企业财务分析指标的具体运用Word文档下载推荐.docx

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表3-1公司2009年短期偿债能力指标值

指标

2009年指标值

相对适合指标值

流动比率

1.94

2

速动比率

1.27

1

现金比率

0.97

大于0.2

由表3-1可以看出：

1流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。

一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。

国际上通常认为，流动比率的下限为1；

而流动比率等于2时较为适当。

从表3-1可以看出，该公司的流动比率为1.94，在正常范围内，说明公司具有一定的偿还到期短缺债务的能力。

2速动比率

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率。

由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。

一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。

国际上通常认为，速动比率等于1时较为适当。

如果速动比率小于1，必使企业面临很大的偿债风险。

从上表可以看出，华恒盛公司的速动比率为1.27大于1，表明债务偿还的安全性很高，面临的偿债风险比较低。

③现金比率

速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产为现金资产，其本身就是可以直接偿债的资产。

现金比率是指现金资产与流动负债的比率。

现金比率可以反映企业的直接支付能力，一般认为比率在0.2以上为好。

从表3-1可以得知该公司的现金比率为0.97，大大高于0.2，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的，具有非常好的现金偿债能力。

（2）长期偿债能力指标

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。

对于企业的长期债权人和所有者来说，他们不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。

公司2009年的长期偿债能力指标见下表3-2。

表3-2长期偿债能力指标

2008年指标值

资产负债率

0.43

0.59

产权比率

0.75

1.45

权益乘数

1.75

2.45

由表3-2可以看出：

①资产负债率

资产负债率又称负债比率，指企业负债总额与资产总额的比率。

它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。

保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债为60%时较为适当。

从上表可以看出，该公司2009年的指标值为0.43，较之于2008年的0.59降低了0.16。

对于公司的债权人来说，该指标的降低表明了他们所承担的风险也随之降低了。

但是对企业的所有者来说，如果指标值较大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，能够得到较多的投资利润。

2产权比率、权益乘数

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。

从上表对比可以看出，2009年的产权比率（0.75）和权益乘数（1.75）较之于2008年的（1.45和2.45）比率都有所降低，说明企业在2009年调整了负债和投入资本的比重，公司长期偿债能力有所提高，企业偿债的保障程度也相应提高。

（三）营运能力分析指标在公司的运用分析

1、营运能力分析指标的运用

企业的营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。

[2]它可以用来评价企业对其拥有资源的利用程度和营运活动能力。

营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度。

一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，资产营运能力越强；

反之，营运能力就越差。

具体地说，公司营运能力分析可以从以下几个方面进行：

（1）应收账款周转率

应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。

该公司的比率见下表3-4。

表3-4应收账款周转率计算表金额单位：

元

项目

2008年

2009年

营业收入

561410241.95

754618631.46

应收账款年末余额

107858392.94

152884746.70

平均应收账款余额

98359300.84

130371569.82

应收账款周转率（次）

5.71

5.79

应收账款周转期（天）

63.95

63.06

由上表3-4可以看出：

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。

华恒盛公司2009年度应收账款周转率（5.79）与2008年度的（5.71）相比有所提高，同时周转天数也减少了0.89天，说明公司的营运能力略有提高。

（2）存货周转率

存货周转率是企业一定时期内营业成本与平均存货余额的比率。

该公司的存货周转率见表3-5。

表3-5存货周转率计算表金额单位：

营业成本

441,723,318.37

612,643,245.48

存货年末余额

505,782,517.67

492,600,192.02

平均存货余额

327,653,717.065

499,191,354.845

存货周转率（次）

1.35

1.23

存货周转期（天）

270.74

297.41

由上表3-5可以看出：

华恒盛公司2009年度的存货周转率（1.23）与2008年度的（1.35）相比有所降低，同时周转天数也延长了26.66天，从数据的大小来说公司2009年的存货管理效率不如2008年的。

而且从上表可以得知，该公司两年的存货周转天数分别为270.74天和297.41天，周转天数相当长，但是这并不完全表明该公司的周转速度慢，存货周转率往往和公司的行业性质和实际生产状况有较大的关系。

（3）流动资产周转率

流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均流动资产余额的比率，也是反映企业流动资产流动性的一个指标。

该公司的流动资产周转率见表3-6。

表3-6流动资产周转率计算表金额单位：

561,410,241.95

754,618,631.46

流动资产年末余额

929,124,347.18

1,430,434,666.19

平均流动资产余额

640,573,612.78

1,179,779,506.69

流动资产周转率（次）

0.88

0.64

流动资产周转期（天）

416.47

570.65

华恒盛公司2009年度流动资产周转率（0.64）与2008年度的（0.88）相比有所降低，周转天数延长了154.18天，流动资金占用增加，其原因主要是公司近两年的货币资金较多，占流动资产总额的比率分别为26.71%和50.20%。

特别是2009年的货币资金，占了总流动资产总额的一半多，大大影响了流动资产的周转率。

（4）固定资产周转率

固定资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均固定资产净值的比率。

该公司的固定资产周转率见下表3-7。

表3-7固定资产周转率计算表金额单位：

561,410,241.95

754,618,631.46

固定资产年末余额

155,851,727.66

194,103,853.51

平均固定资产净值

147,256,885.53

174,977,790.59

固定资产周转率（次）

3.81

4.31

固定资产周转期（天）

95.74

84.63

由上表3-7可以看出：

该公司2009年度固定资产周转率（4.31）与2008年度的（3.81）相比有所上升，周转天数减少了11.1天，说明公司固定资产的营运能力有所提高。

公司近两年的固定资产周转天数都比较短的原因是公司的固定资产相对而言比较少，因为固定资产的周转期甚至要少于流动资产的周转期。

（5）总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均资产总额的比率，可以用来反映企业全部资产的利用效率。

该公司的总资产周转率见表3-8。

表3-8总资产周转率计算表金额单位：

资产年末余额

1,176,156,342.48

1,747,461,978.89

平均资产总额

880,271,846.05

1,461,809,160.69

总资产周转率（次）

0.52

总资产周转期（天）

572.31

707.06

由表3-8可以看出：

和2008年的总资产周转率（0.64）相比，该公司2009年的总资产率（0.52）在降低，表明企业2009年全部资产的使用效率变低了，这会影响到企业的盈利能力。

（四）盈利能力分析指标在公司的运用分析

1、营业净利率

营业净利率是指企业一定时期净利润与营业收入的比率。

[2]该公司2008年度和2009年度的营业净利率，见表3-9。

表3-9公司营业净利率金额单位：

净利润

62,868,823.86

90,773,381.89

营业净利率

11.20%

12.03%

由上表3-9可以看出：

该公司2009年度的营业净利率（12.03%）与2008年度的（11.2%）相比上升了，企业在2009年的盈利能力增强了。

2、成本费用利润率

该指标是指企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。

该公司2008年度和2009年度的成本费用利润率见表3-10。

表3-10公司成本费用利润率金额单位：

利润总额

70,056,990.07

105,885,438.15

成本费用总额

494,082,649.20

651,124,060.23

成本费用利润率

14.18%

16.26%

由表3-10可以看出：

该公司2009年度成本费用利润率（16.26%）与2008年度的（14.18%）相比有所提高，说明公司在2009年度中成本费用控制得比较好，成本降低，利润增强。

3、净资产收益率

净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益[3]。

该公司2009年的净资产收益率，见表3-11。

表3-11公司净资产收益率计算表金额单位：

62,868,823.86

90,773,381.89

年末净资产总额

481,021,933.54

999,087,315.43

平均净资产

314,595,871.61

740,054,624.49

净资产收益率

19.98%

12.27%

由表3-11可以看出：

公司2009年的净资产收益率（12.27%）比2008年的净资产收益率（19.98%）降低了7.71%，说明2009年公司自由资本获取收益的能力减弱了，运营效益相对2008年较差，对企业投资人和债权人权益的保证程度降低。

（五）发展能力分析指标在公司的运用分析

1、发展能力分析指标运用

一般来说，企业的发展能力是指企业在未来的生产经营过程中的一种发展潜能和趋势。

公司发展能力指标主要包括营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率和资本积累率。

（1）营业收入增长率

营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。

该公司2009年的营业收入增长率为：

营业收入增长率=（754618631.46-561410241.95）/561410241.95×

100%=34.41%

通过分析，该公司的营业收入增长率为34.41%，大于0，说明企业2009年的营业收入有所增长，为公司提供生存的基础和发展的条件。

（2）净利润增长率

净利润增长率是本年净利润增长额与上年净利润的比率，该指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。

该公司2009年的净利润增长率如下：

净利润增长率=（90773381.89-62868823.86）/62868823.86×

100%=44.39%

通过数据分析，该公司的净利润增长率为44.39%比较大，表明公司收益增长的比较多，企业经营业绩突出，市场竞争能力较强。

（3）总资产增长率

总资产增长率是从企业资产总额扩张方面衡量企业的发展能力，表现企业规摸增长水平对企业发展后劲的影响。

该公司2009年末的总资产增长率为：

总资产增长率=（1747461978.89-1176156342.48）/1176156342.48×

100%=48.57%

计算得出公司的总资产增长率比较高为48.57%，说明公司资产规模扩张的速度比较快。

（4）资本积累率

它反映企业当年资本的累积能力，是评价企业发展潜力的重要指标。

该公司2009年的资本积累率为：

资本积累率=（999087315.43-481021933.54）/481021933.54=1.08

资本积累率是企业当年股东权益总的增长率，反映了股东权益在当年变动水平，体现企业资本的累计情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。

该公司的资本累积率大于为1.08，大于0，表明公司企业的资本积累多，进而公司能够应付的风险、持续发展的能力也比较大。

二、华恒盛公司财务分析指标运用中存在的问题

（一）指标通常重“量”而轻“质”

1、现金过分充裕

通过分析了解到公司的短期偿债能力非常好，并且拥有足够的现金来偿还到期债务，这是公司债权人、投资者、材料供应商以及公司经营管理人员都愿意看到的结果。

但是这么高的现金比率（0.97）是否会影响到公司的盈利能力，这个问题通常容易被人忽视。

华恒盛公司现金比率偏高，公司持有大量的货币资金，占了流动资产的一半，过分充裕的现金使企业失去投资收益的机会，增大机会成本，降低了公司的盈利水平。

2、存货周转速度过慢

在对公司进行财务分析时，通常只是利用会计报表所揭示的资料，而忽视较难取得的诸如存货结构、资产结构、批量大小、季节性生产变化等信息[4]。

从公司的存货周转天数来分析，第三章的分析得出公司的存货周转天数接近300天，若单从数据来判断，可以说该公司存货管理效率非常差，存货大批量的积压，严重影响公司的盈利能力。

但是在实际运用过程中，应当充分结合行业性质来判断。

华恒盛公司主要生产大型机器设备，生产周期相当长，公司从购入原材料至产品成功销售要经历一个相当长的过程，而这个时间正好由存货周转率反映出来。

因此，可以说该公司较长的存货周转天数也是合理的。

另外，公司若是接到大批量的订单，自然而然会增加材料的采购量，在产品的数量也会相应的增加，这种情况就不能说是产品积压而造成的存货周转率降低。

3、只关心公司利润的高低

虽然过多的闲置资金对公司的盈利能力造成了一定的影响，但是总的来说公司2009年的盈利能力是增强的，主要原因在于公司成本费用控制的比较好。

需要注意的是，片面的强调成本费用利润率的高低，并不能真正揭示对企业盈利能力产生主要影响的因素，进而也不利于公司在以后生产过程中的管理控制。

（二）缺乏统一的、一般性的标准

工业发达国家如美国、日本的一些政府和金融机构，定期发布各行业的财务方面的统计指标，甚至同行业企业的工会与个别公司的信用部门，也搜集产业平均财务比率的资料。

我国目前还没有这种行业平均财务指标，即使有某些报刊提供部分行业财务数据，但往往行业划分较粗，抽样误差较大，缺乏一定的代表性，使公司的财务分析者无所适从[4]。

下表是美国主要行业2009年第4季度的几项财务指标，见表4-1。

表4-1美国主要行业财务指标

行业

存货周转率

全部制造公司

1.57

0.95

6.3

食品类产品

0.83

9.0

续表4-1

印刷与出版

1.84

1.43

12.4

化工产品

1.52

0.96

石油与煤产品

1.13

0.67

9.6

机械

1.82

1.16

4.8

电子与电子设备

1.64

0.93

4.6

零售

1.74

0.77

6.09

由表4-1可以看出，美国行业的平均财务指标划分的比较细，更加具有代表性。

华恒盛公司2009年年末时计算得出的三项指标值分别为流动比率1.94、速动比率1.27、存货周转率1.23，若与美国机械行业的三个指标值1.82、1.16、4.8相比较，可以清晰的看出该公司的流动比率和速动比率都在比较适合的范围内，甚至略高于平均水平，而存货周转率则低于机械行业的平均水平，那么就可以进一步对该公司的存货管理状况进行分析。

但是必须注意到同美国的行业指标作比较并不合理，如果我国存在这些比较统一性的指标，那么财务分析将变得更加准确与合理。

（三）计算依据可能存在人为因素

一般而言，财务分析的诸多指标中，凡是以时点指标为基础计算的大多可以乔装打扮。

例如流动比率，假设公司在11月末的时候流动资产为40万，流动负债为25万，那么11月末的时候公司的流动比率为1.6。

倘若公司在12月份的时候偿还债务10万，那么年末时公司的流动资产减少为30万，负债减少至15万，但是公司的流动比率上升为2，短期偿债能力增强了。

因此，虽然华恒盛公司在年末的时候反映出来的流动比率较好，但是并不清楚达到这一时点之前的积累过程。

另外，公司良好的营运能力也是可以被粉饰的。

根据公式，反映营运能力的指标绝大多数都是以营业收入为基础来计算的。

若公司在报表日前扩大销售，增加销售收入，那么公司的营运状况就比较好，蒙蔽了报表使用者。

（四）发展能力存在局限性

发展能力的分析主要是对各指标增长的比率分析，缺点是缺乏真实性和可比性。

首先，现有的这些指标不能体现企业的核心竞争力，因而也就不能准确地体现企业发展能力的质量。

其次，现有的评价体系均是从不同方面独立反映企业某一方面的发展，但并没有考虑到评价企业发展能力的相关性、协调性[5]。

而核心竞争力和协调发展能力是企业发展能力的重要组成部分。

最后，由于这些指标仍采用资产负债表和利润表的绝大多数指标，这些指标又极易被人为操控，因而在现实中其真实性和有用性就值得怀疑。

同时，由于利润总额包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额，其中有些投资收益是扣除所得税的，而营业利润、营业外收支净额则包含所得税，所以，在计算时指标的分子、分母口径会不一致[6]。

因此，这些指标既不能准确为企业管理层决策提供依据，也不能用以衡量资金成本的高低。

（五）忽视非财务因素的影响

虽然财务分析已经从四个方面对公司进行了评价，但是在实际生产经营活动中，有很多其他的因素无法通过财务指标来反映，却又对公司各方面指标产生较大的影响。

如果企业的信用良好，在短期偿债方面出现暂时困难就比较容易筹集到短期的现金。

公司存在或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给以关注。

未决诉讼，未决诉讼一旦判断败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要充分考虑其潜在影响。

另外，财务指标也没有考虑到公司的信用，创新能力，市场的占有率，售后服务等因素对公司的发展有着重要的作用。

三、完善华恒盛公司财务分析指标的对策

（一）、注重现金流量信息

1、反映企业偿债能力指标

现金流量比利润更能说明企业的收益质量，根据权责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方面确实容易导致一定的“水分”，而现金流量指标，剔除了企业可能发生坏账的因素，是投资者、债权人等更能充分地、全面地认识企业的财务状况[7]。

所以考察企业经营活动现金流量的情况可以较好的评价企业的盈利质量，确定企业真实的价值创造。

目前华恒盛公司主要采用存量指标对偿债能力进行分析，但是这些存量指标多多少少存在着一定的局限性。

因此，企业在对存量指标进行分析的同时也应当增加流量指标来分析。

分析偿债能力的主要流量指标有现金流动负债比率。

现金流动负债比率=

×

100%

2009年度：

130707790.69/737587883.95×

100%=17.72%

2008年度：

10717399.55/682073061.95×