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【解析】因为杠杆贡献率=（净经营资产周转率×

税后经营净利率-税后利息率）×

净财务杠杆，可以看出选项ABD会使杠杆贡献率提高，而税后利息率提高会使杠杆贡献率降低。

3.甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。

如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（）。

A.12

B.15

C.18

D.22.5

【答案】B

【解析】每股收益=（净利润-优先股股利）÷

流通在外的普通股加权平均股数=（250-50×

1）÷

100=2（元/股）；

市盈率=每股市价÷

每股收益=30÷

2=15。

4.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。

下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。

A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求

B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求

C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产

D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润

【解析】销售百分比法假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系。

金融资产与销售收入之间没有必然的联系，是用来配合融资需求安排的。

5.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g叫股利增长率。

由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

6.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。

A.政府发行的长期债券的票面利率

B.政府发行的长期债券的到期收益率

C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

【答案】D

【解析】按照风险溢价法，Ks=Kdt+RPc，式中：

Kdt—税后债务成本；

RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

7.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

【解析】同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略属于空头对敲，适合预计标的资产的市场价格稳定的情况。

选项A适合多头对敲策略；

选项B适合看涨期权；

选项C适合看跌期权。

8.在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是（）。

A.股价波动率下降

B.执行价格下降

C.股票价格上升

D.预期红利上升

【解析】选项ABC均会使看跌期权价值下降。

9.甲公司目前存在融资需求。

如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

【解析】优序融资理论遵循先內源融资后外源融资的基本顺序。

在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。

10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是（）。

A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

【答案】A

【解析】经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。

11.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。

经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。

如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

【解析】因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。

因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行股票。

12.甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：

每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。

如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。

A.10

C.16

D.16.67

【解析】除权（除息）日的参考价=（25-1）/（1+0.2+0.3）=16（元）。

13.下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。

A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低

B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格

C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险

D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心

【解析】采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

14．配股是上市公司股权再融资的一种方式。

下列关于配股的说法中，正确的是（）。

A.配股价格一般采取网上竞价方式确定

B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富

C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格

D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格

【解析】配股一般采取网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；

配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，则配股权是实值期权，对股东有利，所以选项B错误，选项C正确。

配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/（购买一股新股所需的认股权数），所以选项D错误。

15.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是（）。

A.租赁期长

B.租赁资产的成本可以得到完全补偿

C.租赁合同在到期前不能单方面解除

D.租赁资产由承租人负责维护

【解析】2014年教材已经删除。

典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

融资租赁最主要的财务特征是不可以撤销。

16.在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。

A.采用自动化流水生产线，减少存货投资

B.原材料价格上涨，销售利润率降低

C.市场需求减少，销售额减少

D.发行长期债券，偿还短期借款

【解析】选项A、C会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。

17.甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。

甲公司应收账款的年平均余额是（）元。

A.2000

B.2400

C.2600

D.3000

【解析】平均收现期=20×

40%+30×

60%=26（天）；

应收账款年平均余额=日销售额×

平均收现期=30000/300×

26=2600（元）。

18.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。

A.激进型筹资政策的营运资本小于0

B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策

C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1

D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于波动性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，A错误；

激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，B错误；

激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在。

19.下列关于适中型营运资本筹资政策的说法中，正确的是（）。

A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

B.长期资产和长期性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

【解析】适中型营运资本筹资政策下，临时性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，选项ACD错误。

20.下列成本核算方法中，不利于考察企业各类存货资金占用情况的是（）。

A.品种法

B.分批法

C.逐步结转分步法

D.平行结转分步法

【解析】平行结转分步法不计算各步骤在产品的成本，因而不利于考察企业各类存货资金占用情况。

21.甲公司制定成本标准时采用基本标准成本。

出现下列情况时，不需要修订基本标准成本的是（）。

A.主要原材料的价格大幅度上涨

B.操作技术改进，单位产品的材料消耗大幅度减少

C.市场需求增加，机器设备的利用程度大幅度提高

D.技术研发改善了产品性能，产品售价大幅度提高

【解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。

所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。

只有这些条件发生变化，基本标准成本才需要修订。

由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本。

22.企业进行固定制造费用差异分析时可以使用三因素分析法。

下列关于三因素分析法的说法中，正确的是（）。

A.固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际成本–固定制造费用标准成本

B.固定制造费用闲置能量差异=（生产能量–实际工时）×

固定制造费用标准分配率

C.固定制造费用效率差异=（实际工时–标准产量标准工时）×

D.三因素分析法中的闲置能量差异与二因素分析法中的能量差异相同

【解析】固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际成本–固定制造费用预算成本，选项A错误；

固定制造费用效率差异=（实际工时–实际产量标准工时）×

固定制造费用标准分配率，选项C错误；

二因素分析法中的能量差异可以进一步分解为三因素法中的闲置能量差异和效率差异，选项D错误。

23.下列关于混合成本性态分析的说法中，错误的是（）。

A.半变动成本可分解为固定成本和变动成本

B.延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本

C.阶梯式成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本

D.为简化数据处理，在相关范围内曲线成本可以近似看成变动成本或半变动成本

【解析】延期变动成本在某一业务量以下表现为固定成本，超过这一业务量则成为变动成本，选项B错误。

24.甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。

预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件，一季度的预计生产量是（）件。

A.145

B.150

C.155

D.170

【解析】一季度预计生产量=销售量+期末存量-期初存量=150+（200-150）×

10%=155（件）。

25.甲部门是一个利润中心。

下列财务指标中，最适合用来评价该部门经理业绩的是（）。

A.边际贡献

B.可控边际贡献

C.部门税前经营利润

D.部门投资报酬率

【解析】以可控边际贡献作为业绩评价依据可能是最好的，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。

二、多项选择题（本题型共10小题，每小题2分，共20分。

每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。

每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。

1.甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（）。

A.短期债券投资

B.长期债券投资

C.短期股票投资

D.长期股权投资

【答案】ABC

【解析】短期权益性投资属于金融资产；

长期权益性投资属于经营资产。

2.甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。

下列说法中，正确的有（）。

A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元

B.公司2011年的债务现金流量为50万元

C.公司2011年的实体现金流量为65万元

D.公司2011年的净经营长期资产总投资为160万元

【答案】CD

【解析】营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧摊销=250+55=305万元，A不正确。

债务现金流量=税后利息-净负债增加=65-50=15万元，B不正确。

股权现金流量=股利-股权资本净增加=50-0=50万元。

实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量=50+15=65万元，C正确。

资本支出=营业现金毛流量-经营营运资本增加-实体现金流量=305-80-65=160万元，D正确。

3.下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率

B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率

C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率

D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长

【解析】选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不发股票的前提。

4.下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。

A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

【答案】BCD

【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值应低于债券面值。

5.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。

下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（）。

A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值

【解析】估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率而不是票面利率，选项A错误；

估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；

如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，选项B错误。

6.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。

如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。

A.债务成本等于债权人的期望收益

B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务的决策

【答案】ABD

【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，C错误。

7.下列关于企业价值的说法中，错误的有（）。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格

C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

【解析】整体不是各部分的简单相加，选项A错误；

现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的；

而企业实体价值是公平的市场价值，选项B错误。

少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，选项D错误。

8.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有（）。

A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本

B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值

C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券

D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释

【解析】附认股权证债券的筹资成本应低于公司直接增发普通股的筹资成本，否则无法对筹资人不利，选项A表述错误；

每张认股权证的价值=（附认股权证债券的发行价格-纯债券价值）/每张债券附带的认股权数，所以选项B的表述错误；

认股权证在认购股份时，由于认购价低于市价，因此行权后股价会被稀释。

9.甲公司有供电、燃气两个辅助生产车间，公司采用交互分配法分配辅助生产成本。

本月供电车间供电20万度，成本费用为10万元，其中燃气车间耗用1万度电；

燃气车间供气10万吨，成本费用为20万元，其中供电车间耗用0.5万吨燃气。

下列计算中，正确的有（）。

A.供电车间分配给燃气车间的成本费用为0.5万元

B.燃气车间分配给供电车间的成本费用为1万元

C.供电车间对外分配的成本费用为9.5万元

D.燃气车间对外分配的成本费用为19.5万元

【解析】供电车间分配给燃气车间的成本=10/20×

1=0.5万元，A正确；

燃气车间分配给供电车间的成本=20/10×

0.5=1万元，B正确；

供电车间对外分配的成本=10-0.5+1=10.5万元，C不正确；

燃气车间对外分配的成本=20–1+0.5=19.5万元，D正确。

10.使用财务指标进行业绩评价的主要缺点有（）。

A.不能计量公司的长期业绩

B.忽视了物价水平的变化

C.忽视了公司不同发展阶段的差异

D.其可比性不如非财务指标

【解析】使用财务指标进行业绩评价的主要优点是综合性、可比性好。

三、计算分析题（本题型共5小题，每小题8分，共40分。

其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。

如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。

本题型最高得分为45分。

涉及计算的，除非题目特别说明不需要列出计算过程，要求列出计算步骤。

1.甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1000万元。

该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。

三个方案的借款本金均为1000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：

方案一：

采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。

方案二：

采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。

方案三：

采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。

此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。

要求:

计算三种借款方案的有效年利率。

如果仅从资本成本的角度分析,甲公司应当选择哪个借款方案?

【答案】

方案一:

1000=40×

（P/A，i，10）+1000×

（P/F，i，10）

i=4%

有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%

1000=250×

（P/A，i，5）

（P/A，i，5）=4

（P/A，7%，5）=4.1002

（P/A，8%，5）=3.9927

（i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）

有效年利率i=7.93%

补偿性余额=1000×

10%=100（万元）

实际借款本金=1000-100=900（万元）

每年净利息支出=80-100×

3%=77（万元）

年利率=77/900=8.56%

900=77×

（P/A，i，5）+900×

（P/F，i，5）

由于平价发行，所以到期收益率等于票面利率。

有效年利率i=8.56%

因为方案二的有效年利率最低，甲公司应当选择方案二。