电力设备行业总结和1季度分析文档格式.docx
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一、行业年报业绩回顾3
1、2012年行业整体增速下滑3
2、子行业景气度分化4
3、龙头公司仍有高增长5
二、行业2013年一季报业绩回顾11
1、行业一季度毛利率回升11
2、电力设备企业盈利回升12
3、上市公司业绩:
强者恒强13
三、投资建议13
一、行业年报业绩回顾
1、2012年行业整体增速下滑
12年行业延续弱势,行业营收总额3957.50亿元,同比仅增2.46%,归属母公司净利润25.62亿元,同比大幅下滑47.12个百分点。
盈利能力下滑明显,毛利率和净利率出现双降,营业成本的上升导致毛利率下降0.51%,销售费用率的增加进一步拉低净利率,12年行业净利率3.69,同比下降3个百分点。
期间费用率方面,12年同比增加1.85%。
三大费率均有所上升,其中管理费用率和销售费用率上浮较多。
2、子行业景气度分化
分子行业来看,新能源板块仍在寻底阶段,光伏板块成为重灾区,营收和净利润分别同比下滑36.78%和254.17%,风电亦表现不佳,营收和净利率同比下滑21.43%和110.63%。
核电板块营收微增,净利润下滑严重。
电力设备行业整体呈现了营收微涨、净利润下滑的局面,盈利能力下滑。
电机及传动设备受12年宏观形势的影响,营收和净利润双降,分别下滑7.12%和19.45%。
一次设备虽然实现了营收同比上升2.2%,但净利润同比下滑31.59%。
其余板块均实现了正增长,其中,电力电子设备和电能表板块净利润增速超越营收增速,毛利率和净利率在行业位居前列,盈利能力回升。
3、龙头公司仍有高增长
从上市公司来分析,渤海电力设备与新能源行业146家上市公司中,实现归属母公司净利润为正且同比增长的的企业有74家,同比下滑的有57家,亏损的有15家。
全年增速最大(扣除非经常性损益)的5家公司主要由于去年净利率基数较低,分别为:
平高电气(2332.45%)宝胜股份(1797.52%)、宝光股份(1274.53%)、万家乐(891.46%)。
净利润下滑最严重的5家公司分别为大港股份(-186.63%)、九洲电气(-186.92%)、海润光伏(-252.14%)、长征电气(-385.58%)以及银星能源(-796.89%)。
亏损的企业主要集中在光伏领域。
值得注意的是,行业内的龙头公司在12年取得了不错的业绩,扣除非经常性损益的净利润增速在50%以上的有28家,较去年的22家增加6家。
二、行业2013年一季报业绩回顾
1、行业一季度毛利率回升
2013年1季度仍然营收微升,净利润下滑,但盈利能力有所回升。
1季度毛利率19.68%,同比提升0.68个百分点,较12年全年降低0.19个百分点,我们预计这重要是一季度毛利率较低的一次设备产品生产占比提高,未来随着二次设备尤其是智能化设备的占比提升,毛利率有望继续提高。
净利率同比下降了0.98个百分点,但比12年全年的3.69%提升了0.3个百分点。
2、电力设备企业盈利回升
新能源板块未见起色,光伏和风电板块继续恶化,核电板块也出现净利润同比大幅下滑。
电力设备板块盈利回升,电机及传动设备最为显著,营收和净利率分别增加16.61%和87.55%,毛利率和净利率分别提升2.23%和2.43%,宏观经济回暖的作用有所体现。
一次设备也逐渐走出低谷,营收同比增长16.02%,归属母公司股东的净利润同比增加58.20%,毛利率和净利率分别提升0.94%和0.99%。
电能表行业延续12年的强势,营收同比增加2.51%,净利润同比增加17.05%,电力电子设备一季度业绩下滑。
强者恒强
渤海电力设备与新能源行业146家上市公司中,2013年一季度实现归属母公司净利润为正且同比增长的的企业有75家,同比下滑的有54家,亏损的有17家,基本与去年情况持平。
净利润增速较高的企业中,思源电气、积成电子、许继电气、理工监测电科院等个股延续12年的高增长势头,且预计上半年业绩持续向好,体现了强者恒强的逻辑。
此外,部分新能源个股一季度已经先实现了营收和净利润的增长,亿晶光电、航天机电、天龙光电、拓日新能等个股都实现了扭亏为盈。
三、投资建议
一季度相较于12年,景气度逐渐回暖,新能源行业还在探底,但部分个股已经扭亏为盈,有望率先走出低谷。
电力设备中,一次设备毛利率逐步回升,二次设备仍保持了较高的景气度,电力电子设备和电机设备也走向弱势复苏。
新能源设备仍在探底中,部分光伏企业率先扭亏为盈,风电基本面仍未见好转,核电弱势稳定。
我们建议投资者按照两条思路挖掘个股:
首先是子行业需求放量,业绩迎来高增长的企业,主要是二次设备中保护、检测等智能化设备商,其次是需求回暖,有望率先走出低谷,业绩迎来反转的个股,主要是电力电子、电机和光伏个股。
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