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36.93
已获利息倍数
-217.45
11.97
19.35
长期负债与营运资金比率(%)
1.12
127.74
2.39
长期负债与资本化比率(%)
0.53
1.09
1.25
企业营运资金近三年变化基本不大,但与行业平均水平相比,营运资本远低于行业平均水平,流动比率、速动比率近三年一直下降但均高于行业平均水平,总体来说,短期偿债能力较强。
资产负债率07、08年变化不大,09年由于规模扩张、海外投资增加,负债规模也急剧上升。
总体来讲低于行业平均水平且小于50%,负债适度。
已获利息倍数高于行业水平,09年的利息收入大于利息支出,所以导致净利息收入为负,说明企业09年资金的运用不够充分。
长期负债与营运资金比率08年接近于1,07、09年仅有1%~3%,说明企业08年长期偿债能力良好。
长期负债与资本化比率远远低于行业平均水平,债权人资金受到所有者资金保障程度较高,长期偿债能力较好。
年度
公式
计算过程
(2009-12-31)
流动资产—流动
负债
12,895,061,310.84-8,698,036,544.26
流动资产/流动
12,895,061,310.84/8,698,036,544.26
(流动资产-存货)
/流动负债
12,895,061,310.84-1,742,542,533.99)/8,698,036,544.26
负债/总资产*100%
8,744,913,487.44/17,497,152,530.38*100%
息税前利润/利息
费用
(1,740,150,380.28-7965819.41)/-7965819.41
长期负债与营运资金比率
长期负债/营运
资金*100%
46,876,943.18/4,197,024,766.58
长期负债与资本化比率
长期负债/(股东
权益+长期负债)*100%
46,876,943.18/(8,752,239,042.94+46,876,943.18)
7,863,333,591.84-4,444,539,269.25
7,863,333,591.84/4,444,539,269.25
(7,863,333,591.84-1,852,917,237.04)/4,444,539,269.25
4,529,540,037.40/12,230,597,777.64*100%
(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/103,655,265.15
4,367,264,185.80/3,418,794,322.59
85,000,768.15/(7,701,057,740.24+85,000,768.15
7,790,863,868.22-4,043,222,732.27
7,790,863,868.22/4,043,222,732.27
(7,790,863,868.22-2,928,666,219.28)/4,043,222,732.27
4,132,836,028.05/11,188,965,146.13*100%
(880,114,911.59+47,970,512.41)/47,970,512.41
89,613,295.78/3,747,641,135.95
89,613,295.78/(7,056,129,118.08+89,613,295.78)
三、企业营运能力分析
总资产周转率
2.22
2.6
2.8
流动资产周转率
3.18
14.73
15.56
固定资产周转率
13.44
12.63
12.44
存货周转率
13.50
9.78
10.34
应收账款周转率
32.99
44.28
25.35
流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率均高于行业平均水平,资金周转快,资产使用效率高,资产运营能力强;
存货周转率高于行业平均水平,存货占用水平较低,这也是海尔产品畅销、名牌效应所带来的结果;
应收账款周转率高于行业平均水平较多,可能是企业信用政策、付款条件过于苛刻所致。
营业收入
平均总资产
32,979,419,367.01
14,863,875,154.01
平均流动资产
20,758,394,902.68
平均固定资产
2,452,701,482.86
营业成本
平均存货
24,263,147,272.18
1,797,729,885.52
赊销收入
平均应收账款
30,408,039,342.38
11,709,781,461.89
15,654,197,460.06
2,407,479,716.47
23,375,986,068.53
2,390,791,728.16
29,468,645,507.98
10,536,752,865.18
14,503,790,616.53
2,368,257,982.44
23,867,836,251.20
2,309,229,508.15
2,309,229,508.15
四、上市公司盈利能力分析
总资产报酬率(%)
9.90
10.14
8.29
营业利润率(%)
6.72
4.99
3.77
资本收益率(100%)
102.70
73.12
148.77
权益资本净利率(100%)
16.71
13.26
11.01
资本保值增值率
1.14
1.06
每股收益
0.86
0.57
0.48
市盈率
28.83
15.77
46.79
每股股利
0.27
0.135
0.18
股利与股价比率(%)
1.1
1.5
0.8
每股净资产
6.54
5.75
5.27
股利收益率(%)
3.46
6.34
2.14
市净率(倍数)
3.79
1.56
4.26
与行业水平相比,总资产报酬率较高,09年与08年相比,营业利润率上升了1.73%,08年与07年相比营业利润率上升了1.22%,说明企业获利能力增强;
资本收益率、权益资本净利率、资本保值增值率均有所上升,说明企业资产回报水平较高并有小幅上升;
企业每股收益(EPS)高于行业平均水平,盈利能力强,且海尔盈利能力处于行业领先水平,请继续关注其现金收入情况,并留意其是否具备持续盈利的能力和新的利润增长点;
市盈率07年由于股市过热上证指数高达6000点,股价虚高所致,08、09年股价回归公司价值,市盈率较为合理。
每股股利发放09年较08年提升一倍,说明公司09年盈利能力明显提升,08年较07年小幅下降;
每股净资产07、08年相比变化不大,09年较08年增加较大,说明每股的实有资产价值有所提升;
综合以上指标分析,海尔在同行业的盈利能力的提升引人注目。
计算过程2009-12-31
总资产报酬率
息税前利润/总资产
(1,740,150,380.28-7965819.41)/17,497,152,530.38
营业利润率
营业利润/营业收入
1,630,501,338.44/24,263,147,272.18
资本收益率
净利润/平均资本
1,374,608,129.03/1,338,518,770.00
权益资本净利率
净利润/平均所有者权益
1,374,608,129.03/8,226,648,391.59
期末所有者权益/期初所有者权益
8,752,239,042.94/7,701,057,740.24
每股市价/每股收益
24.79/0.86
股利总额/流通普通股股数
280,940,199.39/1,040,519,257.00
每股股利/每股市价
0.27/24.79
股东权益/普通股股数
8,752,239,042.94/1,338,518,770
每股收益/每股市价
0.86/24.79
每股市价/每股净资产
24.79/6.54
计算过程2008-12-31
(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/12,230,597,777.64
1,166,730,605.88/23,375,986,068.53
978,698,583.16/1,338,518,770.00
978,698,583.16/7,378,593,429.16
7,701,057,740.24/7,056,129,118.08
8.99/0.57
267,268,969.25/1,979,770,142.59
0.135/8.99
7,701,057,740.24/1,338,518,770
0.57/8.99
8.99/5.75
计算过程2007-12-31
(880,114,911.59+47,970,512.41)/11,188,965,146.13
899,293,751.14/23,867,836,251.20
754,286,030.45/1,267,495,596.50
754,286,030.45/6,853,773,242.72
7,056,129,118.08/6,651,417,367.36
22.46/0.48
305,824,055.79/1,699,022,532.17
0.18/22.46
7,056,129,118.08/1,338,518,770
0.48/22.46
22.46/5.27
五、企业发展能力分析
营业收入增长率(%)
8.46
3.19
26.94
利润增长率(%)
53.03
29.20
90.06
总资产增长率(%)
43.06
9.31
31.99
营运资金增长率(%)
22.76
-8.77
6.48
固定资产增长率(%)
5.38
28.52
7.14
人均创利增长率(%)
54.87
20.65
77.67
企业营业收入07年增长幅度较大,08、09年有所增长;
利润增长率近三年幅度较为迅速,主要得益于品牌国际化效应和产品扩张迅速;
从总资产增长率、固定资产增长率来看,07、09年流动增长较快,反应企业这两年扩张迅速,08年受经济危机影响企业扩张脚步展缓;
营运资金增长率07、09年现金流较为充裕,08年受经济危机影响有点缺乏现金流;
从人均创利增长率来看,海尔的效率和绩效近三年都在提升优化。
本期营业收入/基期营业收入—1
32,979,419,367.01/30,408,039,342.38—1
本期利润/基期利润—1
1,740,150,380.28/1,137,126,749.75—1
年末总资产/年初总资产—1
17,497,152,530.38/12,230,597,777.64—1
年末营运资金/年初营运资金—1
4,197,024,766.58/3,418,794,322.59—1
年末固定资产/年初固定资产—1
4,602,091,219.54/4,367,264,185.80—1
本期人均创利/基期人均人均创利—1
33861.71/21864.60—1
30,408,039,342.38/29,468,645,507.98—1
1,137,126,749.75/880,114,911.59—1
12,230,597,777.64/11,188,965,146.13—1
3,418,794,322.59/3,747,641,135.95—1
4,367,264,185.80/4,367,264,185.80—1
21864.60/18122.34—1
29,468,645,507.98/23,214,304,406.67—1
880,114,911.59/806,400,187.64
—1
11,188,965,146.13/9,884,540,584.22—1
3,747,641,135.95/3,519,603,531.45—1
3,398,101,277.91/3,171,613,835.91—1
18122.34/10200—1
六、企业综合财务分析评价
青岛海尔的资产、资金结构合理;
偿债能力处于同行业领先水平,自有资本与债务结构合理,不存在债务风险;
盈利能力强,获利水平高,营运能力强,资产使用效率较高。
但资产负债管理能力低下,远远低于行业平均水平,公司正在为此承担高昂的持有机会成本。
使得资产负债结构不合理,经营中存在较大风险。
在现金流量的安全性方面处于行业中等水平,在改善现金流量方面应当加以关注,了解发生现金不足的具体原因。
青岛海尔的财务状况总体上保持往年水平,其中现金能力、营运能力、偿债能力无明显改善;
成长能力、盈利能力的提高引人关注。
青岛海尔有必要采取积极措施以进一步提高偿债能力。
在同行业中,成长性一般,行业排名第10,面临行业领先者的巨大竞争压力。
七、杜邦分析法:
2009年权益资本净利率23.32%=4.33%*2.7*2,再通过有关资料知2008年权益资本净利率11.13%=2.82%*2.49*1.59,而2009年总资产周转率(2.7)对比上年同期(2.49)有所上升,公司的净资产收益率变动为:
12.19%,与上年相比,股东的报酬率明显提高了,公司整体业绩超过上年。
影响权益资本净利率变动的有利因素是销售净利率和总资产周转率的提升以及财务杠杆提高。
1.销售净利变动的影响=4.33%*2.49*1.59-11.13%=6.013%;
2.总资产周转变动的影响=4.33%*2.7*1.59-4.33%*2.49*1.59=18.58869%-17.142903%=1.446%
3.财务杠杆变动的影响=23.32%-18.58869%=4.7313%
通过分析可知,最重要的有利因素是销售净利率提升,使权益资本净利率升高6.013%,其次是财务杠杆变动权益乘数的升高,使权益资本净利率增加4.7313%。
2008年权益资本净利率11.13%=2.82%*2.49*1.59,再通过有关资料知2007年权益资本净利率10.69%=2.56%*2.63*1.59,而2008年总资产周转率(2.49)对比上年同期(2.63)有所下降,公司的净资产收益率变动为:
0.44%,与上年相比,股东的报酬率略有提高,公司整体业绩超过上年。
影响权益资本净利率变动的有利因素是销售净利率的提升,不利因素总资产周转率的下降。
1.销售净利变动的影响=2.82%*2.63*1.59-10.69%=1.102394%;
2.总资产周转变动的影响=2.82%*2.49*1.59-2.82%*2.63*1.59=11.164662%-11.792394%=-0.627732%
通过分析可知,最重要的有利因素是销售净利率提升,使权益资本净利率升高1.102394%,不利因素是总资产周转变动的影响,使得权益资本净利率下降了0.627732%,应该予以重点关注总资产周转变动降低的原因。
参考文献:
[1]上海证券交易所网站-青岛海尔07、08、09年报.
[2]金融界网站-青岛海尔行业指标.
附表:
2007、2008、2009青岛海尔杜邦分析EXCEL表.
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