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L.稅後純益與長期資金的比率
償債能力分析
A.流動比率
B.速動比率
C.現金比率
D.運用資本與流動資產的比率
E.短期(銀行)借款與流動資產的比率F.長期(銀行)借款與股東權益的比率
投資比率分析
A.現值法
B.淨現值法
C.內部報酬率法
D.普通股股票報酬率法
E.債券報酬率法
F.損益平衡分析法
報酬率分析
★A.固定資產比率
1.計算公式:
固定資產/資產總額
2.判定:
就資金運用的觀點,本比率愈低愈佳。
3.分析:
*表示企業固定資產佔資產總額的比率,用以觀察企業的固定資產有無呆滯資金的現象,就資金運用角度來看比率愈低表示較沒有呆滯資金。
*就買賣業而言此比率應較低,因為買賣業不像製造業有較多的設備投資。
4.實例:
類別
公司
固定資產比率
86
87
88
89
電子
台積電
0.569
0.593
0.555
0.607
該產業平均
0.285
金融保險
中國產險
0.0305
0.0299
0.030
0.032
0.025
由上表可知,就資金運用角度來看,台積電與中國產險比率均較產業平均水準要高,顯示該公司的固定資產投入較多,呆滯資金較多,均不利資金運用。
TOP
★B.固定資產與資本比率
1.公式:
固定資產/股東權益總額
*本比率用以測量企業投資人所投入的資本中,用於經常營業的數額的大小,若比率較高,表示企業用於資金用於固定資產投入較多,而使用於日常營運的資金較少。
*就買賣業而言此比率應更低,因為買賣業不像製造業有較多的設備投資。
固定資產與資本的比率
0.889
0.876
0.742
0.791
0.462
0.091
0.070
0.078
0.085
0.211
由上表可知,台積電業主所投入的資金多數都用於固定資產上,顯示IC製造業的特性,需要大量資金投資於設備等資產,顯示出此產業的高風險性;
至於中國產險則相較平均較低,顯示業主投入多用於營運上,無須投入大筆資金於設備等資產上。
★C.固定資產與長期負債的比率
固定資產/長期負債
本比率愈高愈佳,最好大於3。
*本比率用以衡量企業對於長期債權人提供安全保障的程度,此ㄧ比率高,表示業主的投資財力很雄厚。
*依美國金融家林肯先生的意見:
穩健的金融家,對於ㄧ般企業所發行的公司債,須三倍的固定資產為其擔保
固定資產與長期負債的比率
3.083
2.942
4.478
7.14
2.119
沒有
3.577
由上表可知,台積電無論從產業平均比較或從近幾年的變化來看,均顯示其資產愈來愈雄厚,對債權人提供安全的保障愈來愈高,而中國產險由於沒有長期負債,無法反應此比率的效果
★固定資產與長期資金的比率
D.
固定資產/(股東權益總額+長期負債)
本比率愈高愈佳。
*目前企業界常用此ㄧ比率來測定期資本結構的程度,本比率高表示資本結構良好。
*對企業經營來說,本比率可知企業的投資於設備的資金是否來自於長期資金,如此財務部門無須經常調度資金。
類別公司固定資產與長期資金的比率
0.690
0.675
0.636
0.712
0.379
0.071
0.079
0.199
由上表可知,台積電長期資金支出多來自長期資金而來,顯示財務結構良好,無須經常調度資金,另從趨勢看,台積電此比率也相當穩定;
相反地,中國產險經常須長短期資
金的調度,資金調度頻繁,財務結構較不健全。
★E.淨值比率
股東權益/資產總額
就財務結構觀點,本比率愈高愈佳。
*企業資產的來源有二,ㄧ為股東所投入的資金,另ㄧ為企業賒帳或長短期借款而來,若此ㄧ比率較高表示企業向外借款的負債較小,財務結構較健全。
淨值比率
0.640
0.677
0.748
0.768
0.617
0.335
0.424
0.383
0.382
0.118
由上表可知,台積電與中國產險企業向外借款所產生的負債較小,財務結構均不錯,且就近年趨勢來看,兩家也有不錯的表現,特別在台積電向外借款逐年下降!
財務結構更趨健全。
★F.負債比率
負債總額/資產總額
就財務結構來看,本比率愈低愈佳。
*若負債佔資產的總額愈低,表示業主權益佔資產總額愈高,即業主投資愈多,企業的投資財力較佳。
負債比率
0.360
0.323
0.252
0.232
0.665
0.576
0.618
0.882
由上表可知,台積電的業主投資財力較雄厚,且台積電此比率逐年下降,顯示業主的財力愈來愈好;
至於中國產險則較薄弱,且最近幾年有微幅上升的趨勢,顯示業主投資有下降的趨勢。
★G.股東權益總額對負債總額的比率
股東權益總額/負債總額
對於債權人而言,本比率愈高愈佳;
但對於企業經營人,若過高表示資金不善於運用。
*企業經營時的資金來源有二:
一為投入資本的方式,另ㄧ為賒帳、短長期借款,故本比率表示股東所提供的資金與對外界債權人所提供資金的比率。
*對於債權人而言,本比率愈高表示若當企業發生財務危機致必須清算時,可提供債權人更多的保障。
*對於企業經營者若太高表示其資金的調度運用效率不佳。
*本比率若大於1表示良好。
股東權益總額對負債總額的比率
1.775
2.100
2.971
3.304
0.773
0.504
0.735
0.621
0.619
由上表可知,台積電此比率逐年上升,表示對債權人的保障愈來愈穩固且比產業平均高出甚多,至於中國產險,此比率波動不大且較產業平均為低,對債權人的保障較弱。
★H.股東權益與長期負債的比率
股東權益總額/長期負債
*本比率表示企業對於長期債權人所提供的保障程度。
*對於債權人而言,本比率愈高表示若當企業發生財務危機致必須清算時,可提供長期債權人更多的保障。
股東權益與長期負債的比率
3.469
3.359
6.038
9.026
7.194
由是表可知,台積電雖然此比率逐年上升,但以八十八年為例,仍較該產業平均為低,應是其長期負債較高所致,顯示其對長期資金的需求較為殷切。
★I.運用資本與資產總額的比率
(流動資產-流動負債)/資產總額
*運用資本﹦流動資產-流動負債。
*本比率用以側定企業理財適不適當,本比率愈高表示理財愈適當。
*若本比率較低表示:
其流動負債過多或固定資產過高。
*通常買賣業因固定資產的投入較多,故其比率較低。
運用資本與資產總額的比率
0.126
0.147
0.151
0.131
0.522
0.578
0.536
由上表可知,台積電本比率偏低,應與其固定資產投入過高所致,另ㄧ方面,中國產業本比率較高,主要是因服務業較少固定資產所致。
★J.槓桿比率
負債總額/股東權益總額
就債權保障觀點,本比率愈低愈佳。
*本比率用以衡量企業對債權人提供保障的程度。
*本比率愈低表示企業的財務結構較佳。
槓桿比率
0.563
0.476
0.337
0.303
1.985
1.361
1.611
1.616
由上表可知,台積電本比率逐年降低且較產業平均為低,顯示其槓桿結構頗佳,對債權
人提供足夠的保障,另ㄧ方面,中國產險近三年此比率有增加的趨勢且較產業平均水準為差,值得業主留意。
★A.存貨週轉率
營業成本/存貨
*本比率愈高,表示營業時間商品存貨的銷售速度愈高,存貨控制良好。
*存貨:
係指全年平均存貨為基礎,可以用1月底的存貨加上12月底的存貨額後除以2
得來,即(期出存貨+期末存貨)/2。
存貨週轉率
4.84
7.78
9.03
8.42
7.8
由上表可知,就台積電而言,近年存貨銷售速度有加快的趨勢且較產業平均為高,故其存貨控制極佳。
★B.應收帳款週轉率
營業收入/應收帳款
本比率愈高表示收款成效愈好。
*表示應收帳款在營業期間內的週轉次數,藉以測度企業的收款成效。
*本比率需和平均收款期比較才有意義。
銷貨淨額/全年日數可得每天淨銷金額,而應收帳款/每日淨銷金額即可得平均收款期,也就是全年日數/應收帳款週轉率。
*通常市場景氣時,由於應收帳款減少,故應收帳款週轉率上升;
相反市場不景氣時,此比率會下降。
*實務上,若能得知賒銷金額的值來除以應收帳款,其所得的值更能反應收款的成效。
應收帳款週轉率
4.99
6.97
5.97
6.11
5.7
1.75
2.02
1.70
1.44
由上表可知,台積電的收款效率逐年提高,且較產業平均為高,故其應收帳款週轉率頗佳;
至於中國產險,近三年此率逐年下降,顯示其收款效率欠佳,應特別注意與改進。
★C.營業循環日數
360/存貨週轉率+360/應收帳款週轉率
本日數愈低愈佳。
*全年日數/存貨週轉率可得存貨週轉日數;
全年日數/應收帳款週轉率可得應收帳款週轉日數。
*營業循環是指企業投入現金,購買商品或原料等,出售以後,再收回現金的週而復始的過程。
*通常製造業營業循環日數較高,買賣業較低。
營業循環日數
146.55
97.96
100.16
101.65
109.31
由上表可知,台積電營業循環日數近年的波動趨勢不明顯,但較產業平均為低,顯示其仍具有競爭力。
★D.運用資本週轉率TOP
營業收入/(流動資產-流動負債)
本比率愈高表示運用資本的使用效率愈高。
*表示運用資本每元在營業期間的週轉次數,比率愈高表示運用資本使用效率愈好。
*通常買賣業較製造業為高。
固定資產與長期資金的比率
3.21
2.75
3.01
3.71
4.3
1.43
1.21
1.30
1.08
0.9
台積電此比率較產業平均為低,表示其營運資金的運用效率較差,不過若從近三年其比率逐年提高,顯示其資本運用效率逐步改進中;
至於中國產險本比率雖較產業平均為
高,但有逐年走低的趨勢,顯示其營運資金運用效率惡化中。
★E.營業收入與固定資產的比率(固定資產週轉率)
營業收入/固定資產
本比率無ㄧ定的標準,但就資金運用的角度,本比率愈高愈佳。
*用以了解固定資產的增減,是否隨營業的擴張而作比率的增減。
*營業額未隨固定資產增加比率而增加,表示有呆滯資金的現象。
*若買賣業就未必如此,因為買賣業的營運固定資產較少,故買賣業的比率應較高。
*本比率各產業特性差異較大,故應搭配歷年的變化,效果會更好。
營業收入與固定資產的比率(固定資產週轉率)
0.682
0.817
0.803
2.4
24.383
23.478
22.853
17.870
16.4
由上表可知,台積電較產業平均值為低,顯示半導體產業高固定資產的特性,而其近年
此比率的值也常波動,可能與蓋晶元廠須大量的固定資產投入有關;
另ㄧ方面,中國產
險則較產業平均值為高,顯示其較無呆滯資金且固定資產的使用效率較佳,但近四年來
其比率逐年下降,顯示運用效率愈來愈差
★F.營業收入與資產總額的比率(總資產週轉率)
營業收入/資產總額
本比率無ㄧ定的標準,就資金用用的角度,本比率愈高愈佳。
*本比率用以表示銷貨淨額與資產總額的增減變化關係,來了解資產總額在營業上的運用情形。
*通常本比率愈高,表示資產運用效率愈高。
營業收入與資產總額的比率(總資產週轉率)
0.405
0.453
0.488
0.7
0.746
0.702
0.681
0.581
0.4
由上表可知,台積電資產的運用效率正逐年提升,但較產業平均仍偏低;
中國產險雖較
產業平均為高,但其比率正逐年下降中,應留意哪些資產是造成下降的主因,並設法解決。
★G.股東權益週轉比率
營業收入/股東權益總額
就資金運用的角度,本比率愈高愈佳。
*本比率用以測量企業運用資金的的效率。
*本比率愈高,表示每元投入的資本所產生的營業額愈高,即企業以較少的資金經營較
大的業務。
股東權益週轉比率
0.633
0.598
0.606
0.635
1.3
2.226
1.657
1.778
1.519
2.1
由上表可知,台積電給人傳統的印象是ㄧ高營收的公司,但將營收除以股東權益後,則股東權益的週轉率則偏低,且較平均為低,可能與其不斷擴廠需要大量資金所致,至於中國產險,本比率也較產業平均為低,顯示其投入的資本所產生的營業額仍有改善的空間。
★A.流動比率(運用資本比率、清償比率、銀行界比率)
流動資產/流動負債
本比率愈高表示短期償債能力愈佳,通常須大於2,但若太高則不利企業營運。
*表示企業短期的償債能力。
*本比率通常要求至少應大於2,但若太高則不利企業營運。
*分析此比率時,應注意哪些應列入流動資產,哪些應不要列入。
(已指定的用途的現金、銀行存款、不能收回的應收票據與帳款)
*流動資產中若存貨的比率過高,此比率將不能顯現真實快速償債的能力。
類別公司流動比率(運用資本比率、清償比率、銀行界比率)
2.358
3.241
2.679
2.087
1.705
2.321
2.756
2.339
2.422
14.33
由上表可知,台積電流動比率均大於2,且該比率較產業平均為高,表示其短期償債能力良好,惟本比率近年有逐年下滑的趨勢,值得注意;
至於中國產險因保險業的特性流動資產遠大於流動負債,故雖流動比率已高於2,但相較產業平均則明顯偏低,業主應檢視其是否流動負債過高?
★B.速動比率(酸性測驗比率)
(流動資產-存貨)/流動負債
本比率愈高愈佳,通常要求大於1,但若太高則不利企業營運。
*流動資產-存貨的值稱為速動流動資產。
*本比率被要求應至少大於1。
*本比率若太高反而不利企業營運,例如若發生通貨膨脹時,流動資產中的現金、應收票據與款項等的持有實質價值將下降,對企業主不利。
*本比率僅對製造業與買賣也有意義,對於其他行業由於沒有存貨,故本比率與流動比率相同。
速動比率(酸性測驗比率)
1.890
2.788
2.366
1.820
1.149
由上表可知,台積電扣除存貨後其速動比率均大於1,且與流動比率差異不大,顯示其
存貨量控制頗佳,故台積電對於債權人提供短期足夠的保障。
★C.現金比率
(現金+約當現金)/流動資產或流動負債
*本比率愈高表示企業較不會因現金短少而發生週轉不靈的現象。
*ㄧ般分析時將變現能力較強的有價證券等列為為約當現金。
*實務上(現金+約當現金)除以流動負債的值若能大於1,表示其財務狀況非常良好。
現金比率
除流動資產台積電
0.107
0.314
0.429
0.415
0.251
1.019
1.15
0.87
除流動資產中國產險
0.422
0.515
0.369
0.386
0.979
1.420
0.863
0.934
由上表可知,台積電的除以流動資產的現金比率有逐年增加的趨勢,顯示其保有的現金
相當充欲,另ㄧ方面若從除以流動負債的現金比率來看,台積電近年此率皆在1附近,表示其所持有的現金即可償還債權人所有的短期負債,因此短期償債能力相當不錯;
至於中國產險此比率大體上也表現不錯,償債能力尚可。
★D.運用資本與流動資產的比率
(流動資產-流動負債)/流動資產
本比率愈大愈佳
*運用資本=流動資產-流動負債。
*表示企業對於資金的週轉與運用上的靈活程度,即運用資本愈高,其資金的運用週轉更靈活。
*實務上若其比率能大於0.5,表現即算不錯。
運用資本與流動資產的比率
塑膠業
台塑
0.173
0.082
0.417
0.181
運輸業
華航
0.139
-0.357
-0.474
-0.344
由上表可知,台塑基本上流動資產尚大於流動負債,故資金運
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