第六章 企业投资管理Word文件下载.docx

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　　我国现行的投资监管体制以行政性监管为主、以行业自律组织和市场监管机构为辅。

前者包括专门的投资监管机关（发改委），也包括具体行业主管机关（如住房和城乡建设部、铁道部、交通运输部等）。

行政监管机构是投资监管的主导力量，行业自律组织是投资监管的重要参与者，在政府权力机关强制监管和投资市场之间起着联系、传达和反映市场信息的纽带作用。

（三）国有资产投资监管制度★

　　国有资产投资监管制度是我国国有资产监督管理体系的一个重要组成部分，按照《公司法》、《企业国有资产法》及《企业国有资产监督管理暂行条例》（“两法一条例”）的规定，我国国有资产实行“国家统一所有，中央和地方政府分别代表”的监督管理体制。

国资委的监管职责是：

“国资委依法对企业投资活动进行监督管理，指导企业建立健全投资决策程序和管理制度。

”

　　国资委的监管范围是：

“中央企业在境内的下列投资活动：

（一）固定资产投资；

（二）产权收购；

（三）长期股权投资。

　　国资委对中央企业投资实施监管的具体办法是：

“国资委对企业投资活动实行分类监督管理：

（一）按照国资委有关规定建立规范董事会的国有独资公司，国资委依据企业年度投资计划对投资项目实行备案管理。

（二）未建立规范董事会的国有独资企业、国有独资公司，国资委依据企业年度投资计划对主业投资项目实行备案管理；

对非主业投资项目实行审核。

在20个工作日内作出审核决定。

（三）国有控股公司，应按照本办法的规定向国资委报送企业年度投资计划。

（四）其他类型的企业，参照国有控股公司执行。

二、宏观调控与投资监管

（一）宏观调控概述

　　1.宏观调控的含义

　　宏观调控是指政府为实现社会总供给和总需求的平衡和宏观经济目标的实现，保持经济持续、稳定、协调增长，而对货币收支总量、财政收支总量、外汇收支总量和主要物资供给的调节与控制。

　　2.宏观调控的目的★

（1）促进经济增长。

（2）增加就业。

　　（3）稳定物价。

　　（4）保持国际收支平衡。

（二）投资宏观调控的主要手段★（注意：

讲义需要修改）

　经济手段、行政手段、法律手段　

经济手段

财政调控

国家预算、国家税收、国家信用、财政投资、财政补贴、固定资产折旧政策等

金融调控

货币供给（存款准备金率、再贴现率、公开市场业务、控制贷款与再贷款规模等）和利率（利率总水平、差别利率）、汇率调控等

价格调控

1、通过调整投资品与非投资品的比例来调控投资总量

2、通过调整某些商品的价格，进行投资结构调整

3、通过地区差价调控投资分布

4、运用价格机制引导企业技术改造投资

产业政策

本节典型例题：

【典型例题·

单选题】宏观调控的目标不包括（）。

（2011年）

　　A.增加就业　　B.稳定货币供给量

　　C.保持国际收支平衡　　D.稳定物价

『正确答案』B

　　『答案解析』我国宏观调控的目的包括促进经济增长、增加就业、稳定物价和保持国际收支平衡。

因此，答案是B.

多选题】投资对保障社会基本再生产和扩大再生产起着举足轻重的作用。

投资的特点包括（）。

　　A.时间性　　B.盈利性

　　C.可计量性　　D.风险性

『正确答案』ACD

　　『答案解析』投资具有以下特点：

时间性、可计量性、风险性。

投资并非一定盈利，这是常识，选项B可以排除。

因此答案为ACD.

多选题】我国宏观调控的主要手段包括（　）。

（2010年）

　　A.财政调节　　B.信贷调节

　　C.价格调节　D.企业调节

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』本题考查宏观调控的主要手段。

我国宏观调控的主要手段包括财政调节、信贷调节、价格调节和汇率调节。

答案为ABC。

第二节　实业投资管理

一、熟悉基本建设投资

　　二、掌握企业资本运营

实业投资是投资主体为获得未来收益而于现在投入生产要素并形成资产的一种直接投资形式，由于实业投资是通过对具体实业项目进行投资来完成的，所以也称为项目投资。

　实业投资既包括以物权变动为标志的项目投资，也包括以股权变动为标志的资本运营。

　　一、基本建设投资

（一）基本建设投资概述和管理体制

　　1.基本建设概述（教材是简单定义）

　　基本建设投资是指企业、事业、行政单位利用国家预算内基建拨款、自筹资金、国内外基本建设贷款以及其他专项资金进行的以扩大生产和再生产能力为主要目的新建、扩建、改建工程及有关工作，亦即建筑、购置和安装固定资产的活动以及与此相联系的其他工作。

　　2.基本建设管理体制

　　基本建设投资的宏观管理采取“一级调控，两级管理”的制度，即中央政府调控，中央政府和省级政府按分工进行管理。

在具体管理方式上，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，把政府对投资项目的管理办法划分为审批制、核准制和备案制三类。

即：

●政府投资建设的项目，由政府进行审批；

●对不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制；

●对外商投资项目一律执行核准制

（二）基本建设投资的可行性研究

　　可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。

在此基础上综合论证项目建设的必要性、财务的盈利性、经济上的合理性、技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。

　　可行性研究步骤一般要经过机会研究、初步可行性研究和可行性研究三个步骤。

　　（三）投资项目后评价

　　项目后评价应坚持独立、科学、公正的原则。

　　项目后评价的内容：

项目全过程回顾，项目绩效及影响评价等

　　二、企业资本运营

（一）企业资本运营的含义、目标

　　狭义的资本运营主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化，证券化的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经营行为及经营活动。

　　资本运营的核心有兼并、收购与重组。

　　资本运营的主要目标是：

（1）实现利润最大化。

（2）股东权益最大化。

（3）企业价值最大化。

（二）资本运营的主要形式★

　　1.企业兼并

　　企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。

企业兼并的形式主要有：

（1）横向兼并

（2）纵向兼并（3）混合兼并。

　　企业兼并可以通过以下具体方式实现：

（1）购买兼并：

协商作价，支付产权转让费；

（2）接收兼并：

承担被兼并企业的债权、债务、人员安排、退休金等，全面接收；

（3）控股兼并：

一个企业在股权比例上占优势，吸收其他股份；

（4）行政合并。

2.企业收购

　　企业收购是指一个企业通过购买和证券交换等方式获取其他企业的全部所有权或部分股权，从而掌握其经营控制权的商业行为。

（资产收购与股份收购）

常见的收购形式：

（1）协议转让

股权协议转让是指并购企业根据股权协议确定的转让价格受让被并购企业全部或部分产权，从而获得并购企业控股权。

（2）公开市场收购

并购企业通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权。

（3）资产置换

企业用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。

（4）以债券换股权

并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。

（5）注资入股

并购企业与目标企业各自出资组建一个新的法人单位，目标企业原有债务由目标企业承担，以新建企业分红偿还。

（6）杠杆收购

收购企业以目标公司的资产及营运所得作为融资担保和还款资金来源，通过贷款获得资金来兼并目标企业。

3.企业分立★

一个企业因生产经营需要或其他原因而分开设立为两个或两个以上企业。

●新设分立，原企业法人地位消失。

●派生分立，原企业存续。

（三）企业并购后的整合★

　　整合工作包括：

（1）人员整合（人力资源）。

（2）经营整合（业务经营）。

（3）文化整合。

单选题】企业并购后的整合是决定并购目的能否实现的重要环节，下列整合活动中，不属于并购后整合的是（）。

　　A.人员整合　　B.经营整合

　　C.社区整合　　D.文化整合

『正确答案』C

『答案解析』企业并购后的整合包括人员整合、经营整合和文化整合。

因此答案是C。

多选题】下列企业资本运营方式中，可能使得一方企业失去法人资格的是（）。

　　A.注资入股　　B.行政划拨

　　C.承债式兼并　　D.分立

『正确答案』BCD

『答案解析』注资入股是由并购企业和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。

企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。

企业兼并的主要形式有横向兼并、纵向兼并和混合兼并。

企业兼并可以通过以下具体方式实现：

购买兼并、接受兼并、控股兼并、行政合并（行政划拨）。

按照分立后企业主体地位是否存续的不同，企业分立可以分为新设分立和派生分立。

答案是BCD.

　【典型例题·

多选题】企业并购后能否有效整合决定并购成效，企业并购后的整合包括（　）。

　　A.社会整合　　B.经营整合

　　C.人员整合　　D.文化整合

『答案解析』本题考查企业并购后的整合。

企业并购后的整合包括人员整合、经营整合、文化整合。

答案为BCD。

第三节　金融投资管理

一、了解金融投资概述

　　二、熟悉股票投资管理

　　三、熟悉债券投资管理

　　一、金融投资概述

　　金融投资是通过金融市场进行金融工具的交易，从而获取一定经济价值的一种投资活动。

　　金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。

金融工具分为基础金融工具和衍生金融工具两个基本大类。

　　按照金融投资工具的收益决定基础的不同，可以将金融投资工具划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类。

★

固定收益投资工具

投资者购买的某种金融资产应得收入，事前即规定一个确定的收益率，定期支付或到期支付，并在金融投资的整个期限内固定不变。

特点：

收益固定、风险较小、安全性较高、变现较易和偿还期固定

我国常见的固定收益投资工具包括：

（1）国债、央行票据、金融债和有担保的企业债；

（2）无担保企业债，包括短期融资券和普通无担保企业债；

（3）混合融资证券，包括可转换债券和分离型可转换债券；

（4）结构化产品，包括信贷证券化、专项资产管理计划和不良贷款证券化。

浮动收益投资工具

是投资者购买的某种金融资产应得收入，事前并不确定固定的收益率，也不一定会按期支付，而是因时而异。

这种投资一般风险较大，但获利机会也较大，收益也较高。

普通股投资是典型的浮动收益投资工具。

衍生金融工具

指具有下列特征的金融工具或其他合同：

“

（一）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数，信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；

（二）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资：

（三）在未来某一日期结算。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

二、股票投资管理

（一）股票市场概述

　　1.我国现行股票的种类★

　　我国现行的股票主要有国有股、法人股、公众股和外资股等不同类型。

其中国有股分为国家股和国有法人股两种。

（1）国家股。

国家股股票，称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。

国家股的股权所有者是国家。

　　国有股权可由国家授权投资的机构持有，在国家授权投资的机构未明确前，则由国有资产管理部门持有或由国有资产管理部门代政府委托其他机构或部门持有。

（2）法人股。

法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股票，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股票（国有法人股也是法人股的一种）。

　　法人股主要有两种形式：

●①企业法人股，是指具有法人资格的企业把其所拥有的法人财产投资于股份公司所形成的股份。

●②非企业法人股，是指具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的财产投资于股份公司所形成的股份。

（3）公众股。

公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。

公众股有两种基本形式：

公司职工股和社会公众股。

●公司职工股是指股份有限公司职工在本公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。

公司职工股的股本数额不得超过公司拟向社会公众发行股本总额的10%。

公司职工股在本公司股票上市6个月后，即可安排上市流通。

●社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众（非公司内部职工）募集的股份。

《公司法》规定社会募集公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25%，公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为15%以上。

（4）外资股。

外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票，这是我国股份公司吸收外资的一种方式。

外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资般。

●境内上市外资股是指经过批准由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向我国股份公司投资所形成的股权。

这类股票称为人民币特种股票或B股，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，采取记名股票形式在境内证券交易所上市交易的。

●境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。

它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。

这类股票目前主要有H股、N股等，其中，H股在香港发行，在香港联合证券交易所挂牌交易。

N股在美国发行并主要通过美国存托凭证（ADR）在美国上市。

2.股票发行和流通市场

（1）股票发行市场。

股票发行市场是政府或企业发行股票以筹集资金的市场，是以股票形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。

股票发行市场又被称为一级市场。

　　股票发行市场的基本功能包括筹资功能和产权复合功能。

产权复合功能是指一级市场使货币转化为生产资本，将货币的所有者转化为资本的所有者，也即生产资料的所有者。

（2）股票流通市场之一：

证券交易所，证券交易所是依据国家有关法律，经政府股票主管机关批准设立的股票集中竞价交易的有形场所。

证券交易所是法人，它本身并不参与股票买卖，只提供交易场所和服务，同时也兼有管理股票交易的职能。

　　证券交易所是股票市场的核心。

证券交易所有两种基本组织形式：

一是股份制公司交易所，就是按股份有限公司组织形式成立的证券交易所；

二是会员制交易所，就是以会员协会组织形式成立的证券交易所。

　　证券交易所的功能在于：

　　①保证股票市场运行的连续性。

实现资金的有效配置；

　　②比较正确地反映出股票的供求关系；

　　③减少股票投资风险；

　　④证券交易所是调节资金市场的一种有效机制，是反映市场经济运行状态的晴雨表；

　　⑤证券交易所是管理和控制整个股票市场的有效机构。

（3）股票流通市场之二：

场外交易市场。

场外交易市场亦称柜台交易市场或店头交易市场，是股票市场的一种特殊形式，它是指股票经纪人或股票商不通过证券交易所，将未上市的股票或已上市的股票直接同顾客进行买卖的市场。

　　场外交易的主要功能是：

　　①为已发行的股票提供转让的场所。

　　②通过承销机构，场外交易市场将公开发行的新股票分售给投资公众。

　　③巨额股票次级分配。

所谓次级分配，是指巨额股票的持有者，如信托基金、保险公司与养老基金等，以包销或协议的方式清算其投资，以防止压低市价。

（二）股票投资的风险（系统性风险+非系统性风险）★

（1）系统性风险

　　宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。

对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。

政策风险

政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。

利率风险

一般来说，市场利率提高时，证券市场价格就会下降，而市场利率下调时，证券市场价格就会上升，这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。

购买力风险

由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。

市场风险

市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。

（2）非系统性风险

　　单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。

公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。

这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。

经营风险

经营风险主要指公司经营不景气，甚至失败、倒闭而给投资者带来损失。

财务风险

指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。

形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。

信用风险

信用风险也称违约风险，指不能按时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的可能性。

主要针对债券投资品种，对于股票只有在公司破产的情况下才会出现，造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。

道德风险

两权分离造成的结果

　三、债券投资管理

（一）债券概述

　　1.债券及债券发行价格的概念

　　债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券被称为固定利息证券。

　　债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。

债券的发行价格可能不同于债券的票面金额。

●当债券发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；

●当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；

●当债券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。

　　2.债券的种类★

按发行主体分类

一级政府发行的政府债券（包括中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券）

银行或非银行金融机构发行的金融债券

公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的企业债券

外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的国际债券（包括外国债券和欧洲债券）

按照偿还期限分类

短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。

期限在1年或l年以下的为短期债券；

期限在1年以上、l0年以下的为中期债券；

期限在10年以上的为长期债券。

还有一种永久债券，或称无期债券，并不规定到期期限。

持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。

按照计息方式分类

（1）附息债券

债券券面上附有各种息票的债券。

息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。

息票一般以6个月为一期。

债券到期时。

持有人从债券上剪下息票并据此领取利息。

由于息票到期时可获得利息收入，因此附息债券也被看作是一种可以流通、转让的金融工具，叫复利债券。

（2）贴现债券

亦称贴水债券。

这是指券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的一种债券。

贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。

（3）单利债券

债券利息的计算采用单利计算方法，即按本金其计算一次利息，利不能生利。

（4）累进利率债券

债券的利率按照债券的期限分为不同的等级，每一个时间段按相应利率计付利息（例如第一年为5%，第二年为6%，第三年为7%，等等），然后将几个分段的利息相加，便可得出该债券总的利息收入。

按照利率浮动与否分类

（1）固定利率债券

债券利率在偿还期内不发生变化的债券。

由于其利率水平不能变动，在偿还期内，通货膨胀率较高时，债券投资会因市场利率上升而遭受损失。

（2）浮动利率债券

债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调整的债券。

作为基准的多是一些金融指数，如伦敦银行同业拆借利率，也有以非金融指数作为基准的，如按照某种初级产品的价格。

按照是否记名分类

记名债券

优点是比较安全，但是转让时手续复杂、流动性差。

不记名债券

在转让时无须背书和更换债权人姓名，因此流动性强：

但缺点是遗失或被毁损时，不能挂失和补发，安全性较差。

按照有无抵押担保分类

信用债券（无担保债券）

仅凭债务人的信用发行的。

没有抵押品作担保的债券。

一般包括政府债券和金融债券，少数信用良好的公司也可发行信用债券。

担保债券

以抵押财产为担保而发行的债券。

包括抵押公司债券、抵押信托债券和承保债券。

按照存在形态分类

实物债券

是一种具有标准格式实物券面的债券

凭证式债券

主要通过银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销债券，同时向买方开出收款凭证

记账债券

没有实物形态的券面，而是记载在债券认购者的电脑账户中。

（二）债券交易市场

　　1.债券市场的种类

　　根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别。

最常见的分类有以下几种。

（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场

●债券发行市场，又称