审计企业财务管理第三章投资决策管理第四章筹资决策管理练习题Word下载.docx
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C、该债券的实际周期利率(计息期利率)为4.08%
D、由于平价发行,该债券的名义利率与名义必要报酬率相等
7、下列因素中,不会影响债券到期收益率的是:
A、市场利率
B、票面利率
C、债券面值
D、债券购买价格
8、某企业长期持有A公司股票,目前每股现金股利为2元,每股市价20元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其预计收入增长率为10%,则该公司股票投资收益率为:
A、21%
B、20%
C、12%
D、11%
9、某股票上一年每股现金股利为2元,预计年增长率为5%,如果投资该股票的必要报酬率为10%,则该股票的估值为:
A、20元
B、21元
C、40元
D、42元
10、某股票市价为每股3元,一直以来每股股利为0.3元。
投资人要求的必要报酬率为9%。
则该股票:
A、值得购买
B、不值得购买
C、无法比较
D、内在价值和市价相等
11、判断项目可行性的标准是:
A、项目回收净现值小于零
B、项目到期收回的资金大于项目投入资金
C、项目预期收益率大于无风险报酬率
D、项目预期收益率大于必要报酬率
12、某项目的初始投资金额是150万元,各年的营业现金流量金额分别为:
第1年40万元;
第2年35万元;
第3年30万元;
第4年30万元;
第五年30万元。
则该项目的投资回收期为:
A、1.67年
B、3年
C、3.5年
D、4.5年
13、债券的发行人不能履行债券条款规定的义务,无法按期支付利息或偿还本金的风险是:
A、利率风险
B、通货膨胀风险
C、违约风险
D、流动性风险
14、某企业欲购买一种分期付息到期一次还本的债券,其面值是1000元,3年后到期,债券票面利率是3%,市场利率是5%,则该债券投资第三年年末预计现金流量为:
A、1030元
B、1050元
C、30元
D、50元
15、企业按照1900万元发行债券2000万元,筹资费用率3%,期限为4年,债券的票面利率为7%,该公司适用的企业所得税为25%,则该企业长期债券的资本成本为:
A、5.70%
B、5.41%
C、5.17%
D、6.22%
16、某企业预计的资本结构中,产权比率为3/5,债务税前资本成本为12%。
目前市场上的无风险报酬率为5%,市场上所有股票的平均收益率为10%,公司股票的β系数为1.2,所得税税率为25%,则加权平均资本成本为:
A、10.25%
B、9%
C、11%
D、10%
二、多项选择题
1、下列说法中,不正确的有:
A、股票投资的现金流入只有被投资股票的预期现金股利
B、债券投资的现金流出是预计未来的债券市场价格决定的
C、债券的特点是有明确的到期日,需要归还本金并支付利息
D、债券要到期一次支付利息或者分期支付利息
E、股票投资没有到期日
2、下列有关净现值的表述中,错误的有:
A、可以反映项目创造的超过投资额的价值增值额
B、没有考虑项目的全部现金流量
C、不能反映投资项目的实际报酬率水平
D、对不同投资方式、不同时点经营现金流的投资项目缺乏鉴别能力
E、考虑了资金时间价值
3、在计算资本成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有:
A、银行借款
B、债券
C、优先股
D、普通股
E、留存收益
4、下列关于留存收益资本成本的说法中,正确的有:
A、留存收益资本成本的测算方法与普通股是相同的
B、留存收益资本成本的资本成本比发行普通股的资本成本低
C、计算留存收益资本成本需要考虑筹资费用的影响
D、留存收益资本成本属于一种机会成本
E、留存收益资本成本可以看做是留存收益投资于同等风险下其他企业的投资报酬
答案部分
1、
【正确答案】A
【答案解析】更新改造设备的现金流包括:
新设备的购买价款、新设备投资追加的流动资金、原设备残值变现收支。
【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】
2、
【答案解析】票面利率大于市场利率,债券溢价发行。
【该题针对“每期支付利息、到期归还本金的债券估值模型”知识点进行考核】
3、
【答案解析】乙方案内含报酬率小于必要收益率,为不可行方案;
甲、丙方案为可行方案,其寿命期不同,采用年均净现值决策如下:
甲方案年均净现值=1000÷
(P/A,12%,10)=1000÷
5.6502=177万元>丙方案年均净现值150万元,因此甲方案为最优方案。
【该题针对“寿命不等的项目比较决策”知识点进行考核】
4、
【正确答案】B
【答案解析】投资利润率=[(40×
3+50×
2)/5]/160=27.5%
【该题针对“投资利润率法”知识点进行考核】
5、
【正确答案】C
【答案解析】项目营业现金流量包括:
销售收入,人工工资,所得税。
【该题针对“项目投资——营业现金流量估计”知识点进行考核】
6、
【答案解析】由于半年付息一次,名义利率=8%;
每期利率=8%/2=4%,所以选项A正确,选项C不正确。
【该题针对“债券投资收益率的估计”知识点进行考核】
7、
【答案解析】预测债券投资收益率的计算是利用现金流折现公式,在设定债券购买价格、债券未来利息现金流、本金或出售价格现金流以及时间期限的前提下,反推折现率的一种方法。
所以市场利率不会影响债券到期收益率。
8、
【答案解析】固定增长公司股票的投资收益率r=D1/P0+g=2×
(1+10%)/20+10%=21%。
【该题针对“股票投资收益率的估计”知识点进行考核】
9、
【正确答案】D
【答案解析】股票的价值=2×
(1+5%)/(10%-5%)=42(元)
【该题针对“固定增长公司股票估值的计算公式”知识点进行考核】
10、
【答案解析】股票的价值=0.3/9%=3.33元>股价3元;
股票的预期投资收益率=0.3/3=10%>必要报酬率9%,该股票值得购买。
【该题针对“零增长公司股票价值的计算公式”知识点进行考核】
11、
【答案解析】当项目预期收益率超过项目的必要报酬率,即项目资本成本时,项目可行。
选项B未考虑时间价值;
选项C项目投资风险包括无风险报酬率和风险溢价,项目预期收益率仅大于无风险报酬率是不可行的。
【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
12、
【答案解析】前4年的营业现金流量净额的总额为40+35+30+30=135万元,也就是收回135万元,所以投资回收期为4+15/30=4.5年。
【该题针对“静态回收期法”知识点进行考核】
13、
【答案解析】债券的发行人不能履行债券条款规定的义务,无法按期支付利息或偿还本金的风险属于违约风险。
【该题针对“债券投资的风险”知识点进行考核】
14、
【答案解析】本题考查债券投资现金流量估计知识点。
第三年年末除了利息现金流入外,还有1000元的债券本金现金流入,因此=1000×
3%+1000=1030(元)
【该题针对“债券投资现金流量估计”知识点进行考核】
15、
【答案解析】公司长期债券的资本成本=2000×
7%×
(1-25%)/[1900×
(1-3%)]=5.70%。
【该题针对“公司债券资本成本”知识点进行考核】
16、
【答案解析】产权比率=负债/所有者权益=3/5,所以,负债占全部资产的比重为:
3/(3+5)=3/8,所有者权益占全部资产的比重为5/(3+5)=5/8,债务税后资本成本=12%×
(1-25%)=9%,权益资本成本=5%+1.2×
(10%-5%)=11%,加权平均资本成本=(3/8)×
9%+(5/8)×
11%=10.25%。
【该题针对“加权平均资本成本测算”知识点进行考核】
【正确答案】ABD
【答案解析】选项A,股票投资的现金流入包括被投资股票的预期现金股利和预期的出售价格。
选项B,债券投资的现金流出通常由已存在的市场价格决定,无需进行估计。
选项D,债券分为到期一次还本付息、分期付息到期还本和零息债券,其中零息债券不需要支付利息。
【该题针对“股票投资现金流量估计”知识点进行考核】
【正确答案】BD
【答案解析】净现值考虑了投资项目的全部现金流,作为折现方法,对不同投资方式、不同时点经营现金流的投资项目具有鉴别能力。
【该题针对“净现值法”知识点进行考核】
【正确答案】AB
【答案解析】负债筹资的利息具有抵税作用。
【正确答案】ABDE
【答案解析】留存收益的筹资费用为零,不需要考虑筹资费用的影响。
【该题针对“留存收益资本成本”知识点进行考核】
第四章筹资决策管理
1、下列说法中,不正确的是:
A、可转换债券的持有人可以随时按事先规定的价格或转换比率,自由地选择转换为公司普通股
B、发行可转换债券的筹资效率高
C、认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能
D、认股权证本身是一种认购普通股的期权,它没有普通股的红利收入,也没有普通股相应的投票权
2、由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格的方法是:
A、市盈率法
B、竞价发行法
C、市场询价法
D、固定价格定价法
3、债券筹资的缺点不包括:
A、偿债压力大
B、资金成本较高
C、不利于现金流量安排
D、筹资数额有限
4、甲公司拟发行5年期债券进行筹资,每张债券票面金额为100元,票面利率为8%,每年年末付息一次,当时市场利率为10%,已知(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,那么,该公司每张债券发行价格为:
A、92.42元
B、100元
C、97.81元
D、95元
5、甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元,该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股,现有两个方案:
①全部用股权进行筹资,增发1000万股普通股,每股市价3元;
②全部用债务进行筹资,发行面值为3000万元,年利率为5%的长期债券,已知公司适用的所得税税率为25%。
则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是:
A、337.5万元
B、600万元
C、450万元
D、300万元
6、随着业务量的变动而变动,但不成正比例变动的成本是:
A、固定成本
B、变动成本
C、混合成本
D、边际成本
7、关于经营杠杆系数的计算,下列式子中错误的是( )。
A、经营杠杆系数=(基期息税前利润+基期固定成本)/基期息税前利润
B、经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率
C、经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-基期固定成本)
D、经营杠杆系数=基期息税前利润/基期固定成本-1
8、下列关于发行可转换债券的说法中,错误的是:
A、转换价格通常高出发行股价20%-30%
B、转换比率=债券面值/转换价格
C、期与债券期限相同
D、筹资效率高
9、下列各项中,不属于融资租赁特点的是:
A、出租的设备根据承租企业提出的要求购买,或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定
B、租赁期较长
C、由承租企业负责设备的维修、保养
D、租赁期满必须将设备退还租赁公司
10、长期借款按照用途分为:
A、固定资产投资借款
B、更新改造借款
C、科技开发和新产品试制借款
D、信托投资借款
1、下列关于经营杠杆和财务杠杆的说法中,正确的有:
A、经营杠杆以其固定经营成本的存在为杠杆作用支点
B、财务杠杆以其固定的资本成本为支点
C、公司利用经营杠杆和财务杠杆以期取得股东收益的提高
D、经营杠杆系数越大,说明企业经营风险越小
E、财务杠杆系数越大,说明财务风险越大
2、下列属于普通股筹资的特点的有:
A、资本使用风险小
B、发行成本相对较高,直接加大了筹资成本
C、资本不稳定
D、股利税后支付,不存在负债等其他筹资方式下的税收抵税作用
E、会稀释原有股权结构
3、留存收益筹资的优点包括:
A、保持原有的控制权
B、筹资数额大
C、资本成本比普通股低
D、有利于调整资本结构
E、不利于现金流量的安排
4、下列不可以作为出资的财产的有:
A、商誉
B、实物
C、劳务
D、知识产权
E、土地使用权
三、综合分析题
1、
(一)资料
某公司目前拥有资金1500万元,其中长期借款800万元,年利率10%,优先股200万元,年股息率15%,普通股50万股,每股市价10元,企业变动成本率为40%,固定成本为60万元。
所得税税率33%,现准备追加筹资360万元,有两种筹资方式可供选择:
方案A:
发行债券360万元,年利率12%;
方案B:
发行普通股360万元,增发30万股,每股发行价12元。
(二)要求:
根据上述资料,为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
<
1>
、下列说法中正确的是:
A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元
B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元
C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元
D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元
2>
、如果该公司预计销售收入为400万元,则:
A、选择方案A
B、选择方案B
C、选择方案A和方案B是一样
D、方案A和方案B都不能选择
3>
、如果该公司预计销售收入为400万元,按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为:
A、1.33
B、1.26
C、1.34
D、1.23
4>
、如果该公司预计销售收入为400万元,按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为:
A、3.22
B、3.24
C、3.26
D、3.28
5>
、如果该公司预计销售收入为400万元,按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为:
A、4.34
B、4.36
C、4.38
D、4.32
【答案解析】可转换债券的持有人在一定期限内,可按约定的条件,自由地选择是否转换为公司普通股。
【该题针对“衍生工具筹资—认股权证”知识点进行考核】
【答案解析】竞价发行方式是由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格的方法。
【该题针对“普通股股东的权利、股票发行定价”知识点进行考核】
【答案解析】债券筹资的缺点有:
偿债压力大;
不利于现金流量安排;
筹资数额有限。
债券筹资的筹资成本低。
【该题针对“债权性筹资—发行债券筹资的优缺点”知识点进行考核】
【答案解析】债券的发行价格=100×
(P/F,10%,5)+100×
8%×
(P/A,10%,5)=92.42(元)。
【该题针对“债券的类型、发行资格、条件、价格和种类”知识点进行考核】
【答案解析】EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×
5%)(1-25%)/2000
EBIT=450万元。
【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】
【答案解析】混合成本是随着业务量变动而变动,但不成正比例变动,不能简单地归入固定成本或变动成本的那部分成本。
【该题针对“成本习性、边际贡献与息税前利润”知识点进行考核】
【答案解析】选项D,经营杠杆系数=1+基期固定成本/基期息税前利润。
【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】
【答案解析】可转换债券的转换期可以与债券的期限相同,也可以短于债券的期限。
【该题针对“衍生工具筹资—可转换公司债券筹资”知识点进行考核】
【答案解析】融资租赁的主要特点是:
(1)出租的设备根据承租企业提出的要求购买,或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定;
(2)设备租赁期较长,接近于资产的有效使用期,在租赁期间双方无权取消合同;
(3)由承租企业负责设备的维修、保养;
(4)租赁期满,按事先约定的方法处置资产,或退还,或续租,或留购。
【该题针对“债权性筹资—融资租赁”知识点进行考核】
【答案解析】长期借款种类很多,其中按照用途分为:
固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。
【该题针对“债权性筹资—长期借款筹资”知识点进行考核】
【正确答案】ABCE
【答案解析】经营杠杆系数越大,说明企业的经营风险越大。
【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】
【答案解析】与其他筹资方式相比,股票筹资资本稳定,有利于增强公司实力,为债务筹资提供基础。
【该题针对“股权性筹资—发行普通股筹资的优缺点”知识点进行考核】
【正确答案】AC
【答案解析】留存收益筹资的优点包括:
资本成本较普通股低,保持原有的股东控制权。
【该题针对“股权性筹资—留存收益筹资”知识点进行考核】
【答案解析】商誉和劳务不能作为股东出资的财产。
【该题针对“股权性筹资—吸收直接投资筹资”知识点进行考核】
【答案解析】设每股利润无差别点为X,则:
{[X×
(1-40%)-60-(800×
10%+360×
12%)]×
(1-33%)-200×
15%}/50={[X×
(1-40%)-60-800×
10%]×
15%}/(50+30)得出X=500万元
【答案解析】由于400万元小于500万元,因此应该选择方案B。
【答案解析】当收入为400万元时,EBIT=400*(1-40%)-60=180万元;
经营杠杆系数=[400×
(1-40%)]/180=1.33。
【答案解析】当收入为400万元时,EBIT=400×
(1-40%)-60=180万元;
财务杠杆系数=180/[180-80-30/(1-33%)]=3.26。
【答案解析】总杠杆系数=1.33×
3.26=4.34。
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