期已经步入第五个年头,应该来到复苏起点了。
其次,奥巴马政府刺激经济政策取得成效:
财政政策上,延长减税、加大基础设施投资、为企业提供税收激励;
货币政策上,美联储长期压低联邦基金利率,出台两轮量化宽松和“操作扭转”等措施;
贸易政策上,稳步推进出口,使得过去两年多来美国出口增长了24%,制造业就业增加40万个。
再次,今年适逢美国的大选年,宏观政策环境基本稳定也为经济复苏提供了较好的环境。
基于以上原因,一些经济学家认为,2012年将是美国经济复苏的黄金之年。
展望美国经济,高盛认为未来美国经济将持续好转。
对于美国经济中国央行报告认为,受楼市和消费复苏的影响,预计四季度美国经济增长温和,GDP增速约为2.1%左右。
第三部分:
欧洲近期宏观经济形势盘点与展望
欧盟统计局9月6日公布数据显示,欧元区第二季度季调后GDP修正值,年率萎缩程度加大。
数据显示,欧元区第二季度季调后GDP修正值季率萎缩0.2%,符合预期及初值表现。
同时,欧元区第二季度GDP修正值年率下修为萎缩0.5%,预期萎缩0.4%,初值萎缩0.4%。
数据还显示,欧盟第二季度GDP季率萎缩0.1%;
年率萎缩0.3%。
其他经济数据显示:
欧元区9月Sentix投资者信心指数升至-23.2,8月经济景气指数降至86.1,降幅超预期。
欧元区7月经常帐盈余较6月收窄,金融帐净流入亦不及往月。
经季节调整后,欧元区7月经常帐盈余97亿欧元,6月经常帐盈余自127亿欧元修正为143亿欧元。
而未季调7月经常帐为盈余159亿欧元,6月自盈余157亿欧元修正为盈余174亿欧元。
欧元区7月PPI月率上升0.4%,年率上升1.8%,8月调和消费者物价指数初值年率上升2.6%。
欧元区9月消费者和企业信心指数连续第六个月走低,9月经济景气指数为85.0。
欧元区7月商品零售总额下降0.2%。
欧元区7月零售销售月降0.2%,结束此前连续增长势头。
8月企业及家庭情绪指标降至逾三年低点。
欧元区8月消费者物价指数(CPI)终值年率确认为上升2.6%,符合预期和初值。
欧元区8月综合PMI下修至46.3,三季度或已陷入衰退。
欧元区8月货币供应M3年率上升2.9%,预期上升3.2%。
欧元区部分国家银行存款8月继续流失,德国再增长。
西班牙私营银行8月存款规模较7月份减少1.1%,为连续第五个月下降,并创下2008年4月以来最低存款水平。
欧元区7月货币供应M3年率上升3.8%。
欧元区9月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值低于预期,创39个月低点;
但制造业PMI却好于预期,创6个月最高水平。
7月工业产出月率意外上升0.6%。
欧元区7月未季调贸易帐盈余156亿欧元,高于预期的盈余120亿欧元,前值修正为盈余136亿欧元,初值盈余149亿欧元,去年同期盈余21亿欧元。
欧元区7月季调后建筑业产出月率下降0.3%,年率下降4.7%。
欧元区7月失业率为11.3%,欧盟、欧元区第二季劳工成本升幅(较一季度修正后数据)均有所扩大,薪资年率升幅也有所扩大,第二季度劳动力成本年率上升1.6%,前值修正为上升1.5%,初值上升2.0%。
同时,欧元区第二季度薪资年率上升1.7%,前值修正为上升1.6%,初值上升2.0%。
欧元区第二季度季调后就业人数逾1年首度未出现萎缩。
◆欧元区经济展望:
2012年或陷更深衰退,2013年轻微复苏
9月份,欧洲央行宣布,将以严格的条件约束推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易”计划。
这项操作将主要聚焦于购买1~3年期的短期国债,且不会事先设定购债规模,整个购买行动将综合考虑收益率、收益率差和流动性环境。
除了“无限量”这一承诺外,欧洲央行的此次购债还属于完全冲销型。
此外,欧央行还放宽了抵押品担保,包括取消抵押品担保所需的最低信用评级的限制,扩大可用于担保的资产范围至欧元区持有或发行的非欧元资产。
分析指出,目前,欧元区基准利率已经降至历史最低水平,年初实施了近万亿欧元的长期再融资操作(LTRO),近日又采取了“直接货币交易”(OMT),尽管政策会产生一定的效果,但很难在短期内从本质上扭转欧元区经济的颓势。
展望欧洲经济,机构预计下半年欧元区经济仍将处于衰退当中,2013年有望实现正增长,但增长也会很微弱,就业形势将进一步恶化。
欧洲央行可能会继续降息,如果金融和经济形势得不到进一步的扭转,不排除实施其他宽松政策的可能。
这些措施将导致下半年欧元区的金融信贷环境保持相对稳定,甚至有所宽松。
由于欧债危机存在一些制度性的根本原因,这决定了其发展将是一个漫长的过程,欧债危机最坏的时刻仍未过去。
调查结果显示,各机构对欧元区2012年三季度GDP环比折年率的预测均值为-0.6%,四季度的预测均值为-0.4%,2013年GDP增长的预测均值也只有0.2%。
其中,2012年三季度GDP环比折年率的预测中值为-0.55%,最大值为0.5%,最小值为-1.8%;
四季度GDP环比折年率的预测中值为-0.3%,最大值为0.4%,最小值为-2%;
2013年GDP增长预测中值为0.2%,最大值为1.5%,最小值为-1.6%。
针对OMT的效果,乐观派认为,OMT计划能够显著降低欧债危机大幅恶化的可能性,提升市场信心,在前期政策(降息、LTRO)正面效应逐渐显现的情况下,欧元区的经济有望走出衰退。
不过,“冰冻三尺非一日之寒”,大多数机构认为,2012年下半年欧元区的GDP环比折年率仍将维持负增长。
欧洲央行公布最新经济展望报告,认为欧元区十七国经济收缩幅度,可能较原初估计更严峻,将今年本地生产总值增长向下修订至负0.6%至正0.2%;
明年则是负0.4%至正1.4%;
欧洲央行行长德拉吉指,受欧债危机困扰,及政局紧张拖累,欧元区依然存在下行风险,经济可能只能轻微逐步复苏。
评级机构标普下调今明两年欧元区GDP增长预期,并称欧元区正在进入新的衰退期。
标普发布新闻稿称,将欧元区2012年GDP预期自7月时预估的萎缩0.7%下调至萎缩0.8%,将2013年GDP预期自增长0.3%下调至零增长。
标普还将西班牙2013年GDP预期自萎缩0.6%大幅下调至萎缩1.4%。
国际评级机构穆迪9月3日将欧盟的Aaa评级展望下调至“负面”,该机构并警告称,若其决定下调德法英荷这四个欧盟财政支柱国家的评级,欧盟的评级可能也会遭到下调。
■英国近期宏观经济形势盘点
英国国家统计局(ONS)9月27日公布的数据显示,英国第二季度国内生产总值(GDP)终值季率上修,为未来数月的预期复苏提供稍好的基础。
数据显示,英国第二季度GDP终值季率下降0.4%,预期下降0.5%,初值下降0.5%;
GDP终值年率确认为下降0.5%,符合预期及初值。
建筑业产出萎缩3.0%仍是第二季度对经济主要的拖累,不过制造业产出亦下滑0.8%,服务业产出下滑0.1%。
第一季度,英国GDP季率下降0.3%,年率修正为下降0.1%。
2011年最后一季英国经济滑入衰退,因欧债危机和政府紧缩措施抑制产出。
此外,英国第二季度商业投资总值修正值季率上升0.9%,初值下降1.5%;
商业投资总值修正值年率上升3.1%,初值上升1.7%。
英国第二季度经常帐赤字创纪录最高。
数据显示,英国第二季度经常帐赤字扩大至208亿英镑,相当于国内生产总值(GDP)的5.4%,远超预期的赤字124亿英镑,前值修正为赤字154亿英镑,初值赤字112.0亿英镑。
英国8月政府收支盈余为95.90亿英镑,7月为短差228.58亿英镑,而去年同期水平为盈余32.37亿英镑。
英国9月消费者信心略有改善,创逾一年(2011年6月以来)新高,但仍处于消极状态。
具体数据显示,英国9月Gfk消费者信心指数升至-28,一如市场预期,前值为-29。
英国9月CBI零售销售差值升至+6,高于预期的+5,前值一度创四个月(4月以来)低点至-3。
经季节调整后,英国8月零售销售月率下降0.2%,好于下降0.4%的预期。
8月同店零售销售年率下降0.4%。
英国8月物价压力小幅减轻,符合市场预期。
数据显示,英国8月消费者物价指数(CPI)录得123.1;
CPI年率增幅为2.5%,7月为2.6%;
英国8月未季调输出PPI年率上升2.2%,预期上升1.9%。
英国8月商店物价指数年率上升1.1%,因食品价格持续上涨。
英国9月工业订单改善幅度超出预期。
数据显示,英国9月CBI工业订单差值升至-8,高于预期的-15,前值为-21。
英国7月制造业产出年率下降0.5%预期下降2.4%,英国7月工业产出月率上升2.9%。
英国8月BBA抵押许可意外升至4个月高点,房屋抵押贷款许可为3.0533万,预期为降至2.81万,比去年同期增长了13%。
英国7月未季调建筑业产出月率上升2.2%,年率下降10.1%。
8月Halifax季调后房价指数月率下降幅度小于预期。
8月Markit/CIPS建筑业PMI降至49.0,不及预期。
英国7月贸易帐赤字收窄且低于预期,因出口增长且进口减缓。
英国至7与三个月ILO失业率为8.1%,预期为8.0%,至6月三个月失业率为8.0%。
◆英国经济展望:
2012年将负增长0.3%,2013年有望好转
9月份,英国央行决定,维持0.5%的基准利率不变,国债采购项目总额维持于3750亿英镑也不变。
委员会预计,已公布的资产采购项目还需要2个月时间来完成。
项目的额度将持续进行再评估。
展望英国经济,英国工业
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