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目录
一 前言1
(一)研究背景及意义1
(二)文献综述1
(三)研究内容4
二 中山市中小企业发展现状与融资现状分析5
(一)中山市中小企业发展现状5
(二)中山市中小企业融资现状分析5
三 中山市中小企业融资特点与融资渠道及模式分析8
(一)中山市中小企业生命周期各阶段的融资特点8
(二)中山市中小企业融资的主要渠道与方式8
四提升中山市中小企业融资能力与拓宽融资渠道的对策11
(一)增强中山市中小企业内源融资能力11
(二)拓宽中山市中小企业融资渠道11
(三)加强建设专为中小企业服务的机构11
(四)加强银行和担保公司的合作12
(五)发挥中山市政府的引导作用12
五 结论13
参考文献14
致谢15
一 前言
(一)研究背景及意义
随着国际经济一体化的发展,在给国内中小企业特别是对外开放程度较高的中山市中小企业发展机遇的同时,也带来了威胁和挑战。
尤其是国际大环境的改变,2008年下半年发生的全球金融危机给实体经济发展带来了较大的危害。
国内的中小企业尤其是东南沿海的出口企业面临了前所未有的挑战根据中山市发改委相关数据显示,自2008年开始在国际经济形势增速放缓的影响下,中山市内相当部分中小企业面临资金链断裂的困难,部分小企业倒闭。
由于国际全球经济的衰退、国外市场需求的疲软,国际市场定单骤减以及大量不确定因素的增加,这些外部因素就使得中山市中小企业发展出现了众多外在阻碍性因素,使中山市中小企业的发展矛盾迅速恶化。
根据中山市2011年统计年鉴数据显示,目前中小企业创造出60%的GDP,提供50%的税收收入,提供80%的就业。
但是目前为止,中山市中小企业由于融资渠道单一,融资方式较为固定,为此中小企业融资难问题一直是困扰中小企业发展的瓶颈性因素,特别是在金融危机发生后,中小企业融资难问题更为严重。
基于以上的国际国内背景,结合中山市中小企业发展情况和融资现状,通过各种渠道获得创新力量,来增强企业的国际竞争力,为市场的开拓奠定前提和基础。
(二)文献综述
1、国外研究综述
国外对中小企业融资渠道与融资方式问题的研究相对于国内来讲较早,主要的研究领域如下:
首先,在企业融资方面的理论研究主要包括:
第一,早期资本结构理论;
第二,经典的资本结构理论;
同时还包括现代资本结构理论。
对于早期资本结构理论的研究,其最优代表性的人物是美国财务管理学家David•Duran(1952)把传统资本结构理论分为三类:
第一类是净收益理论;
第二类为净经营收益理论;
第三类为传统理论。
而上述三种理论都是建立在经验判断的基础上。
继David•Duran后,美国的Modigliani和Miller(1958)创建了资本结构理论--MM理论。
这个理论当中证明了资本结构与资本成本无关,同时也表明了资本结构与公司价值无关,另外还假设了如果公司的筹资决策与投资决策分离,那么就会形成股利政策与公司价值无关的结论。
Cole(2004)从控制权的角度提出了中小企业的融资次序。
其次,集中在从市场失效、制度设计及信用环境角度分析融资问题。
如WilliamD.(2010)认为,政府的信用政策对小企业的生存空间具有极大地影响。
如果小企业能够很好的对市场竞争策略进行分析并且进行运作,那么这个小企业首先需要加强自身的信用维护,这样才能促使市场的发展环境向着有利于小企业的方向发展。
Berger(2010)研究认为,造成小企业融资困难的最主要原因是信息的不对称,而最为本质的问题是金融交易中的市场失效。
2、国内研究综述
近几年,随着中小企业的快速发展及在经济社会生活中的作用越来越重要,其发展受到了各界的广泛关注。
表现在理论界主要就是理论研究成果的不断出现及研究深度的加深。
学者们从中小企业融资模式,中小企业融资难的内因、外因及国外经济借鉴等不同角度,对我国中小企业融资问题进行分析。
交易成本、信息不对称以及金融体系等角度入手,分析中小企业融资困难的原因。
近年来,学者的研究角度主要集中在几下几个方面:
(1)中小企业自身融资策略分析
理论界也从企业自身的角度对中小企业融资策略及其实施作了研究。
张昌彩(2002),分析和研究了国外中小型企业融资策略,并提出了我国中小企业融资管理活动可以借鉴国外的先进经验,同时他也指出国外的经验不能全部的照搬,要依据企业自身的特点和国家现阶段的经济形势进行创新。
杜德清(2009),提出解决中小企业融资问题的政策与建议,而从企业自身应进行股份制改造,健全治理结构,提高中小企业的自身实力,提高中小企业自身的诚信度。
还提出了创新直接融资体系和完善间接融资体系的建议。
金德前(2007),指出我国中小企业融资对策的重心之一在于中小企业自我形象的塑造,要不断地提高中小企业信息化水平和提高企业自身的信用水平。
同时也提出了中小企业应积极拓宽融资渠道。
胥志强(2011)认为政府应制定指导中小企业发展的产业规划和具体计划,转变政职能,规范政府行为,为中小企业提供良好的制度环境。
(2)创新融资策略
马静婷,王淑梅(2010)认为创新融资策略应该包括积极寻找风险投资家,通过设立共同基金,发展信托、契约、发行的基金证券的形式,将社会闲置资金募集起来,交由专门机构进行资产组合,形成一种集合投资方式;
另外还可以设立不受政府监管,不对外公开的私募基金来拓宽其融资渠道,创新融资策略。
王连桥(2010)研究指出,要让中小企业联合,增加了中小企业的谈判实力,从而提高中小企业同银行等金融机构的博弈实力。
同时他也注到,只注重前期资金的获得而忽视中期的技术指导和后期市场开发可能导致失败。
金俐认为信息不对称和不完全赋予银行这样的金融中介在信贷市场中特重要,通过抵押品抑制道德风险模型的论述,提出完善抵押品贷款形式,同发展代替抵押品的机制。
吴铭(2008)研究了一种“集合发债”的新模式。
中小企业集合债券的发行模式大概是先统一组织、申请及冠名,然后分别负债,统一担保,最后集合发行。
(4)发展中小银行
李扬和杨思群(2000)的研究认为,中小企业缺少同银行等金融机构进行沟通的条件和渠道,换句话讲,银行对大多数的中小企业不了解,同时由于中小企业自身的弱点和不无稳定等因素的存在,就使得银行对中小企业存在一定程度的偏见。
如银行能够更多地了解到中小企业的信息,如信用程度号,那么这些银行就能更多地向中小企业贷款。
为此,发展地方性中小银行可缓解中小企业贷款难问题。
林毅夫和李永军(2001)的研究进一步地认为,同与大银行相比,中小银行对于中小企业的提供贷款便捷性和长期的合作更为稳定。
中山市中小企业对中山市经济增长具有重要作用。
学者们通过对中山市中小企业融资难问题的系统分析,全面借鉴国内外经验,提出解决中山市中小企业融资问题要从企业、政府、银行以及金融环境等多方面进行分析。
李红霞(2010)在借鉴国外经验的基础上,建立企业、金融机构、政府共同推进机制,设立以金融机构的金融服务为主体、融资服务环境体系为依托、完善的金融政策体系为保障的中山市中小企业融资体系。
马静婷,王淑梅(2010)认为解决中山市中小企业融资难的问题,既要借鉴国际先进经验,又要从当地发展特性出发,深入分析,对症下药。
综观国内的理论与实证研究可以看出,中小企业融资问题是一个涉及法律、政治、经济、文化各个方面,牵涉政府、金融机构、中小企业和社会各个部门的系统工程,不可能通过任何单一的措施全面解决,也不可能短期内一蹴而就。
因此,需要找到一种有效的方案作为新的突破口,将当前对策与化解中小企业融资难的目标结合起来。
(三)研究内容
本文以中山市中小企业融资渠道与方式分析为选题,在研究上首先对本文的研究背景及研究目的意义进行分析,同时对国内外现有的研究资料进行分析整理找到本文研究的切入点,理清全文的研究框架。
其次对中山市中小企业发展现状与融资现状分析,在此基础上重点分析中山市中小企业融资特点与融资渠道及模式,具体分析了中山市中小企业生命周期各阶段的融资特点、中山市中小企业融资的主要渠道与方式。
最后根据前面的分析现状,结合中山市中小企业融资渠道单一,融资难的问题提出提升中山市中小企业融资能力与拓宽融资渠道的对策。
继而形成全文的研究结论。
二 中山市中小企业发展现状与融资现状分析
(一)中山市中小企业发展现状
中山市作为中国经济发展活跃的区域之一,其中小企业发展对于经济增长的促进作用较大。
2010年1月1日随着中国-东盟自由贸易区的成立,标志着世界最大的自由贸易区的正式启动。
中山市作为中国-东盟自由贸易区的门户,在中国-东盟自由贸易区影响下,中山市与东盟经贸关系快速发展,同时合作领域不断拓宽,在合作层级上不断升级。
然而在国际金融危机与欧洲主权债务危机的影响下,中山市中小企业发展中出现了一定屏障。
另外中山市中小企业大部分是以原料加工制造、批发零售业为主。
中小企业的经营范围较广,涉及到所有的竞争性领域及行业,特别是劳动密集型行业和传统行业,占有绝对比重。
另外中山市内中小企业中,大部分是以私营企业为主,私人企业占到全部中小企业的82%,私人企业所拥有的资产占到全部中小企业资产总额的46%,并且年收入额占到全部中小企业年收入额的54%,从以上数据看出,中山市内中小企业的发展对于中山市经济的发展是具有决定性作用;
从中小企业规模上来看,其发展规模以“微型”企业为主。
特别是在工业发展中,中小型工业企业占到80%以上,只有部分中型工业。
而在第三产业服务业中,餐饮性的特许经营行业,有90%以上是以小型发展规模为主;
中山市内中小企业的产业集聚效应明显。
在中山市引导中小企业发展规划中,自上个世纪90年代末,就开始对产业集聚发展的关注,积极引导、发展乡镇工业园区。
目前在中山市,特色产业集群中大部分是以中小企业的集聚区为主,例如:
纺织业、动漫业的集聚。
产业集群已经成为中山市经济发展的命脉,成为中山市经济发展的重要源泉。
(二)中山市中小企业融资现状分析
1、中山市中小企业融资现状
近年来,由于人民币升值,生产成本上升,使中小企业的生存更为艰难,中小企业的融资现状不容乐观。
作为自然资源较为缺乏的城市,中小企业的原料加工大部分来自国内其他省份或是国外,中小企业生产经营过程中主要以原材料加工和初级产品生产为主,受人民币升值、国内劳动力成本上升、国外市场需求减少(美国金融危机、主权债务危机)等影响较大,资金链条出现断裂的企业增多。
据中山市统计局数据统计表明每年全省中小企业的贷款需求约1300亿元左右,但通过银行能获得的贷款只有540亿元左右。
可见,中山市中小企业融资需求与资金供给缺口之大。
根据中国统计局公布的中山市企业融资数据可知,中山市中小企业融资现状都较为不景气,如表1所示。
表1中山市中小企业融资景气指数
指数
2011年一季度
2011年二季度
2011年三季度
2011年四季度
2012年一季度
2012年
二季度
三季度
四季度
全市企业融资景气指数
84.8
86.8
83.9
74.4
76.2
中小企业融资景气指数
65.43
66.29
64.2
63.8
60.1
62.4
63.7
注:
景气区间共分为10个区间,设景气区间为A,如A﹥180,则为“非常景气”;
如150﹤A≦180则为“较强景气”;
120﹤A≦150则为“较为景气”;
110﹤A≦120为“相对景气”;
100﹤A≦110为“微景气”;
90﹤A≦100为“微弱不景气”;
80﹤A≦90为“相对不景气”;
50﹤A≦80为“较为不景气”;
20﹤A≦50为“较重不景气”;
A≦20则为“严重不景气”。
从表中可以看出,中山市中小企业融资景气指数为“相对不景气”区间,说明中山市企业流动资金严重紧张,企业流动资金持续趋紧。
从企业规模看,中、小型企业由于规模小,抵御风险能力弱,中小型企业融资难度相对更高。
中小企业融资难已经成为制约中小企业发展的“瓶颈”。
中山市中小企业融资过程中第一,直接融资比例低,融资渠道狭窄。
大部分企业并没有实行长期股权筹资,因为很多中小企业还不具备向公众发行股票、债券的条件。
根据《公司法》和《证券法》的规定,企业发行股票上市必须根据通过规范的申报工作,同时在上市过程中要对企业进行改制,这也是最为困难的一步,不仅要让企业放弃很多已经习惯运作的业务流程、制度以及决策体系,还要花费较大的改制上市成本。
为此,中山市内很多中小企业即便有上市愿望,但最终也会由于不符合上市条件或由于上市成本太高退出直接融资,转而选择间接的融资方式,使得融资渠道狭窄。
第二,中小企业经营管理绩效差的企业,间接股权融资规模受到限制。
中山市部分中小企业由于经营管理绩效较差,导致亏损率偏高,这就使得中小企业向金融机构借款的难度加大,特别是长期贷款的难度更大,中小企业的外源融资规模受到限制。
第三,中山市中小企业资金以内源融资为主,大部分中小企业的资金来源是通过投资者投入以及企业内部积累、内部挖潜的方式形成的,很少有吸收社会资金入股的方式进行融资的,这就导致融资数量小、成本高,严重影响了中小企业规模的壮大和经济收益的提高。
2、中山市中小企业融资过程及特点
(1)中山市中小企业融资的过程
中山市中小企业融资的过程同大企业的融资之间存在的最大区别是中小企业的融资,更多情况是企业利用内部积累向企业的债权人及投资者筹集资金的一种经济活动。
因此,中小企业融资主要是指中小企业在生产经营过程中主动进行资金配置的过程。
在一般情况下,企业的融资过程如图1所示:
图1中山市中小企业融资过程与融资方式
(2)不同行业的中小企业融资情况
对于中山市的中小企业而言,从类型上来看可以分为制造业中小企业、服务业中小企业、高科技行中小企业等几种。
并且对于不同类型的中小企业再融资上具有自己的特点。
如制造业中小企业,由于自身经营过程中存在的复杂性听多点,使得其资金的需求也极为复杂和多样。
在生产经营过程中无论是零件的配备还是设备的购买都需要中长期贷款;
而购买半成品和能源原料则需要的是流动性资金。
同时对于产品销售过程中的各种费用对于资金的需求也是必不可少,由于对资金需求的多样性和复杂性,融资过程中的金融资风险和融资的难度也都较高。
②高科技型的中小企业融资特点。
这是一批具有高成长性和产权投资高收益性的潜力型企业,为此这类企业的融资过程中除能够获得一般中小企业的融资渠道融资外,还受到部分追求投资高收益者的青睐。
③服务型中小企业的融资特点。
服务性中小企业的资金需求主要是来源于存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。
量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。
④社区型中小企业(包括街道手工工业)的融资特点。
这一类中小企业是相对比较特殊的,它们为社会提供多是公益性服务的中小企业,因此,比较容易获得政府的扶持性资金。
同时社区共同集资也是这类企业的一个重要资源。
三 中山市中小企业融资特点与融资渠道及模式分析
(一)中山市中小企业生命周期各阶段的融资特点
中山市中小企业所处的阶段不同,其企业经营的规模、成长速度、融资特点都不同。
从企业生命周期的角度看,不同发展阶段的中小企业的融资特点见表2:
表2中山市中小企业生命周期各阶段的融资特征
阶段
企业特征
融资特点
存在问题
创业期
愿意承担风险,销售增长缓慢,企业负担重,实力弱小但成长迅速。
以自有资金为主
资本化程度低
成长期
企业成长最快,规模效益出现,市场份额扩大,股权开始出现多元化。
自有资金、留存利润、商业信贷、银行融资
存货过多、有一定的金融缺口,出现流动性风险问题。
成熟期
市场份额稳定,组织良好,管理制度完善。
自有资金、留存利润、商业信贷、银行融资等多种形式
投资回报趋于平衡
衰退期
投资组合、资源分配、运营战略恶化,获得资金困难。
金融资源撤出,企业进行并购、股票回购及清盘
投资回报下降
根据表2的分析可以看出,中小企业的融资模式及融资方式的选择,应尽量是根据企业所处的生命周期特点及各阶段的特征,采取分阶段多元化融资渠道。
比如在创业期,中小企业基金、集合债、个人投资者以及少量必要的政府资金比较重要;
成长阶段,创业板市场要跟上;
在成熟阶段,银行就会提供贷款;
在衰退期,金融资金撤出,投资回报下降。
应根据中小企业发展的不同阶段,而制定相应的措施。
(二)中山市中小企业融资的主要渠道与方式
目前,中山市的中小企业融资的方式很多,大体包括:
固定资产抵押、保证金担保(银行开承兑汇票)、票据及信用证融资、股权融资、债权融资、创业板上市、发行企业债券、项目融资、风险投资和政府政策性资助等多种形式。
依据成本最小化原则,中小企业的融资方式可依次分为:
无交易成本的内部融资、交易成本较低的债务融资、信息约束条件最严、并可能导致企业价值被低估的股权融资。
中山市中小企业的融资渠道与主要融资方式包括:
1、银行贷款融资
在目前中上市中小企业的融资中,银行贷款仍是这些企业获得资金的最重要渠道。
在中山市中小企业融资中,94%的企业会首选银行贷款。
以国有的四大银行为例,他们每家银行都会设立中小企业的信贷部门,专门为中小企业的贷款服务。
在中山市如民生银行、广发银行、光大银行、招商银行以及城市商业银行也是支持中小企业发展的主导银行。
主要的贷款方式为贴现贷款、抵押贷款、信用贷款、担保贷款四种。
2、
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