注册会计师《财务成本管理》第八章图表资料Word文档格式.docx
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C项目第三年年末没能还清本息,尚欠746万元,折合成现值为560万元(746×
0.7513),即为C项目的净现值。
表8-4 A项目内含报酬率的测试 单位:
现金净流量
贴现率=18%
贴现率=16%
折现系数
现值
0.847
9995
0.862
10172
0.718
9506
0.743
9837
净现值
(499)
9
内含报酬率(A)=16%+(2%×
)=16.04%
表8-5 B项目内含报酬率的测试 单位:
1016
1034
4308
4458
0.609
3654
0.641
3846
(22)
338
内含报酬率(B)=16%+(2%×
)=17.88%
表8-6 C项目还本付息表 单位:
年初借款
利率=7.32%
年末借款
借款余额
878
12878
8278
607
8885
4285
314
4599
-1
注:
第三年末借款余额-1是计算时四舍五入所致。
根据【例8-1】的资料,A项目和B项目的回收期分别为1.62年和2.30年,计算过程见表8-7。
表8-7 单位:
回收额
未回收额
原始投资
现金流入:
第一年
8200
第二年
回收期=1+(8200÷
13240)=1.62(年)
B项目:
7800
第三年
回收期=2+(1800÷
6000)=2.30(年)
根据【例8-1】的资料,A项目动折现回收期为1.8年,计算过程如表8-8所示。
表8-8 单位:
折现系数(10%)
净现金流现值
累计净现金流现值
第1年流入
第2年流入
0.9091
0.8264
10727
10942
(9272)
1670
折现回收期=1+(9272÷
10942)=1.85(年)
折现回收期也被称为动态回收期。
折现回收期法出现以后,为了区分,将传统的回收期称为非折现回收期或静态回收期。
【P195,例8—3】设某资产原值为1400元,运行成本逐年增加,折余价值逐年下降。
有关数据见表9—6。
表8—10 固定资产的经济寿命
更新年限
原值①
余值②
贴现系数③(i=8%)
余值现值④=②×
③
运行成本⑤
运行成本现值⑥=⑤×
更新时运行成本现值⑦=∑⑥
现值总成本⑧=①-④+⑦
年金现值系数(i=8%)⑨
平均年成本⑩=⑧÷
⑨
4
5
6
7
8
1400
1000
760
460
340
240
160
100
0.926
0.857
0.794
0.735
0.681
0.630
0.583
0.541
926
651
476
232
151
93
54
200
220
250
290
400
450
500
185
189
199
213
252
262
271
374
573
786
1O18
1270
1532
1803
659
1123
1497
1848
2186
2519
2839
3149
1.783
2.577
3.312
3.993
4.623
5.206
5.749
711.7
629.8
580.9
558.0
547.5
544.9
545.3
547.8
该项资产如果使用6年后更新,每年的平均成本是544.9元,比其他时间更新的成本低,因此6年是其经济寿命。
表8-15
项目
A
B
重置B
时间
现金流
-40000
-17800
13000
11818
7000
6364
8000
6612
10744
0.7513
14000
10518
9016
-5800
-4358
0.6830
8196
4781
0.6209
11000
6830
8072
0.5645
15000
8467
6774
12441
8324
14577
内含报酬率
19.73%
32.67%
结论:
B项目优于A项目。
表8-16
时间(年末)
现金流入现值
现值指数
现值因数(10%)
-10000
9000
5000
8182
4132
12314
2314
1.23
-5000
5057
1653
6253
1253
1.25
C
1881
4546
1555
6100
1100
1.22
【例8-10】当前的无风险报酬率为4%。
公司有两个投资机会,有关资料如表9-12所示。
年数
现金流入量
肯定当量系数
肯定现金流入量
现值系数(4%)
未调整现值
调整后现值
A项目
-40000
1.0
1.0000
13000
0.9
11700
0.9615
12500
11250
0.8
10400
0.9246
12020
9616
0.7
9100
0.889
11557
8090
0.6
7800
0.8548
11112
6667
0.5
6500
0.8219
10685
5342
17874
965
-47000
1.000
14000
12600
13461
12115
11200
12944
10356
12446
9957
9800
11967
8377
11507
8055
15325
1860
调整前A项目的净现值较大,调整后B项目的净现值较大,不进行调整,就可能导致错误的判断。
表8-21 单位:
元
现值系数
(4%)
(16%)
0.8621
11207
0.7432
9662
0.8890
0.6407
8329
0.5523
7180
0.4762
6191
2569
(10%)
12727
11570
10518
9562
8693
6070
如果不进行折现率调整,两个项目差不多,A项目比较好;
调整以后,两个项目有明显差别,B项目要好得多。
【例8-15】假设某投资项目需购买一台设备,支付现金240000元,设备寿命期6年,没有残值,采用直线折旧法。
项目资本成本是10%,所得税率是25%。
其他信息如表所示。
基准
最坏
最好
概率
0.25
销售量(件)
单价
85
82
87
单位变动成本(元/件)
60
65
55
每年固定成本(不含折旧)
60000
70000
50000
计算过程:
收入(单价×
销量)
595000(7000×
85)
492000
696000
变动成本(单变×
420000(7000×
60)
390000
440000
固定成本
折旧(直线折旧)
40000(240000/6)
40000
利润
①
75000
-8000
166000
所得税
②
18750(75000×
25%)
-2000
41500
净利润③=①-②
56250
-6000
124500
④
年营业现金流量⑤=③+④
⑤
96250
34000
164500
年金现值系数(10%,6年)
⑥
4.3553
现金流入总现值⑦=⑤×
⑦
419198
148080
716447
初始投资
⑧
-240000
净现值⑨=⑦-⑧
179198
-91920
476447
期望净现值⑩=⑨×
⑩
89599
-22980
119112
预期净现值合计(11)=∑⑩
(11)
185731
净现值的总体标准差
(12)
201054.24
净现值的变化系数
(13)=标准离差÷
(13)
1.08
题二:
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
年度
固定资产投资:
厂房投资
-8000.00
设备投资
-4000.00
销售数量
销售单价(增长率2%)
3.00
3.06
3.12
3.18
销售收入=数量×
30000
30600
31212
31836.24
单位变动成本(增长率2%)
2.10
2.14
2.18
2.23
变动成本
21000.00
21420.00
21848.40
22285.37
边际贡献=销售收入-变动成本
9000.00
9180.0
9363.60
9550.87
固定成本(增长率1%)
4000.00
4040.00
4080.40
4121.20
厂房折旧(8000×
0.95/20)
380
设备折旧(4000×
0.95/5)
税前经营利润
=边际贡献-固定成本-折旧总额
3860.00
4143.20
4289.67
应缴税金(40%)
1544.00
1600.00
1657.28
1715.87
税后经营利润①=税前利润-所得税
2316.00
2400.00
2485.92
2573.80
加回厂房折旧②
加回设备折旧③
经营现金流量④=①+②+③
3456.00
3540.00
3625.92
3713.80
(需要营运资本)
注:
销售收入的10%
3000.00
3060.00
3121.20
3183.62
0.00
营运资本现金流⑤
第1、2、3年末只考虑增加的投入部分,第四年末全部收回
-3000.00
-60.00
-61.20
-62.42
厂房处置现金流⑥
6792.00
设备处置现金流⑦
684
项目现金净流量⑧
=厂房投资+设备投资+④+⑤
-15000
3396
3478.8
3563.50
14373.42
各年现金流量现值⑨
=⑧×
3087.27
2875.04
2677.31
9817.24
项目净现值⑩=∑⑨
3456.86
未回收投资
(11)⑧n+1-⑧n
-11604
-8125.2
-4561.70
回收期(年)
静态投资回收期
3+4561.70/14373=
3.32
题三:
甲设备年平均成本:
这个计算过程的错误是:
漏掉了在计算固定资产折旧(720)以及报废损失(8000×
10%)抵税时,都应该乘以30%的所得税率。
乙设备年平均成本:
最后一个系数应该是(F/A,10%,3)
因为甲设备的年均成本较低,所以应该选择甲设备。
题四:
该投资项目可行。
该答案存在的问题是:
在整个计算过程中,目前的年税后利润20000元是完全可以不考虑的。
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