会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析一Word文档格式.docx
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=36000×
10%+41000×
20%+40000×
70%=39800(万元)
(2)经营性现金流出
=5000+8000×
70%+8400+(8000-4000)+1000+40000×
10%+1900
=29900(万元)
(3)现金余缺=月初余额+本月经营性现金收入-本月经营性现金支出-本月资本性现金支出
=80+39800-29900-12000=-2020(万元)
(4)应向银行借款的最低金额=现金短缺+月末要求的最低现金余额
=2020+100=2120(万元)
(5)4月末应收账款余额=3月销售额的未收现部分+4月销售额的未收现部分
=41000×
10%+40000×
30%=16100(万元)
第3题某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案:
方案一:
购入国库券(5年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);
方案二:
购买新设备(使用期5年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧,设备交付使用后每年可以实现12000元的息税前利润);
已知:
该企业的资金成本率为10%,适用所得税税率25%。
(1)计算投资方案一的净现值;
(2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值;
(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
(1)投资方案一的净现值计算:
购买国库券于到期日所获的本利和=100000×
(1+14%×
5)=170000(元)
按10%折算的现值为=170000×
0.621=105570(元)
该方案的净现值=105570-100000=5570(元)
(注:
国债利息收入免税)
(2)投资方案二的净现值计算:
①计算各年的现金流量:
初始投资现金流量(第1年年初)=-100000(元)
设备年折旧额=100000×
(1-10%)/5=18000(元)
息前税后利润=12000×
(1-25%)=9000(元)
经营现金流量(第1~5年)=18000+9000=27000(元)
终结点现金流量(第5年年末)=100000×
10%=10000(元)
②该投资方案的净现值=27000×
3.791+10000×
0.621-100000=8567(元)
(3)由于方案二的净现值大于方案一的净现值,故应选择方案二。
第4题ABC公司有三个业务类似的投资中心,使用相同预算进行控制,其2004年的有关资料如下:
项目
预算数
实际数
A部门
B部门
C部门
销售收入
200
180
210
变动成本
120
108
126
固定成本
62
53
64
总资产
100
90
在年终进行业绩评价时,董事会对三个部门的评价发生分歧:
有人认为C部门全面完成预算,业绩最佳;
有人认为B部门销售收入和息税前利润均超过预算,并且利润最大,应是最好的;
还有人认为A部门利润超过了预算并节省了资金,是最好的。
要求:
(1)假设该公司规定的最低息税前资产利润率是16%,请你对三个部门的业绩的进行分析评价并排出优先次序;
(2)若C部门要使其息税前利润率上升到20%,其剩余收益为多少?
(1)根据题意所给资料,投资中心业绩评价应使部门投资报酬率和剩余收益指标。
①息税前资产利润率=息税前利润/总资产
A部门=(180-108-53)/90=21.11%
B部门=(210-126-64)/100=20%
C部门=(200-120-62)/100=18%
②剩余收益=息税前利润-总资产×
息税前资产利润率
A部门=19-90×
16%=4.6(万元)
B部门=20-100×
16%=4(万元)
C部门=15-100×
16%=2(万元)
因此,可以认为A最好,B次之,C最差。
(2)剩余收益=100×
20%-100×
16%
=4(万元)
第5题公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案,有关资料如下:
金额单位:
万元
筹资方案
甲方案
乙方案
长期借款
200,资金成本9%
180,资金成本9%
债券
300,资金成本10%
200,资金成本10.5%
普通股
500,资金成本12%
620,资金成本12%
合计
1000
试利用平均资金成本的方法确定该公司的最佳资本结构。
甲方案的加权平均资金成本为:
(200/1000)×
9%+(300/1000)×
10%+(500/1000)×
12%=1.8%+3%+6%=10.8%
乙方案的加权平均资金成本为:
(180/1000)×
9%+(200/1000)×
10.5%+(620/1000)×
12%=1.62%+2.1%+7.44%=11.16%
甲方案资金成本较低,故应选甲方案。
第6题某企业拥有资金500万元,其中,银行借款200万元,普通股300万元。
该公司计划筹资新的资金,并维持目前的资本结构不变。
随筹资额的增加,各筹资方式的资金成本变化如下:
(1)计算各筹资总额的分界点;
(2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
企业目前的银行借款比率=200/500=40%
普通股所占比率为=300/500=60%
筹资分界点的计算见下表
贸本种类
资本成本(%)
各种资本的筹资范围
筹资总额分界点
总额范围
银行借款
8%
30万元以下
30/0.4=75
75万元以内
9%
30~80万元
80/0.4=200
75~200万元
10%
80万元以上
200万元以上
14%
60万元以下
60/0.6=100
100万元以下
60万元以上
100万元以上
(2)资金边际成本计算
总筹资额
资金边际成本
75万元以内时
0.4×
8%+0.6×
14%=11.6%
75万~100万元
9%+0.6×
14%=12%
100万~200万元
16%=13.2%
10%+0.6×
16%=13.6%
第7题甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有M公司股票和N公司股票可供选择,甲企业只准备投资一家公司股票。
已知M公司股票现行市价为每股9元,上年每股股利为0.15元,预计以后每年以6%的增长率增长。
N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0.6元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。
甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
(1)利用股票估价模型,分别计算M、N公司股票价值;
(2)代甲企业作出股票投资决策。
计算M、N公司股票价值
M公司股票价值
=7.95(元)
N公司股票价值=0.6/8%=7.5(元)
(2)分析与决策
由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值7.95元,故M公司股票目前不宜投资购买。
N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值7.5元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。
第8题某工厂只生产一种产品,其单件产品的有关资料如下所示:
成本项目
标准成本
实际成本
用量
价格
直接材料
10千克/件
0.15元/千克
11千克/件
0.16元/千克
直接人工
0.5小时/件
4元/小时
0.45小时/件
4.2元/小时
变动制造费用
2元/小时
2.67元/小时
固定制造费用预算产量下的标准固定制造费用5000元,实际发生额为5000元;
预算产量10000件,实际产量8000件。
(1)计算直接材料的标准成本差异;
(2)计算直接人工的标准成本差异;
(3)计算变动制造费用的标准成本差异;
(4)固定制造费用的标准成本差异(采用三因素分析法分析)。
(1)直接材料总差异=0.16×
(8000×
11)-0.15×
10)=14080-12000=2080(元)
其中:
直接材料价格差异=(实际价格-标准价格)×
实际用量=(0.16-0.15)×
11)=880(元)
直接材料用量差异=(实际产量下实际用量-实际产量下标准用量)×
标准价格=(8000×
11-8000×
10)×
0.15=1200(元)
(2)直接人工总差异=4.2×
0.45)-4×
0.5)=15120-16000=-880(元)
直接人工工资率差异=实际产量下实际人工工时×
(实际工资率-标准工资率)=(4.2-4)×
0.45)=720(元)
直接人工效率差异=(实际产量下实际人工工时-实际产量下标准人工工时)×
标准工资率=(8000×
0.45-8000×
0.5)×
4=-1600(元)
(3)变动制造费用总差异=2.67×
0.45)-2×
0.5)=9612-8000=1612(元)
变动制造费用耗费差异=实际产量下实际工时×
(变动制造费用实际分配率—变动制造费用标准分配率)=(2.67-2)×
0.45)=2412(元)
变动制造费用效率差异=(实际产量下实际工时-实际产量下标准工时)×
变动制造费用标准分配率=(8000×
2=-800(元)
(4)固定制造费用标准分配串=5000/(10000×
0.5)=1(元/每小时)
总差异=5000-(8000×
1=5000-4000=1000(元)
耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下的标准固定制造费用=5000-5000=0效率差异=(实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时)×
标准分配率=(8000×
0.45-8000×
1=-400(元)
产量差异=(预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时)×
标准分配率=(10000×
0.5-8000×
0.45)×
1=1400(元)
二、综合题(本大题4小题.共50.0分。
第1题某公司目前每年销售额为70万元,变动成本率为60%,固定成本总额为18万元(不包括利息),所得税税率为40%,总资本为50万元,其中普通股资本为30万元(普通股3万股,每股面值为10元),债务资本20万元(年利率为10%)。
该公司在目前总资本50万元的条件下,每年销售额可达72万元,为实现每股盈余增加70%的目标,公司考虑增资扩大经营,拟追加筹资20万元,其筹资方式有两种:
(1)全部发行普通股,增发2万股,每股面值10元。
(2)全部筹借长期借款,借款年利率为20%,公司增资后,其销售额最高可达100万元。
(1)计算公司目前的总杠杆系数。
(2)计算目前每股盈余增加70%时的销售额。
(3)计算增资后每股盈余无差别点时的销售收入。
(4)确定公司应选择何种筹资方案。
(5)增资后实现每股盈余增加70%时应实现的销售额。
(2)每股盈余增加70%时的销售额=70万元×
[1+(70%/3.5)]=84万元
(3)设每股盈余无差别的销售额为X,则
(X-60%X-18-2)×
(1-40%)/(3+2)=(X-60%X-18-2-20×
20%)×
(1-40%)/3X=75万元
(4)当销售额大于75万元时,发行普通股增资的每股盈余小于借债增资的每股盈余,而增资后销售最高可达100万元,故选择借债方案。
(5)增资前每股盈余=(70-60%×
70-18-2)元×
(1-40%)/3=1.6元
每股盈余增长70%为:
1.6元×
(1+0.7)=2.72元
设S为借债后使每股盈余增长70%时的销售额,则:
(S-60%S-18-2-4)×
(1-40%)/3=2.72
S=94万元
第2题
某工业投资项目的A方案如下:
项目原始投资1000万元,其中,固定资产投资750万元,流动资金投资200万元,其余为无形资产投资(投产后在经营期内平均摊销),全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年,经营期为10年,固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入,流动资金投资在项目完工时(第2年年末)投入。
固定资产的寿命期为10年,按直线法计提折旧,期满有50万元的净残值;
流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后,每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元,所得税税率为25%,该项目不享受减免所得税的待遇。
(1)计算项目A方案的下列指标:
①项目计算期;
②固定资产原值;
③固定资产年折旧;
④无形资产投资额;
⑤无形资产年摊销额;
⑥经营期每年总成本;
⑦经营期每年息税前利润。
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标:
①建设期各年的净现金流量;
②投产后1至10年每年的经营净现金流量;
③项目计算期末回收额;
④终结点净现金流量。
(3)按14%的行业基准折现率,计算A方案净现值指标,并据此评价该方案的财务可行性。
(4)该项目的B方案原始投资为1200万元,于建设起点一次投入,建设期1年,经营期不变,经营期各年现金流量NCF2-11=300万元,按14%的行业基准折现率,计算该项目B方案的净现值指标,并据以评价该方案的财务可行性。
(1)计算项目A方案的相关指标:
项目计算期=2+10=12(年)
固定资产原值=750(万元)
固定资产年折旧=(750-50)/10=70(万元)
无形资产投资额=1000-750-200=50(万元)
无形资产年摊销额=50/10=5(万元)
经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)
经营期每年息税前利润=600-275=325(万元)
(2)计算该项目A方案的相关税后净现金流量指标:
建设期各年的净现金流量为:
NCF(0)=-(750+50)/2=-400(万元)
NCF
(1)=-400(万元)
NCF
(2)=-200(万元)
投产后1~10年每年的经营净现金流量=325×
(1-25%)+70+5=318.75(万元)
项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)
终结点净现金流量=318.75+250=568.75(万元)
(3)A方案的净现值=318.75×
(P/A,14%,10)×
(P/F,14%,2)+250×
(P/F,14%,12)-200×
(P/F,14%,2)-400×
(P/F,14%,1)-400
=318.75×
5.2161×
0.7695+250×
0.2076-200×
0.7695-400×
0.8772-400
=1279.395+51.9-153.9-350.88-400=426.52(万元)
A方案的净现值大于0,该方案是可行的。
(4)B方案的净现值=300×
(P/F,14%,1)-1200
=300×
0.8772-1200=172.67(万元)
B方案的净现值大于0,该方案是可行的。
第3题
ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资金成本,有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降低成本8.93%。
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;
如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持25%的股利支付率。
(4)公司当年(本年)的资本结构为:
150万元
长期债券
650万元
400万元
保留盈余
420万元
(5)公司所得税率为40%。
(6)公司普通股的β值为1.1。
(7)当前国债的收益5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。
(1)计算银行借款的税后资金成本;
(2)计算债券的税后成本;
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本,并计算两种结果的平均值作为内部股权成本;
(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资金成本。
(计算时单项资金成本百分数保留两位小数)
银行借款成本=8.93%×
(1-40%)
=5.36%
说明:
资金成本用于决策,与过去的举债利率无关。
(2)债券成本=[1×
8%×
(1-40%)]/[0.85×
(1-40%)]=4.8%/0.816=5.88%
发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债:
存在折价和溢价时,筹资额按市价而非面值计算。
(3)普通股成本和保留盈余成本股利增长模型
=(D1/P0)+g
=[0.35×
(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
预期报酬率=5.5%+1.1×
(13.5%-5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.8%+14.3%)/2
=14.06%
(4)保留盈余数额:
明年每股净收益
=(0.35×
25%)×
(1+7%)
=1.498(元/股)
保留盈余数额=1.498×
400×
(1-25%)+420=449.4+420=869.4(万元)
计算加权干均成本:
金额
占百分比
单项成本
加权平均
150
7.25%
5.36%
0.39%
650
31.41%
5.88%
1.85%
400
19.33%
14.06%
2.72%
869.4
42.01%
5.91%
2069.4
100%
10.87%
N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值7.5元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。
第4题某公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资30000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收为15000元,每年的付现成本5000元,乙方案要投资36000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元。
5年中每年收入为17000元,付现成本第一年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元。
另需垫付营运资金3000元。
假设所得税率为40%,资金成本率为10%。
(1)计算两个方案的现金流量;
(2)计算两个方案的净现值;
(3)计算两个方案的现值指数;
(4)计算两个方案的投资回收期;
(5)试判断应选用哪个方案。
甲方案:
初始投资30000元,5年内每年现金流量8400元;
乙方案:
初始投资36000元,垫付营运资金,共计39000元,现金流量第一年9000元,第二年8820元,第三年8640元,第四年8460元,第五年17280元。
(2)净现值:
甲:
NPV=8400×
3.791-30000=1844.40(元)
乙:
NPV=9000×
0.909+8820×
0.862+8640×
0.751+8460×
0.683+17280×
0.621-39000=-535.98(元)
(3)现值指数:
甲方案=(NPV+30000)/30000=1.06;
乙方案=(NPV+39000)/39000=0.99
(4)回收期:
甲方案=30000/8400=3.57(年);
乙方案=4+(39000-9000-8820-8640-8460)/17280=4.24(年)
(5)应选用甲方案,解析如下:
计算两个方案的现金流量:
计算年折旧额:
甲方案每年折旧额=30000/5=6000(元);
乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5
=6000(元)
列表计算两个方案的营业现金流量:
年份
1
2
3
4
5
15000
付现成本
5000
折旧
6000
税前利润
4000
所得税
1600
税后利润
2400
营业现金流量
8400
8
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