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(2)主营业务8
(3)股权结构9
2、公司竞争优势9
(1)渠道价值凸显,全国百货门店最多的零售公司9
(2)全国门店布局推进中,未来规模效应可期11
3、公司主营业务分析12
一、东北零售市场竞争格局
1、东北经济消费发展概况
在振兴东北老工业基地的带动下,东北地区经济近几年突飞猛进。
自2007年以来,东三省的GDP占全国的比重一改之前下滑的趋势出现了大幅攀升。
而在未来的时期内东北地区依靠独有的工业基础以及资源优势,也将会在先进制造业、农副产品加工业以及钢材、煤化工行业保持领先地位。
在经济增长的强势带动下,整个东北的社零总额增速也回归了全国平均水平。
整个东北的城市化率普遍较高,较高的城镇化率带来居民消费的可持续发展空间。
东北三省近年来GDP占全国比重(%)东北三省及全国社零总额增速比较(%)
大商完全渗透辽黑两省,欧亚严守吉林
纵观辽宁的百货市场,占据主导的为本土龙头企业大商股份。
大商股份凭借在大连大本营15家店面的深度和全辽宁区域覆盖的广度,牢牢掌握了该省的百货零售渠道,2011年
在辽宁省实现零售销售额约为170亿元。
辽宁省本土零售企业还有兴隆大家庭、中兴商
业、商业城和友谊商场。
兴隆大家庭是零售连锁百强企业,起家于盘锦市,门店主要集
中在盘锦和周围的地级市,2011年在沈阳拥有百货门店22家,实现销售额112.6亿元。
沈阳省外来零售企业主要有新世界、百盛、太平洋、茂业、伊势丹、欧亚、卓展、万达
广场、大悦城、万象城等,其中卓展和万象城定位高档百货,其他以中档流行为主。
在黑龙江,大商股份主要通过收购的形式,已布局包括哈尔滨在内的9个城市。
哈尔滨
是黑龙江主要的百货零售市场。
本土企业远大、松雷商业、红博在哈尔滨占据一定的市
场份额,其中远大购物中心2011年销售额为35亿元,位列当地第一。
外来企业中,大
商收购了当地新一百购物广场,并于2008年开设旗下高档百货麦凯乐与卓展竞争当地高
档百货市场,其他企业如百盛、新世界、万千百货定位中档流行,在哈尔滨经营一般。
大商目前已在黑龙江拥有20多家门店,覆盖9个城市,提前抢占了当地二三线城市的百
货销售渠道。
辽宁百货竞争格局
黑龙江百货竞争格局
大商集团在东北遍地开花的扩张版图中,欧亚集团垄断的吉林省却横亘其中。
欧亚集团作为吉林省的商业龙头,在吉林省共有16家门店,其中长春8家,并与2007年开始在省内进行外延扩张,截止2012年底已在吉林省6个地级市布局了8家门店。
面对此局面,大商目前在吉林只有3家门店,且都布局在长春以外的城市吉林、延边和松原。
吉林省百货竞争格局
超市和家电市场
东三省超市格局尚未形成,本土企业、外资连锁、国内连锁企业都处攻池掠地阶段。
本土超市企业如大商、欧亚超市都初具规模,但对超市经营管理相对缺乏经验。
外资超市中大润发、家乐福、乐购和沃尔玛在东三省目前只布局了20家左右的门店,未来仍会继续扩张。
值得关注的是,永辉超市于2011年开始进军东三省,并将建设永辉东北交易物流中心,未来将重点布局东北地区。
东三省的家电连锁市场,和国内其他地区一样,由两大连锁龙头苏宁、国美瓜分。
目前来看苏宁已在东三省布局104家门店远超大商电器和国美,形成了相当规模的竞争优势。
大商股份
跨区域经营的东北商业龙头
(1)发展历程
公司前身为创始于1937年的大连商场,1992年股份制改革,并于1993年在上交所上市。
1994年,以大连商场、大连第二百货大楼、大连交电家电总公司、大连商业储运总公司等为核心组建大商集团。
公司在大商集团旗下,从1998年开始快速发展连锁零售业务,通过收购、租赁等形式发展为跨区域经营的东北商业龙头。
(2)主营业务
公司作为零售连锁百强企业,主营业务主要集中在百货、超市和家电连锁。
2011年,公司位列零售连锁百强第11名,实现销售收入304亿元,门店总数达170个,总建筑面积超过100万平米。
其中,百货业务为公司核心业务,截至2012年底,拥有百货门店87家,贡献收入和毛利都在50%以上。
(3)股权结构
目前公司第一大股东大商国际和第二大股东大连国商公司分别持有8.8%和8.54%的股权,公司无实际控制人。
公司的股权关系变化频繁。
1993年公司刚上市时,大连国资持有公司44.25%股权,为第一大股东。
但之后大连国资减持部分,并于2005年转让大部分股权给大商国际,由此大商国际成为公司第一大股东。
2009年6月,大商国际将大商股份的18.8%中的10%国有股权无偿划转给大连国商公司;
并于当年10月对大商国际进行股份制改制,引入曼妮芬、红蜻蜓、波司登为战略投资者,3家公司分别受让大商国际的40%、33.33%、26.67%股权。
转让后,大连大商投资管理公司以货币资金对大商集团增资,增资后曼妮芬、红蜻蜓、波司登及大商投资各持有大商集团30%、25%、20%、25%股权。
2011年7月大连国商公司减持,让位第一大股东位臵给大商国际。
2、公司竞争优势
(1)渠道价值凸显,全国百货门店最多的零售公司
公司百货门店扩张始于1998年,截至2012年底共有门店87家,是全国百货门店最多的零售公司。
公司具有较强的外延扩张能力,门店的扩张主要通过收购、租赁或自有物业的形式。
据不完全统计,公司自1998年共收购27家门店,其中2007年收购的8家门店中有5家是从大商集团收购的大庆市百货门店。
公司自1998年以来,平均每年新开门店6家,其中2007年、2008年和2011年新开门店数都在10家以上。
公司各年度收购“老字号”百货门店数
公司各百货业态每年新开门店数
公司已发展成为在国内百货门店最多,进入城市最多的全国性百货,渠道价值凸显。
截止2011年底,公司82家百货门店,布局8个省和直辖市,共进入35个城市。
相比较其他全国性百货,其中紧随其后的是百盛集团门店总数为46家,布局22个省和直辖市,共进入29个城市。
比较可见,公司全国布局仍处推进中,进入的省市相对较少,但在已进入的省市中在各地级市的加密布点较为充分。
(2)全国门店布局推进中,未来规模效应可期
截止2012年底,公司已进入8个省和直辖市,共进入36个城市,其中东三省商业龙头的地位已十分稳固,河南地区的商业市场份额也在逐步提高。
未来,公司将重点提高河南和四川省的市场占有率,并积极推进新项目进入新区域,不断扩展公司在全国的版图。
公司近百家的百货门店,以及快速的百货门店扩张能力,未来公司在百货门店密集区或在全国范围内,集中招商资源,都将会提高公司对品牌供应商的议价能力。
因此,公司未来存在毛利率的提升的空间。
3、公司主营业务分析
公司作为全国性大型零售公司,业态发展以百货+超市+家电的模式。
据不完全统计,截止2011年底大商股份共有170家门店,其中26家“老字号”百货,6家麦凯乐,35家新玛特,15家千盛,以及90家左右的超市和家电门店。
2011年公司实现收入304亿元,归属于母公司净利润的2.74亿元。
其中,百货业务为公司的主要盈收来源,占公司营业收入和毛利的比重都在50%以上。
公司营业收入构成(2011年)公司毛利构成(2011年)
另外,从公司各分部经营来看,公司在大连、抚顺、牡丹江和大庆分部取得较好的盈利,而河南、沈阳分部仍是亏损较大的区域,总体而言,公司在黑龙江、除沈阳外的辽宁区
域占据强势零售商地位。
2011年公司各分部业务收入构成2011年公司各分部利润贡献占比
(1)公司百货“多业态、多商号”发展
公司百货业态下拥有“老字号”百货、麦凯乐、新玛特和千盛,且分别定位现代综合百
货、高档百货、大型综合购物中心和流行百货。
据不完全统计,截至2011年底,公司共
拥有百货门店82家,其中“老字号”百货26家,且大多数门店都是通过收购获得;
麦
凯乐6家;
新玛特35家;
千盛15家。
另外,在大商集团旗下还有10多家各商号的百货
门店。
公司经过十多年的外延扩张,已经发展成为东三省商业龙头,在东三省大概布局百货门
店60多家,且主要分布在辽宁省和黑龙江。
辽宁省作为公司大本营,1998年-2003年收
购了地级城市的10多家“老字号”百货,并主要以租赁的形式在各城市开设新玛特,百
货业态已布局了辽宁省14个地级市中的12个,龙头地位不可动摇。
公司在黑龙江的门
店仍以收购的“老字号”门店为主,2001年以来共收购了10多家门店,并将其中两家改
造成了新玛特。
公司在黑龙江有20多家门店,布局了9个地级市,在黑龙江的龙头地位
也逐渐形成。
在吉林省只布局了3家门店,主要是因为欧亚集团在吉林省的绝对龙头地
位。
公司在东三省以外,已经进入河南、山东、四川和陕西。
其中,公司自2006年进入河南
省,目前已布局包括郑州在内的6个城市,共计10多家门店,在河南的零售市场基本站
稳脚跟,该地区对公司收入的贡献也在逐年提高,但目前仍未开始贡献利润。
其他地区
山东有3家门店、四川有3家、陕西有1家。
截至2012年底公司百货门店区域分布(不完全统计)
(2)超市、家电业态发展放缓
近年来,公司主力发展百货业态,超市业态收入占比维持不变,家电业态收入占比逐年
下降。
截至2012年底,估计公司超市和家电门店共计在100家左右,其中公司曾在2003
年收购北京天客隆33家连锁超市,近年来公司超市门店或通过大商商号独立开店,或在
新玛特中开店。
公司家电业态主要以“大商电器”商号独立开店,门店主要分布在辽宁
和黑龙江,另外山东济南和河南郑州也开有门店。
同其他区域家电零售商一样受苏宁、
国美行业龙头以及网购的冲击,公司家电业态收入增速下滑,占营业收入比重已从2009
年的18.4%下降至2011年的13.2%。
公司各业态占主营业务收入比重变动情况
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