乐视网财务报表分析1之欧阳家百创编Word下载.docx
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一、乐视网简介
乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区,享有国家级高新技术企业资质,并于2010年8月12日在中国创业板上市,股票简称乐视网,股票代码300104,是行业内全球首家IPO上市公司,目前中国A股唯一上市公司。
乐视网连续三年获得德勤"
中国高科技高成长50强"
"
亚太500强"
、《互联网周刊》"
2008年度成长最快的视频网站"
、计算机世界传媒集团"
09中国互联网优秀项目奖
等等一系列奖项与荣誉。
乐视网是中国第一影视剧视频网站,并在2005年就率先进行影视剧网络版权的购买,通过6年的积累,乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库,超70000多集电视剧、4000多部电影,几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。
乐视网在国内首创"
收费+免费
模式,截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。
公司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频,且无广告干扰的视频资源,以满足用户观赏体验。
同时,公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏,聚集人气,向客户收取广告费用。
为了进一步促进三网融合的进程,乐视网经过两三年的技术研发和储备,又率先在行业内推出电视端解决方案——1080P的"
乐视TV
云视频超清机"
。
乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC,通过不断努力把"
革命性"
的乐视
TV云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。
此外,公司自成立之初即看到了3G手机视频行业的广阔前景,公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。
未来乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用,致力于成为全球最大的网络视频服务商,为人类生活更舒适快乐做出贡献!
1
乐视网(300104)以上市首日收盘价计算,截至2015年5月8
日收盘,其股价已经上涨500%左右,而支撑其股价的是迅速成长的
互联网视频产业以及企业不断的扩张。
但是在其欣欣向荣的背后却
是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。
二、行业竞争状况和主要竞争对手
目前国内主要的视频网站运营商的信息概况以及2013年各企
业核心财务指标如下图表:
基本信息比较
乐视网
优酷土豆
酷六
上市
2010年,深交所
2011年,纳斯达克
2010年,纳斯达克
年份
主要
网络高清视频服务、网络视频
视频平台广告发布、手
版权分销、网络超清播放服
收入
机视频业务、网络视频
视频平台广告发布
务;
视频平台广告发布、视频
来源
版权分销
平台用户分流。
电视剧、电影
用户视频、电视剧、
用户视频、电影
资源
电影
单位:
百万元
3500
3000
2500
2000
1500
营业收入
1000
净利润
500
酷6网
-500
-1000
图2-1国内主要的视频网站运营商2013年核心财务指标
2
手机视优酷土豆
版权分
销
频业务
其他
4%
7%
2%
高清视广告
超清视频19%
频20%
1%
广告收
入
60%
87%
图2-2各个视频网站2011年的收入构成比例
从上图可以看出,目前优酷土豆占据了最大的市场份额,其主
要收入来自于广告业务,酷六的收入结构与其相似,但是规模相对
较小。
乐视网的最主要的收入不是广告,反而是版权分销——通过
获得独家版权再分销给其他视频网站来获得利润。
乐视网是唯一一
家连续盈利的网站,那么我们有必要去探究,是会计方法处理导致
了盈利的差异,还是版权分销业务本身能够创造更多的价值;
乐视
网的盈利质量怎样;
该业务能够给企业带来持续的竞争力么?
三、乐视网财务数据分析
(一)偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
表3-1短期偿债能力相关指标
项目
2014年
2013年
2012年
流动资产
358487.84万元
186221.75万元
89140.63万元
流动负债
440387.54万元
250660.15万元
111356.04万元
营运资本
-81899.7万元
-64438.4万元
-22215.4万元
流动比率
0.81
0.74
0.80
速动比率
0.65
0.68
0.78
现金比率
0.11
0.24
0.17
3
由上表可知,乐视网公司2012-2014年度的流动资产均低于流
动负债,不能抵补流动负债,资本营运出现短缺,且短缺逐渐递增,
2014年达到-81899.7万元,说明公司不能偿债的风险很大,公司短
期偿债能力较弱。
1.5
0.5
2012年
2013年
2014年
图3-1短期偿债能力相关比率指标由上图可知,乐视网公司2012-2014年的流动比率均达不到1,
短期偿债压力较大;
速动比率三年分别为0.65、0.68、0.78,整体趋势有所上升,说明公司存货在资产中占比较小,流动资产结构较为合理,但由于公司所处行业的特殊性,并不能说公司短期偿债能力有所提升。
公司2014年现金比率为0.11,主要由于公司的货币资金较上年减少了10836.8万,因此该指标需要进一步分析。
1.长期偿债能力分析
100%
90%
80%
56.11%
58.58%
70%
62.23%
负债
50%
所有者权益
40%
30%
20%
10%
0%
图3-22012年—2014年资产负债率
4
由上图可知,乐视网的资产负债率不断攀升,财务杠杆明显扩
大;
股东权益比率呈逐年下降趋势,表明公司的债务负担逐年增加,
且权益乘数呈逐年上升趋势,说明公司资产对负债的的依赖程度很
高,即长期偿债能力有所减弱。
表3-2
2012年—2014年财务费用
万元
会计年度
2012
2013
2014
财务费用
4224.04
11629.8
16791.55
从历年支付的利息费用来看,近期财务费用由于贷款增加而明
显增加。
特别是2014年度,财务费用为16791.55万元,比前两年
支付的总和还多,同比2012年度增长近3倍之多。
140.00%
131.72%
120.00%
120.54%
100.00%
87.45%
80.00%
产权比率
60.00%
长期资本负债率
40.00%
28.76%
24.82%
20.00%
17.27%
0.00%
图3-2产权比率、长期资本负债率指标折线图
产权比率三年分别为87.45%、120.54%、131.72%逐年提高,表
明公司财务结构风险进一步提高,股东权益对偿债风险的承受能力
减弱,对债务保障程度降低,公司的长期偿债能力降低。
从长期资
本负债率角度分析,2014年为24.82%,长期债务负担适当,对长期
债权人有一定的保障;
但资产负债率达到62.23%,说明短期债务所
占比重较大,因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析。
5
2.偿债能力分析总结
表3-3企业现金流量表结构分析
经营活动产生的现金流量净额
10619.99
17585.14
23418.27
投资活动产生的现金流量净额
-76380.73
-89766.7
-152567.76
筹资活动产生的现金流量净额
71782.31
111466
115326.7
货币资金年初余额
13339.85
19352.04
60821.81
本年净变化
6012.19
41469.77
-10836.79
年末余额
49985.02
经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求,因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。
即使账面上货币资金的有所减少,但是企业的投资活动(主要是购买电视剧和电影的版权)似乎很难停下来,在激烈的竞争条件下,为了争取更多的用户和保持用户粘性(这是广告收入和付费视频收入的根基),只有不断更新购买新剧,才能保持经营的持续性。
再加上视频电视剧等版税成本急剧上升,因此对视频网站来说,这是一条不归之路。
乐视网必须启动新一轮的融资,才能解决它的资本之渴。
因此,从现金流的特点来说,乐视网还只是一家创业企业,收入的根基还不牢固,需要不断的投资来维持其运营,目前其主营业务高速增长但是风险也较高,企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。
综上所诉,该公司的偿债能力较弱,财务风险控制较差,但同时也体现了互联网行业激进的经营态度,结合公司业绩分析,说明公司在资金利用率上达到了一定程度,这种资本结构也给公司创造了一定的效益。
6
(二)资产结构与营运能力分析
1.资产结构分析
其他,
17.90%
流动资产,
40.50%
无形资产,
固定资产,
37.72%
3.88%
图3-32014年末资产构成
表3-4资产负债表
2014年12月31日单位:
流动资产(40.50%)
358487.8流动负债(49.76%)
440387.5
非流动资产(59.50%)非流动负债(12.47%)110367.4
526614.5
所有者权益(37.77%)334347.3
通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构,由上表可知,公司2014年流动资产比重为40.50%,流动负债比重为49.76%,属于风险型结构;
从动态方面看,相对于2013年,虽然公司资产结构和资本结构都有所改变,但资产结构与资本结构适应的性质并未改变,风险趋于增加。
从该结构形式中可知,流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要,而且用于满足部分非流动资产的的需要。
其结果会导致财务风险增大,较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。
流动负债和非流动资产在流动性上并不对称,如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务,必然给公司带来巨大的偿债压力。
而且公司存在“黑子破产”的潜在危险。
由于公司时刻面临偿债压力,一旦市场发生变动或意外事件发生,就可能引发公司资产经营风险,造成公司因不能偿还到期债务而“黑字破产”。
7
2.营运能力分析
681893.86
700000
600000
500000
400000
营业收入
300000236124.47
200000116730.71
100000
2012年2013年2014年
图3-4营业收入
营业收入增长率
200.00%
188.79%
180.00%
160.00%
102.28%
95.02%
图3-5营业收入增长率
从上图可以看出,营业收入从2012年的116730.71万元,快速
上升到2014年的681893.86万元,3年时间共增长了5倍多,发展
能力较为可观,营业收入年平均增长率达到128%。
其中2014年度
公司的主营业务收入较2013年度增长188.79%主要是终端业务收入
增长幅度较大所致。
8
应收账款周转率
4.8
44.26
3.57
图3-6应收账款周转率
由上图可以看出,公司在2013年应收账款周转率有所下降,其
主要是由于公司经营规模扩大,营业收入增加,应收账款增幅较大
所致。
但2014年提升至4.8说明公司应收账款收回速度正在加快,
应收账款的变现速度加快,公司对应收款的管理工作效率有所提高。
总资产周转率
1.2
0.98
0.8
0.6
0.4
0.2
图3-7总资产周转率
总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理,乐视网公司的
数据表明,企业的结构正在逐步合理安排,且逐年上升,2014年该
公司能够有效的发挥资产作用,公司的营运能力上升。
9
(三)盈利能力分析
24640.09
25000
23670.76
22801.17
23238.075
20000
19741.1218996.58
营业利润
15000
12879.66
利润总额
10000
7289.91
4786.65
5000
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- 乐视网 财务报表 分析 欧阳 创编