日照港财务报表分析Word文档下载推荐.docx
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1.综合评价16
1)盈利能力16
2)偿债能力16
3)营运能力17
4)成长能力17
5)风险因素与对策17
2.财务综合得分18
一、公司概况
日照港是我国沿海二十个主枢纽港之一,是新亚欧大陆桥东方桥头堡。
1982年开工建设,1986年开港开放,现拥有石臼、岚山两大港区,46个生产性泊位,年实际通过能力超过2亿吨。
公司主要业务为煤炭、矿石等杂货的装卸、堆存等港口业务,煤炭和矿石业务占据全部业务量的80%左右。
“十一五”期间,港口吞吐量5年连续跨越了两个亿吨台阶,年均增长21.8%,2006年突破1亿吨,成为全国最年轻的亿吨港;
2010年完成22597万吨,突破2亿吨,比2006年净增1.1亿吨以上,连续5年保持全国沿海港口第九位,实现了由“搏击双亿”到“超越双亿”的历史性跨越,铁矿石进口量和镍矿、木片、大豆吞吐量位居全国沿海港口第一位。
公司上市时间2006-10-17,股票代码600017。
图1日照港货物吞吐量增长示意图
公司的控股股东是日照港集团。
日照港集团有限公司前身为1984年12月6日成立的日照港务局。
2003年,日照港务局、岚山港务局联合成立国有独资的日照港(集团)有限公司。
2010年8月,经日照市政府、日照市工商部门核准,日照港(集团)有限公司正式更名为“日照港集团有限公司”,注册资本由15亿元变更为36亿元,并办理了新的企业法人营业执照。
日照港集团有限公司继续保持作为公司控股股东的身份。
截止2011年12月31日,日照港集团有限公司总资产为342亿,净资产为121亿元(上述财务数据未经审计)。
公司实际控制人为日照市人民政府,市长李同道。
自2003年5月开始,日照市政府对公司控股股东日照港集团有限公司实行授权经营。
因此,本公司的实际控制人是日照市人民政府。
100%
图2公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
本公司属于交通运输港口服务行业,经营范围:
港口货物中转、装卸、搬运和仓储(不含易燃易爆危险品)服务,港口机械设备维修;
机械设备及配件的销售。
本公司主要利用港口设施进行煤炭、矿石、水泥等散杂货的装卸、堆存中转服务。
主要业务分类构成表如下图所示:
图3日照港股份公司主营业务分布
表1日照港股份公司主营业务分类构成情况
从上图、表中可以看出,公司的主营业务中以装卸劳务和港务管理劳务为主,两项业务占主营业务收入的93.34%,2011年装卸业务和堆存劳务的毛利率都呈现下降趋势,究其原因是由成本压力造成的。
港务管理劳务的毛利率略有上升。
因此,控制成本,增强公司的盈利能力是公司需特别关注的。
二、财务报表概述
1.资产负债表
2011年度,公司资产总额104.29亿元,比2010年同比增长20.46%。
非流动资产占资产总额79.58%,其中固定资产和在建工程分别占57.4%和6.61%。
流动资产占总资产20.42%,其中货币资金占比为10.25%,应收账款和应收票据占比为8.56%。
从增长率角度看,货币资金10.69亿,同比增长218.08%;
资本公积金18.36亿,同比增长151.68%,主要是公司2011年非公开发行A股股票募集资金14.4亿元到位所致。
长期股权投资和在建工程增长率分别为98.01%和99.73%,在建工程增加主要是本期公司投资建设日照港石臼港区南区焦炭码头、西港三期后方堆场工程所致;
长期股权投资增加原因,主要是公司本期投资岚山万盛、东平铁路、枣临铁路所致。
递延所得税同比增长83.41%,主要是本期公司资产减值准备及计提费用增加所致。
其他非流动资产同比增长率为130.51%,但由于其他非流动资产本身数额以及在流动资产中所占比例非常小,所以可以不予考虑。
2.利润表
2011年度,公司实现营业收入35.62亿元,同比增长12.85%;
营业成本25.63亿元,同比增长13.68%;
实现利润总额6.29亿元,同比增长10.21%;
实现净利润4.99亿元,同比增长9.63%;
实现归属母公司净利润4.81亿元,同比增长12.64%;
实现每股收益0.19元。
公司营业收入增加的主要原因是:
吞吐量的增长以及装卸费率的提高;
营业成本增加的主要原因是:
吞吐量的增加以及西港三期工程、岚山8#12#泊位改建工程等全部完工结转固定资产导致折旧费用增加以及公司员工整体薪酬提高所致;
净利润增加主要原因是:
营业收入同比增长以及西港三期工程项目享受企业所得税减免所致。
3.现金流量表
2011年度,公司现金及现金等价物净增加额7.33亿元,期末余额10.68亿元。
同比增长218.19%,主要原因:
一方面是2010年现金及现金等价物的增加额为-0.45亿,另一方面是非公开发行股票募集资金到账。
现金流量表中,经营净现金流量为8.25;
投资活动净现金流量为-9.79;
筹资活动净现金流量为8.87。
其中资产减值损失本期发生额1,092.21万元,较上期增加2,785.82%,主要是对许崇园挪用款项966万元全额计提减值准备。
三、公司各项能力分析
1.偿债能力分析
1)短期偿债能力分析
(a)比率分析
表2日照港股份公司近四年短期偿债能力比率
图4日照港股份公司近4年短期偿债能力比率及趋势图
从表2和图4可以看出,公司近4年的短期偿债能力较强。
仅从流动比率和速动比率来看,公司的流动比率远低于2,速动比率低于1,而且由于存货比较少,流动比率和速动比率比较相近。
然而,与同行业均值相比,公司的短期偿债能力仍具有优势:
无论是流动与速动比率,还是现金流量与流动负债的比率都优于行业均值。
尤其是现金流量负债比,达到行业均值的3倍以上,说明公司的现金偿还能力较强。
从变动趋势来看,公司在08,09年的各项指标均有下降趋势,主要是受金融危机影响。
2011年则表现为一种增强的趋势。
本公司和行业的流动比率均远远低于标准值2,是和行业的特征相关联的,港口运输行业以固定资产为主,流动资产在总资产中的占比相对较少。
公司流动资产中50%以上是货币资金,因此,总体来说,公司的短期偿债能力可以得到保障。
(b)趋势分析
表3日照港股份公司短期偿债能力绝对数趋势分析
图5日照港股份公司短期偿债能力绝对数分析
从表3,图5可以看出,公司的货币资金、流动资产、经营活动现金净流量的绝对额呈现上升趋势。
货币资金从2008年的2.5亿上升到2011年的10.69亿;
流动资产总额从8.75亿上升到21.29亿。
流动负债呈现上升趋势,但2011年较2010年有较大幅度的下降。
在此期间,流动负债中各个项目也出现下降。
短期借款从8.75亿下降至3.90亿,应付款和其他应付款也出现下降趋势。
由于经营活动现金流量呈现上升和下降交替的趋势,而且经营活动现金流量变动幅度小于流动负债的变动幅度,造成现金流量负债比在2011年较大程度的上升。
(c)结构分析
表4日照港股份公司短期偿债能力的结构分析
表4是日照港股份公司短期偿债能力的结构分析,其中,货币资金、应收票据、应收账款、存货、预收款项和其他应收款是这几个项目在流动资产总额中的比重,流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重;
短期借款、应付账款是这两个项目在流动负债中所占的比重,流动负债合计表示各年度流动负债占总负债的比重。
从表4可以看出,流动资产占总资产的比重不高,只有15%左右,2011年上升至20.42%。
在流动资产中,货币资金占50.2%,应收账款和应收票据合计41.92%,而存货占比很小。
从变动来看,应收账款从2008年的45.28%变为15.18%,说明公司的款项回收能力增强。
公司的流动资产占总资产的比率基本近4年来基本保持15%,2011年主要的大幅提升主要是和定向募股的现金款项到账有关。
公流动资产在总资产中的比重比较合适,对流动负债的保障程度适中。
流动负债占总负债的比率在18%左右,相对而言,也是一个较合适的指标。
2)长期偿债能力分析
表5日照港股份公司长期负债能力比率
从表5可知,公司的权益乘数、资产负债率和利息保障倍数都略低于行业均值。
资产负债率近4年来具有下降趋势,资产负债率的一般标准为40%到60%,公司刚好满足这个比率。
至于利息保障倍数,本公司的值为4.16,而行业均值为4.81,说明公司的利息偿还能力较行业不具有优势。
偿债保障倍数是从企业现金流量角度分析长期偿债能力,它是负债总额与经营活动现金净流量的比率,公司该项比率变动比较剧烈,在2011年处于较低水平,说明企业偿还债务的能力较强。
日照港股份公司的股东权益负债比保持在1.1左右,且波动幅度比较平缓。
图6日照港股份公司长期负债能力比率和趋势分析
(b)趋势分析
表6日照港股份公司长期偿债能力绝对数
图7日照港股份公司长期偿债能力绝对数趋势分析
从表6,图7可以看出,公司近4年来资产总额迅速上升,变化规模明显,所有者权益呈明显上升趋势,负债总额呈下降趋势,说明公司的资金主要来源于股东提供的自有资金。
公司息税前利润有缓慢上升趋势。
经营活动现金流量总体呈现缓慢上升趋势,在2010年有小幅下降,这是受市场和整个行业的影响。
3)财务杠杆分析
对企业的所有者而言,企业负债增加会增加其投资损失的风险,但同时可能为其带来潜在的投资收益。
由于固定债务利息的存在,税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度,这是一种杠杆效应。
表7日照港股份公司财务杠杆分析
企业资本结构中负债比例越高,财务杠杆程度越大,资金成本节约的利益和负债经营的利益就越明显,同时不能如期还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的风险也越大。
日照港股份公司2008年至2011年负债比率缓慢上升,财务杠杆的效应有所增强。
疑点:
财务杠杆具有放大效应,它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了,应该表现为税后利润增长率大于息税前利润增长率。
而从表7中看到相反的现象。
这里的息税前利润=净利润+所得税+财务费用(公司的利息支出项目为0)。
2.营运能力分析
表8日照港股份公司营运能力比率
图8日照港股份有限公司营运能力比率及趋势
从表8,图8可以看出,公司存货周转率、应收账款周转率都有所上升;
流动资产周转率出现下降;
总资产周转率总体上处于上升趋势,2011则有所下降。
与同行业相比,存货周转率为18.06,处于行业均值水平;
应收账款周转率略高于行业均值;
总资产周转率的行业均值为0.39,公司值为0.37,在行业平均值之下。
公司的营运能力在同行业中不具有优势。
总资产周转率较低,公司应加强营运能力管理。
3.盈利能力分析
1)营业收入分析
表9日照港股份公司盈利能力指标
图9日照港股份公司盈利能力变化趋势
从表9、图9可以直观地看到,2009年公司的各项营业收入指标均处于近4年来的最高值。
2009年以后,毛利率、营业利润率、净利润率和成本费用利润率均处于下降趋势。
毛利率略高于行业均值,成本费用利润率处于行业均值之下。
相对地,净利润率和营业利润率均低于行业均值,说明企业的盈利能力不强,经营效率有待提高。
2)盈利能力分析
表10日照港股份公司盈利能力比率
注:
行业各项指标计算均以整体法为准
图10日照港股份公司盈利能力比率及趋势
从表10、表10中可以看出,日照港股份有限公司盈利能力近4年呈现下降趋势,与同行业相比,行业总资产报酬率均值为7.88%,公司的总资产报酬率为8.68%,优于行业平均水平。
公司的每股收益、每股净资产、每股经营现金流量、净资产收益率、总资产收益率均在行业均值之下。
从上面的分析可知,无论从营业收入角度,还是盈利能力指标角度看,公司的盈利能力都不足,只是一个非常值得关注的问题。
4.现金流量分析
表11日照港股份公司现金流量指标分析
图11日照港股份公司现金流量指标趋势分析
营业收入现金回收率是经营活动现金净流量与营业收入的比值,该值越大,说明企业内部资金筹措、自我扩张的能力越强,也说明企业经营状况与经营效益好。
反之,说明企业收账能力弱,面临的风险大。
公司近4年的营业现金回收率有上升趋势,而且2011年显著高于行业均值。
总资产现金回收率与净资产现金回收率分别反映企业资产与所有者权益产生的现金的能力,公司这两项指标均有下降趋势,但2011年具有较大提高,反映资产获取现金的能力有所加强。
现金获利指数与盈余保障倍数是互为倒数的两个指标,现金获利指数是净利润与经营活动净现金流量的比值,反映企业每实现1元的经营活动现金流量所实现的收现性利润额,可以用来衡量经营活动现金流量的获利能力。
盈余现金保障倍数衡量企业当期实现的净利润中创造的现金净流量,该指标一般以大于或等于1为宜。
从日照港股份公司的现金流量指标变动趋势可以看:
除了2010年外,该指标均大于1,说明公司的现金流量比较充裕,2011年则达到1.46,主要是经营活动现金净流量增长率远远大于净利润增长率造成的。
现金获利指数=净利润额÷
经营活动现金净流量
5.发展能力分析
表12日照港股份公司发展能力趋势分析
从表12可以看出,公司的资产规模和资本规模都在扩大,营业收入与净利润增长率均有下降。
公司营业收入增长率12.85%,远远低于行业均值55.43%;
营业利润增长率基本保持在行业均值水平;
经营活动现金流量增长率77.55%,远远超过行业均值-4.94%。
公司的营业收入增长率低于行业均值达42.58%,而利润总额增长率却为10.22%,高于行业均值3.07%,主要是由于营业外收入以及投资净收益的增长所带来的。
营业收入增长率行业均值是从wind数据库获得的,个人认为这个数据有问题。
三年资产平均增长率=[(年末资产总额/三年前年末资产总额)1/3-1]*100%公司值5.58%
三年利润平均增长率=[(年末利润总额/三年前年末利润总额)1/3-1]*100%公司值13.95%
6.杜邦分析
图12日照港2011年财务状况杜邦分析
从图12可以看出,公司净资产收益率从2010年的9.83%到2011年的8.74%,其原因从第一层指标看,销售净利率、资产周转率、权益乘数均出现下降;
从第二层指标看,经营利润率也降低。
将公司的指标和同行业相比,公司盈利能力、发展能力低于行业均值,公司的效益与经营管理有进一步提升的潜力。
四、公司综合能力分析
1.综合评价
1)盈利能力
企业存在的目标之一是获取利润,如果长期亏损,企业是无法继续发展的。
从2011年的指标来看,公司营业利润率、净利润率、净资产收益率均低于行业均值,营业收入毛利率和总资产报酬率略高于行业均值。
但是现金盈余保障倍数呈现较快的增长,说明公司经营现金流量用以支付股东收益的能力增强。
总体而言,公司的盈利能力不强,处于行业均值或以下级别,而且较2010年没有明显变化,个人认为加强盈利能力管理是公司需重点改进方面。
2)偿债能力
企业的发展仅靠内部资金是不够的,对外筹资可以有股权和债权两种。
债券筹资对企业来说,增加了财务风险,而且要计算利息。
因此,会给企业带来更大的压力。
同时,企业也离不开债券筹资,通过负债融资,可以提高企业的获利水平,提高所有者的权益,这里存在杠杆效应。
日照港股份公司的短期偿债能力和长期偿债能力都比较好。
流动比率和速动比率均高于行业均值。
公司的资产负债率为0.35,略低于行业均值0.42。
公司处于扩张阶段,固定资产投资和在建项目较多,此外也对关联企业进行股权投资。
根据公司2011年规划,全年公司预计贷款19.5亿元。
其中:
流动资金贷款12亿元(含归还到期银行贷款),项目贷款7.5亿元。
根据公司2012年生产经营计划,全年预计需要资金贷款19亿元,其中流动资金贷款11.5亿元,项目贷款7.5亿元。
可以看出,公司充分利用了负债经营,资本结构处于较好的水平。
3)营运能力
企业的营运能力是指各项资产在生产经营过程中被使用的效率。
资产运转越快,它的效率就越高。
企业的营运能力主要体现在对流动资产、存货、应收账款、总资产的管理上,这些资产周转的越快,企业的流动性就越高,偿债的风险就越小。
日照港公司的营运能力较好,除应收账款周转率略低于行业均值外,其他各项资产周转率都处于行业均值以上,因此,加强应收账款回收,是提高公司营运能力的重要方面。
4)成长能力
企业盈利并不仅仅追求当前利益,更重要的是谋求持续发展,这就取决于企业的成长能力。
成长能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面的能力。
日照港股份公司近4年营业收入增长率远远低于行业均值,营业利润增长率也低于行业均值。
但是,总资产增长率、股东权益增长率却高于行业均值。
表明公司的权益及资本处于扩张阶段,而主营业务收入和利润增长相对不足。
5)风险因素与对策
市场环境方面:
港口的经营主要受国家和地区的经济和产业发展水平的影响。
当前全球经济复苏、国际经济增长缓慢,我国经济深层次的结构性矛盾和CPI持续上涨带来的压力仍很突出,经济发展所面临的形势更加复杂,国内进出口贸易受此影响增速可能回落,海运需求动荡风险仍然存在。
行业竞争方面:
随着港口能力和腹地范围的不继扩大,港口之间竞争日趋激烈,港口在市场开发、功能建设、资源整合、项目争引、优惠政策和先进技术等方面的竞争加剧。
公司的市场份额和核心竞争力可能会受到影响。
公司自身方面:
面临的成本压力比较大。
2011年以来,物流、运营、水电、人工等成本费用都在涨价。
再者,打造现代化的信息化港口,也许投入大量资金人力资源。
对策:
公司需积极采取措施转变发展模式,促进业务结构优化。
强化经营,降低成本,提升企业发展质量和效益;
培育新的利润增长点;
强化调度指挥、生产组织和生产要素,以服务质量和装卸效率为主要内涵提升品牌竞争力,促进港口吞吐量持续增长。
此外,公司2011年底对港口基准费率作了一次上调,这将提升公司的经营成果。
而且前两年在建的项目已经投产,可以进一步促进公司的发展。
目前,大多数评级机构对其股票持增持意见。
2.财务综合得分
表13日照港股份公司2009年若山风向标综合得分
证星-若山风向标评分体系最新数据为2009年财务数据。
从2009年情况看,日照港的证星-若山风向标上市公司财务测评系统综合得分为67.15,在仓储运输行业中排名第8(截至当时,该行业已发布2009年报总数49家)。
公司偿债能力处于同行业中游,偿还到期债务的风险小。
公司资产负债管理能力处于同行业中游水平,但仍有明显不足,公司应当花大力气,充分发掘潜力,使公司发展再上台阶,给股东更大回报。
公司盈利能力处于行业中游,其发展前景关键在于是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。
在同行业中,公司的成长性一般,投资者应该注意其规模是否有适度扩张的可能,否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。
在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平,在改善现金流量方面,还存在一定的改进空间。
2009年年报显示,日照港的财务状况总体上保持去年水平,其中资产负债管理能力、现金能力、成长能力、偿债能力无明显改善;
但同时在年报中我们也发现,公司的盈利能力下滑,应引起管理者和投资者的注意。
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