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B。
没有考虑风险因素
C.只考虑自身效益而没有考虑社会效益D。
没有考虑投入资本和产出之间的关系
ABD
企业价值最大化目标()。
A.考虑了盈余取得时间和大小B。
考虑了风险因素
C.没有考虑资本和获利的关系D。
对各种类型的企业都适用
股价是衡量企业财务目标实现程度的最好尺度。
对
我国曾于1996年发行10年期、利率为11.83%的可上市流通国债,决定其票面利率水平的主要因素有()。
A.纯粹利率B。
通货膨胀附加率C。
变现力风险附加率
D.违约风险附加率E。
到期风险附加率
ABE
第二章
货币的时间价值,是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
它可以用无风险的社会平均资金利润率来衡量。
某公司打算5年后获得收益20000元,按年利率15%计算,该公司应投入多少元?
20000*(P/F,15%,5)=20000*0.497=9940(元)
设某项目在3年建设期内每年年末向银行借款50万元,年借款利率为8%,该项目竣工时应付本息总额是多少?
F=50*(F/A,8%,3)=50*3.246=162.3(万元)
某企业有一笔4年后到期的借款,数额为100万元。
年借款复利利率为10%,到期一次还清借款,问每年末应存入多少万元?
100*(1/年金终值系数)=100/4.641=21.55(万元)
某企业每年年末需支付房屋租金20000元,年复利率为6%,问5年内应支付的租金总额的现值是多少元?
20000*年金现值系数=20000*4.212=84240(元)
某企业投资600万元,年借款利率为8%,企业要在5年内还清贷款本息,每年回收多少?
600/年金现值系数=600/3.993=150.26(万元)
某公司租赁房屋每年初支付10000元,年利率为8%,6年后付年金终值是多少?
F=10000[(F/A,8%,7)-1]=10000*(8.923-1)=79230(元)
某人拟在年初存入一笔资金,以便能在第6年末起每年取出15000元,至第10年末取完。
年利率6%。
此人应在最初一次存入多少元?
15000*(10年期年金现值系数-5年期年金现值系数)=15000*(7.360-4.212)=47220(元)
或15000*4.212*0.747=47195
某人持有的某公司优先股,每年每股股利为1元。
若此人想长期持有,在利率5%的情况下,对该股票投资进行估价。
1/5%=20(元)
某公司于第1年初借款200000元,每年末还本付息40000元,分6年还清。
问借款利率为多少?
年金现值系数=200000/40000=5
查表知,利率5%,年金现值系数为5.0757;
利率6%,年金现值系数为4.9173。
利率=5%+(5.0757-5)/(5.0757-4.9173)*(6%-5%)
=5.48%
某企业投资500000元,借款利率为8%,预计每年净回收120000元,几年后可全部收回投资本息?
年金现值系数=500000/120000=4.167
查表知,5年,年金现值系数=3.993;
6年,年金现值系数=4.623
回收期=5+(3.993-4.167)/(3.993-4.623)*(6-5)=5.3(年)
递延年金具有的特点有()。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后B。
没有终值
C.年金的现值与递延期无关D。
年金的终值与递延期无关
AD
影响实际年利率的因素有()。
A.本金B。
名义年利率C。
一年的复利次数D。
年限
BC
利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是()。
A.项目所属的行业相同B。
项目的预期报酬相同
C.项目的置信区间相同D。
项目的置信概率相同
B。
下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投资予以分散的是()。
A.市场利率上升B。
社会经济衰退
C.技术革新D。
通货膨胀
预计ABC公司明年的税后利润为1000万元,发行在外普通股500万股。
要求:
(1)假设其市盈率应为12倍,计算其股票的价值;
(2)预计其盈余的60%将用于发放现金股利,股票获利率应为4%,计算其股票的价值。
(1)每股盈余=税后利润÷
发行股数=1000÷
500=2元/股
股票价值=2×
12=24元
(2)股利总额=税后利润×
股利支付率=1000×
60%=600万元
每股股利=600÷
500=1.2元/股
(或:
每股股利=2元/股×
60%=1.2元/股)
股票价值=每股股利÷
股票获利率=1.2÷
4%=30元
假定无风险报酬率为10%,市场平均报酬率为14%,甲企业股票的贝他系数为1.5。
在以下若干因素相关的条件下,试计算:
(1)若本年预算每股股利为2.4,股票每股价格应为多少?
(2)若无风险报酬率降为8%,股票价格应为多少?
(3)若市场平均报酬率降为12%,股票价格应为多少?
(4)若公司贝他系数为1.8,股票价格应为多少?
(1)预期报酬率=10%+1.5×
(14%-10%)=16%股价=2.4/16%=15元
(2)预期报酬率=8%+1.5×
(14%-8%)=17%股价=2.4/17%=14.12元
(3)预期报酬率=8%+1.5×
(12%-8%)=14%股价=2.4/14%=17.14元
(4)预期报酬率=8%+1.8×
(12%-8%)=15.2%股价=2.4/15.2%=15.79元
第三章
销售百分比法的假设前提条件是()。
A.假设费用与销售收入之间存在稳定的百分比关系
B.假设资产与销售收入之间存在稳定的百分比关系
C.假设负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系
D.假设实收资本与销售收入之间存在稳定的百分比关系
ABC
股利支付率越高,外部融资需求越小;
销售净利率越大,外部融资需求越小()。
下列有关销售百分比说法中,错误的是()。
A.易于使用B。
假设符合事实
C.便于了解变量之间的关系D。
可以作为复杂方法的补充和检验
B
某企业2001年12月31日的资产负债表如下:
单位:
万元
资 产
金 额
负债及所有者权益
金 额
现 金
600
短期借款
3149
应收帐款
2400
应付票据
1000
存 货
4000
应付帐款
1771
固定资产
13000
应付费用
80
长期借款
实收资本
5000
资本公积
3000
留存收益
2000
合 计
20000
某公司2001年的销售收入为30000万元,销售净利率为10%。
如果2002年的销售收入为40000万元,公司的股利支付率为50%,流动资产和固定资产都随销售规模变动成正比例变动,负债中应付帐项和应付费用也随销售的增加而增加,其他负债项目与销售无关。
(1)根据销售总额确定从企业外部融资的金额;
(2)根据销售增加额确定从企业外部融资的金额;
(3)计算“外部融资销售增长比”,并计算2002年的外部融资额;
(4)计算“仅靠内部融资的增长率”。
(1)根据销售总额确定外部融资的金额
资产销售百分比=20000/30000=66.66%
相关负债项目占销售百分比=1851/30000=6.17%
预计2002年40000万元销售额的总资产和总负债:
总资产=40000*66.66%=26664
总负债=40000*6.17%+3149+1000+4000=10617
预计留存收益增加=40000*10%*(1-50%)=2000
外部融资=26664-10617-(10000+2000)=4047
(2)根据销售增加额确定从企业外部融资的金额
外部融资=10000*(66.66%-6.17%)-40000*10%*(1-50%)=4049
(3)外部融资销售百分比=66.66%-6.17%-10%*[(1+33.33%)/33.33%]*(1-50%)
=40.49%
外部融资额=10000*40.49%=4049
(4)设仅靠内部融资的增长率为X%
66.66%-6.17%-10%*[(1+X%)/X%]*(1-50%)=0 X%=9.01%
ABC公司19*1年有关的财务数据如下:
项目
金额
占销售额的百分比
流动资产
1400
35%
长期资产
2600
65%
资产合计
无稳定关系
400
10%
长期负债
1200
800
负债及所有者权益合计
销售额
100%
净利
200
5%
现金股利
60
要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的4个问题:
(1)19*2年计划销售收入为5000万元,需要补充多少外部融资(保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变)?
(2)设19*2年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实现的销售增长率(保持其它财务比率不变)。
(3)保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
(4)股利支付率为零,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万元,需要筹集补充多少外部融资(保持其它财务比率不变)?
(1)融资需求=资产增长-负债增长-留存收益增长
=1000×
(100%-10%)-5000×
5%×
70% =900-175 =725万元
(2)资产销售比-负债销售比=销售净利率×
[(1+增长率)÷
增长率]×
留存率
100%-10%=5%×
[(1/增长率)+1]×
70%
增长率=4.05%
(3)可持续增长率=权益报酬率×
=200/[1200+(800-200×
70%)]×
70%=7.35%
销售额=4000×
107.53%=4301.2万元
(4)
融资需求=500×
(100%-10%)-4500×
6%×
100% =450-270 =180万元
下列关于资本成本的说法中,正确的有(
)。
A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定
C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
BCD
资本成本是企业的投资者对投入企业资本所要求的收益率,从企业的角度看,资本成本是投资项目的()。
A.实际成本B。
预测成本
C.机会成本D。
计划成本
某企业发行5年期债券,面值总额为2000万元,平价发行,已知债券票面利率8%,发行费率为1%,所得税率33%。
该债券的资本成本为多少?
债券成本=2000*8%*(1-33%)/(2000*(1-1%))=5.41%
如果该债券溢价发行,发行额为2500万元,其他条件不变,则其资本成本为多少?
债券成本=2000*8%*(1-33%)/(2500*(1-1%))=4.33%
某企业按面值发行100万元的优先股,筹资费率5%,每年支付10%的股利。
优先股成本为多少?
优先股成本=100*10%/(100*(1-5%))=10.53%
某公司发行面值为1元的普通股600万股,筹资额为1000万元,筹资费率为3%,预计第一年每股股利为0.15元,以后各年按5%的比率增长。
则其资本成本为多少?
0.15*600/(1000-1000*3%)+5%=14.28%
在计算综合资本成本时,可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资本的比重。
正确
以下说法正确的有()。
A.边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本
B.企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金
C.当企业缩小其资本规模时,无需考虑边际资本成本
D.当企业筹集的各种长期资金同比例增加时,资本成本应保持不变
AB
A企业拥有长期资金400万元,由长期借款与普通股构成,其产权比率为25%,企业拟募集新资金100万元,并维持目前的资本结构,随筹资额增加,各种资本成本的变化如下表:
资金种类
筹资范围
资本成本
长期借款
40万元及以下
40万元以上
普通股
100万元以及以下
12%
100万元及以上
14%
计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资本成本。
产权比率=负债/所有者权益=25%
负债占总资本比率为25%÷
(1+25%)=20%
普通股占总资本比率为1-20%=80%
借款筹资突破点
(1)=40÷
20%=200(万元)
普通股筹资突破点
(2)=100÷
80%=125(万元)
筹资额在0-125万的边际资本成本=20%×
5%+80%×
12%=10.6%
筹资额在125-200万元的边际资本成本=20%×
14%=12.2%
筹资额在200万元以上的边际资本成本=20%×
10%+80%×
14%=13.2%
ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。
有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%;
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;
如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司普通股面值为l元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元,长期债券650万元,普通股400万元,保留盈余420万元;
(5)公司所得税率为40%;
(6)公司普通股的β值为1.l;
(7)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后成本。
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本。
(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)
解析:
本题主要计算思路是先计算各个筹资渠道的个别成本,再根据各个渠道资金所占的比重计算加权平均成本。
(1)银行借款成本=8.93×
(1-40%)=5.36%
说明:
资金成本用于决策,与过去的举债利率无关。
(2)债券成本=[1×
8%×
(1-40%)]÷
[0.85×
(1-4%)]=4.8%/0.816=5.88%
(3)普通股成本和保留盈余成本
股利增长模型=d1/P0+g=[0.35×
(1+7%)]÷
5.5+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产订价模型:
预期报酬率=5.5%+1.1×
(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.30%)/2=14.06%
(4)保留盈余数额
明年每股净收益=(0.35÷
25%)×
(1+7%)=1.4×
1.07=1.498(万/股)
保留盈余数额=1.498×
400×
(1-25%)+420=449.4+420=869.4(万元)
计算加权平均成本:
项目
金额
占百分比
单项成本
加权平均
银行借款
长期债券
普通股
保留盈余
150
650
400
869.4
7.25%
31.41%
19.33%
42.01%
5.36%
5.88%
14.06%
14.06%
0.39%
1.85%
2.72%
5.91%
合计
2069.4
10.87%
第四章
按照现行法规的规定,公司制企业必须经过股东大会作出决议才能()。
A.增发新股 B.发行长期债券
C.发行短期债券 D.举借短期银行借款
以公开间接方式发行股票的特点是()。
A.发行范围广,易募足资本 B.股票变现性强,流通性好
C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低
对于发行公司来讲,采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本,免于承担发行风险等特点。
()
某股票认股权证所规定的认购价格为10元/股,每张认股权证可认购股票5股。
问股票市价分别为7元、13元时,认股权证的理论价值为多少?
股票市价为7元时,认股权证的理论价值=0
股票市价为13元时,认股权证的理论价值=(13-10)*5=15
例:
某公司发行面值为1000元/张的可转换债券,条款规定持有人在1-5年内以每股10元的价格将债券转换成普通股票。
问该可转换债券的绝对转换价格和相对转换价格各为多少?
绝对价格=10元。
相对价格=1:
(1000/10)=1:
100
可转换债券转换成普通股后,公司不再支付债券利息,因此综合资本成本将下降。
发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是()。
A.促使债券持有人转换成股份
B.能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
D.保护债券投资人的利益
某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。
现有净资产经评估价值6000万元,全部投入新公司,折股比率为1。
按其计划经营规模需要总资产3亿元,合理的资产负债率为30%。
预计明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题:
(1)通过发行股票应筹集多少股权资金?
(2)如果市盈率不超过15倍,每股盈利按0.4元规划,最高发行价格是多少?
(3)若按每股5元发行,至少要发行多少社会公众股?
发行后每股盈余是多少?
市盈率是多少?
(4)不考虑资本结构要求,按公司法规定,至少要发行多少社会公众股?
(1)需要股权资金=3×
(1-30%)=2.1(亿元)
再筹集股权资金=2.1-0.6=1.5(亿元)
(2)发行价格=0.4×
15=6(元/股)
(3)社会公众股数=1.5÷
5=0.3(亿股)
每股盈余=0.45÷
(0.3+0.6)=0.5(元/股)
市盈率=5÷
0.5=10(倍)
(4)社会公众股0.6×
25%÷
(1-25%)=0.2(亿股)
第五章
某企业计划购入原材料,供应商给出的付款条件为1/20、N/50。
若银行短期借款利率为10%,则企业应在折扣期内支付货款。
()
正确。
放弃折扣的机会成本为12.12%(1%/(1-1%)*360/(50-20)),高于银行短期借款利率。
所以企业应当利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款。
某企业采购商品,已知销售商提供的条件为:
不超过20天付款企业可享受4%的折扣,若企业放弃在20天内付款则放弃折扣的成本为25%,试计算销售商提供的信用期为多少天?
设信用期为X
根椐公式25%=4%/(1-4%)×
360/(X-20)
求得X=80天
从理论上说,债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。
长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点是()。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
在我国对公司发行债券规定的条件有()。
A.私募发行
B。
公募发行
C.累计债券总额不超过公司净资产的40%
D.债券发行方案由公司股东大会通过即可实施
E.前一次发行的债券已经全部募足
BCE
某企业拟发行公司债券,面值为100万元,期限为5年,票面利率为10%,且每年付息一次到期还本。
试求:
(1)若市场利率为12%时,发行价格应为多少?
(2)若发行价格为105万,此时市场利率为多少?
(1)发行价格=100×
(P/F,12%,5)+10×
(P/A,12%,5)=100×
0.5674+10×
3.6048=92.788万
(2)105=100×
(P/F,i,5)+10×
(P/A,i,5)
采用逐步测试法:
因为发行价格高于面值,市场利率应低于票面利率。
若市场利率为9%,净现值为-1.1
若市场利率为8%,净现值为3.03
若是实际市场利率,则净现值为零。
市场利率=8%+1%×
(3.03-0)/(3.03+1.1)=8.73%
企业从银行借入短期借款,不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是()。
A.收款法B。
贴现法
C.加息法D。
分期等额偿还本利和的方法
某公司正准备筹集一笔1年期贷款,贷款金额12000元。
银行提供如下几种备选方案:
(1)年利率14%的贷款,没有补偿性余额要求,本息在年末支付;
(2)年利率12%的贷款,补偿性余额比例为10%,本息在年末支付;
(3)年利率11%的贴现利率贷款,补偿性余额比例为10%;
(4)年利率9%的附加利率贷款,逐月等额偿还本息。
问哪一贷款方案最好?
(1)贷款利率即为14%
(2)贷款实际利率=12%/(1-10%)=13.33%
(3)
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