安琪酵母财务报表分析Word下载.docx

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流动比率

0.74

0.81

速动比率

0.39

0.47

0.38

现金比率

10.61

22.31

通过表1分析可知：

该企业营运资金逐年递减，企业偿债风险逐渐增大；

该企业流动比率和速动比率先增后减，说明短期偿债能力不稳定；

现金比率先增后减，说明企业支付能力增强后又减弱了。

（2）、行业横向对比分析

表22015年短期偿债能力同行业对比分析

安琪酵母2014年

安琪酵母2015年

同行业2014年

同行业2015年

3.001

3.024

2.204

2.319

从表2分析可知，公司2014-2015年的流动比率、速动比率依然显著低于行业平均值，资产负债率高于行业平均值。

2015年流动比率为0.74，约为行业平均值的三分之一。

经营活动的现金流尚不足抵补短期债务，表明公司的短期偿付能力有待提高。

2、长期偿债能力分析

表32013-2015年安琪酵母长期偿债能力分析

资产负债率

53.76

51.75

47.27

产权比率

80.14

88.55

86.92

利息偿付倍数

405.41

304.00

415.06

从表3分析得知，企业2015年资产负债率比前两年有所下降，说明企业长期偿债能力提高了；

表42014-2015年安琪酵母与同行业对比

33.828

33.002

从表4中分析可知，安琪酵母2014年和2015年资产负债率都高于行业平均值，说明企业长期偿债能力高于同行业。

（二）、盈利能力分析

（1）公司同期纵向对比分析

表52013-2015盈利能力相关数据

营业利润

21147.5

19307.4

33396.1

利润总额

24722

23789.4

37676.9

净利润

18202.9

17682.4

31871.1

资产总额

633887

628221

619676

股东权益总额

293136

303147

326731

从表5可以看出，安琪酵母2013-2015年期间都保持盈利状态，无发生亏损情况，而且净利润在2015年增长幅度比较大，表明了该公司拥有良好的利润增长率。

表62013-2015盈利能力分析

销售净利率

5.84

4.84

7.56

销售毛利率

29.27

29.29

29.88

成本费用利润率

8.50

6.94

9.57

总资产净利润率

3.09

2.80

5.11

净资产收益率

5.35

5.22

9.22

资产报酬率

22.29

26.81

33.73

从表6分析可知，销售毛利润稳步提升，总资产净利润也实现增长，资产报酬率也逐年提高，说明企业盈利能力比较理想。

由于毛利率提升、费用率下降和制糖业务好转，公司2015年净利率提高2.72个百分点。

2015年公司产能利用率提高、产品结构升级和糖价上涨导致公司综合毛利率提高0.59个百分点。

公司费用率不断改善，销售、管理和财务费用率分别下降0.72、0.34、0.35个百分点，费用控制效果显现。

同时，2014年公司制糖业务亏损6329万元，2015年制糖业务大幅好转。

（2）行业横向对比分析

表7安琪酵母与同行业盈利能力对比

6.691

9.312

5.561

3.681

从表7可以看到，2014年、2015年净资产收益率均低于行业平均值，而资产报酬率高于行业标准。

（三）、营运能力分析

将企业资产营运效率与营运效益的指标进行计算与分析，就是营运能力分析。

列示各项指标：

存货周转天数。

存货周转天数是指企业存货流转的天数。

送一周期的计算从取得存货开始，到销售结束所经历的天数。

周转天数与存货变现的速度及存货占用资金正相关。

周期越短，存货管理的效率越高。

计算公式见式：

存货周转天数＝365/存货周转率

存货周转率＝销售成本/（期初存货＋期末存货）/2

2013年-2015年，存货减少，主营业务成本降低。

通过毛利率及周转率的变化分析，可以看出企业毛利率的增长，促进了存货的加速周转。

主要原因是①烘焙与发酵面食业务实现较快增长；

②酵母抽提物在食品调味和微生物营养两大领域保持持续增长；

③动物营养业务实现快速增长；

④糖业收入实现较大幅度增长；

⑤国内收入增幅高于出口。

表82013年-2015年存货变动表

（万元）

2014年（万元）

2015年（万元）

存货

98477

93211.3

92318.7

主营业务成本

388197

344592

290771

毛利率

29.27%

29.295

29.88%

周转率

2.63%

2.79%

3.08%

固定资产周转率。

该比率反映的是企业固定资产的周转情况，是衡量固定资产使用效率的一项指标。

该比率越高，表明固定资产利用效率越高，利用固定资产效果好。

表92013年-2015年固定资产变动表

2014年新增（%）

2015年新增（%）

2013年比重（%）

2014年比重（%）

2015年比重（%）

固定资产原值

496388

519156

540626

4.59%

4.14%

131.19%

139.32%

146.56%

累计折旧

123068

150716

177149

22.47%

17.54%

32.52%

40.45%

48.02%

固定资产净值

373320

368440

363477

-1.31%

-1.35%

98.66%

98.87%

98.53%

固定资产减值准备

2875.49

2613.94

2605.83

-9.10%

-0.31%

0.76%

0.70%

0.71%

固定资产净额

370444

365826

360871

-1.25%

97.90%

98.17%

97.83%

在建工程

7888.67

6766.83

7987.27

-14.22%

18.04%

2.08%

1.82%

2.17%

工程物资

52.3334

39.6696

30.9235

-24.20%

-22.05%

0.01%

固定资产清理

756.272

0.00%

0.21%

固定资产合计

378385

372632.5

368889.2

-1.52%

-1.00%

固定资产周转率

1.0629

0.9853

1.1513

由此可见，企业固定资产总额逐年下降，由于企业出售、损毁、报废等情况。

2015年固定资产周转率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于2014年。

总资产周转率。

总资产周转率是指企业销售净收入所占平均资产总额的百分比。

该指标用来考察企业整体资产的经营质量和使用资产的效率。

周转率越大，说明怠资产周转越快，销售能力与营运能力就越强。

2014年，安琪酵母资产总额比2013年减少5666万元，减少0.89%。

资产总额减少原因如下：

流动资产增加437万元，增幅0.20%，长期投资减少1.94万，减少0.08%，固定资产减少1.52%。

2015年，资产总额比2014年减少8545万元，减少0.89%。

流动资产减少9311万元，减少4.27%，长期投资增长1512.32万元，增幅65.38%，固定资产减少1.00%%。

由此可见，2013年—2015年，长期投资2014年减少，2015年增加，流动资产在减少，资产总额减少，长期投资比重增加，固定资产比重减低。

表102013年-2015年资产变动与结构相关数据

流动资产合计

217704

218141

208830

0.20%

-4.27

34.34%

34.72%

33.70%

长期投资合计

2315.09

2313.15

3825.47

-0.08%

65.38%

0.37%

0.62%

378385.0034

372632.4996

368889.1935

61.06%

59.32%

58.19%

资产总计

-0.89%

-1.36%

　100%

100%

总资产周转率

0.53

0.58

0.68

（四）、投资报酬比率分析

表11投资报酬比率相关数据

2015年

2014年

本期比上年同期增减（%）

2013年

基本每股收益（元／股）

0.8497

0.4465

90.30

0.4443

稀释每股收益（元／股）

扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股）

0.7404

0.3405

117.44

0.3527

加权平均净资产收益率（%）

9.55

5.29

4.26

5.38

扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）

8.32

4.04

4.28

每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）

1.73

2.12

-18.40

1.481

2015年5月8日，公司2009年非公开发行股份购买资产第二批有限售条件流通股4，404，000股已解除限售条件，本次上市后有限售条件流通股剩余数量为5，344，677股。

从表中可以看到，基本每股收益持续增长，2015年增长90.30%；

（五）、现金流量比率分析

表12现金流量比率相关指标

经营现金净流量对销售收入比率（%）

0.16

0.19

0.14

资产的经营现金流量回报率（%）

0.08

0.11

0.09

经营现金净流量与净利润的比率（%）

2.68

3.95

1.79

经营现金净流量对负债比率（%）

0.21

现金流量比率（%）

20.78

26.05

20.09

从表中可知，经营现金净流量对销售收入比率2014年增长，2015年降低，说明企业盈利质量提高后有部分降低，虽然有利润，但是没有收到现金，都是停留在实物和应收账款，实物可能损坏或者贬值，应收账款可能无法收回，这些没有收到现金的利润风险明显比收到现金的利润要大，收益质量要低。

公司资产经营现金流量的回报率在2014年升高至0.11，到了2015年降低到0.09，在经历2014年转型期之后，情况得到改善。

以方面说明企业的营运环境得到改善，利润得到提高，收现能力得到加强。

另一方面说明公司正在加强资产管理的效率。

经营现金净流量对负债比率在2014年升高后，2015年降低到0.19。

在流动负债结构中，应付账款和应付票据占比较大。

公司需要加强现金流管理，特别是应收账款的管理，降低企业经营的风险。

四、综合分析----传统杜邦分析及改进后的杜邦分析

（一）、2013-2014传统杜邦分析

杜邦财务分析体系法由美国杜邦公司创立并首先在杜邦公司内部成功运用，因此称为杜邦系统。

杜邦分析法的主要原理是利用财务指标之间的内在关联，对企业经营管理的能力，财务管理的效率以及经营的效益在一个综合系统之内做出分析与评价。

这一体系基本的思路是以净资产收益率为对象，将其按层次分解。

具体的表达式为一个乘积的形式。

这一乘积由多项财务比率构成，具体见式：

权益净利率=资产净利率×

权益乘数=（净利润/资产）×

（资产/股东权益）=净利润/股东权益 

表132013年、2014年安琪酵母传统杜邦分析

2013年期初

2013年期末

2014年期初

2014年期末

资产利润率

1.02%

2.87%

0.68%

2.81%

权益乘数

2.08

2.17

权益净利率

1.87%

5.35%

1.31%

5.22%

以2013年财务数据为例

第一次替代：

2.87%×

2.08=5.97%

第二次替代：

2.17=5.35%

资产利润率的变动对权益净利率的影响：

2.87%-1.02%=1.85%

影响幅度：

5.97%-1.87%=4.10%

权益乘数的变动对权益净利率的影响：

2.17-2.08=-0.09

5.35%-5.97%=-0.62%

该公司2013年期末与期初比较，资产利润率增加1.85% 

，使权益净利率增加4.1% 

，权益乘数减少0.09 

，使得权益净利率减少0.62%，以上两要素共同作用，使权益净利率增加3.48%。

可见，盈利的增加主要是资产利润率增长引起的。

（二）、2013-2014改进后的杜邦分析

首先， 

将资产划分为经营资产和金融资产， 

将债务区分为经营债务和金融债务。

遵循“净经营资产（经营资产一经营债务）二净金融负债（金融负债一金融资产）+ 

股东权益”的等式， 

对资产负债表进行调整。

其次， 

遵照“净利润=税后经营利润一税后利息费用”的等式对利润表进行调整。

税后经营利润:

税前经营利润x 

（1一所得税率）， 

而税前经营利润等于营业收入减去不包括利息的成本和费用， 

即息税前利润， 

再加上投资净收益和营业外收支净额所得。

在计算利润时将利息从中扣除， 

是因为利息为筹资活动而形成的费用， 

不应计人经营活动损益。

最后， 

遵照上述两个等式对报表进行调整后， 

改变部分财务比率， 

对传统杜邦分析体系进行改进。

其指标体系为:

权益净利率=（ 

税后经营利润一税后利息）/ 

股东权益= 

净经营资产利润率+（ 

净经营资产利润率一税后利息率）×

净财务杠杆 

净经营资产利润率反映了单位净经营资产所获得的利润， 

精确体现了每单位经营资产投人所获得的产出， 

而该指标可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率的积， 

同样也反映了企业的经营策略。

税后利息率表明了每单位需要偿还的债务上所承担的利息， 

反映了企业的付息负担；

而净财务杠杆为单位权益上所承担的须偿还债务， 

反映了股东资金背负债务的压力。

后两个指标体现了企业的财务策略。

（1）改进的体系指标的计算 

权益净利率＝（税后经营利润－税后利息）/股东权益 

＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×

＝税后经营利润/净经营资产＋（税后经营利润/净经营资产－税后利息/净资产）×

（净负债/股东）

表142013年、2014年改进后杜邦分析

净经营资产净利率

1.95%

4.99%

4.35%

税后利息率

0.28%

0.83%

0.35%

2.02%

净财务杠杆

0.80

0.83

0.93

0.48

以2013年为例，采用连环替代法计算过程：

第一次替代：

4.99%+（4.99%-0.28%）×

0.80=8.76%

第二次替代：

4.99%+（4.99%-0.83%）×

0.80=8.32%

第三次替代：

0.83=8.44%

净经营资产净利率变动对权益净利润率的影响：

变动幅度：

4.99%-1.95%=3.04%

影响幅度：

8.76%-1.87%=6.69%

税后利息率变动对权益净利率的影响：

0.83%-0.28%=0.55%

8.32%-8.76%=-0.44%

净财务杠杆变动对权益净利率的影响：

变动幅度0.83-0.80=0.03

影响幅度8.44%-8.32%=0.12%

该公司2013年12月31日与年初比较，净经营资产利润率增加3.04%，使权益净利润率增加6.69% 

税后利息率增加0.55%，使得权益净利润率下降了0.44% 

净财务杠杆增加0.03，使得权益净利润率增加0.12% 

。

以上三个比率共同作用，使得权益净利润率增加了3.48%。

可见，权益净利润率增加主要是净经营资产盈利能力增强的结果，其作用度比传统体系计算结果要大，而且还揭示出利息的增加造成了权益净利率的下降。

五、财务存在问题及改进建议

（一）存在的问题

1、短期偿债能力下降

从2013-2015年安琪酵母的财务报告得知，流动比率、速动比率依然显著低于行业平均值，资产负债率高于行业平均值。

2、企业经营风险加大

（二）、改进建议

1、优化公司治理结构，保护投资者合法权益。

董事会将不断深化公司治理结构的完善，强化战略行动目标，实现全体股东和利益相关者价值最大化；

继续发挥独立董事对公司重大事项的参与及决策作用，加强其对公司的战略性指导，拟采取学习培训、实地考察调研、座谈等多种方式，提高公司决策的科学性。

2、认真履行信息披露义务，优化投资者关系管