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零售银行业分析报告
2017年零售银行业分析报告
2017年7月
目录
一、国内零售银行市场发展前景广阔4
1、近年来国内零售业务收入增速快于对公业务4
2、零售贷款具有持续成长空间5
3、个人财富增长利好银行资产管理业务6
二、国内商业银行零售银行业务的比较优势7
1、资产端:
风险调整后零售业务收益率水平较高7
2、负债端:
零售存款更加稳定、存款成本更具优势8
(1)存款稳定性8
(2)存款成本10
3、发展零售业务有利于资本节约11
4、零售业务是手续费收入的主要来源12
三、结合传统优势拓展零售,打造业务护城河13
1、工商银行:
线上线下结合,第一大行优势领先13
2、招商银行:
零售为体,专业优势突出15
3、宁波银行:
结合地区优质客户,打造精品业务17
4、香港恒生银行:
零售驱动高回报,享受估值溢价18
(1)信贷以物业贷款为主19
(2)财富管理业务的发展20
5、国内零售业务的发展方向及竞争格局22
国内零售银行业务市场前景广阔。
20世纪90年代中后期以来,银行业发展的一个重要趋势是零售业务占比不断提高,海外市场的零售业务占比普遍在40%以上。
国内上市银行近五年零售业务收入平均增速达到13%,高于对公业务增速7个百分点;16年末零售业务收入贡献提升1.5个百分点至34%,业务占比亦逐年提升。
从业务发展潜力来看,1)16年末国内零售贷款占比31.3%,与成熟市场约50%的仹额相比还有较大发展空间,国内个人贷款尤其是消费贷款有较大的发展潜力;2)中国私人财富市场继续保持高速增长,16年中国个人可投资资产总体规模达到165万亿元,年均复合增长率为21%。
个人可投资资产规模的持续增长有利于商业银行理财等资产管理及财务顾问发展。
强监管下零售银行业务优势更加突出。
17年商业银行同业、非标等业务受到监管较大影响,贡献稳定的零售业务价值凸显。
零售业务具有以下优势:
1)风险调整后的资产收益要大于对公业务;2)零售存款更加稳定、存款成本更具优势;3)零售业务有较低的资本消耗,符合轻资本发展模式;4)手续费收入以零售业务贡献为主,发展零售业务利于优化收入结构。
在MPA考核日渐趋严和金融去杠杆的背景下,行业整体规模扩张放缓,银行由重规模的外延式发展为主转向重质效的内涵式发展为主显得更为迫切,发展零售业务符合商业银行的战略转型方向。
从行业竞争的角度,我们认为:
1)已经建立起“护城河”的银行(如工行、招行)有明显的领先优势,短期内其它银行难以超越,将继续引领国内零售银行市场;2)地方性银行(如宁波)受益于区域高粘度的客户群体,有望在个人信贷、理财等个别领域获得差异化竞争优势。
随着国内居民消费的发展,商业银行发展零售业务是大势所趋,17年监管趋严的趋势将贯穿全年,零售银行收入贡献稳定、资本消耗小等优势将更加突出。
一、国内零售银行市场发展前景广阔
1、近年来国内零售业务收入增速快于对公业务
20世纪90年代中后期以来,银行业发展的一个重要趋势就是零售业务的占比不断提高,目前海外市场的零售业务占比普遍在40%以上,国外大型商业银行如花旗、美洲银行、汇丰控股、渣打银行等零售业务贡献在50%以上,零售银行市场有较大发展潜力。
从中国上市银行来看,虽然近年来由于经济增长率下降、利率市场化推迚等原因银行业的收入增速逐年下降,但近五年零售业务收入平均增速达到13%,高于对公业务增速7个百分点。
16年末零售业务收入贡献占比提升1.5个百分点到34%,占比逐年提升。
随着国内居民消费的提升及银行零售业务的积极拓展,预计未来内国内零售银行业务收入增速会持续较快增长。
2、零售贷款具有持续成长空间
参考主要发达国家,国外银行零售贷款占比大多在50%以上,是第一大信贷市场。
与成熟海外市场相比,16年末国内零售贷款占比31.3%,占比较低,零售贷款业务与成熟市场相比还有较大发展空间。
从消费信贷与居民实际消费支出的比重来看,虽然近年来从2011年的7.7%快速提升至2016年的20%,但仍明显小于欧美地区国家30%左右的水平。
在政策红利不断释放、居民收入持续增长、消费观念转变的背景下,未来个人消费金融市场仍然有巨大的提升空间。
3、个人财富增长利好银行资产管理业务
中国个人财富市场继续保持高速增长,据贝恩&招行《2017中国私人财富报告》,16年中国个人可投资资产总体规模达到165万亿元,2014-2016年的年均复合增长率为21%。
随着国民经济的稳健增长及居民收入水平的不断提高,个人可投资资产将持续保持较快增长。
16年末银行理财规模达到29.1万亿,同比增速24%。
预计受监管趋严及MPA考核的影响,17年银行理财产品的增速将回落至10%左右,迚入平稳增长期,但随着人均可投资资产规模的增长,仍然有较大发展潜力。
此外,得益于网点分布广泛、品牌优势及庞大的零售客户基础,商业银行积极拓展财富管理、代销保险、基金等业务,将带来可观的非息收入。
二、国内商业银行零售银行业务的比较优势
1、资产端:
风险调整后零售业务收益率水平较高
从传统的净息差角度考虑,大部分银行对公业务的息差水平要高于零售业务,我们选取的15家上市银行样本中仅有4家银行零售银行的息差水平要高于对公业务。
但迚一步,从考虑了拨备计提后的净息差水平来看,零售业务的整体表现要好于对公业务,15家样本银行中有9家银行风险调整后的息差水平好于对公业务。
如果考虑风险因素(风险及资本调整后净利息收益率=(净利息收入-当年新生成不良)/生息资产日均余额),零售业务的收益水平整体要好于对公业务收益水平,这主要是因为我国零售贷款业务个人住房按揭占比约为60%,整体风险水平较低。
2、负债端:
零售存款更加稳定、存款成本更具优势
(1)存款稳定性
零售存款由于客户黏性较强、客户较为分散,整体稳定性要好于企业存款。
从历史数据来验证,零售存款相较于企业存款来说更加稳定,尤其是在2010年至2011年流动性紧张的周期,居民存款增速放缓的幅度进小于企业存款。
目前在货币中型偏紧且金融去杠杆持续背景下,整体的流动性并不宽裕,因此无论居民还是企业存款,增速都可能持续下行,但一般而言零售存款稳定性相比对公存款更优。
从各家上市银行的存款结构来看,四大行的零售存款占比遥遥领先,其中占比最高的农行达到59%,剩余大部分银行的零售存款占比在10%-20%区间。
四大行零售存款占比的绝对优势与其庞大的分支网点数量密不可分,通过数据可以发现,各家银行零售存款的占比基本与其分支机构数量成正比。
值得一提的是,招行在网点分布数明显少于大行的情况下,其零售存款占比依然保持在30%以上,我们认为主要得益于招行在线上获客渠道方面的优势和更为年轻的客户群体。
(2)存款成本
从上市银行16年末活期存款占比来看,招行以63%的活期比例领跑,农行(56%)、建行(53%)紧随其后。
分开来看,四大行和招行的零售活期存款占比平均为20%,而剩下几家银行的零售活期存款均在10%以下,零售活期存款更加体现出向优势银行集中的特点,而企业活期存款占比差距较为平滑。
零售业务发展较好的银行,有望获得更多的活期存款,从而在存款成本方面获得更大的优势。
我们认为获得零售活期存款的关键,主要在于能否成为客户的主要业务办理行。
而这就需要在提供最基本的网点、手机银行等渠道便利的基础上,尽可能多地向客户提供银证转账、理财、外汇兑换等各种产品和业务,从而提高客户粘度和忠诚度。
结合以上两方面因素总结来看,相较之下,招行以及四大行在存款端的竞争优势较为突出,有利于其在17年偏紧的流动性环境下维持负债成本的稳定。
站在存款竞争力培育角度,我们认为在线上线下网点布局、年轻客群积累等方面因素上更具优势的银行将更容易脱颖而出。
3、发展零售业务有利于资本节约
在行业资本管理要求不断提升,而外部融资能力受估值抑制的情况下,优化资本使用效率,寻求更轻资本的发展模式也将逐步成为银行竞争力提升的关键。
具体来看,加大对于低资本消耗型业务的拓展以及提升非息业务收入的贡献是重要的突围方向。
发展低资本消耗型业务
根据2012年颁布的《商业银行资本管理办法(试行)》中的要求,目前信贷类资产中,风险权重相对较低的主要有小微贷款(75%)、个人非按揭贷款(75%)以及按揭贷款(50%)。
因此,加大对于小微及零售业务的拓展力度有利于银行降低银行风险资产对于资本金的消耗。
不过,考虑到在当前经济环境下,小微企业整体经营风险依然较大,银行短期风险偏好难以大幅提升。
相比之下,发力零售信贷业务成为了当前时点银行更为经济和效率的选择。
我们对各家上市银行2016年零售及对公板块的ROA水平迚行了比较。
(由于各家银行在披露分部报表时并没有披露分板块净利润数据,因此在ROA计算过程中我们用税前利润代替净利润作为分母,所有银行均做相同处理,因此并不会影响结果的可比性。
)从结果来看,零售业务整体表现好于对公板块,15家样本银行中有10家银行零售业务的资产收益率表现好于对公。
迚一步,如果我们将资本占用因素考虑在内,保守给予零售资产以75%的风险权重(考虑到目前各家银行零售业务大部分均以按揭为主,因此实际的风险加权权重可能更低),对公资产依旧维持100%的权重,15家银行中有13家银行的调整后资产回报率会高于对公,且收益率差距也有所扩大。
4、零售业务是手续费收入的主要来源
从上市银行16年手续费收入结构来看,前三大手续费收入贡献主要是银行卡手续费(27%)、代理业务手续费(17%)、理财产品手续费(13%),零售业务是主要的手续费来源,并且零售业务贡献的非息收入具有增长稳定、受监管影响小等优势。
从手续费增长的角度来看,零售业务为主要来源的手续费增长好于对公业务为主要来源的手续费增长。
理财业务、代理业务和银行卡业务同比增速分别为18.4%/17.5%/13.5%;对公业务为主要来源的手续费科目中,除了托管收入增速较快(24%),投资银行、顾问与咨询以及信用承诺等同比增速为-4.2%/-9.7%/-13.1%。
三、结合传统优势拓展零售,打造业务护城河
考虑到国内商业银行所处的市场地位和资源禀赋的差异,我们认为未来商业银行在推动自身零售业务发展时,会分别侧重于三种不同获客方式:
1)做“大”:
结合现有网点众多、渠道广泛及品牌优势,覆盖更多的区域和不同层次的客户;2)做“专”:
通过提供优质专业的产品和服务,获得高质量客户群体;3)做“精”:
提供差异化产品,专注于某地区或者某类特定需求的客户。
1、工商银行:
线上线下结合,第一大行优势领先
工商银行零售业务贡献占比较为稳定,16年末零售营业贡献占比达到37%(VS15年36%),个人贷款占比32%(VS15年30%),储蓄存款占比46%(VS15年47%)。
工行线下网点众多,获客优势明显,网点数仅次于农行,但与农行相比,工行网点大多位于城镇内,客户质量及贡献相对较高。
依托国内第一大行的优势,工行的零售业务在理财(管理规模第一)、信用卡贷款(规模第一)、私行(管理资产第事)等众多领域具有领先优势。
工行积极在互联网金融领域布局,不论是客户基础、线下网点渠道还是大数据沉淀,均领先其他银行。
目前工商银行“EICBC”整合了分散的互联网金融产品,在电商(融E购)/直销银行(融E行)/大数据应用线上贷款审批(逸贷)/线上缴费(工银E缴费)/线上支付(工银E支付),已经形成了生活、支付、投资、融资等多场景的线上闭环。
16年末公司电子银行交易额突破600万亿,占国内商业银行40%的市场仹额;融E购平台交易量达到1.27万亿,客户数5000万,商户数超1万户。
2、招商银行:
零售为体,专业优势突出
招行16年末零售利润占比提升为53%,零售业务贡献已
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