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期货行情是很复杂的,也是多变的。
没有肯定知道明天K线往哪走。
如果一定要知道K线往哪走,只能肯定:
是往右走。
期货市场能肯定的事情只有两个:
一个是时间轴是向右的;
一个是财富是会被分配的。
就像战争一样,你不能肯定谁一定最终胜利,你只能知道,打仗是要死人的。
哪个品种有行情你是预测不了的,不是吗?
有了行情是涨是跌你是预测不了的,不是吗?
涨了涨多少你是预测不了的,不是吗?
涨多少是直接一步到位还是反复震荡你是预测不了的,不是吗?
◆没有人可以准确预测市场
有人说自己能准确预测市场,可以相信吗?
江恩理论是一种预测理论,认为时间空间是统一的,何时何价是准确。
实际上他自己也做不到,这个市场上任何人都做不到。
为什么江恩也做不到呢?
不是有人说他可以把道·
琼斯指数提前一年画出来,而且误差很小吗?
但是江恩又在订立交易规则!
如果他真的那么神,制订规则干嘛?
如果他真的那么神,可以断言江恩早就成世界首富了。
为什么巴菲特年收益也只有18—26%?
因为如果能100%准确地预测市场,市场就会毁灭,哪怕他只有1万元也足以摧毁这个市场了。
有本投资哲学的书上讲:
世上难事有三,其一是预言青蛙的起跳方向;
其二是预测股市的运行方向;
其
三是揣测女孩心情的变化方向。
◆即使预测对了又如何?
太多人因为想要去预测市场而入魔道。
市场令人迷惑的地方就在于你认为似乎是可以看懂它的。
有人用
毕生的精力去计算最高最低点位、计算时间窗口,可是最终呢?
且不说预不预测得了,即使你预测到了明天糖要“涨”,你又怎么操作呢?
1、高开一两个点(似乎你算对了),你买进吗?
如果跌了你砍吗?
2、大幅度高开(似乎你算对了),你买吗?
如果高开低走你砍吗?
3、低开(如果你确认自己是对的,你应该买吧),你买吗?
如果不涨的话,你平吗?
如果涨了,涨到多少平?
4、低开低走(算错了吗),砍仓,还是加码买进?
5、用多少资金?
6、买哪个合约?
7、什么时候买?
8、买进后准备加仓减仓吗?
9、什么时间什么价位平?
……
所以你看,即使你知道明天要“涨”,你还必须解决这些一大堆问题。
否则“猜到了开头,却猜不到结
局”,结果只会更糟。
◆建立对策远比预测重要
预测不了,是不是就不能做了?
恰恰相反,因为不预测,反而好做。
——你没有负担,你知道高开怎么做、低开怎么做、震荡怎么做、暴涨暴跌怎么做,到时候根据出现的
情况出牌就好了。
就像双方交战之前,敌情不明,敌人怎么出招也不知道,但是我做好了所有的准备。
“敌不动,我不动;
敌稍动,我先动”就可以了。
大家都认为投机是一种了解未来,是一场预测未来的游戏,他们都错了。
投机是一种发展致胜策略,把获胜的金额或概率拉到自己身边来,而所谓的预测,只是一种想证明我们高人一等的不成熟行为,没有人可以预测未来,过去没有,未来也不会有。
——LarryWilliams
(之二)--"
分兵之法"
不要把命运孤注一掷
——一定要做投资组合
期货市场纵然是复杂的,但也是可以认知的。
在技术分析三大假设(价格行为反应一切,价格按趋势变化,历史会重演)下,很多简单有效的交易模型是可以盈利的,比如均线。
但是操作起来,问题就出现了。
到底应该用多少比例的资金操作一个品种呢?
例如,某参数均线系统经过50年的数据测试,有这么几个数据:
1、正确率40%
2、单笔最大回撤率120%
3、最大连续回撤率300%
4、最大连续盈利次数6次
5、最大连续亏损次数8次
6、平均盈利率80%,
7、平均亏损率20%
8、平均交易频率10次/年
9、最大回撤周期8个月
我们不难发现,这是一个盈利的系统。
而且年盈利率为[80%*40%-20%*60%]*10=200%
推算一下比例:
1、100%资金投入的话,如果出现一次性回撤120%事件的话,本金将亏光,并且亏光后不得翻身;
2、10%资金投入的话,可以顺利达到200%*10%=20%的收益。
但是收益偏低,而且期货保证金交易的功能丝毫没有体现,已经是在做现货买卖了;
3、33%以上资金投入的话,如果遇到最大的连续亏损,也可能全部亏光
结果总是不令人满意的。
资金使用比例稍高,则风险急速加大;
资金使用比例低,则大量可用资金闲置浪费。
——问题就在于没有投资组合。
投资组合的作用
1、充分使用资金:
单个品种如果使用10%资金,总共组合6个品种,可以充分使用60%的资金;
2、回报率最大:
每个品种200%的回报,6个品种组合结果使得总资金的回报达到120%;
3、波动率最小:
单个品种亏损次数为60%,6个品种同时亏损概率为(60%)6=2.8%
投资组合的风险方差
1、与证券投资不同,期货是有做空机制的。
我们研究发现,在期货组合的商品呈现同方向的时候收益性是最大的;
呈现半数相反方向时,亏损性最大;
2、组合品种越少,组合系统风险方差越大;
3、同品种的不同合约作为不同品种进入组合可以进一步降低风险方差;
4、以交易量权重配置组合仓位比以价格权重或者保证金权重仓位,风险方差更小。
为什么要分兵?
战场拼什么?
——拼人数,拼智慧。
期货拼什么?
——拼资金,拼技巧。
我们有限的资金在数量上是没有优势的,我们赚钱是靠智慧。
所以分散组合吧,把风险降到最低,把收益放到最大。
(之三)--"
判断之法"
实盘操作,不要去看基本面。
市场供求关系决定价格走势吗?
期货基本面分析的理论根源主要是“市场供求关系决定价格走势”,但是有几个问题是要注意一下的:
1、基本面是属于长期性质的,短期的走势或许和供求没什么关系;
2、市场有效吗?
市场是强势有效还是弱势有效?
3、供求关系影响市场怎么定时定量?
你能知道多少准确的基本面?
基本面的最大问题就是:
基本面太复杂了!
你可能需要了解:
1、产量(年产、季产、月产、国内产国外产);
2、需求量(年需、季需、月需、国内国外需);
3、宏观经济政策(例如货币紧缩);
4、经济背景(例如通胀背景);
5、汇率变化(比如人民币升值);
6、贸易与税收(比如出口退税政策调整);
7、运输状况(比如油价上涨导致运输等问题);
8、库存情况(总库存、储备库存、交易所库存、“隐形库存”);
9、天气状况(比如雪灾……);
10、战争、突发事件等等(比如恐怖袭击);
事实上:
1、你不可能知道所有的基本面,谁都不可能。
当然作为国家机构或者国际投行,他们知道的总比我们多一些。
2、即使单个基本面的影响也不是单一的。
比如人民币升值,一方面以人民币标价的国内商品价格被估低,一方面以美元标价的国际商品价格上涨带动国内价格上涨,到底人民币升值是利多还是利空是很难说清楚的。
3、价格与基本面的因果关系也是不一定的。
比如原油上涨和伊拉克战争的关系,到底是“因为油价上涨,所以布什干掉了萨达姆;
还是因为布什干掉了萨达姆,所以油价上涨?
”
4、此外,你所知道的基本面未必是真实的。
比如你知道官方公布了铜的产量和库存,你又怎么知道还有多少隐形的产量和库存不在统计范畴之内?
最重要的基本面
最重要的基本面是资金面。
当然资金面归到基本面有些勉强,但是归到技术面也有点勉强。
但是在资金面的不确定变化之中,一切基本面的影响可能都会被扭曲得面目全非。
技术走势包含一切
道氏理论的三大假设之一:
技术走势包含一切。
其实无论基本面的各个因素如何相互碰撞、相互影响,行情总是一步步走出来的。
你可能担心失去先机,但是对行情的把握为什么非要先知先觉呢?
——我们是渺小的,紧密跟踪趋势是我们唯一的出路。
(之四)--"
区分之法"
不要把品种看成是有差别的
品种有差别吗?
各个品种当然是有差别的:
1、品种的标的是有差别的(铜是铜、豆是豆);
2、品种价格、保证金有区别(比如铜一手要3万做资金才可以做,玉米一手2000左右就可以了);
3、合约内容不一样(保证金、涨跌停板、最小波动价位、手续费、计价单位等等);
4、活跃程度不一样(成交量、持仓量、振幅);
品种有相同点吗?
有些特点是一样的:
1、总是有涨跌;
2、总是在分配价值;
3、总是资金推动的;
4、总是有趋势的;
5、参与的主体基本是一样的(90%——97%的参与者属于投机性质);
将品种区别对待的困惑
交易是对价值分配的提炼。
市场存在,必定有吸引人的地方。
一个市场多个品种在运行,也必定有热点亮点。
远的如95年的国债、99年的绿豆;
近的如04年的橡胶、08年初的豆油、现在的橡胶。
我们在对一个品种历史走势或者当前走势进行观察和分析之后,很喜欢给品种“定性”。
如铜之前就是一个剧烈波动的品种,燃料油之前就是一个不活跃的品种。
我们给品种“定性”之后,就开始针对品种设计交易模型或者制定交易计划。
由于国内期货市场起步比
较晚,很多品种都没有“历史走势”,只能按照这几年或这几个月的走势来做判断。
对此品种经过严格的设计与测试,再调整指标的参数,终于似乎找到了一种可以获得暴利的办法。
但是如果,品种变了怎么办?
比如:
1、价格区间变了:
原来铜10000元/吨,涨到80000元/吨之后,震荡幅度就完全不一样了;
2、资金变了:
黄金上市首日成交量100000多手,现在只有3000多手,流动性已经发生根本改变;
所以品种是不一样的,不能简单地针对某个品种设计交易方法,更不能只做一个所谓“熟悉”的品种.(现货商套保性质的交易除外)。
行情一定会在某段时间、某个品种上成全某些人;
但是市场行为是在不断发生变化的,不会在所有时间成全同一类人。
只有找到符合市场一般规律的“大规则”,才可以永远被市场成全。
我们在看盘的时候,可以挡去品种的名称,当这个图形符合某种特征,不管是股指、铜、锌还是玉米、
小麦,我们所做买卖的决策一定是唯一确定的。
只有在任何时间、任何品种上都适用的交易方法才是长期盈利的方法;
只有能应付任何敌人、任何进攻方式的将军才是长胜将军。
(之五)--"
校参之法"
如果你外盘看得准,你就去做外盘。
——不要看外盘
期货交易的是商品和金融产品。
商品都是一些全球流通的大宗产品,国内有国外通常也有。
比如铜,中国有上海交易所的铜,英国有伦敦金属交易所的铜,美国有纽约商业交易所的铜。
而且一般来说,国外的期货品种比国内开出的早得多,成熟得多,交易量也大得多,交易时间也长得多。
所以一般我们直觉上会觉得,中国的期货市场走势是跟着国外走的。
内外盘走势趋同的理论基础
一般可以这样认为,比如外盘商品上涨,中国的商品也会上涨。
如果国外涨中国不涨,会有跨市套利基金采取抛国外商品同时买中国商品的操作。
而最终可以将中国的商品运到国外在国外市场抛出,从而获得无风险利润。
如果国外下跌,也可以据此类推。
因为有套利模式的存在,在无风险利润的驱动下,国外和中国的商品走势理论上会趋于一致。
实际上的外盘和内盘的走势
以小麦为例,美国芝加哥期货市场(CBOT)小麦价格从2007年4月2日最低点的435美元/吨,到2008年2月27日最高点1340美元/吨。
涨幅达到308%。
而同期对比国内郑期所强麦0805的走势,从07年5月24日的
1913元/吨,到2007年11月15日最高点2170元/吨,涨幅只有13%。
其他如玉米等许多品种,走势都有很大差异。
这又是为什么呢?
1、品种等级或有不同,比如中国交易的主要是天然大豆,国外交易的主要是转基因大豆;
2、汇率在不断变化,比如人民币相对于美元升值,对美国商品利多,对中国商品利空;
3、运输成本;
4·
运输时间;
5、跨市资金的利润空间;
6、跨市资金的资金管制;
7、进出口税收政策;
8、当地具体经济政策;
所以,有这么多复杂因素的影响,中国期货和外盘期货的走势,可能在短期南辕北辙,也可能长期不相关。
新时代下国内和国外的走势
随着人民币不断升值,国内和国外商品走势的关系已经大大弱化。
而且近一两年来,全球CPI高企,唯有中国政府坚决平抑物价。
中国期货市场的爆发性发展,也在积极争夺世界商品定价权,中国已经基本走出
传统的影子市场。
国外市场影响中国,很多时候中国市场也在影响着国外。
操作层面上理解
有人喜欢看着外盘做内盘,这是有很大难度的。
比如看到外盘涨了,你就买。
如果买进去没涨,你平吗?
如果买进去,外盘继续涨,内盘在跌,你怎么办呢?
加仓,还是砍仓?
所以,看着外盘做内盘第一是件很辛苦的事情,第二是件很复杂的事情,第三是件低效率的事情。
外盘和内盘有没有关系?
关系当然是有的,但是影响的过程是复杂和难以把握的。
如果你外盘看得准的话,最好的办法就是直接做外盘。
战场上讲究随机应变,而非拘泥不化。
如果我们做的是中国的期货市场,就应该直接以中国市场本身的走势出发。
(之六)——“歼敌之法”
追涨杀跌,而不要高抛低吸。
期货的战争,是很直截了当的对抗。
多空双方增仓布阵,紧密对峙。
一旦一方出现缺口,另一方突破,顿时多空力量骤变。
比如上涨,多头每前进1%,空头就有10%的资金亏损,多头同时有10%的资金进账;
如果上涨10%,空头就会彻底输光,多头就会多出一倍资金。
这场战争,多头军每前进一步,就可以俘虏大批空头军队,而俘虏来的敌军,还可以编入己方队伍,进一步加强力量。
此消彼长,强者恒强——“趋势”由此而来。
总结几条格言
关于“趋势”:
1、价格是按趋势变化的
2、趋势一旦形成,则更容易延续而非反转
3、历史会重演,历史又是不断被创造的
关于“牛熊市”:
1、牛市不言顶,熊市不言底
2、牛市无调整,熊市无支撑
3、牛顶和熊底都是很久以后才知道的
关于“追涨杀跌”:
1、底不可抄,涨可以追
2、可以落井下石,不要螳臂挡车
3、追在天花板,天花板上还有天堂;
空在地板,地板下面还有地狱
追涨杀跌本质上是趋势行为,高抛低吸本质上是逆趋势行为。
做期货投资,必然要承认市场是按趋势变化的。
市场从来就没有绝对的高点,也没有绝对的低点,至于操作上的盈亏输赢,请看兵法下篇.
(之七)——“进退之法”
让自己超越止损止盈的范畴
做期货的一开始,你的投资顾问都会教你如何设置止损。
止损是入门第一课,也就是风险控制,或者叫生存控制。
期货是个风险市场,同时你的时间和资金都是有限的。
战场上一个失误可能会令你全军覆没,命丧黄泉;
期货市场不注意风险控制同样能使你一次就灭亡。
传统止损的设置
1、亏损百分比止损(或叫亏损金额止损):
交易前就设置好,一笔交易亏损百分之多少砍仓,或者亏损了多少金额就砍仓;
2、点数止损:
根据各品种的标的设置,例如某人设置日内短线铜100点;
胶、锌、棉50点;
豆、粕等农产品10个点……;
3、点位止损(以重要的阻力和支撑作为止损):
如以前高点前低点为止损、趋势线均线黄金分割比例止损等等;
4、时间止损:
规定时间出场,如收盘前为回避隔夜风险而止损;
5、隔夜止损:
隔夜单只要亏损,不计点位开盘止损;
传统止损设置的困惑
1、止损往往止错,砍在天花板或者地板;
2、止损的大小很难设置;
3、止损次数频繁;
4、预期止损的位置常因为跳空缺口、行情暴涨暴跌、不可抗力等等而执行不了;
为什么止损这么困难?
——问题的关键在于:
传统的止损是以自己出发,没有从市场出发。
一切设置都是根据自己的成本、喜好而来,和市场的节奏往往是不一样的。
更严重的是,止损还有方法可循,止盈就难了。
有的人知道严格止损,可是不知道如何止盈,结果是亏损的时候砍掉了,盈利的时候走得太快。
结果,该亏的时候亏了,该赚的时候没赚,仍然是死路一条。
超越止损止盈
可以拿自己的交易模式比对一个盈亏平衡公式:
设判断正确率X%,品种手续费P,止损点N,点差C,盈亏比a,则若要盈利必须符合以下条件:
(aN-P-C)*X%-(N+P+C)(1-X%)>
据统计数据发现,成功的操盘手正确率大都低于30%,那么他们如何获利的呢?
仍然以(aN-P-C)*X%-(N+P+C)(1-X%)>
0看
设N>
>
P,N>
C,则上述公式简化为:
aN*30%-N(1-30%)>
0,
消去N,简化为:
a30%-70%>
即:
a>
2.3
结论:
尽量使自己的盈亏比在3:
1以上!
其实止损止盈的概念是可以模糊化的,市场没有该让你盈或该让你损的规则,只有该你进、该你出的规则。
严格跟随市场指示,你就知道,按照市场规则运作的结果是唯一确定的,不用刻意在意盈亏。
盈亏的数据统计自然是会符合交易模型的。
就像打仗,你若太在意士兵的具体伤亡人数是打不好的。
你具体要知道的是在什么情况下怎么打——什么时候进攻、什么时候防守,最终才可以取得预期的胜利。
一个物体的初始状态如果是确定的,受力情况是确定的,那么一段时间后它的状态也是唯一确定的。
——牛顿
一个交易方法的可行性如果是确定的,它的执行层面是确定的,那么一段时间后它的收益也是唯一确定的。
(之八)——“调遣之法”
你不能控制市场的走势,但你可以控制手中的资金。
——灵活运用资金
为什么期货资金运用灵活
1、“T+0”的交易制度:
当天开仓,当天就可以平仓;
然后可以再开仓……理论上一天可以成交无数次。
2、做多、做空——双向交易机制:
多空交易均可开仓,交易机会增加一倍。
3、保证金制度:
你可以使用杠杆,也可以不使用。
杠杆有放大十倍资金的功能,如果最大限度地使用杠杆,理论上可以动用本金十倍的资金。
4、浮动盈利可以加仓:
浮动盈利部分可以作为新的可用资金参与交易,大大增加了交易的后备资金。
如何设置仓位
1、风险角度:
①如果仓位越小,同等行情下,单笔风险越小(趋于0%的仓位最好);
②10%资金买入做多的话,无论行情如何下跌(即使商品价格跌到0),资金权益仍然是正数;
③N%资金卖出做空的话,行情涨幅度达到100/n倍以上的时候,仍然可能爆仓;
2、收益角度:
①盈利的话,同等行情下,仓位越大越好(趋于100%的仓位最好);
②即使最终盈利,中间要经得起回撤。
即每次开仓的数量在实现增长前是能保持一致的,否则盈利的可能会大大降低(比如100万回撤到10万,回撤幅度是90%,而10万赚回100万,盈利率就是900%);
3、综合角度:
①仓位不能过大(则风险大),也不能过小(则收益小);
②用投资组合方式:
使得单个品种仓位小(如3%——20%),组合N个品种,使得最终仓位不会太小(40%——70%)。
如何调整仓位
1、以算术比例增长的交易系统,各品种开仓手数保持永远不变(增长平稳);
2、以对数比例增长的交易系统,各品种开仓手数按照资金比例进行阶段性调整或随时调整(增长更迅速,同时回撤也可能被放大);
3、随机比例增长的交易系统,各品种开仓手数根据行情随时进行调整。
与此同时,资金持仓比例也在随时变化(极大增加趋势行情的收益,同时回撤也被放大)。
资金的运用就像在变化莫测的战场上调兵遣将,手段可多样灵活,但是要牢记原则:
自己调整持仓的规则要坚持如一,调整持仓时速度要快,还有注意不要随意放大风险。
(之九)——“行军之法”
做长线还是短线,交给市场决定
期货交易中对长线和短线的界定其实不是很清楚的,这给投资者造成了很大困惑,甚至有人得出了非常错误的结论:
赚了我就做短线马上走掉,亏了我就做长线,熬到解套为止。
这种不控制风险的做法当然不值得一提,而且这样做的人不用过多久都会纷纷消失。
我们所要讨论的是在盈利大于亏损的前提下怎么设置交易频率:
期货特有特点影响交易频率
1、保证金交易特点:
决定了期货不能像股票一样拿多久都可以,因为如果行情持续朝持仓相反的方向走而不控制风险的话,会产生巨大亏损;
2、“T+0”特点:
决定期货的换手率很高,交易频率偏高(如锌合约换手率是200%——400%/天,即锌的合约市场平均持仓时间为1—2小时);
3、低手续费的特点:
期货手续费为本金的1‰——4‰,交易费用可以忽略,交易频率因此增加;
4、当天平仓不收费特点:
客观上鼓励和促使交易者当天平仓做短线;
5、到期交割的特点:
决定期货合约的时间长度不会超过一年(豆一合约除外);
6、流动性集中移动的特点:
决定期货每个主力合约存在的时间都不长(最长6个月,一般为1—2个月)。
主力合约一旦移仓,原持有的期货合约将面临流动性不足的问题,一般情况下也得随之移仓;
7、隔夜跳空的特点:
决定期货不是可以无条件地做隔夜持仓的,否则可能今天涨停的持仓明天直接跌停,而没有可以控制风险的手段和过程。
定义长线和短线
1、“超长线”?
:
平均持仓1个月以上的交易方式,超长线基本上不成立。
合约会遇到流动性问题,而且本金的回撤周期可能会长达8个
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