我国上市出版企业资本运营现状分析与发展对策.docx
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我国上市出版企业资本运营现状分析与发展对策
致谢Ⅰ
摘要Ⅱ
ABSTRACTⅢ
绪论1
(一)选题背景及研究意义1
(二)研究对象及样本选择说明2
(三)研究文献综述3
(四)主要理论范式及研究方法4
1.相关理论4
2.研究方法5
(五)文章总体构思6
一、我国上市出版企业的运营与绩效7
(一)出版企业上市方式与路径对比7
(二)上市出版企业的股权结构对比9
(三)上市出版企业主营业务经营状况对比12
1.主营业务分行业、产品情况对比12
2.主营业务地区对比12
(四)上市出版企业经营绩效对比14
1.财务效益状况14
2.资产营运状况15
3.偿债能力状况16
4.发展能力状况17
二、我国上市出版企业资本运营现状分析18
(一)上市出版企业资本运营带来的变化18
1.管理体制与经营机制开始转换18
2.业务拓展进行提速19
3.发展模式开始转变19
(二)上市出版企业资本运营面临的困境20
1.公司治理结构仍待完善20
2.依赖教材教辅,商业模式有待创新21
3.区域化经营明显,地域封锁仍待突破22
4.募集资金投向与运用仍待科学管理23
三、关于出版企业上市必要性与可行性的理论探究24
(一)资本结构理论下出版企业的融资行为24
(二)委托—代理问题与资本结构的公司治理效应26
(三)规模经济、范围经济与出版企业发展战略安排28
四、我国上市出版企业发展的对策性思考32
(一)转变政府职能,营造良好的外部环境32
1.制定新的产业配套政策,加强政府引导32
2.创新股权制度设计,引导建立合理的股权结构33
(二)完善公司治理结构,强化企业规范化管理35
1.构建有效的内部治理结构35
2.建立上市公司激励机制36
3.增加信息披露的透明度37
(三)打造出版产业链与价值链,形成稳定盈利模式37
1.向出版业上下游延伸37
2.以内容为导向进行多元化经营39
(四)加强运营管理与科技研发人才队伍建设42
1.引进和建立职业经理人选聘制度42
2.注重培养高层次科研创新人才43
结语45
参考文献46
绪论
(一)选题背景及研究意义
伴随着国家的经济体制改革,我国出版体制改革也走过了30年的历程。
但是,由于我国出版业长期以来维持事业单位性质和强调行业特殊性,出版体制改革的进度、规模一直落后于其他行业。
从1992年出版企业集团试点到2002年出版集团以公司制改造为重点的体制改革试点,伴随着集团化改革的深入,我国出版集团逐步从行政捏合发展到以资本为纽带进行产权资本运营,但运营方式、范围仍十分有限。
2002年11月,党的十六大报告中提出国有大中型企业进行股份制改造的举措。
同年,新闻出版总署出台《关于新闻出版业集团化建设的若干意见》,提出积极支持有关试点集团和试点单位与其他媒体经营单位进行跨媒体的兼并、重组与合作联营,打造跨区域、跨媒体的传媒集团。
首批体制改革试点单位进行了公司制与股份制改造。
2006年7月,国家新闻出版总署在《关于深化出版发行体制改革工作实施方案》中表示要积极推动有条件的出版、发行集团上市融资。
2006年10月,上海新华传媒一举借壳上市,标志着上海新华发行集团有限公司整体改制顺利完成,这也是我国出版发行企业中第一家A股上市公司,就此正式拉开了中国出版行业的“上市之幕”。
2007年5月,四川新华文轩连锁股份有限公司在香港联合交易所挂牌上市,成为国内第一家在境外上市的出版发行企业。
2007年12月,辽宁出版传媒集团在上海证券交易所挂牌上市,成为第一家将编辑业务和经营业务整体上市的出版企业,被称为“中国出版传媒第一股”。
2008年10月,安徽出版集团借壳“科大创新”整体上市。
四家较早上市的出版企业刚一挂牌就受到资本市场热捧,上市已成为出版传媒业最引人关注的话题。
2009年4月,国家新闻出版总署对外公布《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》,意见提出:
积极支持条件成熟的出版传媒企业,特别是跨地区的出版传媒企业上市融资。
从资本运营角度来讲,上市是资本运营的最高阶段,上市意味着出版业进入了全面资本运营时代,即产业与资本运营相结合、产权资本与金融资本运营相结合。
目前,江苏凤凰传媒、长江出版集团、湖南出版集团、上海世纪出版集团、江西出版集团等出版集团均已为上市筹备良久,欲以不同方式谋求上市,有的集团上市已是“箭在弦上”。
因此,对我国上市出版企业的资本运营状况进行分析与总结,有助于后来上市出版企业吸收借鉴、加快发展,也有助于我国新闻出版体制改革向纵深推进。
(二)研究对象及样本选择说明
广义的出版概念包括图书、报纸、期刊、音像制品、电子出版物和互联网出版物的出版与发行,狭义的出版概念主要指图书的出版与发行。
本文以已上市的出版企业为研究对象,这里的“出版企业”指的是“出版发行类企业”,是主营业务为图书出版与发行业务的企业。
截止2009年9月,已有4家出版发行集团通过IPO、买壳或借壳方式上市。
其中,在论文第一部分“我国上市出版企业的运营与绩效”中,选取已上市的三家出版企业——辽宁出版传媒(现已更名为“北方联合出版传媒”,以下简称“出版传媒”)、新华传媒、时代出版,作为已上市出版企业的代表进行样本分析。
之所以选择这三家出版企业,是由于它们同在上海证券交易所上市,上市时间在出版企业中较早,年度报告等信息披露及时,资料搜集方便齐全。
通过对这三家出版企业的经营绩效状况进行对比分析,能折射出我国上市出版企业经营中普遍存在的问题与状况。
(三)研究文献综述
出版企业上市是近两年来的热点问题,但是由于出版企业上市时间较短、数量较少,鲜有关于这方面的专门论着,多是部分章节有所涉及。
徐建华等人所着的《现代出版业资本运营》较为全面地介绍了资本运营的基本理论,提出了出版业资本运营的实施战略。
其中,第四章“股票上市运作战略”介绍了上市运作的基本内容。
此书主要介绍的是资本运营方面的基本理论与基本内容,且由于出版时我国出版企业尚未上市,因此并没有对出版企业上市后的运营状况做详细深入的分析。
关于上市出版企业的资本运营状况分析更多见于杂志的深度新闻报道,论文多是从宏观和理论的方面进行研究。
根据笔者目前所搜集的资料来看,目前涉及到出版企业资本运营内容的文献主要有三类。
一是传媒经济学方面的着作。
赵曙光、耿强的《媒介资本市场——应用导向的分析》系统分析了中国媒介板块的运行、媒介发行股票的操作、媒介资本市场的主要功能和特点等问题。
谢耘耕的《传媒资本运营》对我国传媒资本运营的现状和未来提出了相对完整的框架。
二是关于出版产业的研究中所涉及的出版业资本运营内容。
周蔚华的《出版产业研究》从产业的角度,综合运用经济学、管理学、传播学等理论对出版产业进行了综合性的分析,其中提到了出版集团组织形式、激励与约束机制、多元化与专业化、品牌化等问题。
余敏主编的《出版集团研究》对我国出版、发行集团的历史沿革、发展现状、主要问题进行了分析总结。
陈昕的《中国出版产业论稿》主要运用产业经济学的理论对图书出版产业进行分析,并对其发展历程作了阶段性分析,提出了出版业长期发展需要解决的几个关键性问题,如企业集团化及其结构安排、产业链及价值链的打造、数字化建设与数字化产品等,这也是出版业资本运营的问题。
三是对于出版业资本运营、上市的认识。
这部分资料数量较多,且多见于期刊发表的文章,内容主要分为两大类。
一类是关于资本运营或上市的作用、模式、认识误区以及建议。
张美娟、张海莲的《关于我国出版上市企业发展的思考》提出了当前我国出版上市企业进一步发展的思路,指出应重点从强化企业规范化管理和完善公司治理结构和制度,增强企业的经营能力和赢利能力,以及加强政府的宏观调控和政策扶持这三个方面展开。
唐溯的《加快我国出版业对接资本市场的战略思考》总结了我国出版业对接资本市场面临的障碍,提出了加快出版业对接资本市场的对策、建议,主要从体制环境、动力机制等四个方面展开。
赵婧的《从辽宁出版传媒上市看中国出版业资本运营之道》归纳了辽宁出版传媒资本运营模式的六个要点。
另一类是对国外出版业资本运营的研究。
詹正茂等人的《伦敦证券交易所上市出版行业公司业务结构分析》总结了在伦敦证券交易所上市的文化传媒业公司的市值、业务区域分布、业务结构、收入来源等各方面情况,总结出了伦敦证券交易所上市的文化传媒企业的发展模式。
季峰的《从国际经验看我国出版业资本运营的模式选择及认识误区》借助国外出版企业资本运营的案例,来总结国内出版企业进行资本运营可选择的模式。
关于上市出版企业资本运营状况的研究,散见于各专业期刊或网站的各类文章中。
这些文章多停留在经验性的总结上,或只针对某个局部问题展开,而且大部分尚停留在资料引述、所见所感等阶段,缺乏理性思考,没有从深处挖掘理论思考。
本文首先从金融学角度出发进行上市出版企业现状分析,后从经济学的视角挖掘出版企业上市的理论思考,以期能在理论思考上较已有文献有所深入。
(四)主要理论范式及研究方法
1.相关理论
在我国出版企业的股份制改造过程中,面临着融资行为、公司治理、发展战略安排等几个关键性问题。
对于已经上市的出版企业来说,出于证券市场对上市公司投资回报能力的要求,这几个问题的解决显得尤为迫切。
资本结构理论。
资本结构理论体系庞大,流派众多。
其中,新资本结构理论中融资优序理论认为融资的优选顺序首先是内部融资,其次是无风险或低风险举债融资,最后考虑发行股票融资。
同时,资本结构影响着企业的治理结构即所有权安排,控制权在股东与债权人之间的分配对最优化公司治理与改进公司绩效有重要影响。
委托—代理理论。
委托—代理理论认为,由于委托人与代理人的效用函数不一样,委托人追求的是自己的财富更大,而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化,这必然导致两者的利益冲突。
其中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下,委托人如何设计最优契约激励代理人。
规模经济与范围经济理论。
规模经济理论认为,兼并可以在两个层次上实现企业的规模效益,即产量的提高和单位成本的降低,给企业带来内部规模经济与外部规模经济。
范围经济理论认为企业可以通过扩大经营范围,利用原材料、生产或者产品之间的关联性而得以降低整体成本或者提高整体收益,它是企业采取多元化经营战略的理论依据。
2.研究方法
文献分析法
出版集团资本运营、上市是近两年来学界与业界共同关注的热点问题,因此,关于这一问题的相关文章、着作也较容易获取。
这些文献可以从国家图书馆、学校图书馆等馆藏资源以及因特网、电子数据库中获得。
案例分析法
在论述中,本文选取几家国内上市出版企业与国外上市出版集团的资本运营状况作为案例进行分析,更能增强文章的说服力和可行性。
比较分析法
为了更好地说明出版企业上市后的运营状况,本文着重在选择的几家上市出版企业之间进行对比,既有结构上的对比,也有数据上的对比。
其他比较研究蕴含在行文之间。
定性与定量分析法
定性研究法多体现在上市出版企业面临的困境与对策性思考上,定量研究多体现在运营状况的描述上。
(五)文章总体构思
论文主体由绪论和正文两大部分组成。
绪论部分论述了选题依据,对论文研究对象与样本选择做出说明,对现有相关文献进行了总结性的分类概括,对论文中运用的相关理论与研究方法进行阐述,为正文的展开提供了理论依据。
正文共分为四部分。
第一部分选取三家已上市的出版企业作为样本,从上市路径、股权结构、主营业务经营状况、经营绩效四个方面进行比较,展现上市出版企业总体运营状况。
第二部分通过第一部分的数据解读,总结出版企业上市后经营方面的变化和出现的问题,结合上市出版企业资本运营现状,分析上市出版企业资本运营带来的变化与出现的困境。
第三部分从理论上对出版企业
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