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P=20×
(P/A,7%,5)×
(1+7%)=87.744或P=20+20×
(P/A,7%,4)=87.744
(八)
(1)后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/(P/A,16%,5)=15270(元)
(2)后付等额租金方式下的5年租金终值=15270×
(F/A,10%,5)=93225(元)
(3)先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/[(P/A,14%,4)+1]=12776
(4)先付等额租金方式下的5年租金终值=12776×
(F/A,10%,5)×
(1+10%)=
85799(元)
(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终
值,所以应当选择先付等额租金支付方式。
2
提示:
先付等额租金即预付年金,已知的设备款为现值,按照商定的折现率16%求年
金;
后付等额租金为普通年金,同样已知的设备款为现值,按照商定的折现率14%求年金,
比较两种方式的可行性,应按照企业自己的资本成本率10%求终值。
(九)
(1)A股票的β系数为1.5,B股票的β系数为1.0,C股票的β系数为0.5,所以A
股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票,B股票相对于市场投资组合的投资风险
大于C股票。
(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×
(12%-8%)=14%
(3)甲种投资组合的β系数=1.5×
50%+1.0×
30%+0.5×
20%=1.15
甲种投资组合的风险收益率=1.15×
(12%-8%)=4.6%
(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
(5)甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数,说明甲的投资风险大于乙的
投资风险。
(十)
(1)A股票必要收益率=5%+0.91×
(15%-5%)=14.1%
(2)投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6)=10%
投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%
投资组合中C股票的投资比例=6/(1+3+6)=60%
投资组合的β系数=0.91×
10%+1.17×
30%+1.8×
60%=1.52
投资组合的必要收益率=5%+1.52×
(15%-5%)=20.20%
(十一)
证券投资组合的预期收益率=10%×
80%+18%×
20%=11.6%
A证券的标准差=12%
B证券的标准差=20%
相关系数=0.0048/(0.12×
0.2)=0.2
证券投资组合的标准差=[(0.12×
80%)2+(0.2×
20%)2+2×
80%×
20%×
0.0048]1/2=11.11%
或者=[(0.12×
0.2×
0.12×
0.2]1/2=11.11%
第三章财务分析计算题参考答案
1、
(1)因为产权比率=负债总额/所有者权益总额=80%
所以,所有者权益总额=负债总额/80%=48000/80%=60000(万元)
(2)流动资产占总资产的比率=流动资产/总资产=40%
所以,流动资产=总资产×
40%=(48000+60000)×
40%=43200(万元)
流动比率=流动资产/流动负债×
100%=43200/16000×
100%=270%
(3)资产负债率=负债总额/资产总额=48000/(48000+60000)×
100%=44.44%
2、
(1)流动比率=315÷
150=2.1
速动比率=(315-144-36)÷
150=0.9
资产负债率=350÷
700=0.5
权益乘数=1÷
(1-0.5)=2
(2)总资产周转率=0.5
销售净利率=63÷
350=18%
净资产收益率=18%×
0.5×
2=18%
3、
(1)2009年净资产收益率=12%×
0.6×
1.8=12.96%
(2)差异=4.8%-12.96%=-8.16%
4、
(1)流动比率=100000÷
80000=1.25
速动比率=(100000-40000)÷
80000=0.75
现金比率=5000÷
80000=0.0625
(2)毛利额=500000×
20%=100000元
销货成本=500000-100000=400000元
平均存货=400000÷
16=25000元
(3)应收账款回收期=360×
40000÷
500000=28.8天
5、销售利润率=75÷
1500×
100%=5%
总资产周转率=1500÷
500=3次
权益乘数=500÷
(250+60)=1.6129
净资产收益率=75÷
(250+60)×
100%=24.19%
6、
(1)流动比率=450÷
218=2.06
速动比率=(450-170-35)÷
218=1.12
产权比率=590÷
720×
100%=81.94%
资产负债率=590÷
1310×
100%=45%
权益乘数=1310÷
720=1.82
(2)应收账款周转率=570÷
150=3.8
固定资产周转率=1014÷
860=1.18
总资产周转率=1014÷
1310=0.77
(3)销售净利率=253.5÷
1014×
100%=25%
净资产收益率=253.5÷
100%=35.21%
第四章固定资产投资管理计算题参考答案
计算题答案
1、使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×
(P/A,10%,5)=20373元
使用新设备的现金流出量现值=20000+1000×
(P/A,10%,5)=23791元
差量=3418元
所以,继续使用旧设备
注:
本题两设备的使用年限相同,所以可以采用差量分析法,若年限不同,必须用年均成本法计算。
2、注:
本题与教材P112[例4-9]基本相同。
(1)计算现金流量
甲方案年折旧额=20000/5=4000元
乙方案年折旧额=(30000-4000)/5=5200元
甲方案
-20000
7600
乙方案
-33000
9280
9160
9040
8920
15800
7600=(15000-5000-4000)×
(1-40%)+4000
-33000=-(30000+3000);
9280=(17000-5000-5200)×
(1-40%)+5200
15800=(17000-5000-5200-200×
4)×
(1-40%)+5200+3000+4000=15800
这里没有说明税法残值与实际残值的差异,就不需要考虑残值的抵税效应,税法规定的残值是不交税的。
(2)净现值
甲方案:
7600×
(P/A,12%,5)-20000=7398元
乙方案:
9280×
(P/F,12%,1)+9160×
(P/F,12%,2)+9040×
(P/F,12%,3)+8920×
(P/F,12%,4)+15800×
(P/F,12%,5)-33000=3655.76元
现值系数的位数选择不同,计算结果稍有差异
(3)现值指数
1.37乙方案:
1.11
(4)内含报酬率
采用插值法计算,甲方案26.13%
采用逐步测试法及插值法计算,乙方案16.06%
(5)投资回收期(静态)
2.63年,乙方案:
3.62年
结论:
选择甲方案。
3、
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=+205000(元)
(2)经营期因更新设备而每年增加的折旧=(205000-5000)/5=+40000(元)
(3)经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×
25%=+2500(元)
(4)经营期每年因营业利润增加而增加的净利润=10000-2500=+7500(元)
(5)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000(元)
(6)经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=11000×
25%=2750(元)
(7)建设起点的差量净现金流量ΔNCF0=-(285000-80000)=-205000(元)
(8)经营期第1年的差量净现金流量 ΔNCF1=7500+40000+2750=(元)
(9)经营期第2~4年每年的差量净现金流量 ΔNCF2~4=7500+40000=(元)
(10)经营期第5年的差量净现金流量 ΔNCF5=7500+40000+5000=(元)
4、A设备的年均成本=[20000+4000(P/A,10%,8)—3000(P/F,10%,8)]/(P/A,10%,8)=20000+4000×
5.3349-3000×
0.4665=20000+21339.6-1399.5=39940.1/5.3349=7486.57
B设备的年均成本==[10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+5000(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+7000(P/F,10%,5)-1000(P/F,10%,5)]/(P/A,10%,5)=[10000+3000×
0.9091+4000×
0.8264+5000×
0.7513+6000×
0.6830+6000×
0.6209]/3.7908=[10000+2727.3+3305.6+3756.5+4098+3725.4]/3.7908=7284.16
所以,选择B设备。
5、答案:
旧设备的年均成本=[7000+3000(P/F,10%,1)+3500(P/F,10%,2)+4000(P/F,10%,3)+4500(P/F,10%,4)-1000(P/F,10%,4)]/((P/A,10%,4))=
[7000+3000×
0.9091+3500×
0.8264+4000×
0.7513+4500×
0.6830]/3.1699=
[7000+2727.3+2892.4+3005.2+2390.5]/3.1699=5683.27
新设备的年均成本=[20000+2000(P/A,10%,8)—2000(P/F,10%,8)]/(P/A,10%,8)=[20000+2000×
5.3349-2000×
0.4665]/5.3349=[20000+10669.8-933]/5.3349
=29736.8/5.3349=5574.01
所以,购买新设备。
6、使用三种方法计算
[答案1]
将节约的付现成本作为旧机器的现金流出,分别计算两方案的现金流出总现值,再求出净现值。
项目
计算过程
现金流量
时间
折现系数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值
-70000
1
变现损失减税
(70000-120000)×
30%
-15000
每年付现成本
140000×
(1-30%)
-98000
1―5年
3.7907
-371488.60
每年折旧减税
24000×
30%
7200
1―5年
3.7907
27293.04
旧设备流出现值合计
-429195.56
使用新设备:
投资
-48000
-480000
第1年折旧减税
240000×
72000
1
0.9091
65455.20
第2年折旧减税
120000×
36000
2
0.8264
29750.40
第3年折旧减税
40000×
12000
3
0.7513
9015.60
第4年折旧减税
12000
4
0.6830
8196.00
残值净收入
5
0.6209
7450.80
残值净损失减税
(40000-12000)×
8400
5215.56
新设备流出现值合计
-354916.44
净现值
新设备流出合计-旧设备流出合计
74279.12
备注:
答案数据为精确值。
如不发生计算错误,不需要四舍五入。
[答案2]
如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入,分别计算两方案的现金流出总现值,再求出现值。
旧设备流出现值合计
-57706.96
每年节约付现成本
98000
1-5年
3.7909
371488.60
72000
3
4
5
8400
[答案3]使用差额分析法,寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
年份
投资成本
旧机器变价
70000
账面价值
120000
变价亏损
50000
变价亏损减税
15000
付现成本节约额
140000
折旧(新机器)
240000
40000
折旧(旧机器)
24000
增加的折旧
216000
96000
16000
-24000
税前利润增量
-76000
44000
124000
164000
所得税增加(30%)
-22800
13200
37200
49200
税后利润增加
-53200
30800
86800
114800
增加营业现金流量
162800
126800
102800
90800
税法残值
预计净残值
清理损失
28000
清理损失减税
净现金流量
-395000
111200
现值系数(10%)
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
148001.48
104787.64
77233.64
70212.40
69044.08
综合题答案
(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)
1~5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元)
②运营期1~5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)
总投资收益率=700/(4000+2000)×
100%=11.67%
③普通股资本成本=0.8×
(1+5%)/12+5%=12%
银行借款资本成本=6%×
(1-25%)=4.5%
新增筹资的边际资本成本=12%×
3600/(3600+2400)+4.5%×
2400/(3600+2400)=9%
④NCF0=-4000-2000=-6000(万元)
NCF1-4=700×
(1-25%)+800=1325(万元)
NCF5=1325+2000=3325(万元)
该项目净现值=-6000+1325×
(P/A,9%,4)+3325×
(P/F,9%,5)=-6000+1325×
3.2397+3325×
0.6499=453.52(万元)
(2)该项目净现值453.52万元大于0,所以该项目是可行的。
第五章证券投资管理计算题参考答案
1、
(1)设到期收益率为i,则有:
NPV=1000×
10%×
(P/A,i,5)+1000×
(P/F,i,5)-1100=0
当i=7%时
NPV=1000×
(P/A,7%,5)+1000×
(P/F,7%,5)-1100
=1000×
4.1002+1000×
0.7130-1100
=23.02>0
当i=8%时
(P/A,8%,5)+1000×
(P/F,8%,5)-1100
3.9927+1000×
0.6806-1100
=-20.13<0
到期收益率i=7%+(23.02-0)/(23.02+20.13)×
(8%-7%)≈7.53%
(2)甲企业不应当继续持有A公司债券
理由是:
A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%。
2、
(1)该债券的理论价值=1000×
8%×
(P/A,10%,3)+1000×
(P/F,10%,3)=950.25(元)
(2)设到期收益率为k,则940=1000×
(P/A,k,3)+1000×
(P/F,k,3)
当k=12%时:
1000×
(P/F,k,3)=903.94(元)
利用内插法可得:
(940-903.94)/(950.25-903.94)=(k-12%)/(10%-12%)
解得:
k=10.44%
3、甲股票价值=0.3(1+3%)/(8%-3%)=6.18元
乙股票价值=0.4/8%=5元
所以不买甲,买乙。
4、甲股票的价值为2.7/12%=22.5元
乙股票的价值为3×
(1+4%)/(12%-4%)=39元
5、债券价值==100×
(P/A,9%,5)+1000×
(P/F,9%,5)
=100×
3.8897+1000×
0.6499=388.97+649.90=1038.87(元)
因此,当发行价为1030元时,应该购买。
第六章营运资金管理计算题参考答案
1、
2、方法1:
总量分析法
采用A标准时:
销售毛利=400000×
(1-60%)-80000=80000(元)
应收账款占用资金的机会成本=400000×
30÷
360×
60%×
10%=2000(元)
可能的坏账损失=400000×
5%=20000(元)
采用A标准时的净收益=80000-2000-20000-3000=55000(元)
采用B标准时:
销售毛利=600000×
(1-60%)-80000=160000(元)
应收账款占用资金的机会成本=600000×
45÷
10%=4500(元)
可能的坏账损失=600000×
10%=60000(元)
采用B标准时的净收益=160000-4500-60000-5000=90500(元)
所以应当选择B标准。
差量分析法
销售毛利的差额=200000×
(1-60%)=80000(元)
应收账款占用资金机会成本的差额
=600000×
10%-400000×
10%=2500(元)
可能的坏账损失的差额=600000×
5%=40000(元)
收账费用的差额=5000-3000=2000(元)
采用B标准时的净收益=80000-2000-2500-40000=35500(元)
3、总量分析法
采用旧的信用条件时:
销售毛利=2000000×
(1-75%)-100000=400000元
应收账款的机会成本=2000000×
60/360×
75%×
10%=25000元
应收账款的坏账损失=2000000×
2%=400
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