套利专项方案专题计划书Word文件下载.docx
- 文档编号:17374520
- 上传时间:2022-12-01
- 格式:DOCX
- 页数:8
- 大小:20.53KB
套利专项方案专题计划书Word文件下载.docx
《套利专项方案专题计划书Word文件下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《套利专项方案专题计划书Word文件下载.docx(8页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
P(Vt>
V0*(1+r))>
0
大于零概率确保超出银行存款收益
依据对定义中条件一不一样限制可分为:
▪无风险套利:
最少将取得银行贷款收益,市场上极少或几乎没有这种套利机会。
▪低风险套利:
最少要确保本金不会出现亏损,市场上存在少许这种套利机会。
▪风险套利:
许可出现一定程度亏损,这种套利机会市场上会常常出现。
▪伪套利:
指广义上套利,理论上无法控制风险,只是借用了套利概念,市场上大多数所说套利其实全部是伪套利。
二、套利模式:
以下为多个常见金融市场套利模式:
1、ETFS套利:
ETFS是指交易所交易基金,必需用一篮子股票去申购,当其净值和交易价格出现偏差时可进行套利,为无风险套利,但它有两个特点:
1)门槛较高,一次套利最少需要几百万资金,2)需要专门套利软件,该套利只适合机构操作。
2、LOF套利:
LOF是指交易所开放式基金,当(LOF)净值和交易价格之间出现差异可进行套利,但它是t+2,所以是风险套利,但假如你一直长久投资LOF基金,这种套利可增强收益。
3、可转债套利:
当可转债转股价格和其对应股票价格之间出现差异时可进行套利,但它是T+1交易,所以是风险套利,但假如能够将其标股票卖空,则为无风险套利。
4、分级基金套利:
利用子基金和母基金净值和价格差异关系进行套利。
5、股指期货套利:
利用期货指数和现货指数差异进行套利。
6、事件驱动型套利:
某个特定事件发生时(比如整体上市、并购等等)出现套利机会。
三、套利基金套利策略:
1、可转债套利:
在转股期内,当可转债价格跌到转换价值以下时,能够买入可转债并转换成股票卖出方法进行套利,但因为是T+1,到次日才能卖出股票,所以存在一定风险,属于风险套利,假如能够融券,则可进行无风险套利。
2、LOF基金套利:
当LOF基金净值和交易价格出现较大差异时,可按以下方法套利:
假如净值>
交易价格,则二级市场买入LOF基金,并按净值赎回。
假如净值<
交易价格,则先按净值申购LOF基金,并在二级市场卖出。
但因为是T+2,属于风险套利,本基金将择机少许参与。
3、分级基金套利:
分级基金是经过对基金收益分配安排,将基金份额分成预期收益和风险不一样
两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易结构化证券投资基
金。
通常情况下,由基金基础份额所分成两类份额中,一类是预期风险和收益均
较低且优先享受收益分配部分,为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益部分,为“B类份额”。
B类份额通常含有一定杠杆特征。
分级基金母基金和两个子基金净值应有以下关系:
假设X=母基金净值,y1,y2为两个子基金净值,k为分拆百分比,那么应该有X=k*y1+(1-k)*y2
假设z1,z2分别为两个子基金交易价格
假如:
X>
k*z1+(1-k)*z2,则可按百分比买入子基金,合并成母基金后,并赎回进行套利。
X<
k*z1+(1-k)*z2,则可经过先申购母基金,并百分比分拆成两个子基金,并卖出,进行套利。
缺点:
1)T+2套利,为风险套利。
2)套利计算比较复杂,需有专门软件监控。
3)有些券商并不提供分级基金分拆合并功效。
优点:
1)可能出现较大套利空间。
2)投资分级子基金配合套利效果更佳。
举个例子说明:
银华稳进(150018)、和银华锐进(150019)是在交易所交易两个子基金,它们母基金是银华100(161812),其分拆百分比是0.5,我们看到在10月25日这天,150018价格是1.019,150019价格是1.725,161812当初净值是1.317,0.5*1.019+0.5*1.725=1.372,这里有4.2%套利空间,因为该套利空间保持了一段时间,所以进行套利操作,两天即可取得4.2%收益。
4、股指期货套利:
假如股指期货和现货指数之间出现较大差异,可按以下方法套利:
假准期货指数>
现货指数,则做空期货指数,并买入现货指数(可用指数基金替换),属于无风险套利,有机会可尽可能参与。
假准期货指数<
现货指数,则做多期货指数,并卖空现货指数,因为现在卖空股票操作困难,故现在无法参与此种套利。
股指期货跨期套利:
假如两个不一样到期日期货合约之间出现较大基差,可按以下方法套利:
假如近期合约指数>
远期合约指数,则做空近期合约,做多远期合约。
假如近期合约指数〈远期合约指数,则做多近期合约,做空远期合约。
必需依据基差改变进行套利,属于风险套利。
相关股指期货套利有很多策略,这里不展开了。
5、事件驱动型套利:
A、当某个特定事件发生时,比如:
整体上市、并购重组等,该事件中有现金选择权或大股东承诺等条款,当股票跌破要约价格时,就会出现低风险套利机会甚至可能是无风险套利机会。
举两个例子:
1)、攀钢整体上市:
攀枝花新钢钒股份于11月5日公布以换股方法吸收合并攀钢集团重庆钛业股份议案及企业以换股方法吸收合并攀钢集团四川长城特殊钢股份议案,确定换股价格钢钒为9.59,攀渝钛业为14.14,ST长钢为6.5,并确定以第三方为股东提供现金选择权,公告后000629连续两个涨停,最高到14.73,在4月以前一直在换股价以上,无套利机会。
4月17日,出现第一个套利机会,最低探至8.38,出现14%套利空间,一周后涨到11元以上,很快取得20%套利收益。
2)、水井坊外资要约收购:
3月2日四川水井坊股份接第一大股东四川成全部全兴集团书面通知,告之:
DiageoHighlandsHoldingB.V.和其合资伙伴成全部盈盛投资控股于3月1日签署了股权转让协议,DHHBV同意受让盈盛投资所持全兴集团4%股权,HBV将持有全兴集团53%股权,并将间接控制全兴集团现时持有企业39.71%股权,从而触发要约收购义务。
此次要约收购实施主体为DHHBV或经相关主管部门同意帝亚吉欧(系DHHBV实际控制人)境内全资或控股子企业,要约收购股份包含除全兴集团所持有股份以外企业全部已上市流通股,要约价格为21.45元/股。
此次要约收购期限累计30个自然日(除非收购人向中国证监会申请延期并取得同意),即经中国证监会审核无异议要约收购汇报书全文公告之日起30个自然日。
很多时间600779价格低于要约收购价21.45,最低到过20以下,现在价格即使在要约收购价以上,但未来并不排除再次跌破要约价可能,这时候就存在套利机会。
B、当某个基金中了新股后,因为该新股上市高溢价给申购该基金带来套利机会。
举个例子:
建信收益增强债券型证券投资基金中了新股002607(亚夏汽车)共73万股,该新股于8月10日上市,当日新股涨幅为44%,我们假如在上市前一天8月9日申购建信增强债券C,当初净值为1.084,t+2后赎回,8月11日净值为1.108,套利收益为2.2%。
但需要指出是,假如新股上市没有高溢价,那么这种套利方法就不成立,另外,该套利属于风险套利,因为基金净值本身是要波动,所以不能确保每次套利全部赢利。
四、套利基金其它投资方向:
因为市场套利机会并不多,所以必需有其它低风险投资方法增强收益。
1、一级市场新股申购:
一级市场新股申购很长时间被视为无风险套利,但申购新股成为一个套利模式长久来说是不现实,以后新股申购还可能有高收益机会,但需要对具体新股做研究。
2、一般信用债券投资
依据信用利差表、期限利差表和收益率曲线,买入低估债券品种。
利率预期上调,长债将下跌,配置短债。
利率预期下调,长债将上涨,配置长债。
经济转好,信用利差收窄,低信用高收益债券上涨。
通常来说,投资一般信用债收益在6%-8%间,未来假如出现高收益债券,不
排除会有10%以上收益债券。
3、含回售权债券投资:
投资者有权在一定时限后将债券卖还给发行人,可看作一个长债含一个短债认沽期权,或一个短债含另一个短债认购期权。
它现有短债抗利率上行风险,又能取得长债利率下跌收益。
比如:
09名流债(11),含一个回售权,08新湖债(12),含两个回售权。
4、债基、分级基金投资
投资分级基金中低风险部分,可给套利基金带来稳定收益,同时也会给套利发明条件。
部分封闭式债基,到期可转换为LOF,当产生折价时买入,也含有套利性质。
5、可转换债券投资:
可转债本质上是一个债券,属于低风险投资品种,但因为其能够转成股票特点,同时也能享受股票上涨收益,因为其风险和收益非对称特点,将成为本套利基金主流投资品种。
6、现金管理:
因为必需持有一定量现金等候套利机会出现,必需要管理增强现金收
益,现在关键现金管理工具是货币市场基金、短债、逆回购。
五、套利基金资产配置策略
1、套利:
百分比不超出60%,风险套利百分比不超出20%。
2、可转债投资:
主流配置品种,百分比最高可到100%。
3、一般债券投资:
择灵巧活配置,作为无套利时期一个过渡品种,配置百分比
不限。
4、债券基金、分级基金:
百分比不超出50%。
5、现金管理方法:
打新股、货币市场基金、十二个月内短债,逆回购百分比不限。
第二部分基金组建方法
一、基金组织形式:
新基金法颁布后,私募基金将有三种组织形式,契约制、有限合作制和企业制,契约制就是现在公募基金及信托采取方法,有限合作制一定是未来私募对冲基金发展方向,这种合作形式能有效激发基金管理人尽可能提升收益,同时又能控制风险。
我们将模拟有限合作制方法运做,分为A股和B股。
A股为通常合作人(GP),既出资又参与基金管理,B股为优先合作人(LP),只出资,不参与基金管理。
A股和B股份额百分比为1:
9,每股金额为人民币10,000元。
通常合作人将承受较高风险,同时也享受较高收益,优先合作人收益和风险全部相对小些。
二、基金管理团体(通常合作人):
现在看,关键需四人负责运做,
基金经理:
负责基金运作,下达买卖指令,A股份额40%。
交易员:
依据基金经理指令下单,A股份额20%。
基金托管人:
负责基金帐户开立,资金存取等工作,A股份额20%。
基金监管人:
负责基金帐户保管和监控,定时向其它合作人汇报基金操作和
盈利情况,并负责合作基金到期后或清盘时处理工作。
A股份额
20%。
三、基金风险负担和收益分配方法:
通常合作人和优先合作人负担不一样风险和收益,具体以下:
a、假如–-5%<
=合作基金收益率<
=5%则
通常合作人(A股)收益率=合作基金收益率
优先合作人(B股)收益率=合作基金收益率
b、假如合作基金收益率>
5%则
通常合作人(A股)收益率=5%+(合作基金收益率-5%)×
3.25
优先合作人(B股)收益率=5%+(合作基金收益率-5%)×
0.75
c、假如合作基金收益率<
-5%则
通常合作人(A股)收益率=-5%+(合作基金收益率+5%)×
5.5
优先合作人(B股)收益率=-5%+(合作基金收益率+5%)×
0.5
举两个例子:
假如合作基金收益率为15%,则
通常合作人收益率=5%+(15%-5%)×
3.25=37.5%
优先合作人收益率=5%+(15%-5%)×
0.75=12.5%
假如合作基金收益率为亏损15%,则
通常合作人收益率=-5%+(-15%+5%)×
5.5=-60%
优先合作人收益率=-5%+(-15%+5%)×
0.5=-10%
四、合作投资份额转让:
合作基金在进入封闭运作期(通常为十二个月)后,不得有新增资金入伙或撤资,但可在合作人之间转让,转让价格参考净值双方面议决定,若要转让给其它非合作
人,则需要其它合作人同意方可。
五、合作基金中途清盘:
我们将合作基金亏损超出22%定为合作基金清盘警戒线,一旦合作基金亏损靠近警戒线,则需召开合作人大会,由优先合作人按各自股份投票决定是否清盘,假如有超出二分之一票数同意清盘,则开启合作基金清盘程序,通常合作人本金可能归零,剩下按股份数在优先合作人中分配,此时优先合作人可能亏损将不超出13.5%。
六、基金内部控制方法:
采取双人操作+事后监督方法进行内部控制。
内控目标:
重大操作必需双人到场操作,缺失管理团体中任何一个人,该团体全部能对基金帐户进行有效处理。
1、资金安全控制:
托管银行资金卡由监管人保管,密码由托管人掌握。
网上银行登陆密码由监管人掌握,网上转帐密码(u盾)由托管人掌握。
网上银行转帐,须有监管人和托管人同时到场才能操作。
资金取出和转出须有监管人和托管人同时到场才能操作。
2、交易安全控制:
交易卡和股东帐户由监管人保管。
交易密码由监管人、基金经理、交易员掌握。
监管人须定时将交易明细同基金经理核实。
由监管人定时向全体合作人汇报基金净值、仓位和交易情况。
3、定时事后检验:
由优先合作人选代表作为第三方监督人,第三方监督人掌握除网上转帐密码外全部密码。
由第三方监督人定时对帐户情况进行检验,检验内容为资金余额、总资产、持仓明细和交易明细,必需时,须向基金经理进行核实,检验完成后须向全部合作人汇报检验情况。
七、全体合作人大会:
合作人大会为基金最高权力机构,每个合作人一股将代表一份投票权,合作人大会相关费用将在基金中合适提取。
以下情况需提议召开合作人大会:
1、当合作基金净值靠近止损线(-22%)时,第三方监督人须在三个交易日内提议召开合作人大会,讨论是否决定清盘。
2、当第三方监督人发觉帐户有异常情况,而基金管理团体又无法作出合了解释时,可提议召开合作人大会,汇报相关情况,并讨论处理措施。
3、当封闭期结束,基金管理人欲延长封闭期时,须提议召开全体合作人大会,讨论决定是否延长。
4、当有合作人欲将其合作份额中途转让给其它非合作人时,可由监管人或第三方监督人提议召开合作人大会,决定是否同意转让。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 套利 专项 方案 专题 计划书