河南农信社招聘备考资料筹资管理Word文档下载推荐.docx
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(1)权益性资金体现的是一种所有权关系,它归属于投资者。
(2)权益资金的所有者凭借所有权参与企业的生产经营管理和利润分配,对企业经营状况承担有限责任。
(3)企业及其经营者能长期占有和自主使用这部分资金,但无权以任何方式抽回资本。
(4)权益资金一般不用还本,财务风险小,但付出的资金成本相对较高。
债务性筹资或称借入资金筹资,是指企业依法筹集的,依约使用并按期偿还的资金。
债务性资金通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集。
(1)债务性资金体现的是一种债权债务关系,资金的所有权属于债权人,债务人只能在约定的期限内享有使用权。
(2)债权人无权参与企业经营管理,对企业的经营状况也不承担责任。
(3)债务性资金到期要归还本金和支付利息,一般承担较大风险,但相对而言,付出的资金成本较低。
(二)按照所筹资金使用期限长短的不同
短期资金,是指企业筹集的,使用期限在一年或超过一年的一个营业周期以内的资金。
长期资金,是指企业筹集的,使用期限在一年或超过一年的一个营业周期以上的资金。
(三)按照所筹资金来源的不同,企业筹资可分为内部筹资与外部筹资。
内部筹资,是指在企业内部通过不同方式而筹集到的各种资金。
外部筹资,是指在企业内部筹资不能满足需要时,向企业外部筹集形成的资金来源。
(四)按照所筹资金来源媒介的不同,企业筹资可分为直接筹资与间接筹资。
直接筹资,是指不通过金融中介机构而直接向资金供应者借入,或通过发行股票、债券等方式进行筹资。
常用的形式有发行股票、发行债券、出让控股权等。
(1)筹资范围广,筹资渠道和方式多。
(2)筹资手续较为繁杂,所需文件较多,准备时间较长,故筹资效率较低,筹资费用较高。
(3)能使企业最大限度地利用社会资金,提高企业的知名度与资信度,改善企业的资本结构。
间接融资,是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资活动。
(1)通过中介机构筹集所需资金,筹资范围比较窄,筹资渠道和方式单一。
(2)筹资手续较为简便,过程比较简单,故筹资效率较高,筹资费用较低。
(3)间接筹资主要是满足企业资金周转的需要。
四、普通股筹资
(一)股票的特点与种类
股票是股份有限公司为筹集权益性资金而发行的有价证券,是股东按其所持股份享有权利和义务的书面凭证。
1.股票的特点:
(1)收益性
(2)风险性。
(3)参与性。
2.股票的种类
按股东享受权利和承担义务不同分为普通股和优先股。
普通股,是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。
普通股在权利义务方面的特点是:
①普通股股东对公司有经营管理权,在股东大会上有表决权,可以选举董事会,从而实现对公司的经营管理。
②普通股股利分配在优先股分红之后进行,股利多少取决于公司的经营情况。
③公司解散、破产时,普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。
④在公司增发新股时,有认股优先权,可以优先购买新发行的股票。
优先股,是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。
其优先权利表现在:
①优先获得股利。
优先股股利的分发通常在普通股之前,其股利率是固定的。
②优先分配剩余财产。
当公司解散、破产时,优先股的剩余财产的求偿权虽位于债权人之后,但位于普通股之前。
优先股股东在股东大会上无表决权,在参与公司经营管理上受到一定限制,仅对涉及优先股权利的问题有表决权。
3.按票面是否记名分为记名股票和无记名股票。
记名股票是在股票上载有股东姓名或名称,并将其记入公司股东名册的一种股票。
无记名股票是指在股票上不记载股东姓名或名称的股票。
4.按发行对象和上市地区不同分为A股、B股、H股、N股
A股是供我国内地个人或法人买卖的,以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票
B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的,以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票(注:
自2001年2月19日起,B股开始对境内居民开放)。
其中,B股在上海、深圳上市;
H股在香港上市;
N股在纽约上市。
(二)股票发行价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。
股票的发行价格一般有以下三种:
(1)等价。
等价就是以股票的票面额为发行价格,也称为平价发行。
(2)时价。
时价发行股票通常是企业在第二次发行时股票(或增发股票时采用)。
(3)中间价。
中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。
我国《公司法》规定,股票发行价格可以等于票面金额(等价),也可以超过票面金额(溢价),但不得低于票面金额(折价)。
(三)股票上市
股票上市,指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。
1.股票上市的有利影响:
(1)有助于改善财务状况,增强融资能力。
(2)利用股票收购其他公司。
(3)利用股票可激励职员。
(4)提高公司知名度,吸引更多顾客。
2.股票上市的不利影响:
(1)使公司失去隐私权。
(2)限制经理人员操作的自由度。
(3)公开上市需要很高的费用。
(四)普通股融资的优缺点
1.普通股融资的优点
与其他筹资方式相比,普通股筹措资金具有如下优点:
(1)资金具有永久性,无到期日,不需归还。
(2)没有固定的股利负担。
(3)能增强公司的举债能力。
2.普通股融资的缺点:
(l)资本成本较高。
(2)容易分散公司的控制权。
(五)银行借款筹资
银行借款是企业根据借款合同从不同银行和非银行金融机构,如信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等借入所需资金并需要过本付息的一种筹资方式。
(一)按照国际通行作法,银行发放贷款时,往往带有一些信用条款,主要有以下几项:
1.信贷额度:
信贷额度亦即贷款限额,是借款企业与银行在协议中规定的无担保贷款可得到的最高限额。
通常在信贷额度内,企业可以随时按需要支用借款;
如企业超过规定限额继续向银行借款,银行则停止办理;
如果企业信誉恶化,即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款,企业也可能得不到借款,但是,银行不承担法律责任。
信贷额度的有效性通常为1年。
2.周转信贷协议:
周转信贷协议是银行具有法律义务的承诺不超过某一最高限额的贷款协议,在协议的有限期限内,只要企业借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的贷款要求。
企业享用周转信贷协议,经对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
承诺费是银行向企业提供周转信贷的一种附加条件。
[例]A公司与银行商定的周转信贷额度为4000万元,承诺费为1%,该公司年度内实际借款额为3000万元。
计算该公司应向银行支付的承诺费。
应付承诺费=(4000-3000)×
1%=10(万元)
周转信贷协议的有效期通常超过1年,但实际上贷款每几个月发放一次,所以这种信贷具有短期和长期的双重特点。
3.补偿性余额:
是银行要求借款人在银行中保持一定数额的存款余额,约为贷款限额或实际借用额的10%-20%,其目的是降低银行贷款风险,提高贷款的实际利率,以便补偿银行的损失。
[例]A公司按年利率9%向银行借款1000万元,补偿性余额比例10%,要求:
计算该公司实际借款利率。
补偿性余额贷款实际利率=名义利率/(1-补偿性余额比率)×
100%=9%/(1-10%)×
100%=10%
4.偿还条件:
到期一次偿还和在贷款期限内定期等额偿还两种方式。
5.借款抵押:
借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券,以及房屋等。
6.以实际交易为贷款条件
(二)借款利率及借款利息的计算
1.银行借款利率
(1)优惠利率。
是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率,为贷款利率的最低限。
(2)浮动优惠利率。
这是一种随其他利率的变动而浮动的优惠利率,即随市场条件的变化而随时调整变化的优惠利率。
(3)非优惠利率。
银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。
这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。
2.借款利息的支付方法
一般来讲,借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息。
(1)利随本清法。
利随本清法又称收款法,是指在借款到期时向银行支付利息的方法。
借款的名义利率(亦即约定利率)=其实际利率。
(2)贴现法。
贴现法是银行向企业发放贷款时,先从本金中扣除利息部分,而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方式,采用这种方法,企业可利用的贷款只有本金扣除利息后的差额部分,因此,其实际利率高于名义利率。
[例]A公司从银行取得借款200万元,期限1年,年利率10%,按照贴现法付息,该项贷款的实际利率为多少?
公司实际可动用的贷款=200-200×
1×
10%=200-20=180(万元)
贴现贷款实际利率=20/(200-20)×
100%=11.11%
或:
贴现贷款实际利率=10%/(1-10%)×
(3)加息法。
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取办法,在分期等额偿还贷款的情况下,银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上,计算出贷款的本利和。
要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。
由于贷款分期均衡偿还,借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数,却支付了全额利息,这样,企业所负担的实际利率远高于名义利率大约1倍。
【例】某企业借入短期借款20000元,关于利息支付有3种方式选择:
(1)采用收款法,i=8%;
(2)采用贴现法,i=7%;
(3)采用加息法,i=6%;
要求:
为该企业选择最佳利息支付方式。
[答案]收款法:
实际利率=名义利率=8%
贴现法:
实际利率=
加息法:
故应采用贴现法
(三)银行借款筹资的优缺点
1.银行借款筹资的优点
(1)筹资迅速。
(2)借款弹性较大。
(3)资金成本低。
(4)具有财务杠杆作用。
2.银行借款筹资的缺点
(1)筹资风险大。
(2)限制条款多。
(3)筹资数量有限。
六、发行公司债券筹资
债券是指企业为筹措借入资金,按照法定程序报经核准,向社会发行的约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
债券的本质是债的证明书,具有法律效力。
(一)债券的发行价格
公司债券的发行价格是发行公司发行债券时所使用的价格,亦即投资者向发行公司认购其所发行债券时实际支付的价格。
1.决定债券发行价格的因素
公司债券发行价格的高低,主要取决于下述四项因素:
(1)债券面额。
债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。
债券发行价格的高低,从根本上取决于债券面额的大小。
一般而言,债券面额越大,发行价格越高。
(2)票面利率。
债券的票面利率是债券的名义利率,通常在发行债券之前即已确定,并注明于债券票面上。
一般而言,债券的票面利率越高,发行价格也越高;
反之,就越低。
(3)市场利率。
债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系数,两者往往不一致,因此共同影响债券的发行价格一般来说,债券的市场利率越高,其发行价格越低;
反之,就越高。
(4)债券期限。
同银行借款一样,债券的期限越长,债权人的风险越大,要求的利息报酬就越高,债券的发行价格就可能较低;
反之,可能较高。
2.确定债券发行价格的方法
在实务中,公司债券的发行价格通常有三种情况,即等价、溢价、折价。
等价是指以债券的票面金额作为发行价格,多数公司债券采用等价发行;
溢价是指按高于债券面额的价格发行债券;
折价是指按低于债券面额的价格发行债券。
溢价或折价发行债券,主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。
(二)债券筹资的优缺点
1.债券筹资的优点:
(1)资金成本较低。
(2)可以发挥财务杠杆作用。
(3)保证控制权。
(4)发行债券有利于公司主动地合理调整资本结构。
2.债券筹资的缺点:
(1)筹资风险高。
(2)限制条件较多,发行债券的契约书中往往有一些限制条款。
(3)筹资额有限。
七、租赁筹资
(一)租赁的含义
租赁是指资产所有者出让资产的使用权供另一方使用,在使用期间,按期收取租金作为报酬的一种经济活动。
租赁作为一种经济活动,具有以下特点:
1.所有权和使用权相分离;
2.融物代替融资;
3.灵活方便。
(二)租赁的种类
1.按租赁目的与性质不—同,租赁可分为经营性租赁和融资性租赁
经营性租赁。
经营性租赁又称服务性租赁,它是以满足承租人临时使用资产的需要为目的而发生的租赁业务。
融资租赁。
融资租赁又称资本租赁或财务租赁,是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备,并在合同规定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务,这种方式也具有借贷性质,使承租企业可长期借入资金。
融资租赁属长期租赁,是一种特殊的筹资方式。
2.按租赁当事人之间的关系,租赁可分为直接租赁、售后租回和杠杆租赁
(1)直接租赁直接租赁即承租人直接向出租人租入所需要的资产,并付出租金的一种租赁方式。
(2)售后租回售后租回即根据协议,企业将某资产卖给出租人,再将其租回使用的一种租赁方式。
(3)杠杆租赁(理解)涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。
(三)融资租赁筹资的优缺点
1.融资租赁的优点
(1)筹资速度快,筹资弹性大。
(2)租赁筹资限制较少。
(3)设备淘汰的风险小。
(4)到期还本负担轻。
(5)税收负担轻。
2.融资租赁的缺点
(1)资金成本较高。
(2)资产处置权有限。
八、商业信用筹资
商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系,是企业之间的一种直接信用关系。
(一)商业信用的形式
商业信用的形式主要有应付账款、应付票据和预收账款三种。
1.应付账款它是指企业购买货物暂未付款而欠对方的账项,即卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的—种形式。
应付账款是由赊购商品形成的、是以记账方法表示的商业信用。
卖方利用这种方式促销,而对买方来说延期付款则等于向卖方借用资金购进商品,可以满足短期的资金需要。
“2/10,n/30”
2.应付票据它是指企业根据购销合同的要求,在进行延期付款的商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。
根据承兑人的不同,商业汇票可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种,支付期最长不超过6个月。
3.预收货款它是指企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
对于卖方来讲,预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。
预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售,如飞机、船舶、大型机械设备等。
(二)商业信用筹资的优缺点
1.商业信用筹资的优点
(1)筹资便利。
(2)限制条件少。
2.商业信用筹资的缺点
(1)筹资期限太短;
(2)需随时进行资金的调度和安排。
九、混合筹资
混合性资金,是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金特征的资金形式。
企业常见的混合性资金包括可转换债券和认股权证。
(一)可转换公司债券
可转换公司债券,是指发行人依照法定程序发行、持有人在一定时期内依照约定的条件可以将其转换成发行公司股票的公司债券。
根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》的规定,目前我国只有上市公司和重点国有企业具有发行可转换公司债券的资格。
1.可转换公司债券筹资的优点
(1)筹资成本较低。
①可转换公司债券提供给债券持有人一种选择权,即期权,故其利率较低,降低了公司的筹资成本;
②在可转换公司债券转换为普通股时,公司无须另外支付筹资费用,又节约了股票的筹资成本。
(2)筹资面较广。
①可转换公司债券一方面使得投资者获得固定利息;
②向其提供了转换为普通股的权利,对投资者具有一定的吸引力,有利于债券的发行,便于资金的筹集。
(3)有利于稳定股票价格,减少对原股东收益权的稀释。
①一方面避免了股票市价的降低;
②即使将来转股,由于可转债的转换价格高于其发行时的股票价格,转换成的股票股数会较少,相对而言就降低了因为增发股票对公司每股收益的稀释度。
(4)减少原有债权人的限制。
2.可转换公司债券筹资的缺点
(1)股价上扬风险。
(2)财务风险。
(3)丧失低息优势。
(二)认股权证
认股权证全称是股票认购授权证、它由上市公司发行,给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。
权证表明持有者有权利而无义务。
从内容上看,认股权证实质上就是一种买入期权。
1.按行使时间的不同,认股权证可分为美式认股权证和欧式认股权证
美式认股权证,指权证持有人在到期日前,可以随时提出履约要求以买进或卖出约定数量的标的资产。
欧式认股权证,则是指权证持有人只能于到期日当天,才可提出买进或卖出标的资产的履约要求。
无论欧式或美式认股权证,权证持有人均可于到期日前在二级市场上向他人转让所持之权证,但是,过了到期日后,欧式或美式权证持有人都会丧失要求履约的权利。
2.按权利内容的不同,认股权证可分为认购权证和认沽权证。
认购权证,是一种买进权利(而非义务)。
该权证持有人有权于约定期间(美式)或期日(欧式),以约定价格买进约定数量的标的资产。
认沽(售)权证,则属一种卖出权利(而非义务)。
该权证持有人有权于约定期间或期日,以约定价格卖出约定数量的标的资产。
认购权证可以让投资人从标的资产的价格上涨中获利;
而认沽(售)权证则相反,可让投资人在股价下跌时获利。
因此,投资人通常会在看好(多)标的资产后市表现时买进认购权证,而看淡(空)后市表现时则买进认沽权证。
由此看来,认购权证实为一看涨期权;
相反,认沽权证则为一看跌期权。
3.按标的资产的不同,认股权证可分为股本认股权证和衍生认股权证
股本认股证,是以发行人或其子公司的股票作为标的资产而发行的认购或认沽期权。
该权证的发行人通常是发行标的股票(正股)的上市公司。
股本认股证属狭义权证。
衍生认股证,其标的资产是为股票、股指、黄金、外汇等。
衍生认股证通常是由权证标的资产发行人以外的第三方发行,一般都是国际性投资银行。
衍生认股证属广义权证。
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