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租车行业分析报告
2015年租车行业分析报告
2015年3月
百亿租车蛋糕待享,行业龙头虚位以待。
2013年,中国汽车租赁市场规模达到340亿元,预计未来5年保持16.1%复合增长,到2018年市场规模将达650亿元。
但传统地方租车公司和汽车厂商主导下的汽车租赁市场高度分散:
2013年末,全国大大小小提供汽车租赁服务的公司超过10,000家,平均车队规模仅50辆,行业CR5市场份额仅14%,远低于欧美成熟市场CR5高达90%以上的市场集中度。
行业龙头位置虚位以待。
翻开神州租车历史,2007年9月才上线的神州,已成为中国租车市场绝对龙头。
2013年31.2%短租市场份额、5.3万辆车队规模均大幅领先行业第二至十名的总和。
以互联网用户思维,凭借极致用户体验和联想控股的资本支持,神州租车成功主导了原本由传统地方租车公司和汽车厂商把持的租车市场,为互联网在线租车打开了大门。
战略定位+经营效率+资本运作的全面优势,让神州在租车市场中率先脱颖而出。
先发和规模化优势,以及完整商业循环更为神州租车带来强大市场竞争力和扩张能力,使其能更加从容的面对未来租车市场的竞争。
2015年1月,神州租车推出“神州专车”,正式进军专车代驾市场,以短租自驾+专车代驾满足差异化需求,打造“互联网+”时代移动出行入口。
尽管入场时间稍晚于易到、滴滴&快的等平台型公司,但在政府对私家车接入专车的监管趋严行业背景下,短租市场多年积累的后台运营管理和自有车队规模优势,将为神州在专车市场上演弯道超车、后发制人提供绝佳机会。
另外,移动出行行业对LBS服务的天然强需求和对线下汽车维修服务体系的打造,更让神州租车搭上020和汽车后服务市场的班车。
移动出行入口+汽车服务产业链,给神州租车的发展带来极大的想象空间。
一、租车市场:
百亿蛋糕待享,行业龙头虚位
1989年8月,为满足次年北京亚运会外国记者出行需求,北京出租车公司成立了中国第一家汽车租赁公司,随后地方出租车公司纷纷组建汽车租赁公司,满足机构客户租车需求,汽车租赁市场完成初步用户教育。
2006年以后,伴随神州、一嗨等连锁租车公司相继成立,租车市场开始进入快速发展期。
1、2013年,中国汽车租赁市场规模达到340亿元
传统地方租车公司和汽车厂商主导下的汽车租赁市场高度分散:
2013年末,全国大大小小提供汽车租赁服务的公司超过10,000家,平均车队规模仅50辆,行业CR5市场份额仅14%,远低于欧美成熟市场CR5高达90%以上的市场集中度。
相比国外成熟市场个人旅行主导的市场需求,国内传统租车公司一直以本地机构客户需求为主,公务出行占中国整体租车市场近80%市场份额。
未来伴随自驾旅游的兴起和汽车限购带来的大量有证无车的“本本族”,个人短期自驾市场将逐步爆发,成为租车市场主要增长动力;同时,移动互联网的兴起和习惯培养,为在线租车带来爆发的流量和用户习惯基础。
2、汽车租赁:
空间巨大,龙头待出
中国经济持续增长带来的消费升级需求和公路体系建设完善,带动汽车消费持续增长。
而养车成本上升、政府治理交通拥堵和缩减公务车规模的政策引导则促成近年来中国租车市场的爆发。
2008年-2013年,租车市场规模从90亿增至340亿元,复合增长率CAGR=29.8%;租赁车队规模从10万辆增至36.9万辆,CAGR=30.5%。
但与国外成熟市场相比,中国汽车租赁市场依然处于行业发展初期。
2012年,中国租车市场渗透率(租赁车辆规模/乘用车保有量)仅为0.4%,远低于日本(2.5%)、美国(1.6%)等成熟市场,较巴西(1.3%)、韩国(1.4%)等新兴国家也明显偏低。
预计未来五年中国租车市场规模将保持16.1%的复合增速,至2018年市场规模将达650亿元,租赁车队规模将保持13.8%复合增速,至2018年将达77.9万辆。
传统租车公司区域性布局、本地化服务的经营模式使得中国租车市场依然处于高度分散状态。
据艾瑞和RolandBerger等第三方咨询机构数据,截至2013年末,仅在国家工商部门注册的汽车租赁公司就达500多家,全国大大小小提供租车服务的公司超过10,000家,平均车队规模仅为50辆。
行业前五大公司市场份额仅为14%,远低于美国(95%)、德国(91%)等成熟市场,较巴西(58%)等新兴市场同样显著偏低。
“大行业、小公司”的竞争格局,将为领先的龙头企业提供充足发展空间。
3、租车市场趋势
(1)个人短租市场爆发
按需求来源分,传统区域性租车公司多以企业客户需求为主,商务租车占据中国租车市场近80%市场需求。
对应按租赁期限分,2013年长租(租赁期90天以上)在租车市场中占比高达82.4%(含融资租赁)。
与企业租车市场机构客户需求平稳、增长放缓的大环境相比,用户规模大、租期短、满足休闲旅游需求为主的个人租车市场将更具成长性。
从海外成熟市场经验来看,个人休闲租车将占据过半市场需求。
以Hertz和Avis两大全球租车巨头为例,2013年,Hertz美国市场65%、国际市场54%收入来自个人休闲租车,Avis整体收入中休闲租车收入占比也达47%。
2013年,中国短租(租赁期90天以下)市场规模约为60亿元,在整体租车市场占比仅为17.6%;预计未来五年将保持24.6%的复合增速,至2018年市场规模将达180亿元,在整体租车市场中占比提升至27.7%。
从增长动力来看,“本本族”和自驾旅游市场的持续增长将推动个人短租市场需求持续增长:
1)日趋严格的限购政策带来有证无车的“本本族”持续增长。
截至2013年末,中国驾照持有人数达2.17亿,乘用车保有量仅为8400万,差额高达1.33亿;预计未来驾照持有人数和乘用车保有量差额将持续增长,到2018年将达1.67亿。
2)消费升级、高速免费等政策刺激将使自驾旅游市场持续增长。
2013年,中国自驾出游达1.46亿人次,预计未来五年将保持26.7%的复合增速,预计到2018年自驾出游将达4.77亿人次。
(2)在线租车将成热点
互联网的发展见证了以实物零售为代表的线上经济的高速发展。
而移动互联网时代,线上、线下经济的融合趋势则为020市场带来发展机遇。
对于租车行业,购买完全可以通过线上渠道完成,消费则必须线下体验。
同时,对诸如导航、附近查询、道路救援等LBS服务的天然强需求使得租车行业极具020基因。
2014年上半年阿里、腾讯两大巨头在打车软件上的疯狂对决,便足见用车服务的020价值。
2013年,在线租车市场规模约34.2亿元,占总体租车市场规模10%;预计将保持31.6%的复合增速,到2016年市场规模将达78亿元,占总体租车市场规模16%,远超11.5%电商网购渗透率。
二、标杆分析:
神州租车
1、资产之重,模式之轻:
自营构筑规模化护城河,闭环减轻模式重量
2005年3月,陆正耀先生创立神州汽车前身联合汽车俱乐部(UAA),整合线下资源为会员提供在线汽车后服务,并在2006年获得联想领投的800万美元资金后实现迅速扩张。
2007年9月,神州租车上线。
依托UAA积累的百万会员资源和联想方面的资本支持,神州租车迅速甩开至尊租车、一嗨租车等对手,成为中国连锁租车市场绝对老大。
2014年,神州租车营收同比增长30.3%至35.2亿元;净利润4.4亿元,净利润率12.4%,首次实现盈利。
神州租车主营业务收入包含汽车租赁和二手车销售两部分。
与国内一般租车公司以企业客户为主不同,神州租车以UAA积累的会员资源起家,主要面向个人客户的短租业务是神州租车租赁业务主要收入来源,多年来短租收入占神州租赁业务收入比重长期维持在80%上下。
另外,2013年通过整合全球租车巨头Hertz租车中国业务,获得了一批高质量企业用户(如苹果公司),神州租车也逐步发力企业租车市场,实现长租和融资租赁业务同步增长。
二手车销售业务主要为旗下运营车队淘汰更新提供流通渠道,完成神州从“买车—租车—卖车—买车”的业务循环,减轻自营模式资产重量。
对神州租车而言,二手车业务本身对业绩增厚并不明显,主要作用在于快速回笼资金,保证公司现金流安全,轻装上阵,便利扩张。
神州租车并非市场先行者。
神州上线之前,首汽、北汽(北京)和强生、锦江(上海)等传统租车公司已在汽车租赁市场耕耘多年,同为连锁租车公司的至尊租车、一嗨租车等对手也都先于神州上线。
我们认为,神州租车成功的主要因素在于:
1)强大资本支持(联想控股)、互联网粉丝经营(UAA)和极致用户体验,迅速实现规模化优势;
2)准确市场(个人短租)和模式(自营车队)定位,直击用户需求和体验痛点;
3)二手车销售完成商业循环,快速回笼资金,减轻自营模式之重。
(1)资本护航,粉丝先行:
构筑行业领先地位
自营模式的汽车租赁资产较重,是典型的烧钱行业。
买车扩充车队规模,构建规模化优势是行业的出路所在。
但烧钱买车之外,迅速扩大用户规模、提高车队利用率同样重要。
这便是互联网思维的通行模式,即砸钱至少要能赚到吆喝,否则模式难以为继。
神州租车之所以能打败先行的至尊租车和一嗨租车、迅速成为行业领导者,一半归功于来自联想控股的资本支持,另一半则源于早年UAA的忠实会员和极致租车服务体验带来的粉丝效应。
①资本护航:
构建绝对领先的规模优势
“买车—租车”的汽车租赁模式较重,规模扩张依赖于资本投入。
2006年7月,联想控股领投800万美元入股神州租车(直接投资对象为神州租车前身UAA),并在2010年和2011年两次增持,成为神州租车控股股东。
联想的入主不但为神州租车带来直接资金注入,其背后联想集团的实力保证为神州租车提供了强有力的融资背书,使神州租车成为少数能在初期就大量依靠举债扩张的连锁租车公司。
截至1H2014,神州租车外部长、短期贷款高达42.3亿元,其中38.9亿元由联想控股提供无条件担保;以此口径的计息资产负债率已高达60.6%。
在联想控股的全力支持下,神州租车规模迅速扩张:
2013年末,神州租车车队规模达到5.3万辆,超过行业第二至十名总和。
2014年末,神州租车直营网点达723家,涵盖全国70个主要城市,平均城市网点密度达10.3个。
通过特许加盟方式,神州租车还在176个非直营城市拥有219家加盟网点。
注:
计息负债仅含银行长短期借款等外部负债,不含联想控股对神州租车的股东贷款。
②UAA导流&极致租车服务:
粉丝经济,急速扩张
联想控股的资本支持让神州租车得以放心砸钱,UAA导流和极致租车服务体验则为其真正引来吆喝。
2005年3月,陆正耀先生将美国AAA汽车俱乐部模式引入中国,成立UAA联合汽车俱乐部,整合线下4S店和汽修厂资源,为会员提供汽车救援、汽车维修和汽车保险等在线汽车后服务,并成功吸引百万级会员。
2007年神州租车成立初期便挂靠在UAA旗下,对接UAA超过200万注册会员,共享UAA近3800个坐席呼叫中心。
与UAA的对接不但让神州租车获得了百万级汽车用户会员,还秉承了UAA极致客户服务体验的运营模式。
良好的车况、广泛的车型选择、首创“两证一卡”便利租车模式和7X24小时全天候客户服务,神州租车打造出业内最佳的服务体验标杆。
极致用户体验为神州租车带来用户规模和市场份额的高速成长。
2014年神州总客户数234.2万(其中个人客户232.7万)、车队利用率稳步提升至62.2%、2013年回头客订单占比68%等数据,无不体现着用户对神州租车极致客户体验的高度认可。
注:
2010年10月神州租车拿到联想融资后车队急速扩张导致车队利用率大幅下降。
资本护航+极致体验让神州租车市场领先优势明显:
2013年,神州租车短租市场份额由2011年19.8%进一步提升至31.2%,远超第二名一嗨租车8.2%的份额;长租市场份额亦相比2011年上升1个百分点至2.1%,仅次于Avis。
在更具潜力的在线租车市场,神州租车优势同样明显:
2014年末,神州租车手机APP安装
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