会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析四Word格式文档下载.docx
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第2题光华公司2007年甲产品销售收入为5000万元,总成本为3500万元,其中固定成本为600万元。
2008年该企业有两种信用政策可供选用:
(1)A方案:
给予客户60天信用期限(n/60),预计销售收入为6000万元,货款将于第60天收到,其信用成本为140万元。
(2)B方案:
信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5800万元,将有30%的货款于第10天收到,20%的货款于第20天收到,其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账,后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%),收账费用为50万元。
该企业甲产品销售额的相关范围为4000万~7000万元,企业的资金成本率为8%(为简化计算,本题不考虑增值税因素)。
(1)计算该企业2007年的下列指标;
①变动成本总额;
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
(2)计算B方案的下列指标:
①应收账款平均收账天数;
②应收账款平均余额;
③维持应收账款所需资金;
④应收账款机会成本;
⑤坏账成本;
⑥采用B方案的信用成本。
(3)计算以下指标:
①A方案的现金折扣;
②B方案的现金折扣;
③AB两方案信用成本前收益之差;
④AB两方案信用成本后收益之差。
(4)为该企业做出采取何种信用政策的决策,并说明理由。
(1)①变动成本总额=3500-600=2900(万元)
②变动成本率=2900÷
5000=58%
①应收账款平均收账天数=30%×
10+20%×
20+50%×
90=52(天)
②应收账款平均余额=5800÷
360×
52=837.78(万元)
③应收账款所需资金=837.78×
58%=485.91(万元)
④应收账款机会成本=485.91×
8%=38.87(万元)
⑤坏账成本=5800×
50%×
4%=116(万元)
⑥采用B方案的信用成本=38.87+116+50=204.87(万元)
(3)①A方案的现金折扣=0
②B方案的现金折扣=5800×
(2%×
30%+1%×
20%)=46.4(万元)
③A方案信用成本前收益=6000×
(1-58%)=2520(万元)
B方案信用成本前收益=5800×
(1-58%)-46.4=2389.6(万元)
AB两方案信用成本前收益之差=2520-2389.6=130.4(万元)
④A方案信用成本后收益=2520-140=2380(万元)
B方案信用成本后收益=2389.6-204.87=2184.73(万元)
AB方案信用成本后收益之差=2380-2184.73=195.27(万元)
(4)因为B方案信用成本后收益小于A方案信用成本后收益,所以应采用A方案。
第3题华夏公司2007年12月31日的资产负债表如下:
公司2007年的销售收入为15万元,流动资产的周转率为2次,销售净利率为10%,现在还有剩余生产能力,即增加收入不需进行固定资产投资,此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。
(1)如果2008年的预计销售收入为20万元,公司的利润分配给投资人的比率为30%,其他条件不变,那么需要从企业外部筹集多少资金?
(2)如果2008年要追加一项投资5万元,2008年的预计销售收入为20万元,公司的利润分配给投资人的比率为30%,其他条件不变,那么需要从企业外部筹集多少资金?
(1)变动资产的销售百分比=(20000+40000)÷
150000=40%
变动负债的销售百分比=13000÷
150000=8.67%
需从外部追加的资金=(200000-150000)×
40%-(200000-150000)×
8.67%-200000×
10%×
30%=9665(元)
(2)需从外部追加的资金=50000+9665=59665(元)
第4题南海公司计划用新设备替换旧设备。
旧设备预计尚可使用5年,目前变价净收入为60000元。
新设备投资额为150000元,预计使用5年。
至第5年末,新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元(各残值与税法的规定相同)。
使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元,降低付现成本9000元。
按直线法计提折旧,所得税率25%。
(1)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。
(2)计算该更新方案的内含报酬率。
(3)若设定折现率分别为8%和10%,确定应否用新设备替换现有旧设备。
△年折旧=(150000-10000)/5-(60000-6000)/5=17200(元)
△NCF0=-(150000-60000)=-90000(元)
△NCF1~4=(△收入-△付现成本-△折旧)×
(1-25%)+△折旧
=[16000-(-9000)-17200]×
(1-25%)+17200=23050(元)
△NCF5=△NCF4+△残值=23050+(10000-6000)=27050(元)
(2)△NPV=23050×
(P/A,△IRR,4)+27050×
(P/F,△IRR,5)-90000
当i=8%时,
△NPV=22426×
(p/A,8%,4)+26426×
(P/F,8%,5)-90000=23050×
3.3121+27050×
0.6806-90000=4754.14
当i=10%时,
△NPV=23050×
(P/A,10%,4)+27050×
(P/F,10%,5)-90000=23050×
3.1699+27050×
0.6209-90000=-138.46(元)
(△IRR-8%)/(10%-8%)=(0-4754.14)/(-138.46-4754.14)
求得△IRR=9.94%
(3)当折现率设为8%时,IRR大于8%,应以新设备替换旧设备;
当折现率设为10%时,IRR小于10%,应继续使用旧设备。
第5题某公司由于目前的信用政策过程过严.不利于扩大销售,同时收账费用过高,该公司准备修正现行的信用政策。
现有甲、乙两个备选方案,有关数据见下表。
项目
现行收账政策
甲方案
乙方案
年赊销额(万元/年)
4800
5200
5400
信用条件
N/60
N/90
2/60,N/180
收账费用(万元/年)
80
40
20
所有账户的平均收账率
60天
180天
预计有50%的客户会享受现金折扣
所有账户的坏账损失率
2%
2.5%
3%
变动成本率
80%
80%
应收账款投资的最低报酬率
15%
在不考虑所得税的影响时,应否改变现行的信用政策?
如果要改变,应选择哪个方案?
根据所给资料可编制下表:
根据计算结果,应该选择甲方案,因为放宽了信用政策,使企业的收益增加了26万元(714-688)。
二、综合题(本大题4小题.共50.0分。
第1题
某公司现有资产1000万元,权益乘数为2,公司认为目前的资本结构是合理的并将继续保持下去,现有所有者权益均为普通股本,每股面值50元。
负债的平均利率为10%,其他有关资料如下。
(1)年初累计未分配利润为-140万元。
(2)当年实现销售收入为5000万元,变动成本率为50%,固定成本为950万元。
(3)所得税税率为40%。
(4)提取盈余公积金和公益金的比例均为10%。
(5)预计下一年投资计划所需资金为2000万元。
(6)继续发行股票的面值保持不变。
(1)若该公司采取剩余股利政策,其当年盈余能否满足投资对权益资本的需要?
若不能,应增发多少普通股?
该公司本年度应否发放股利?
为什么?
(2)假设上述投资所需资金或者全部发行普通股利取得,或者全部发行长期债券取得(债券年利率为12%)。
在预计息税前利润为1600万元的条件下,你认为哪种筹资方式对公司更为有利?
目为权益乘数
所以资产负债率=50%
所以所有者权益=1000万元×
(1-50%)=500万元
普通股股数=500万元/(50元/股)=10万股
当年税后利润=(5000-5000×
50%-950-500×
10%)万元×
(1-40%)=900万元
提取盈余公积金=(900-140)万元×
10%=76万元
提取公益金=(900-140)万元×
可用于投资的税后利润=(900-140-76-76)万元=608万元
需增发股数
股=78400股
又因为满足投资对权益资本的需要后无可分配的盈余,所以不能发放股利。
第2题永昌公司有关资料如下:
(1)全年销售收入6000万元,变动成本率60%,含折旧摊销在内的固定成本为1500万元,所得税率为25%。
(2)公司所有者权益为2000万元,全部为普通股股本,普通股200万股,市价10元;
负债率40%,全部为长期债务,利率为8%,各种筹资费用忽略不计。
(3)根据分析,该公司股票β系数为1.6,短期国债收益为4.6%,市场风险溢价率9%。
(4)公司执行固定股利支付率政策,股利支付率为40%,未来2年公司快速成长,增长率为15%,未来3~5年增长率为10%,以后各年进入稳定不变阶段。
(5)下一年度公司拟投产新产品,预计增加资金500万元,可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金,预计新产品投产后增加息税前利润66万元。
要求;
(1)计算该年该公司息税前利润;
(2)计算该年净利润和每股收益、每股股利:
(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本;
(4)计算股票的内在价值(三阶段模型);
(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润;
(6)公司应采用哪种方式筹资?
(7)在无差别点条件下,该公司的财务杠杆系数是多少?
息税前利润=6000×
(1-60%)-1500=900(万元)
(2)净利润=900×
(1-25%)=675(万元)
每股收益=675/200=3.38(元)
每股股利=3.38×
40%=1.35(元)
(3)权益资金成本=4.6%+1.6×
9%=19%
加权平均资金成本=19%×
60%+8%×
(1-25%)×
40%=13.8%
(4)计算股票的内在价值
快速成长(15%)
稳定成长(10%)
零成长0
年份
未来第1年
未来第2年
未来第3年
未来第4年
未来第5年
未来第6年
每股股利
1.55
1.78
1.96
2.16
2.38
复利现值系数(14%)
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
现值
1.39
1.37
1.32
1.28
1.24
股票的内在价值=1.36+1.37+1.32+1.28+1.24+2.38/14%×
0.5194=15.40(元)(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润(设负债为1,股票为2)
增加资金方式
债券1
股票2
股数
200万股
200+500/10=250万股
利息
(2000×
40%×
8%)+500×
10%=114万元
2000×
8%=64万元
则,无差别点下的EBIT0=(N2×
I1-N1×
I2)/(N2-N1)
=(250×
114-200×
64)/(250-200)=314(万元)
(6)因为,增加新产品后,预计息税前利润=900+66=966>314(万元)
所以,选择债券追加资金。
(7)财务杠杆系数=966/(966-114)=1.13。
第3题
华南公司近期准备投资一个项目,该项目的有关资料如下:
(1)项目的原始投资1200万元,其中固定资产投资800万元,流动资金投资230万元,其余为无形资产投资。
全部资金的来源中借款200万元,年利率10%。
(2)该项目的建设期为2年,经营期为10年。
固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入(年初投入),流动资金投资在项目完工时(第二年年末)投入。
(3)固定资产的寿命期为10年,按照直线法来计提折旧,期满有50万元的残值收入;
无形资产从投资年份算起分10年摊销完毕;
流动资金在终点一次收回。
(4)预计项目投产后,每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为600万元和200万元,所得税税率为25%。
(1)计算该项目的下列指标:
①项目计算期;
②固定资产年折旧额;
③无形资产年摊销额;
④经营期每年的总成本;
⑤经营期每年的息税前利润。
(2)计算该项目的下列现金流量指标:
①建设期各年的净现金流量;
②投产后1~9年每年的自由现金流量;
③项目计算期期末回收额;
④结点净现金流量。
该项目的各项指标
①项目计算期=2+10=12(年)
②固定资产年折旧额=(800-50)÷
10=75(万元)
③无形资产年摊销额=(1200-800-230)÷
10=17(万元)
④经营期每年的总成本=200+75+17+200×
10%=312(万元)
⑤经营期每年的息税前利润=600-(200+75)=325(万元)
(2)该项目各项净现金流量指标
①建设期各年的净现金流量
NCF0~1=-(1200-230)÷
2=-485(万元)
NCF2=-230(万元)
②投产后1~9年每年的自由现金流量=325×
(1-25%)+75+17=335.75(万元)
③项目计算期期末回收额=230+50=280(万元)
④终结点自由现金流量=335.75+280=615.75(万元)
第4题某公司目前年销售额100万元,变动成本70万元,全部固定成本和利息费用20万元,平均资产总额60万元,权益乘数1.6,负债的年平均利率8%,所得税税率30%。
该公司拟改变经营计划,需要追加投资50万元,从而使该公司每年固定成本增加6万元,年销售额增长20%,并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高净资产收益率和降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
(1)计算目前的净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2)所需资金以追加实收资本取得,计算净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(3)所需资金以10%的利率借入,计算净资产收益率、经济杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(4)根据以上计算结果,确定该公司应选择哪一方案?
权益乘数=资产/所有者权益=1.6
资产=1.6×
所有者权益
资产负债率=负债/资产
=(资产-所有者权益)/资产
=(1.6×
所有者权益-所有者权益)/(1.6×
所有者权益)
=0.6/1.6
=37.5%
该公司目前负债总额=60×
37.5%
=22.5(万元)
目前净资产总额=60-22.5=37.5(万元)
目前负债年利息=22.5×
8%=1.8(万元)
该公司目前变动成本率=70/100=70%
目前边际贡献率=1-70%=30%
(1)目前情况:
净资产收益率=(100×
30%-20)×
(1-30%)/37.5=18.67%
经营杠杆系数=30/11.8=2.54
财务杠杆系数=11.8/(11.8-1.8)=1.18
总杠杆系数=2.54×
1.18=2.997
(2)追加实收资本方案:
净资产收益率=17.6%
经营杠杆系数=48/23.8=2.017
财务杠杆系数=23.8/(23.8-1.8)=1.082
总杠杆系数=2.017×
1.082=2.18
(3)借入资金方案:
净资产收益率=31.73%
财务杠杆系数=23.8/(23.8-1.8-50×
10%)
=1.4
1.4=2.82
(4)从以上结果可以看出,采用借入资金方案时净资产收益率比目前上升,而总杠杆系数比目的降低,所以应选择借入资金方案的经营方案。
none、三(共计算题小题,15共分)15.0
已知某集团公司下设三个投资中心,有关资料如下。
指标
集团公司
A投资中心
B投资中心
C投资中心
净利润(万元)
34650
10400
15800
8450
净资产平均占用额(万元)
315000
94500
145000
75500
规定的最低投资报酬率(%)
10
计算该集团公司和各投资中心的投资利润率,并据此评价各投资中心的业绩。
集团公司的投资利润率=34650/315000=11%A投资中心的投资利润率=10400/94500=11.01%B投资中心的投资利润率=15800/145000=10.90%C投资中心的投资利润率=8450/75500=11.19%评价:
C投资中心的业绩最优,B投资中心的业绩最差。
第2题
计算各投资中心的剩余收益,并据此评价各投资中心的业绩。
A投资中心的剩余收益=10400-94500×
10%=950(万元)B投资中心的剩余收益=15800-145000×
10%=1300(万元)C投资中心的剩余收益=8450-75500×
10%=900(万元)评价:
B投资中心的业绩最优,C投资中心的业绩最差。
综合评价各投资中心的业绩。
综合考虑对企业的贡献来看,B投资中心的业绩最优,A投资中心业绩次之,C投资中心的业绩最差。
第4题
某公司2005~2009年产销量(假设该公司的产量与销量是一致的)的历史资料如下表所示,2010年该公司预计产销量为15万件。
年度
产销量(x)(万件)
资金占用量(y)(万元)
2005
12
1000
2006
11
950
2007
900
2008
13
1040
2009
14
1100
试运用高低点法预测该公司2010年资金占用量。
建立预测模型y=a+bxb=(最高产销量对应的资金占用量-最低产销量对应的资金占用量)/(最高产销量-最低产销量)=(1100-900)/(14-10)=50(元)根据预测模型y=a+bx,将b代入最高点公式,解得a=y-bx=1100-50×
14=400(万元)将解得a、b代入预测模型,则y=400+50×
该公司2010年资金占用量=400+50×
15=1150(万元)
第5题
试运用回归分析法预测该公司2010年资金占用量。
xy
x2
12000
144
10450
121
9000
100
13520
169
15400
196
N=5
∑x=60
∑y=4990
∑xy=60370
∑x2=730
将计算的各数值代入,解得a=(730×
4990-60×
60370)/(5×
730-60×
60)=410(万元)b=(5×
60370-60×
4990)/(5×
60)=49(元)将解得a、b代入预测模型,则y=410+49x该公司2010年资金占用量=410+49×
15=1145(万元)
第6题
根据以上计算结果,分析两种方法计算结果不同的原因。
两种方法预测出来2010年产销量的结果存在5万元的差异。
原因是:
高低点法在计算时只取了最高点与最低点两个点的数据,虽然计算简便,但计算出的结果可能会出现误差;
回归分析法是根据统计中最小二乘法的计算方法,依据所有的历史资料,计算出的结果较为精确。
在企业资金变动趋势较稳定的情况下,可用高低点法预测资金需要量。
除此之外,应选用回归分析法能较准确地预测资金需要量。
第7题
某公司1999年销售商品12000件,每件商品售价为240元,每件单位变动成本为180元,全年发生固定成本总额320000元。
该企业拥有总资产5000000元,资产负债率为40%,债务资金的利率为8%,主权资金中有50%普通股,普通股每股面值为20元。
企业的所得税税率为25%。
要求计算:
单位贡献毛益;
单位边际贡献m=240-180=60(元);
第8题
贡献毛益M;
边际贡献总额M=12000×
60=720000(元);
第9题
息税前利润EBIT;
息税前利润EBIT=720000-320000=400000(元);
第10题
利润总额;
利润总额=息税前利润-利息=EBIT-I=400000-5000000×
8%=400000-160000=240000(元);
第11题
净利润;
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