发展战略企业发展融资特点提纲撰写版Word下载.docx
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139911.12
135881.09
EBIT
64090.12
51562.25
44761.89
EBITDA
118600.52
106278.35
101037.94
净利润
20267.69
9296.13
10101.00
归属于母公司净利润
7909.79
4724.09
3476.00
图表1.巨化集团近三年主要财务指标:
单位(万元)
数据来源:
巨化集团2007-2009年度审计报告
从收入结构情况来看,截至2009年末,集团收入主要来源于化工板块,但近年来,其经贸业务收入比重有所上升。
图表2.巨化集团近五年分业务板块的营业收入占比情况:
各产业板块营收占集团总营收比
比例
■化工
■炯X
■经驟
■工杜我术
■公同賛
从利润贡献结构情况来看,由于巨化集团自身的业务结构60%主要还是依托其化工资源在价值链上延伸来创造价值,有一定的竞争优势,但与化工主体无关的40%两头在外产品结构呈现散、乱局面,更多是机会型贸易,没有形成自己的竞争力,因此化工产业还不能真正构成巨化集团的主导业务。
图表3.巨化集团利润贡献结构的情况如下:
各产业板块利润占集团总利润比
巨化集团2005-2009年度审计报告
(2)现金流状况
从现金流情况来看,2009年巨化集团的经营活动现金流为10.46亿元,同比减少11.38%。
但同年集团的投资现金净流出仅有2.25亿元,集团大部分产能扩建工程接近尾声,在长期资产构建方面的投资需求较2008年迅速减少,有效地
缓解了公司的融资压力。
图表4.巨化集团2007-2009年现金流总体状况:
集团审计报告
(3)资产负债状况
12月31日
2007年12月31日
总资产(亿元)
118.68
119.91
117.50
总负债(亿元)
82.53
84.67
83.00
归属母公司所有者权益(亿元)
36.15
36.24
35.50
从资产情况来看,截至2009年末,流动资产和固定资产是巨化集团资产重要组成部分,分别占**%和**%,而负债则主要表现为短期借款、长期借款及应付债券等刚性负债,分别占负债比重的**%、**%和**%。
2009年末巨化集团资产负债率为69.
2007
2008
2009
资产负债率
利息保障倍数
流动比率
速动比率
净资产收益率
6.1.12巨化股份财务情况
2009年巨化股份实现营业总收入105.29亿元,较之2008年的118.75亿元,有一定程度下滑,******
图表1.巨化股份近三年主要财务指标:
上市公司公开信息
从收入结构情况来看,截至2009年末,巨化股份收入主要来源于化工板块,但近年来,其经贸业务收入比重有所上升。
图表3.巨化股份利润贡献结构的情况如下:
从现金流情况来看,
图表4.巨化股份2007-2009年现金流总体状况:
1,300.00
-1,000.00
从资产情况来看,截至2009年末,流动资产和固定资产是巨化集团资产重
要组成部分,分别占**%和**%,而负债则主要表现为短期借款、长期借款及应
付债券等刚性负债,分别占负债比重的**%、**%和**%。
6.1.2融资资源分析6.121可用于保证担保的资源
根据浙江省国资委相关规定,省国资委监管的企业只能相互担保,而无法其他企业担保。
具体而言,浙江省国资委监管的企业一共17家企业,除巨化集团
省国贸集团、财通省农发集团公司、
省盐业集团以及长广
公司以外,其他16家企业如下:
省交通集团公司、省能源集团公司、省物产集团公司、杭钢集团公司、省商业集团公司、省铁路集团公司、证券、省建设集团公司、省机场管理公司、省机电集团公司、省旅游集团公司、省旅游集团公司、省综合资产经营公司、集团公司。
6.1.2.2.可用于抵质押的资源范围
巨化集团可用于抵质押的资产相当对较多,大体而言可以用于担保的有土地资源、机器厂房、应收账款、商标权、CDM收益权、仓单等。
6.1.3企业集团过往和当前融资方式介绍及概述
从目前我国企业融资方式来看,可分为债务性融资和权益性融资,其中债务性融资主要是指企业从外部借款,按期承担还本付息的义务;
权益性融资主要是指企业通过公开发行股票或私募的方式增加资本,借以融资,无需还本付息,但需要分配红利。
6.131债务性融资
债务融资方式主要包括银行借款、保理、票据贴现、发行债券等。
巨化集团以及巨化股份现有债务融资方式涉及银行借款、公司债、银行承兑汇票及贴现、信托贷款以及融资租赁等业务。
截至2009年12月末,巨化集团及巨化股份有息负债情况如下:
此外,巨化集团于2009年2月20日发行了10年期企业债,债券规模为9亿元,全部用于集团有机氟化工产品、功能性高分子材料、有机氟化工产品配套三个专项共8个项目的建设。
集团在企业债成功发行后,长期债务比重持续攀升,债务结构获得一定程度的优化。
6.132权益性融资
股权融资方式主要包括合资经营、引入战略投资者、财务投资者及IPO等。
近年来,巨化集团融资方式主要以债务性融资为主,权益性融资则运用的较少。
目前集团权益融资主要体现为设立合资经营公司以及上市IPO,如巨化股份发行上市,募集资金总额4.6亿元。
企业集团各融资主体发生的权益融资情况,包括金额、价格、资金用途,对企业集团发展的贡献等。
6.1.4企业集团融资模式总结和评价
(1)各种方式筹集资金的金额和比例
目前集团的负债融资大多为1年以内的银行短期借款、1年以上的负债融资
占全部负债融资的42%。
虽然在金融形势宽松时增加短期融资替代长期融资能节省融资成本,但一旦金融市场和国家行业信贷政策发生大的变化,银行贷款展期
或续贷困难,短期融资品种滚动续发困难,集团公司将面临资金链吃紧的财务风险。
我行的进入正好可以弥补巨化集团长期融资的缺口。
此外,从权益融资的角
度来看,目前集团下属上市公司一巨化股份再融资功能未能充分发挥,近年来资
产负债率维持在50%左右。
(2)融资效率评价
随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展,企业作为市场经济的主体置身于动态的市场环境之中,计划经济的融资方式已经得到根本性改变,企业融资效率越来越成为企业发展的关键。
从集团层面来看,巨化集团主要采用
(3)对企业集团发展的总体作用评价
6.2企业集团融资成本分析6.2.1权益融资资金成本分析
(1)定义:
权益融资资金成本是通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股,追加投资等来筹集和使用一定量资本时所支付的代价。
(2)公式:
Ri=Rf+beta*(Rm-Rf)
上述公式中:
股权资本成本率ke,可以用公司一段时间如5-10年的平均股权收益率来估计。
平均股权收益率Ri(即i公司),Beta表示i公司股票与市场相关系数。
(3)计算:
通过CSMAR国泰安数据库计算分析,2007-2009年度,巨化股份(600160)的Beta值为1.28,而2007-2009年上证指数的收益率为20.67%,同期无风险利率为2.25%。
通过CAPM公式,将上述数值代入,可计算出,巨化股份权益资金成本为25.83%。
6.2.2债务资金成本分析
1)定义:
企业通过举债方式所筹集资金的平均成本。
2)公式:
加权平均债务资金成本=刀【某种债务资金占总债务资金的比重X亥资金的成本率X(1-所得税率)】
3)计算:
根据09年审计报告中所得数据,借款类负债5,660,496,900.44元按照5.4%的成本率,09年企业债券900,000,000.00元按照5.1%的成本率,按照25%的所得税率计算,得债务资金成本率为4.02%。
6.2.3企业集团融资结构与加权平均资金成本
它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。
综合资金成本指企业所筹
集资金的平均成本,它反映企业资金成本总体水平的高低。
关于加权资本成本(WACC)可以用下列公式测算:
WACC=[DXkdX(1-T)+EXke]/(D+E)
其中:
kd表示债务资本成本率,ke表示股权资本成本率;
D表示负债,E表示股本;
T表示所得税率。
3)计算:
2009年集团公司总负债为82.52亿元,所有者权益为36.15亿元,实际债务资金成本为4.02%,权益资金成本为25.83%,代入公式,可得集团公司加权资本成本为10.66%。
6.3企业集团未来融资偏好和金融产品需求分析
6.3.1企业集团融资的总体思路概述
实现国有资本有进有退和业务布局结构动态调整;
促进产业资本和金融资本相互转化,实现资产流动性,提高融资效率,通过运用不同的融资工具有效地降低融资成本;
提升国有资本价值创造能力,完成保值增值任务。
6.3.2集团公司层面的融资思路(含对金融产品的需求)
通过资本运营战略结合,盘活集团资产保持续贷可能性。
同时积极运用企业债券、短期融资券、资产支持票据等直接融资手段,优化负债结构,降低资金成本。
集团逐步实现通过资本运营中心(计划财务部)统一运作母公司、各控股子公司的外部融资和资金内部拆借,达到资金集约化管理、挖潜增效的目的。
积极争取政策低息贷款、财政贴息、税收返还和政府划拨经营性国有资产等政府性融资政策。
积极研究多层次资本市场,追踪股票公开发行、上市公司再融资、企业债、信托融资、资产证券化、产业投资基金的政策动态和市场趋势,为中长期融资多样化做好准备。
6.3.3上市公司层面的融资思路(含对金融产品的需求)
发挥巨化股份公司的资本市场融资平台作用,积极探索定向增发、配售、可转债、回购多种资本市场运作手段,在利用上市公司融资渠道、发挥投资能力、盘活存量资产、提高股东价值方面有所突破。
积极探索巨化股份公司通过增发A股方式开辟国内资本市场融资渠道和实现国有股权全流通的可能。
6.3.4项目公司层面的融资思路(含对金融产品的需求)
各项目子公司积极尝试多种融资方式,筹集资金参与部分集团的化工项目,
以参股投资为主,分担母公司的出资压力。
通过资本运营中心(计划财务部)、定向委托贷款、定向信托方式等内部资金协议调配形势,实现母子公司之间、子公司之间有偿调用现金。
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