人大财务管理练习题Word文档格式.docx
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[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)]
D.7×
[(P/A,10%,8)-(P/F,10%,3)]
C.7×
[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,5)]
[(P/A,10%,5)×
(P/A,10%,3)]
E.7×
(P/F,10%,3)]
2.风险报酬的种类包括(CDE)。
A.纯利率B.通货膨胀补偿
C.期限风险报酬D.违约风险报酬
E.流动性风险报酬
3.会引起系统性风险的情况有(ACDE)。
A.通货膨胀B.某公司工人罢工
C.战争D.经济衰退
E.银行利率变动
4.关于投资者要求的投资报酬率,下列说法中正确的有(BDE)。
A.风险程度越高,要求的报酬率较低
B.无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
C.无风险报酬率越低,要求的报酬率越高
D.风险程度、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
E.它是一种机会成本
5.对于货币的时间价值概念的理解,下列表述中正确的有(BCD)。
A.货币时间价值是指货币经历一定时间所增加的价值
B.一般情况下,货币的时间价值应按复利方式来计算
C.货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D.不同时间的货币收支不宜直接进行比较,只有把它们换算到相同的时间基础上,才能进行大小的比较和比率的计算
E.货币时间价值一般用相对数表示,是指整个社会平均资金利润率或平均投资报酬率
6.递延年金的特点有(AD)。
A.年金的第一次支付发生在若干期以后
B.没有终值C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
E.现值系数是普通年金现值的倒数
7.某人年初存入一笔资金,存满5年后每年年末取出10000元,至第10年年末取完,银行存款利率10%,则此人应在最初一次存人银行的资金为(ABD)。
A.10000×
(P/A,10%,5)×
(P/F,10%,5)
B.10000×
[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)]
C.10000×
[(P/A,10%,5)+(P/A,10%,5)]
D.10000×
(F/A,10%,5)×
(P/F,10%,10)
E.10000X(F/A,10%,10)×
8.反映随机变量离散程度的指标有(BCDE)。
A.期望值B.平均差
C.方差D.标准离差
E.标准离差率
三、判断题(正确的在括号内打“√”,不正确的打“×
”)
1.货币的时间价值是由于时间的推移而造成的,所以,所有的货币都会有时间价值。
(×
)
2.在没有风险和通货膨胀的情况下,投资报酬率就是时间价值率。
(√)
3.无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
4.2年后的1000元按折现率10%折成现值时,按年折现的现值比按半年折现的现
值大。
(√)
5.长期持有而且股利稳定不变的股票,预期收益的现值相当于延期年金现值。
(×
6.风险和收益是对等的,高风险的投资项目必然会获得高收益。
7.年度内的复利次数越多,实际利率高于名义利率的差额越小;
8.在风险反感普遍存在的条件下,诱使投资者进行风险投资的因素是风险收益。
四、问答题
1.怎样理解货币时间价值的概念?
2.何谓复利?
如何计算?
它与单利有什么区别?
3.什么是年金?
常见的年金有哪几种?
应如何计算?
4.标准离差率的经济涵义是什么?
5.风险产生的原因是什么?
试述风险衡量的基本步骤。
6.普通年金、先付年金终值和现值的计算公式是什么?
7.什么是递延年金?
如何计算递延年金现值?
8.什么是永续年金?
永续年金现值的计算有何意义?
9.什么是风险报酬?
单项投资的风险报酬如何计算?
10.什么是系统风险?
什么是非系统风险?
五、计算分析题
1.10年后你需要50000元,你计划每年年末在银行户头存人等额资金,年利率为7%。
问每年你应存入银行多少钱?
2.假定你有两种选择:
要么第4年年末获得200000元,要么今天获得一笔现款—没年利率为6%,按复利计算。
要求:
这笔现款必须是多少时,才能吸引你接受4年后的200000元许诺?
(复利终值)
3.年利率为16%,每半年复利一次,20年后的10万元其复利现值是多少?
4.假设某人计划5年后购置一辆15万元的汽车,现在准备每年年初等额存人银行一定资金,目前银行年利率为8%,问每年年初应存人银行多少钱?
5.某人拟在5年内每年年初存人银行1000元,银行存款年利率为8%,则5年后他可以从银行取得的款项是多少?
6.某公司为了提高产品质量,拟购置一台自动化生产设备。
假设有两个付款方案町
供选择:
(1)A方案:
现在一次性付款800000元。
(2)B方案:
分六期付款,从现在起,每年初付款150000元,6年共计900000元。
若银行借款利率为9%,复利计息。
请为该公司作出决策。
计算分析题
1.某公司发行公司债券,面值为1000元,票面利率为年利率6%,每年计息一次,期限为5年,到期一次还本付息。
已知市场利率为8%。
计算该公司债券的价值。
2.某公司发行3年期的贴现债券,其面值为1000元,发行价格为880元。
(1)按照单利计息方法计算该债券的实际利率。
(2)按照复利计息方法计算该债券的实际利率。
3.某投资者2005年准备投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A公司、B公司到2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,2004年A公司发放的每股股利为5元,股票每股市价为40元;
2004年B公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为20元。
预期A公司未来5年内股利固定,在此以后转为正常增长,增长率为6%;
预期B公司股利将持续增长,年增长率为4%,假定目前无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为12%,A公司股票的β系数为2,B公司股票的β系数为1.5。
(1)通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断两公司股票是否应当购买。
(2)若投资购买这2只股票各100股,该投资组合的预期收益率为多少?
(3)求该投资组合的β系数。
7、
参考答案
一、单项选择题
1.D2.C3.D4.D5.B6.D7.D8.D9.B10.C
二、多项选择题
IAE2.CDE3.ACDE4.BDE5.BCD6.AD7.ABD8.BCDE
三、判断题
1.X2.√3.√4.√5.×
6.×
7.×
8.√
1.货币的时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额,是货币在使用
过程中所产生的增值额。
理解货币的时间价值,必须把握以下三个方面:
首先,货币的时间价值是在企业的生产经营和流通过程中产生的。
其次,货币时间价值的真正来源是劳动者创造的剩余价值。
再次,货币时间价值的确定是以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础的。
总之,货币的时间价值是在不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或
平均投资报酬率。
它是在生产经营和流通过程中产生的,其真正的来源是劳动者创造的
剩余价值,是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。
2.所谓复利是指不仅对本金计算利息,利息在下期转为本金时也要计算利息。
就是通常所讲的利滚利。
而单利,是指利息的计算都是以本金为基础,利息不再计算利息。
第,2年复利终值的计算公式为:
F=P·
(1+i)n
复利现值的计算公式为:
P=F·
3.年金是指一定时期内,每隔相同的时期收入和支出相等金额的款项。
在企业的财务活动中,许多款项的收支都表现为年金的形式,如折旧费、租金、保险费等。
按照付款方式年金可分为普通年金(后付年金)、预付年金(先付年金)、递延年金和永续年金。
4.对于期望报酬率不同的两个或两个以上的决策方案,要比较其风险程度的大小,必须用标准离差率这个反映风险程度大小的相对值。
标准离差率是标准差同期望报酬率的比值,它是以相对数来衡量待决策方案的风险。
在期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大;
相反,标准离差率越小,风险越小。
运用标准离差率指标,不仅可以反映投资项目风险的大小,而且可以用来比较期望报酬率不同的各个方案的风险程度,该指标的适用范围比标准差吏广泛。
尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。
5.风险的计量从投资收益的概率分布开始分析,尤其是在长期投资决策中,投资者必须考虑风险,而且还要对风险程度进行衡量。
风险的计算原理与过程:
(1)确定概率分布
概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。
在长期投资决策分析中,所应用的概率分布大多是离散型的概率分布。
概率分布都必须
符合以下两条规则:
①所有的概率(Pi)都在0和1之间,即:
0≤Pi≤1;
②所有的概率
之和必须等于1,即:
=1(72为可能出现结果的个数)。
(2)计算期望报酬率
期望报酬率是指各种可能的预期报酬率以其概率为权数进行加权平均而得到的报
酬率。
期望报酬率的计算公式为:
期望报酬率
式中
——期望报酬率;
Pi——第i种可能结果的概率;
Ki——第i种可能结果的报酬率;
n——可能出现结果的个数。
报酬率的分散程度不同,一定程度上说明其风险也不同。
一般情况下,报酬率分散程
度越大,其风险也会越大。
(3)计算方差和标准差
标准差是反映各种可能的报酬率相对于期望报酬率离散程度的一种量度,实际上也
是反映决策方案所冒风险的程度。
标准差是方差的平方根,方差一般用δ2表示,标准差
用δ表示。
标准差的计算公式为:
方差的计算公式为:
方差
标准差的计算公式为:
标准差(δ)=
标准差是衡量风险大小的一种量度。
一般而言,标准差越大,说明各种可能的结果相对于期望值的离散程度越大,风险也就越大;
反之,说明风险越小。
标准差是一个绝对值,用它只能反映某一决策方案的风险程度,或比较期望报酬率相同的决策方案的风险程度。
但是对于期望报酬率不同的两个或两个以上的决策方案,要比较其风险程度的大小,就不能用标准差这个绝对值,而必须用标准离差率这个反映风险程度大小的相对值。
(4)计算标准离差率
标准离差率是标准差同期望报酬率的比值,它是以相对数来衡量待决策方案的风险。
运用标准离差率指标,不仅可以反映投资项目风险的大小,而且可以用来比较期望报酬率不同的各个方案的风险程度,该指标的适用范围比标准差更广泛。
一般地说,对于单个方案,决策者可根据其标准离差(率)的大小,并将其同设定的、可接受的此项指标的最高限值对比,然后做出取舍。
对于多方案择优,决策者应选择标准离差率最低、期望值最高的方案。
究竟要选择何种方案,必须权衡期望收益和风险,而且还要视决策者对风险的态度而定。
6.1)普通年金终值和现值的计算
(1)普通年金终值的计算
普通年金终值是每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。
实际上,普通年金终值犹如零存整取的本利和。
普通年金终值的计算过程如下图所示:
普通年金终值计算过程图
根据图示,可求出普通年金终值的一般计算公式为:
即
(2)普通年金现值的计算
普通年金现值是指每期期末收入或付出等额款项的复利现值之和。
普通年金现值的计算过程如下图所示:
普通年金现值计算过程图根据图示,可求得普通年金现值的计算公式为:
2)预付年金终值和现值的计算
预付年金是指在一定时期内,每期期初收入或支出相等金额的款项,也称先付年金或即付年金。
(1)预付年金终值的计算
预付年金终值是每期期初收入或支出等额款项的复利终值之和。
n期即付年金终值与n期普通年金终值之间的关系如下图所示。
从图中可以看出,n期预付年金与普通年金的付款次数相同,但由于其付款时间不
即付年金与普通年金终值的关系
同,n期预付年金终值比普通年金的终值多计算一期利息。
因此,预付年金终值的计算,可先计算出冗期普通年金终值,然后乘以(1+i)即为预付年金终值。
预付年金终值的计算公式为:
或
或P=A(F/A,I,n)(1+i)
此外,预付年金终值还有另一个计算公式,即在最后一期期末补止一个A,使期数增加为(7,+1),计算(n+1)期的普通年金终值,然后再减去A。
原因是,n期预付年金与(n+1)普通年金计息期数相同,只是比(耀+1)普通年金少付一次款(A)。
因此,,2期预付年金终值的计算公式又可写为:
F=A·
(f/A,i,n+1)-A
=A·
[(F/A,i,n+1)-1]
(2)预付年金现值的计算预付年金现值是每期期初收入或支出等额款项的复利现值之和。
n期即付年金现值与n期普通年金现值之间的关系如下图所示:
即付年金与普通年金现值的关系
从图中可以看出,n期预付年金与普通年金的付款次数相同,但由于其付款时间不同,n期普通年金现值比预付年金现值多折现一期。
因此,预付年金现值的计算,可先计算出,2期普通年金现值,然后乘以(1+i)即为预付年金现值。
预付年金现值的计算公式为:
或
或P=A·
(P/A,i,n)·
(1+i)
此外,预付年金终值还有另一个计算公式,即先不考虑第一期期初的A(去掉期初的A),使期数变为(n—1)期,计算(n-1)期的普通年金现值,然后再加上期初的A。
因此,n期预付年金终值的计算公式又可写为:
F=A·
(P/A,i,-1)+A
=A·
[(P/A,i,n-1)+1)
7,递延年金是在一定期间内,从期初开始,隔若干期后才发生等额系列收付款的年金。
递延年金终值的计算,与普通年金终值和先付年金终值的计算方法基本一致。
递延年金现值的计算可通过下图说明:
递延年金现值的计算示意图
假设最初有m期没有收付款项,后面n期有等额的收付款项,则递延年金的现值即为后n期年金贴现至m期期初的现值。
可以有两种计算方法。
(1)将递延年金视为n期的普通年金
首先按照普通年金的计算方法,求出递延期年金在,2期期初(m期期末)的现值,再将它作为终值,按复利现值的方法贴现至m期期初,便可求出递延年金的现值。
其计算公式为:
则递延年金现值的计算公式为:
或P=A·
(P/A,i,n)(P/F,i,m)
(2)假设递延期内也有等额收付款。
首先求出m+n期的普通年金现值,然后减去没有付款的前m期普通年金现值,二者之差就是递延m期后的,2期递延年金现值。
[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]
8.永续年金是指无限期收入或付出相等金额的款项,可视为普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷大的普通年金。
永续年金持续期无限,没有终止的时间,因此不存在永续年金终值的计算问题,只有现值。
优先股的固定股利,某些期限长利率高的长期债券的利息,均可视为永续年金。
进行股票、债券的估价即属于永续年金现值的计算问题。
根据普通年金现值的计算公式为:
可知,当n→∞时,永续年金现值的计算公式为:
9.
(1)风险报酬的概念
风险报酬,是指投资者进行风险投资而获得超过货币时间价值以上的额外报酬,又称风险溢酬。
风险报酬既可用绝对数表示,又可用相对数表示。
在财务管理中,风险报酬一般用相对数风险报酬率加以计量。
(2)风险报酬的计算
标准离差率虽然可以反映投资方案风险程度的大小,但还无法将风险和收益结合起来进行分析,如果决策者不是评价和比较两个项目的风险水平,而是要决定是否对某一投资项目进行投资,那就需要计算该项目的风险报酬率。
因此,我们还需要一个指标将对风险的评价转化为收益率指标,这便是风险报酬系数。
这样,我们就可以在计算出标准离差率的基础上,导入风险报酬系数,从而计算出风险报酬率。
风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率的关系可表述为下面的计算公式:
式中
——风险报酬率;
V——标准离差率;
b——风险报酬系数。
最后,计算出投资决策方案的风险报酬率以后,再加上无风险报酬率,即可计算投资项目的投资报酬率。
投资报酬率的计算公式为:
10.系统风险,又称不可分散风险或市场风险,是指对所有企业产生影响的因素引起的风险。
市场风险大多是由于宏观经济形势和政治形势的变化造成的,如国家政治形势的变化、国家经济政策的调整、经济周期的变化、通货膨胀以及世界能源状况的变化等,这些因素往往会对证券市场上所有资产的收益产生影响,因此市场风险不可能通过多角化投资来分散,所以也称不可分散风险。
市场风险虽然对整个证券市场产生影响,但是,对于不同行业、不同企业的影响是不同的,有些行业或企业受其影响较大,有些则受其影响要小一些。
非系统风险,又称可分散风险或公司特别风险,是指发生于个别企业特有事项造成的风险,如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。
这种风险不是每个企业都面临的,而是发生于个别企业,而且事件发生的可能性是不确定的,因而,要想回避这个风险可以通过多角化投资来分散。
即,企业特别风险,可以通过将资金同时投资于多种资产来有效地分散,例如,持有多家公司的股票,其中某些公司的股票价格上升,另一家股票的价格下降,从而将风险抵消。
五、计算分析题
1.根据F=
(F/A,i,n)
得A=
=50000÷
13.816
=3618.99(元)
2.
=F·
(P/F,i,n)
=200000×
(P/F,6%,4)
=200000×
0.792
=158400(元)
3.依题意F=100000r=16%m=2n=20
由F=P·
(1+r/m)mn
=P×
(1+16%÷
2)2×
20
(1+8%)40
得P=F×
=100000×
(P/F,8%,40)
0.046
=4600(元)
4.根据F=A·
(F/A,i,n+1)-A
[(F/A,i,n+1)-1]
得150000=A·
[(F/A,8%,6)-1]
150000=A×
[7.336—1]
A=23674.24(元)
5.1000×
(F/A,8%,5)(1+8%)
=6336。
36
6.B方案付款现值=150000×
(P/A,9%,6)×
(1+9%)
=150000×
4.486×
=733461(元)
=150000×
[1+(P/A,9%,6)]
(1+3.890)
=733500(元)
采用A方案比采用月方案多付款66539元,所以选择月方案。
分析计算题
1.P=
=60×
3.993+1000×
0.681=920.58(元)
2.
(1)按单利计算:
R=
×
100%=4.55%
(2)按复利计算:
100%=4.35%
3.
(1)依据资本资产定价模型计算股票的预期收益率:
KA=8%+2×
(12%+8%)=16%
KB=8%+1.5×
(12%-8%)=14%
计算股票的价值:
PA=5×
(P/A,16%,5)+
(P/F,16%,5)
=5×
3.274+53×
0.476=41.60(元)
PB=
=20.80(元)
由于两股票的价值大于或等于其市价,所以均可以购买。
(2)计算证券组合的预期收益率:
KAB=
16%+
14%=15.34%
(3)计算投资组合的β系数:
βAB=
2+
1.5=1.83
第三章财务分析
一、单项选择题
1.计算速动比率时,要从流动资产中扣除存货,其原因是(C)。
A.存货不能用来偿还债务B.存货种类太多
C.存货变现能力差D.存货数额不稳定
2.下列各项中,指标值越高,说明企业获利能力越强的是(B)。
A.资产负债率B.成本费用利润率
C.存货周转率D.流动比率
3.下列计算公式中,不正确的是(B)。
A.资产负债率=负债总额÷
资产总额
B.速动比率=速动资产÷
流动资产---负债
C.总资产报酬率=销售净利率×
总资产周转率
D.股东
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