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90
平均资产(期初+期末)÷
利息支出
权益报酬率
资产报酬率
表3
实收资本(或股本)
95
资本公积
64
68
盈余公积
8
未分配利润
03
21
50
24
所有者权益(或股东权益):
由上面的结果可以看出,2009年青岛啤酒的资产报酬率<
权益报酬率,是属于比较成
功的举债经营。
但是2010年资产报酬率〉权益报酬率,举债经营并不是很成功。
主要在于权益报酬率降低了%,而资产报酬率的减少了1%。
股东权益报酬率的降低,表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬降低。
其降低主要是由于在净利润没有很大增幅的情况下,公司平均权益增幅达到%。
说明企业的资产利用率较低。
由表3可以看出,虽然企业在2010年没有再举借新的权益性融资,但是留存收益却从2009年的91增加到2010年的61,这说明企业对资产的利用效率低,并没有很好的利用该资产创造出应有的价值。
公司要想提高权益资产报酬率,应该减少企业的留存收益,或者将留存收益尽快用于企业发展。
而资产报酬率的减少主要是由于利息支出的减少。
总之,企业要想进行成功的举债经营,应当适当降低留存收益并适当举入外债。
3.已获利息倍数
已获利息倍数=息税前利润÷
利息支出
息税前利润=净利润+所得税+利息支出
利息费用=利息支出–资本化利息(不包括汇兑损失或融资手续费等)
表4
所得税
5
1
息税前利润
39
70
已获利息倍数
表5
2009年度
2010年度
其中:
*银行借款
*应付债券
16,846,860
8,164,314
73,717,465
77,750,208
表6
短期借款
应付债券
58
负债总额
借款总额
占负债总额的比率
*具体资料参见附注1.
由表4的计算结果可以看到,青岛啤酒股份有限公司的已获利息倍数2009年以及2010年都处于较高水平,该结果表明,公司的偿债能力较强,违约率很低。
造成该公司已获利息倍数高的原因主要是因为公司的息税前利润较高,并且借款额非常少,相应的利息支出也非常少。
由表5可知,该公司主要是支付银行借款以及应付债券的利息,由表6可知该借款总额在负债总额的35%—45%左右,处于很低的比例。
从时间上看,2010年的已获利息倍数比2009年增长,主要原因是由于息税前利润的增加以及利息支出的少。
由表5及表6可知,该公司利息支出下降4649803,负债总额下降%,而息税前利润增加了,最终使2010年的已获利息倍数较2009年有所提升。
总是,该企业的违约率很低,偿债能力很强。
4.产权比率
产权比率=负债总额÷
所有者权益总额
表7
所有者权益总额
产权比率
表7是数据表示,虽然2010年的产权比率较2009年有所提升,但是公司的产权比率均处于较低的水平,说明企业的资本结构较为合理、稳定。
同时也表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度高。
2009年产权比率=负债总额÷
=06÷
50=%
替换负债总额:
=94÷
替换所有者权益总额:
24=%
负债增加的影响:
%-%=%
所有者权益增加的影响:
%-%=%
2010年产权比率比2009年增加%,主要是因为负债的的增加使其上升%,所有者权益增加使其下降%。
总之,企业现在的的产权比率很合理,长期偿债能力很强。
5.有形净值债务率
有形净值债务率=负债÷
(股东权益-无形资产净值)
表8
负债
股东权益
无形资产净值
有形净值债务率
从以上计算结果表明,该企业的有形净值债务率都低于100%,更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度很高,企业的长期偿债能力
很强。
而2010年较2009年提升的原因主要是负债的增加。
这并不影响企业的长期偿债能力,企业在以后的发展中仍然可以适度举借外债。
6.长期负债权益比率(负债经营率)
长期负债权益比率(负债经营率)=长期负债÷
权益
表9
长期负债
88
权益
长期负债权益比率
从表9可以看出,该企业长期负债权益比率(负债经营率)均低于20%,2010年相比2009年有所降低,这表明公司负债的资本化程度低,长期偿债压力小。
7.固定资产与长期负债比率
固定资产与长期负债比率=(固定资产净值+在建工程)÷
长期负债
表10
固定资产净值
886,660,482
859,752,744
在建工程
固定资产与长期负债比率
表10数据表明该企业固定资产与长期负债比率很高,这表明该企业对债权人权益的保障程度很高,长期偿债能力很强。
总之,以上对资产负债率、已获利息倍数、产权比率、有形净值债务率、长期负债权益比率以及固定资产与长期负债比率的分析结果表明,该企业的长期偿债能力比较强,主要原因是因为该企业举借的外债较少。
但是,在分析权益报酬率、资产报酬率时发现,2010年的举债经营并不合理,并且都比较低,公司应该在不影响企业长期偿债能力的同时适当举借外债,提高经营规模的同时,提高报酬率。
二、主要非流动资产和非流动负债分析
1.长期股权投资
表11长期股权投资比重
长期股权投资
83
非流动资产
69
13
资产总额
占非流动资产的比例
占总资产的比例
由表11可知,该公公司的长期股权投资的比例不是很高。
表12长期股权投资方向及比例
账面价值
比例
子公司-非上市公司(a)
92
联营企业-非上市公司(b)
4
其他长期股权投资-非上市公司(c)
4985263
1000002
*账面价值的计算是根据附注2而得。
表13投资变动情况
核算方法
初始投资成本
2009-12-31
本年增减变动
2010-12-31
青啤趵突泉
成本法
174,160,000
-
石家庄公司
200,000,000
太原公司
*以上2010年新增的子公司出股比例及表决权比例均为100%
由表12及13可知,该公司主要投资的方向是子公司,且2010年又增加三个全资子公司。
且其子公司的主要经营范围是啤酒生产与销售,这种投资方向及结构,有利于增强公司的核心竞争力,并与公司愿景“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”相符合。
表14关投资收益情况
成本法核算的长期股权投资收益(a)
435,006,957
476,060,948
权益法核算的长期股权投资收益(b)
6,436,666
9,589,576
处置长期股权投资产生的投资收益
600,000
总计
3
营业利润
6
占营业利润的比重
由表14可以看出,该公司长期股权投资收益占营业利润比重比较高,且2010年比2009你啊有所提升,这说明该公司的投资比较成功。
总之,从以上对长期股权投资的分析来看,该公司的投资方向及比重与公司愿景相符,且投资收益对营业利润的贡献也较大,属于质量较高的长期股权投资。
2.固定资产
表15固定资产账面价值及其构成
账面价值合计(2009)869,890,964比例(2010)843,186,767比例
房屋、建筑物331,562,240%320,741,490%
机器设备443,433,520%425,861,903%
运输工具25,414,190%27,107,554%
其他设备69,481,014%69,475,820%
表16固定资产净值率
固定资产净值率=(原值-累计折旧)÷
原值
固定资产原值
2,204,797,200
2,229,707,778
累计折旧
1,318,136,718
1,369,955,034
固定资产净值率
*具体资料见附注3.
表17固定资产周转率
固定资产周转率=销售收入净额÷
平均原值
销售净额=销售总额-(销货退回+销货折让、折扣)
销售收入净额
11
10,703,842,636
平均原值(期初+期末)÷
67
89
固定资产周转率
*注:
因公司不存在销货退回+销货折让、折扣,所以销售收入净额=销售收入,具体见附注4.
由表15可知,该公司固定资产的构成合理,符合行业的特征,且2010年与2009年的构成比例没有很大变化。
由表16可知,该公司固定资产净值率处于中间水平,技术装备水平较好,生产经营条件较好。
由表17可知,该公司固定资产周转率处于较高水平,说明该企业对固定资产的利用率高,管理水平好,2010年较2009年有多提高的原因是因为销售收入的增加。
总之,青岛啤酒股份有限公司的固定资产具有较高的质量。
3.非流动负债
表18
2009
2010
其他非流动负债
7264130
非流动负债合计
非流动资产比重
从上表可以看出,该公司主要非流动负债为应付债券,应付债券的增多不影响原有股东对企业的控制权,支付的利息具有抵税功能,但是
必须按规定到期偿还,也可能会给企业带来较大的财务风险。
但是该公司的非流动资产的比重相对而言还是较低的,应付债券的到期偿还没有问题。
三、财务困境预测(破产预测)模型分析
1.阿托门(Altman)Z分析模型
Z=X1+X2+X3+X4+X5(上市公司)
X1=营运资本÷
总资产(流动性)
X2=留存收益÷
总资产(公司寿命及累计利润率)(盈余公积+未分配利润)
X3=息税前收益÷
总资产(盈利能力)
X4=股东权益÷
总负债(财务结构)
X5=销售收入÷
总资产(资本周转率)
表19
总资产
总负债
营运资本
31
99
留存收益
91
61
息税前收益
销售收入
X1
X2
X3
X4
X5
Z
通过计算结果可知,2010年的阿托门模型较2009年有所下跌,但Z均大于,可以判断为安全,但管理失误,经济下滑以及其他因素都可能造成难以预见的问题。
2.F(FailureScoreModel)模型
Z=-+X1+X2+X3+X4+X5
X2=留存收益÷
总资产(公司寿命及累计利润率)
X3=(净利润+折旧)÷
总负债(现金—偿还能力)
X4=权益市价÷
X5=(净利润+利息+折旧)÷
总资产(现金--资本报酬率)
表20
权益市价
折旧
利息(支出)
通过以上计算可知,F(FailureScoreModel)模型均高于,可预测为继续生存。
公司暂不会有破产的危险。
附注
附注1:
财务费用明细
减:
利息收入
(22,987,329)
(64,756,487)
汇兑损失/(收益)
(3,464,755)
5,615,152
未确认融资费用
2,719,764
1,715,215
其他
1,900,930
2,652,654
财务费用
68,732,935
31,141,056
附注2:
2009-12-31
2010-12-31
子公司-非上市公司
4,655,825,721
5,229,985,721
联营企业-非上市公司
141,658,894
151,248,470
其他长期股权投资-非上市公司
6,485,263
4,803,969,878
5,387,719,454
长期股权投资减值准备(d)
(864,774,795)
(938,783,490)
3,939,195,083
4,448,935,964
本年增加
本年减少
子公司
(862,054,795)
(70,023,434)
(932,078,229)
联营企业
(1,220,000)
其他长期股权投资
1,500,000)
(3,985,261)
(5,485,261)
(74,008,695)
附注3:
固定资产
2009年2010年
12月31日本年增加本年减少12月31日
原价合计2,204,797,20074,512,454(49,601,876)2,229,707,778
房屋、建筑物555,546,1343,736,767(2,112,774)557,170,127
机器设备1,334,680,40041,694,933(33,703,323)1,342,672,010
运输工具130,403,1266,470,484(6,947,827)129,925,783
其他设备184,167,54022,610,270(6,837,952)199,939,858
累计折旧合计(1,318,136,718)(95,614,102)43,795,786(1,369,955,034)
房屋、建筑物(223,149,933)(13,348,178)699,894(235,798,217)
机器设备(889,311,323)(55,426,063)29,862,836(914,874,550)运输工具(90,988,936)(4,516,236)6,686,943(88,818,229)
其他设备(114,686,526)(22,323,625)6,546,113(130,464,038)
账面净值合计886,660,482859,752,744
房屋、建筑物332,396,201321,371,910
机器设备445,369,077427,797,460
运输工具39,414,19041,107,554
其他设备69,481,01469,475,820
减值准备合计(16,769,518)-203,541(16,565,977)
房屋、建筑物(833,961)-203,541(630,420)
机器设备(1,935,557)--(1,935,557)
运输工具(14,000,000)--(14,000,000)
其他设备----
账面价值合计869,890,964843,186,767
房屋、建筑物331,562,240320,741,490
机器设备443,433,520425,861,903
运输工具25,414,19027,107,554
其他设备69,481,01469,475,820
于2010年12月31日,本公司无固定资产作为银行借款的抵押物(2009年12月3日:
无)。
2010年度固定资产计提的折旧金额为95,614,102元(2009年度:
94,985,223元),其中计入营业成本、营业费用及管理费用的折旧费用分别为69,321,423元、3,709,550元及22,583,129元(2009年度:
68,637,278元、3,571,370元及22,776,575元)。
2010年度由在建工程转入固定资产的原价为42,864,722元(2009年度:
34,235,717元)。
附注4:
营业收入与营业成本
2010年度2009年度
主营业务收入10,703,842,6369,075,695,311
其他业务收入829,340,124511,412,582
11,533,182,7609,587,107,893
主营业务成本(7,185,359,524)(6,070,757,426)
其他业务成本(807,564,285)(507,035,927)
(7,992,923,809)(6,577,793,353)
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