财务管理 培训精品06106229章习题Word下载.docx
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经营期现金净流量:
NCF1-10=净利+折旧+回收额NCFt
NCF1=(30000-10000-4800)*(1-33%)+4800=14984元
NCF2=(30000-10500-4800)*(1-33%)+4800=14649元
NCF3=(30000-11000-4800)*(1-33%)+4800=14314元
NCF4=(30000-11500-4800)*(1-33%)+4800=13979元
NCF5=(30000-12000-4800)*(1-33%)+4800=13644元
NCF6=(30000-12500-4800)*(1-33%)+4800=13309元
NCF7=(30000-13000-4800)*(1-33%)+4800=12974元
NCF8=(30000-13500-4800)*(1-33%)+4800=12639元
NCF9=(30000-14000-4800)*(1-33%)+4800=12304元
NCF10=(30000-14500-4800)*(1-33%)+4800+2000+6000=19969元
该投资方案的现金流量
=-56000+14984+14649+14314+13979+13644+13309+12974+12639+12304+19969=86765元
7-3某投资项目原始投资额为120000元,预计各年的现金流量如下表,折现率为10%。
年限n
1
2
3
4
5
现金流量(元)
57500
65800
79500
68000
77500
要求:
根据上述资料计算该投资项目的投资报酬率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等指标,并评价效益的可行性。
投资报酬率ROI=(57500+65800+79500+68000+77500-120000)/(5*120000)=38.05%
静态投资回收期PP=1+(120000-57500)/65800=1.9498年
净现值NPV=-120000+57500*(P/F,10%,1)+65800*(P/F,10%,2)+79500*(P/F,10%,3)
+68000*(P/F,10%,4)+77500*(P/F,10%,5)=140758.87元。
净现值率=140758.87/120000=1.173
获利指数=(140758.87+120000)120000=2.173
i=47%时,NPV=-120000+57500*(P/F,47%,1)+65800*(P/F,47%,2)+79500*(P/F,47%,3)
+68000*(P/F,47%,4)+77500*(P/F,47%,5)=446.4564元
i=48%时,NPV=-120000+57500*(P/F,48%,1)+65800*(P/F,48%,2)+79500*(P/F,48%,3)
+68000*(P/F,48%,4)+77500*(P/F,48%,5)=-1497.7607元
i=47%+1%*446.4564/(446.4564+1497.7607)=47.23%
该项目可行。
7-4某完整工业投资项目,预计第一年与项目有关的经营期每年流动资产需用额3000万元,流动负债需用额2000万元;
预计第二年有关的流动资产需用额为4500万元,流动负债需用额3000万元,则第二年的流动资金增加额应为(A)万元。
A、500
B、1000
C、1500
D、2500
7-5有一投资项目,原始投资为270万元,全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,有效期为5年,每年可获得现金净流量69万元,则此项目的内含报酬率为(B)。
A、8.23%
B、8.77%
C、7.77%
D、7.68%
7-6某固定资产投资项目于1998年1月1日动工兴建,于1999年6月30日试投产,到1999年12月31日试产结束,已知项目的达产期为半年,则项目建设期和项目投产日分别为(A)。
A、1.5年和1999年6月30日
B、2年和1999年12月31日
C、2.5年和2000年6月30日
D、3年和2000年12月31日
7-7某项目在建设起点一次投资全部原始投资额为1000万元,若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元,企业资金成本率10%,则方案本身的获利指数为(B)。
A、1.1
B、1.15
C、1.265
D、1.165
7-8某企业计划投资10万建一生产线,预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为(C)。
A、3年
B、5年
C、4年
D、6年
7-9某工业项目需要原始投资130万元,其中固定资产投资100万元(全部为贷款,年利率10%,贷款期限为6年),开办费投资10万元,流动资金投资20万元。
建设期为2年,建设期资本化利息20万元。
固定资产投资和开办费投资按建设期均匀投入,流动资金于第2年末投入。
该项目寿命期10年,固定资产按直线法计提折旧,期满有10万元净残值;
开办费自投产年份起分5年摊销完毕。
预计投产后第一年获10万元利润,以后每年递增5万元;
流动资金于终结点一次收回。
(1)计算固定资产原值、建设投资额、原始总投资额和投资总额;
(2)计算建设期的净现金流量;
(3)计算经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量。
(1)固定资产价值=固定资产投资+建设期资本化利息=100+20=120(万元)
建设投资额=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资=100+10=110(万元)
原始总投资额=建设投资额+流动资金投资=110+20=130(万元)
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息=130+20=150(万元)
(2)由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的,所以建设期净现金流量为:
NCF0=-(100+10)/2=-55(万元)
NCF1=-(100+10)/2=-55(万元)
NCF2=-20(万元)
(3)项目计算期n=2+10=12(年)
固定资产原值=100+20=120(万元)
固定资产年折旧=(120-10)/10=11(万元)(共10年)
贷款年利息=100×
10%=10(万元)(共6年)
开办费年摊销额=10/5=2(万元)(共5年)
投产后每年利润分别为10,15,20……55万元(共10年)
终结点回收额=10+20=30(万元)
根据经营期净现金流量的公式:
经营期净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
计算出经营期第4年、第5年和第10年的净现金流量分别为:
NCF6=25+11+2+10=48(万元)
NCF7=30+11+2=43(万元)
NCF12=55+11+30=96(万元)
7-10星海公司有一投资项目,需要投资9000万元(其中8000万元用于购买设备,1000万元用于追加流动资金),贷款5000万元,期限4年,年利息200万元。
预计投资该项目可使公司第一年增加5000万元销售收入,第二年增加6000万元销售收入,第三年增加7000万元销售收入,第四年增加8000万元销售收入。
经营成本的增加额第一年、第二年、第三年、第四年分别为500万元、1000万元、1500万元、2000万元,第四年末项目结束。
若该公司所得税税率为20%,固定资产按双倍余额递减法计提折旧(期限为4年,残值为100万元)。
公司的资金成本率为10%。
(1)计算该项目的净现值;
(2)计算该项目的回收期;
(3)若不考虑其他因素,该项目是否值得投资。
(1)单位:
万元
(2)回收期=2+(9000-4440-4440)/4630=2.03(年)
(3)该项目的净现值大于0,故应该接受该投资项目。
7-11某企业拟建造一项生产设备。
预计建设期为1年,所需原始投资200万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年,使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加净利润60万元,项目的基准利润率为15%。
要求:
(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
(2)计算该设备的静态投资回收期。
(3)计算该投资项目的投资利润率(ROI)。
(4)假定适用的行业基准折现率为10%,计算项目净现值。
(5)计算项目净现值率。
(6)并评价其财务可行性。
(附:
利率为10%,期限为1的年金现值系数(P/A,10%,1)=0.9091
利率为10%,期限为5的年金现值系数(P/A,10%,5)=3.7908
利率为10%,期限为6的年金现值系数(P/A,10%,6)=4.3553
利率为10%,期限为1的复利现值系数(P/F,10%,1)=0.9091
(1)NCF0=-200万元NCF1=0NCF2-6=60+40=100万元
(2)静态投资回收期PP=200/100=2年
(3)投资利润率ROI=60/200=30%
(4)净现值NPV=-200+100*(P/A,10%,5)*(P/F,10%,1)
=-200+100*3.791*0.909=144.60万元
(5)净现值率NPVR=144.06/200=72.03%
(6)
,用插值法计算IRR=41.04%>
15%,故该项目可行。
7-12某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元;
购置新设置需花费150000元,预计可使用5年,每年销售收入60000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元。
该公司预期报酬率12%,所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线法折旧。
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
增加的投资额=150000-80000=70000元
(2)固定资产提前报废发生净损失减税。
净损失减税=(110000-80000)*30%=9000元
(3)更新决策每年增加的折旧。
每年增加的折旧=(150000-10000)/5-(110000-10000)/5=8000元
(4)经营期第1—5年每年增加的净利润。
每年增加的净利润=[(60000-24000)-(30000-12000)-8000]*(1-30%)=7000元
(5)计算各年的差量净现金流量。
NCF0=-70000+9000=63000元
NCF1-5=7000+8000=15000元
8-1某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票,所占的比例分别是10%、20%、20%、30%、20%;
其中β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7;
股票平均风险的必要收益为16%,无风险收益率为10%。
(1)计算各种股票各自的必要收益率。
A必要收益率=10%+0.8*(16%-10%)=14.8%
B必要收益率=10%+1*(16%-10%)=16%
C必要收益率=10%+1.4*(16%-10%)=18.4%
D必要收益率=10%+1.5*(16%-10%)=19%
E必要收益率=10%+1.7*(16%-10%)=20.2%
(2)该投资组合的预期收益率。
预期收益率=14.8%*10%+16%*20%+18.4%*20%+19%*30%+20.2%*20%=18.1%
(3)投资组合的综合β系数。
综合β系数=0.8*10%+1*20%+1.4*20%+1.5*30%+1.7*20%=1.35
8-2例某企业拟投资A、B两个投资项目,其有关资料如下:
项目
A
B
报酬率
10%
18%
标准差
12%
20%
投资比例
0.8
0.2
A和B的相关系数
(1)计算投资于A和B的组合收益率。
组合收益率=加权平均的收益率=10%×
0.8+18%×
0.2=11.6%
(2)计算A和B的协方差。
协方差=12%×
20%×
0.2=0.48%
(3)计算A和B的组合方差(百分位保留四位小数)。
组合方差=(0.8×
12%)2+(0.2×
20%)2+2×
0.8×
0.2×
0.48%=1.2352%
(4)计算A和B的组合标准差(百分位保留两位小数)。
组合标准差=
8-3某股票为固定成长股,其成长率为3%,预期第一年后的股利为4元。
假定目前国库券收益率13%,平均风险股票必要收益率为18%,而该股票的贝他系数为1.2,那么该股票的价值为(A)元。
A.25B.23C.20D.4.8
8-4甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%、30%和20%,其中β系数分别为2.0,1.0和0.5。
市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
(1)计算以下指标;
1)甲公司证券组合的β系数;
组合的β系数=2.0*50%+1.0*30%+0.5*20%=1.4
2)甲公司证券组合的风险收益率(RP);
风险收益率(RP)=1.4*(15%-10%)=7%
3)甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
必要投资收益率(K)=10%+7%=17%
4)投资A股票的必要投资收益率;
A股票的必要投资收益率=10%+2*(15%-10%)=20%
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
D1=1.2*(1+8%)=1.296元
KS=1.296/12+8%=18.8%<
20%,故当前出售A股票对甲公司有利。
8-5企业拟以100万元进行投资,现有A和B两个互斥的备选项目,假设各项目的收益率呈正态分布,具体如下:
(1)分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率,并根据标准离差率作出决策。
(2)如果无风险报酬率为6%,风险价值系数为10%。
请分别计算A、B项目的期望投资收益率,并据以决策。
(1)
B项目由于标准离差率小,故选B项目。
(2)A项目的期望投资收益率=6%+1.63×
10%=22.3%
B项目的期望投资收益率=6%+1.18×
10%=17.8%
A、B项目的期望值均高于各自的期望投资收益率,说明它们均可行,其中A项目期望值高,补偿风险后的预期总收益大,故宜选A项目。
8-6、甲投资项目与经济环境状况有关,有关概率分布与预期报酬率如下表:
(1)计算甲投资项目的期望值;
(2)计算甲投资项目的标准离差;
(3)计算甲投资项目的标准离差率。
(1)期望值=0.15×
(-10%)+0.25×
14%+0.4×
20%+0.2×
25%=15%
(2)标准离差=[(-10%-15%)2×
0.15+(14%-15%)2×
0.25+(20%-15%)2×
0.4+(25%-15%)2×
0.2]^
1/2=11%
(3)标准离差率=标准离差/期望值=11%/15%=0.73
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