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3、某投机者以120点权利金(每点10美元)的价格买入一张12月份到期,执行价格为9200点的道•琼斯美式看涨期权,期权标的物是12月份到期的道•琼斯指数期货合约。
一个星期后,该投机者行权,并马上以9420点的价格将这份合约平仓。
则他的净收益是()。
A、120美元
B、220美元
C、1000美元
D、2400美元
c
期权购买支出120点
行权盈利=9420-9200=220点
净盈利=220-120=100点,合1000美元。
4、6月10日市场利率8%,某公司将于9月10日收到10,000,000欧元,遂以92.30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约,每张合约为1,000,000欧元,每点为2500欧元。
到了9月10日,市场利率下跌至6.85%(其后保持不变),公司以93.35的价格对冲购买的期货,并将收到的1千万欧元投资于3个月的定期存款,到12月10日收回本利和。
其期间收益为()。
A、145000
B、153875
C、173875
D、197500
期货市场的收益=(93.35-92.3)*2500*10=26250
利息收入=(10000000*6.85%)/4=171250
因此,总收益=26250+171250=197500。
5、某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权,同时又以300点的权利金买入一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。
当恒指跌破()点或恒指上涨()点时该投资者可以盈利。
A、12800点,13200点
B、12700点,13500点
C、12200点,13800点
D、12500点,13300点
本题两次购买期权支出500+300=800点,该投资者持有的都是买权,当对自己不利,可以选择不行权,因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。
平衡点时,期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
对第一份看涨期权,价格上涨,行权盈利:
13000+800=13800,
对第二份看跌期权,价格下跌,行权盈利:
13000-800=12200。
6、在小麦期货市场,甲为买方,建仓价格为1100元/吨,乙为卖方,建仓价格为1300元/吨,小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨,双方商定为平仓价格为1240元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨,即1200元/吨。
请问期货转现货后节约的费用总和是(),甲方节约(),乙方节约()。
A、204060
B、402060
C、604020
D、602040
由题知,期转现后,甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060元/吨,乙实际卖出小麦价格=1200+(1300-1240)=1260元/吨,如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割,则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100和1300元/吨。
期转现节约费用总和为60元/吨,由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨,因此甲实际购买价格比建仓价格低40元/吨,乙实际销售价格也比建仓价格少40元/吨,但节约了交割和利息等费用60元/吨。
故与交割相比,期转现,甲方节约40元/吨,乙方节约20元/吨,甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨,因此期转现对双方都有利。
7、某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约,价格为1840元/吨,同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨,5月20日,该交易者买入1手7月份大豆合约,价格为1810元/吨,同时卖出1手9月份大豆合约,价格为1875元/吨,(注:
交易所规定1手=10吨),请计算套利的净盈亏()。
A、亏损150元
B、获利150元
C、亏损160元
D、获利150元
如题,5月份合约盈亏情况:
1840-1810=30,获利30元/吨
7月份合约盈亏情况:
1875-1890=-15,亏损15元/吨
因此,套利结果:
(30-15)*10=150元,获利150元。
8、某公司于3月10日投资证券市场300万美元,购买了A、B、C三种股票分别花费100万美元,三只股票与S&
P500的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。
此时的S&
P500现指为1430点。
因担心股票下跌造成损失,公司决定做套期保值。
6月份到期的S&
P500指数合约的期指为1450点,合约乘数为250美元,公司需要卖出()张合约才能达到保值效果。
A、7个S&
P500期货
B、10个S&
P500期货
C、13个S&
D、16个S&
P500期货
如题,首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,应该买进的合约数=(300*10000*1.5)/(1450*250)=13张。
9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5%,6月30日是6月指数期合约的交割日。
4月1日的现货指数为1600点。
又假定买卖期货合约的手续费为0.2个指数点,市场冲击成本为0.2个指数点;
买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%;
投资者是贷款购买,借贷利率为成交金额的0.5%,则4月1日时的无套利区间是()。
A、[1606,1646]
B、[1600,1640]
C、[1616,1656]
D、[1620,1660]
a
如题,F=1600*[1+(8%-1.5%*3/12)=1626
TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20
因此,无套利区间为:
[1626-20,1626+20]=[1606,1646]。
10、某加工商在2004年3月1日,打算购买CBOT玉米看跌期权合约。
他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权,权利金为11美元,同时他又卖出敲定价格为280美分的看跌期权,权利金为14美元,则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。
A、250
B、277
C、280
D、253
此题为牛市看跌期权垂直套利。
最大收益为:
14-11=3,最大风险为280-250-3=27,所以盈亏平衡点为:
250+27=280-3=277。
11、1月5日,大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨,该合约下一交易日跌停板价格正常是()元/吨。
A、2688
B、2720
C、2884
D、2912
本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±
涨跌幅。
本题中,上一交易日的结算价为2800元/吨,黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±
4%,故一下一交易日的价格范围为[2800-2800×
4%,2800+2800×
4%],即[2688,2912]。
12、某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手,价格15050元/吨,该合约当天的结算价格为15000元/吨。
一般情况下该客户在7月3日,最高可以按照()元/吨价格将该合约卖出。
A、16500
B、15450
C、15750
D、15600
本题考点在于计算下一交易日的价格范围,只与当日的结算价有关,而和合约购买价格无关。
铝的涨跌幅为±
4%,7月2日结算价为15000,因此7月3日的价格范围为[15000*(1-4%),15000*(1+4%)],即[14440,15600],因此最高可按15600元将该合约卖出。
13、6月5日,某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手,成交价为2220元/吨,当日结算价格为2230元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为()。
A、44600元
B、22200元
C、44400元
D、22300元
期货交易所实行每日无负债结算制度,当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取,与成交价无关,此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位(需记忆)。
保证金=40手*10吨/手*2230元/吨*5%=44600元。
14、6月5日,某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手,成交价格2220元/吨,当天平仓10手合约,成交价格2230元/吨,当日结算价格2215元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()。
A:
、500元-1000元11075元
B、1000元-500元11075元
C、-500元-1000元11100元
D、1000元500元22150元
(1)买进20手,价2220元/吨,平仓10手,价2230元/吨→平仓盈亏10手*10吨/手*(2230-2220)元/吨=1000元
(2)剩余10手,结算价2215元/吨→持仓盈亏10手*10吨/手*(2215-2220)元/吨=-500元(3)保证金=10手*2215元/吨*10吨/手*5%=11075元。
15、某公司购入500吨小麦,价格为1300元/吨,为避免价格风险,该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易,小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。
2个月后,该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出,同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。
该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为()。
A、-50000元
B、10000元
C、-3000元
D、20000元
(1)确定盈亏:
按照“强卖赢利”原则,本题是:
卖出保值,记为+;
基差情况:
现在(1300-1330)=-30,2个月后(1260-1270)=-10,基差变强,记为+,所以保值为赢利。
(2)确定数额:
500*(30-10)=10000。
16、7月1日,大豆现货价格为2020元/吨,某加工商对该价格比较满意,希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。
为了避免将来现货价格可能上涨,从而提高原材料成本,决定在大连商品交易所进行套期保值。
7月1日买进20手9月份大豆合约,成交价格2050元/吨。
8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时,卖出20手9月大豆合约平仓,成交价格2060元。
请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下,8月1日对冲平仓时基差应为()元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
A、>-30
B、<-30
C、<30
D、>30
如题,
(1)数量判断:
期货合约是20*10=200吨,数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断:
根据“强卖赢利”原则,本题为买入套期保值,记为-;
7月1日是(2020-2050)=-30,按负负得正原理,基差变弱,才能保证有净盈利。
因此8月1日基差应<-30。
17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为20%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为()。
A、2.5%
B、5%
C、20.5%
D、37.5%
本题关键是明白贝塔系数的涵义。
在教材上有公式:
(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。
18、6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约,6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。
在不考虑其他成本因素的情况下,该投机者的净收益是()。
A、1250欧元
B、-1250欧元
C、12500欧元
D、-12500欧元
95.45<
95.40,表明买进期货合约后下跌,因此交易亏损。
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
(注意:
短期利率期货是省略百分号进行报价的,因此计算时要乘个100;
美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25,第一个100指省略的百分号,第二个100指指数的百分之一点,4指将年利率转换为3个月的利率)。
19、7月1日,某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期,执行价格为10200点的恒生指数看跌期权,同时,他又以120点的权利金卖出一张9月份到期,执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。
A、200点
B、180点
C、220点
D、20点
期权的投资收益来自于两部分:
权利金收益和期权履约收益。
(1)权利金收益=-100+120=20;
(2)买入看跌期权,价越低赢利越多,即10200以下;
卖出看跌期权的最大收益为权利金,高于10000点会被动履约。
两者综合,价格为10000点时,投资者有最大可能赢利。
期权履约收益=10200-10000=200,因此合计收益=20+200=220。
20、某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权,权利金为15美分/蒲式耳,卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权,权利金为11美分/蒲式耳。
则其损益平衡点为()美分/蒲式耳。
A、290
B、284
D、276
如题,期权的投资收益来自于两部分:
在损益平衡点处,两个收益正好相抵。
(1)权利金收益=-15+11=-4,因此期权履约收益为4
(2)买入看涨期权,价越高赢利越多,即280以上;
卖出看涨期权,最大收益为权利金,高于290会被动履约,将出现亏损。
两者综合,在280-290之间,将有期权履约收益。
而期权履约收益为4,因此损益平衡点为280+4=284。
21、某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。
同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。
9月时,相关期货合约价格为150美元/吨,请计算该投资人的投资结果(每张合约1吨标的物,其他费用不计)
A、-30美元/吨
B、-20美元/吨
C、10美元/吨
D、-40美元/吨
(1)权利金收益=-20-10=-30;
(2)买入看涨期权,当现市场价格150>
执行价格140,履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品),履约盈利=150-140=10;
买入看跌期权,当现市场价格150>
执行价格130,履约不合算,放弃行权。
因此总收益=-30+10=-20。
22、某投资者在某期货经纪公司开户,存入保证金20万元,按经纪公司规定,最低保证金比例为10%。
该客户买入100手(假定每手10吨)开仓大豆期货合约,成交价为每吨2800元,当日该客户又以每吨2850的价格卖出40手大豆期货合约。
当日大豆结算价为每吨2840元。
当日结算准备金余额为()。
A、44000
B、73600
C、170400
D、117600
(1)平当日仓盈亏=(2850-2800)*40*10=20000元
当日开仓持仓盈亏=(2840-2800)*(100-40)*10=24000元
当日盈亏=20000+24000=44000元
以上若按总公式计算:
当日盈亏=(2850-2840)*40*10+(2840-2800)*100*10=44000元
(2)当日交易保证金=2840*60*10*10%=170400元
(3)当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600元。
23、某交易者在5月30日买入1手9月份铜合约,价格为17520元/吨,同时卖出1手11月份铜合约,价格为17570元/吨,该交易者卖出1手9月份铜合约,价格为17540元/吨,同时以较高价格买入1手11月份铜合约,已知其在整个套利过程中净亏损100元,且假定交易所规定1手=5吨,试推算7月30日的11月份铜合约价格()。
A、17600
B、17610
C、17620
D、17630
本题可用假设法代入求解,设7月30日的11月份铜合约价格为X
如题,9月份合约盈亏情况为:
17540-17520=20元/吨
10月份合约盈亏情况为:
17570-X
总盈亏为:
5*20+5*(17570-X)=-100,求解得X=17610。
24、如果名义利率为8%,第一季度计息一次,则实际利率为()。
A、8%
B、8.2%
C、8.8%
D、9.0%
实际利率i=(1+r/m)m-1,实际利率=[1+8%/4]4–1=8.2%。
25、假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30日为6月期货合约的交割日,4月1日的现货指数分别为1450点,则当日的期货理论价格为()。
A、1537.02
B、1486.47
C、1468.13
D、1457.03
期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益=1450+1450*6%/4-1450*1%/4=1468.13。
26、在五月初时,六月可可期货为$2.75/英斗,九月可可期货为$3.25/英斗,某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货,他最有可能预期的价差金额是()。
A、$0.7
B、$0.6
C、$0.5
D、$0.4
由题意可知该投资者是在做卖出套利,因此当价差缩小,该投资者就会盈利。
目前的价差为0.5.因此只有小于0.5的价差他才能获利。
27、7月1日,某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨,11月份的大豆合约的价格是1950元/吨。
如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素),则下列选项中可使该投机者获利最大的是()。
A、9月份大豆合约的价格保持不变,11月份大豆合约价格涨至2050元/吨
B、9月份大豆合约价格涨至2100元/吨,11月份大豆合约的价格保持不变
C、9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨,11月份大豆合约价格涨至1990元/吨
D、9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨,11月份大豆合约价格涨至1990元/吨
熊市就是目前看淡的市场,也就是近期月份(现货)的下跌速度比远期月份(期货)要快,或者说,近期月份(现货)的上涨速度比远期月份(期货)要慢。
因此套利者,应卖出近期月份(现货),买入远期月份(期货)。
根据“强卖赢利”原则,该套利可看作是一买入期货合约,则基差变弱可实现赢利。
现在基差=现货价格-期货价格=2000-1950=50,A基差=-50,基差变弱,赢利=50-(-50)=100;
B基差=150,基差变强,出现亏损;
C基差=-90,基差变弱,赢利=50-(-90)=140;
D基差=20,基差变弱,赢利=50-20=30。
所以选C。
28、某多头套期保值者,用七月大豆期货保值,入市成交价为2000元/吨;
一个月后,该保值者完成现货交易,价格为2060元/吨。
同时将期货合约以2100元/吨平仓,如果该多头套保值者正好实现了完全保护,则应该保值者现货交易的实际价格是()。
A、2040元/吨
B、2060元/吨
C、1940元/吨
D、1960元/吨
标准答案:
解 析:
如题,有两种解题方法:
(1)套期保值的原理,现货的盈亏与期货的盈亏方向相反,大小一样。
期货=现货,即2100-2000=2060-S;
(2)基差维持不变,实现完全保护。
一个月后,是期货比现货多40元;
那么一个月前,也应是期货比现货多40元,也就是2000-40=1960元。
29、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。
某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约,并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。
在不考虑其他因素影响的情况下,他的净收益是()。
A、2250美元
B、6250美元
C、18750美元
D、22500美元
如题,净收益=3*250*(1275-1250)=18750。
30、某组股票现值100万元,预计隔2个月可收到红利1万元,当时市场利率为12%,如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约,则净持有成本和合理价格分别为()元。
A、19900元和1019900元
B、20000元和1020000元
C、25000元和1025000元
D、30000元和1030000元
如题,资金占用成本为:
1000000*12%*3/12=30000
股票本利和为:
10000+10000*12%*1/12=10100
净持有成本为:
30000-10100=19900元。
合理价格
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