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对联盟货币政策传导机制的分析因之更为复杂。
与一国货币政策传导不同的是:
(1)各成员国经济一体化和金融自由化程度是影响联盟统一货币政策传导效应的最重要变量和基本出发点,前已述及;
(2)统一中央银行体系的独立性、透明度、协调性是统一货币监控指标M、i得以实现的关键;
(3)在联盟内各国金融市场一体化的过程中,由于各国通货膨胀率、失业率、经济增长率、要素流动性等外生变量变动的不一致,信息的不完全,影响统一货币政策下名义i、e和真实i、e在各国间的变动差异,则可能出现货币流动和货币替代导致货币供求的地区性结构失衡。
因此,货币政策传导中应建立一种约束机制以弥补或抵消这一缺陷;
(4)与(3)相适应,统一中央银行体系的首要或最终目标是且只能是保持币值稳定,其他宏观经济政策如经济增长、充分就业、国际收支平衡等则需要由联盟其他机构或各成员国政府完成。
就强化货币政策效力和联盟“整体利益高于一切”而言,若一国宏观经济政策与联盟货币政策不能有效配合,则该国要么退出货币联盟,要么向统一货币政策妥协。
二、从德意志联邦银行看欧洲中央银行货币政策传导机制
欧洲中央银行从框架设计上尽管参照了西方其他国家中央银行的制度和经验,但主要是以德意志联邦银行的操作模式为蓝本,二者在组织结构、货币政策目标、工具、独立性设计等方面都颇为相似,了解德意志联邦银行货币政策传导特点,对分析欧洲中央银行货币政策传导机制不无裨益。
概而言之,德意志联邦银行的货币政策主要通过监控货币供应量M3,协调运用三大货币政策工具,改变银行的流动性,并通过金融市场的利率机制,间接地影响银行的信贷政策以及德国经济对货币和信贷的需求,最后集中作用于经济中的支出和物价的决定。
这一传导机制主要受信用机构的货币扩张机制、德国最低准备金以及再融资制度特征的制约。
由于整个银行体系信用货币扩张在短期内将不可避免地产生对中央银行货币的无弹性需求和滞后效应,联邦银行就此可凭借其在中央银行货币供应方面的主导地位,运用可支配的工具去调整利率和货币市场的需求条件,使之与货币目标相一致。
首先,它改变自已的再融资交易和公开市场业务的利率,其次,它选择提供或抽取中央银行存款的最佳渠道,并且决定干预货币市场的时间和在货币市场提供流动性的区间。
通过对货币市场流动性的管理,联邦银行对信贷和资本市场条件施加间接影响,使在预定的方向长期影响银行贷款愿望,以及经济对货币和信贷的需要,从而使货币扩张适应其货币增长目标。
与长短期调节相结合,联邦银行还常常利用外汇掉期和外汇回购交易,对货币市场进行“微调”,通过吸收和提供流动性抵制每月最低准备金缴存期间信用机构在中央银行存款所出现的难以预料的波动。
货币政策传导效应因而得以巩固。
由于ECB与德意志联邦银行一脉相承,故其货币政策传导机制有章可循,特别表现在二者货币政策工具运用的高度相关、可比上,由此可明晰ECB货币政策传导机制的核心——流动性管理和利率机制。
1、公开市场操作
公开市场操作均是两行最重要的货币政策工具。
其目的是引导市场利率、管理市场流动性及为货币政策的导向传递信号,从而控制货币供给量。
操作主要采用有价证券回购协议方式。
其实质是中央银行以金融证券作抵押向商业银行提供短期资金。
从联邦银行的经验看,它适应了与国外市场联系更为密切的德国货币市场和资本市场的需求,从而可对金融变化作出迅速反应和采取力度不同的措施。
货币市场的水平和结构在很大程度上由这种交易的流动性和利率结构所决定,且可通过货币市场利率对定期存款利率进而对银行从非银行部门获得资金的边际成本施加影响。
此外,回购协议方式的公开市场利率报价和寻价还具有心理上的信号效应,中央银行可利用它们去影响市场上的利率预期。
除主要利用回购协议进行短期融资操作外,ECB还可利用直接交易、发行债券、外币掉期、吸收定期存款开展公开市场长期融资操作、微调性操作、结构性操作。
直接交易指ECB通过向非银行部门出售货币市场票据,利用价格竞争机制,直接影响银行的存款利率。
外汇掉期交易在通行的市场利率下进行,除影响流动性外,一般不对汇率产生直接影响。
上述操作的有效性已经德意志联邦银行运作实践所证实。
2、存贷款便利
ECB为控制隔夜市场利率,暗示其货币政策基本立场,设立了存贷款便利。
在此种便利下,ECB可向市场提供或吸纳流动性,使市场利率不致超过中央银行事先确定的范围,即上限是贷款便利利率(类似德意志联邦银行的伦巴德利率),下限是存款便利利率(类似于德意志联邦银行的贴现率),介于二者之间的是回购利率。
如果银行不使其利率适应于一般的货币市场条件及其边际融资成本,则盈利机会减少,以致银行贷款愿望迟早降低;
如果出现明显的通货膨胀预期,流动性政策与利率政策的相互作用比通过提高名义利率来控制经济中的信贷需求更能有效抑制货币扩张。
反之,对贷款便利利率的分析亦复如是。
如此ECB可达到维护市场稳定性的目的。
3、最低存款准备金要求
为稳定市场利率,控制市场流动性和货币扩张效应,ECB还决定向欧元区内所有信贷机构提出最低存款准备金要求。
作为一种政策工具,最低准备金具有双重功能。
首先,它给ECB通过改变其比率以持续地调节银行在中央银行存款或贷款便利提供了选择,或在特定的准备金比率下,使银行的货币创造比没有最低准备金要求相比更依赖于ECB及其提供的流动性和利率政策的便利。
从上述分析中,我们可以对ECB即欧洲中央银行的货币政策传导机制作一基本描述:
为实现“保持物价稳定”的首要目标,ECB选择货币供应量M3作为中介指标,由各成员国综合运用公开市场操作、存贷款便利、最低存款准备金要求“三大法宝”,使得中央银行货币政策的刺激因素——流动性和利率——从各国货币市场开始,进而通过金融市场扩展,使M3年度目标和主要经济目标变量在长期内也有望达到。
ECB还须在一年内经常考虑是否、何时、以及在何种程度上通过改变货币市场和其他金融市场的条件使货币扩张对货币目标的偏离得到纠正。
故货币、经济、财政等方面的变量(事实上和潜在的通货膨胀率、汇率、利率、经济的实际增长)将受到监控,并采用各种指标评估货币政策运行状况的适当性和有效性。
同时,考虑到现实条件下欧元区货币政策传导过程中还存在较大的不确定性因素,且必将对ECB货币政策传导机制产生影响,为此须作进一步分析。
三、不确定性:
影响欧洲中央银行货币政策传导机制及效应的因素
按内外因论的思想,影响ECB货币政策传导机制及效应的因素源于欧盟及ECB自身的机制缺陷和外部潜在的干扰力。
前者作用于欧洲中央银行体系(ESCB)独立性、透明度、协调性,后者主要指各国宏观经济政策与货币政策的配合协调度,以及微观经济主体行为预期的不确定性。
(一)欧洲中央银行体系的独立性、透明度、协调性程度
从历史经验看,中央银行独立性是保证币值稳定的必要条件。
在独立性设计上,ECB组织机构、人事任免、股权结构、权力行使、货币政策的制定和货币政策工具的运用,都较独立性久负盛名的德意志联邦银行有过之而无不及.由于ECB货币政策统一且不可分割,NCBs独立性高低不同势必导致货币供应和通货膨胀指标的地区性失控,进而削弱整个ESCB的可信度,其货币政策传导效应也将大打折扣。
就透明度而言,由于适合欧元区的货币政策态势不一定普遍适用于各国,不同指标与物价稳定目标之间的关系也很不确定,增强透明度可使各国经济实体事先了解ECB货币政策调整姿态,从而形成对通货膨胀和未来经济发展的正确预期,强化货币政策的有效性。
但ECB目前尚缺乏一种有效的管理约束机制保证其透明度和信息披露充分性。
与独立性、透明度相一致。
ESCB的协调性程度同样影响其货币政策传导效应的发挥,由于各成员国金融制度、中央银行业务政策的不一致,对币值稳定的作用和通货膨胀的成因的看法不尽相同,经济发展区域性差异也要求货币政策操作保持一定的灵活性,势必引起ESCB货币政策决策特别是执行上的分歧和抵触,从而导致稳定币值目标处于次要地位或客观上造成反通货膨胀不力的危险。
而加强协调,求同存异,取决于ECB的内部控制制度和组织管理艺术。
(二)各国宏观经济政策与ECB货币政策的配合协调度
就政策取向看,ECB将执行以币值稳定为目标从而是谨慎的独立货币政策。
“增长与稳定条约”则明确规定,欧元区成员国应奉行财政预算平衡或略有盈余的稳健财政政策。
但随着欧洲货币一体化进程的加快,其内在的一些深层次矛盾也将显现,如居高不下的失业率与欧盟执行的严格的货币、财政纪律、政策的矛盾,货币与财政合作不均衡的矛盾,经济发展差异与欧盟财力不足的矛盾,特别是在经济衰退等使各成员国经济离异增大的情况下,主权国家的利益与联盟的利益的矛盾可能激化,引发联盟内部的金融危机,甚至扩展至全球。
在一个经济发展周期仍存在差异,没有财政转移机制,且劳动力等要素流动性较差的欧元区内维持固定汇率制仍存在困难,从而影响ECB的汇率政策和货币的内外稳定。
从非联盟国家对联盟的货币政策传导看,如果美国提高利率,大量资金流向美国,欧元流动性遇到困难。
为对付美国,ECB相应提高利率,结果导致失业率上升,欧盟一些国家就会难以承受,进而调整其就业政策和财政政策,而其政策效果,极可能与ECB统一货币政策意图背道而驰。
从这个意义上讲,ECB与美联储的合作程度,一定程度上影响到联盟统一货币政策效应的实现。
(三)各成员国微观经济主体行为预期的不确定性
宏观经济政策传导效应的发挥最终有赖于微观经济基础的运行和反馈。
后者本身即包含了持续存在于生产和物价方面的不确定性。
货币转换带来环境的变化,使这种不确定性尤显扑朔迷离,进而对整个货币政策传导过程施加影响。
在货币转换期,欧元的跨国流动将促进欧洲银行体系的重组和业务范围的调整。
跨国银行集团的金融批发业务(如同业拆借)势必削弱欧币零售市场的利益。
各国企业和居民将因此依据市场利率调整其金融资产和负债结构,如扩大直接融资比重,甚至直接参与公开市场交易,造成“脱媒”现象,从而使货币乘数难以测定;
另一方面单一货币消除了货币风险,并降低了交易成本,从而推动了区内货币市场、资本市场一体化,利率差额的透明度、可比性提高。
企业特别是跨国公司的跨境投资使资产组合呈多元化分布,并可方便地获得国外贷款,形成货币替代效应。
联盟内某成员国执行货币政策的效果可能因另一成员国资金的自由流入而削弱,货币地区均衡被打破,危及整体均衡。
此外,由于各国收入水平、产业结构、技术水平的不协调一致,影响消费支出,增加了企业生产和投资决策的不确定性,进一步影响货币政策传导效力。
综上所述,欧洲中央银行货币政策传导机制的最终确立和运行,尚需克服诸多困难,有待实践检验。
保证统一货币政策在各成员国的有效实施,关键在于金融制度的完善、各项政策的协调和经济聚合的深化。
欧洲中央银行在推动欧洲经济和货币一体化进程中,任重而道远.
国际贸易实务论文——
中国对外贸易发展现状及对策分析
学校:
安阳师范学院
学院;
经济学院
专业:
10级金融学
组员:
焦佳宾101702020
李高坤101702022
苗天顺101702039
摘要:
随着美国次贷危机影响的消退,世界经济贸易开始持续温和复苏,但是在国内人民币汇率升值,原材料价格上涨出口退税率下以及国际上美元贬值,贸易壁垒的增强,出口需求的萎缩等国内外因素的共同影响下。
中国对外贸易经济也面临前所未有的考验。
本文通过分析近期我国对外贸易现状,提出一些积极因素和建议。
关键词:
对外贸易经济贸易壁垒
一、中国对外贸易经济现状
2011年以来,面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题,中国对外贸易着力于“稳增长、调结构、促平衡”,外贸政策保持基本稳定,进出口平稳较快发展,贸易结构继续优化,外贸发展更趋平衡,转变外贸发展方式取得新进展。
前三季度,中国对外贸易运行的主要特点是:
(一)进出口呈高开低走态势,贸易平衡状况继续改善。
1-9月,全国进出口26774.4亿美元,同比增长24.6%。
其中,出口13922.7亿美元,增长22.7%;
进口12851.7亿美元,增长26.7%,进口增速高于出口增速4个百分点。
进出口增速呈高开低走态势,单月出口增速从1月份的37.6%回落到9月份的17.1%,进口增速从51.6%回落到20.9%。
(二)民营企业表现抢眼,一般贸易比重上升。
从经营主体看,尽管内外部环境趋紧、企业经营困难加大,但中国民营企业经营机制灵活、转型加快,根据国内外形势变化及时调整外贸策略,企业竞争力、开拓市场及抗风险能力日益增强,进出口增速明显快于其他主体。
(三)市场多元化战略积极推进,新兴市场份额稳步提升。
今年以来,中国与传统市场贸易增速有所放缓,与新兴市场贸易快速发展。
近年来,中国与新兴市场和发展中国家不断加强沟通交流,化解分歧,建立多个贸易促进平台,扩大贸易互补性,妥善处理贸易摩擦,纾缓了贸易结构不平衡压力,为中国企业开拓新市场创造了良好环境。
(四)中西部外贸发展动力增强,增速明显加快。
随着内陆和沿边开放型经济的快速推进,中西部地区承接沿海产业转移和引进外商直接投资的步伐加快,加工贸易由东南沿海向中西部呈抱团转移趋势,有的龙头企业带动配套产业“集群式”赴中西部安家落户。
二、中国对外贸易发展环境分析
2012年,中国外贸保持平稳发展具有一定基础和有利条件,但是制约外贸稳定发展的不确定和不稳定因素越来越多。
2012年中国外贸发展面临的主要风险来自于日趋复杂的外部环境。
(一)是欧洲主权债务风险上升。
欧洲问题国家债务规模史无前例,目前欧洲主权债务危机正在从希腊等边缘国家向意大利、西班牙等核心国家扩散,从公共财政领域向银行体系扩散,市场信心极其脆弱,引发金融市场持续大幅震荡。
各成员国债务链相互交织、经济联系紧密,危机加深并拖累银行系统和实体经济的可能性上升。
随着部分国家主权债务陆续进入偿还高峰期,如果不能及时出台有效的救助措施,一旦欧洲银行业风险集中爆发,必将对世界经济金融体系产生新的重大冲击。
(二)是世界经济复苏动力依然不足。
从目前情况看,世界经济复苏动力比国际金融危机爆发时有所恢复,但总体呈现政策支撑效应减弱、传统增长动力仍较疲弱、新增长动力尚未形成的格局。
主要发达经济体失业率居高难下,房地产市场持续低迷,消费投资需求疲弱,以技术创新为代表的新增长点尚未形成。
财政金融政策空间已十分有限,为应对债务问题而采取的财政紧缩政策会削弱经济增长动力,“流动性陷阱”导致扩张性货币政策有效性受到制约。
新兴经济体则面临通胀上升和经济增速回落的双重压力。
(三)是全球性通胀压力短期内难以缓解。
国际金融危机爆发后,主要经济体相继实行超宽松货币政策,全球流动性严重过剩,全球性通胀压力持续加大。
今年以来,新兴市场和发展中国家价格“高烧不退”,发达经济体通胀水平持续整体走高。
目前,主要发达国家普遍强化宽松货币政策。
英国已经推出新一轮量化宽松货币政策,欧洲央行维持低利率并将重启长期再融资操作,美国宣布将低利率水平维持到2013年中期,并推出4000亿美元规模的扭曲操作。
土耳其、巴西等部分新兴国家货币政策也从抑通胀向促增长转变。
未来一段时期,国际资本大规模无序流动风险增大,大宗商品市场可能频繁大幅震荡,全球通胀形势不容乐观。
(四)是非经济因素干扰不断增多。
国际金融危机阴霾不散可能进一步影响相关国家社会稳定,一些国家通胀、失业、社保等问题和两极分化加剧相互叠加,可能导致政局不稳、社会矛盾冲突加剧,各种风险触发点增多,都可能对世界经济产生难以预料的冲击。
去年以来,英国、德国、希腊、法国、泰国等多个国家爆发大规模群众抗议示威或骚乱。
近期,旨在声讨金融制度偏袒权贵和富人的“占领华尔街”示威游行,短短两个月已蔓延至四大洲1500多个城市。
此外,中东地区局势动荡仍在持续,直接影响全球石油稳定供应。
三、世界经济复苏放缓和下行风险增加,势必对中国外贸稳定发展带来诸多风险和挑战。
(一)是国际市场需求不振。
世界经济复苏步伐放缓,补库存效应减弱,明年外需有可能继续萎缩。
美国经济复苏乏力,失业率居高不下,房地产市场持续低迷,消费者对未来经济前景的悲观情绪持续恶化。
美国消费者信心指数从年初70左右一路下跌至9月份的45.4。
欧盟迫于主权债务危机,各成员国不得不紧缩财政,既制约经济复苏,又将不可避免影响社保、养老等福利支出,削弱消费者支出意愿。
9月份欧盟消费者信心指数为负19.1,为25个月来新低。
新兴经济体经济增速放缓也将抑制需求增长,制约中国企业进一步开拓新市场。
今年前9个月,巴西进口增速比去年同期下降了19.7个百分点。
(二)是融资难度增大加剧外需萎缩风险。
欧洲银行系统受主权债务危机牵累陷入困境,各家银行纷纷收缩业务范围、降低风险忍耐度,造成信贷银根紧张、融资输血功能受阻,贸易融资深受影响,加大外需萎缩风险。
美国银行业也远没有从金融危机的阴影中走出,经济增速放缓减少了贷款需求,低利率降低了投资回报,市场波动加剧增加了投资风险,加强监管抬高了经营成本,经营压力越来越大。
金融系统不稳定将是影响未来国际贸易发展的新变数。
(三)是经贸摩擦形势更加严峻。
尽管今年以来针对我国的贸易救济案件数量和案值有所下降,但摩擦强度不减,反倾销、反补贴等贸易救济措施屡遭滥用,政策性和体制性摩擦更加突出。
部分发达国家经济衰退与选举政治周期叠加,经贸问题政治化倾向明显,针对中国的贸易保护主义再次抬头。
形形色色的“中国责任论”层出不穷,要求中国承担超出自身承受能力的国际责任。
(四)是非经济因素可能对中国外贸发展带来难以预料的冲击。
中东局势动荡对中国企业开拓中东市场以及稳定石油供应的影响仍不容忽视。
近年来全球重大自然灾害频发,不排除个别国家发生重大的自然灾害,从而影响其与中国的双边贸易。
此外,“占领华尔街”运动的走向仍不确定,在经济全球化的今天,这一运动对我国经济乃至外贸的影响要密切关注。
四、中国对外贸易经济的对策分析
(一)建立以专业外贸公司为纽带的行业内部的横向战略联盟
(1)人才自由流动帮助企业规避风险。
通过专业外贸公司为媒介,专业人才可以作为流动资源,只有在项目需要的时候他才在这个公司工作,这种方式还有利于企业降低成本,因为公司不用固定地支付人才费用。
(2)应对冲击,特别是关于倾销的控诉。
在国际市场上一旦遇到关于倾销之类的情况,只有全行业统一口径才能在国际谈判中取得相对较好的效果。
(3)建立行业信息平台,变事后控制为事前控制。
战略联盟一个很重要的任务就是为成员提供决策所需要的本行业详细的数据。
而且联盟也可以做出行业分析、企业排名,预测下一期的进出口,并通报商务部,为商务部许可证的发放决策提供依据,预防后一期的无序竞争,变事后控制为事前控制。
(二)企业自身重视价值工程分析
行业间的横向战略联盟是一种松散的联盟形式,联盟成员间依然存在自由竞争关系,所以企业自身应该努力,提高产品竞争力。
这就要求企业运用价值工程来指导产品的研发、生产。
企业实行价值分析过程中可以利用外部资源。
自身研发能力不足可以借助高校资源,企业和高校间也可以建立一种长期的战略合作关系,将高校的人才资源转化为企业的经济效益,对企业和高校是一种双赢策略,而且也是一种相对快捷的方式。
(三)技术性贸易壁垒方面
(1)政府方面。
①建立预警机制,实现对外贸易保护前置化②制定优惠措施,发展循环经济,扶持“绿色”企业发展。
③实施标准化战略,制定与国际标准一致的国家标准和技术法规。
(2)企业方面。
①企业应强化标准化意识,采用合理适用的国际标准,严格执行标准,创造出适合自身的管理方法,从制度上保证产品的质量品质和环保品质,使企业在国际市场上处于有利的竞争地位。
②企业要注重支持和培育具有自主知识产权和自主品牌的商品出口,提高出口商品附加值。
③企业应投入研究开发费用,生产符合外国技术标准特别是苛刻要求的先进产品,还要自觉增强环保意识,努力使自己的产品成为“绿色产品”,预防和避免贸易争端的发生。
(四)对外贸易摩擦方面
(1)政府方面。
①我国政府充分利用WTO贸易争端解决机制,加强与外国的交涉,督促相关国家修订对华市场经济体制的认定标准,最终取消岐视性的对华反倾销政策措施。
②建立和完善反倾销应诉机制,完善我国反倾销预警机制网络。
③加强对出口竞争秩序的规范,设置合理,有效的出口经营管理机制,建立并执行重点行业和重点产品的出口制度,是减少对华反倾销诉销的有效措施。
①企业应调整战略,实行国际化经营。
②要不断优化出口商品结构,加大科技投入,不断研制开发新产品,提高产品的科技产量,树立品牌意识,实施名牌战略。
③企业在反倾销的过程中,应当熟悉国际惯例,依法应对反倾销,使自己由被动化为主动。
五、小结
综上所述,后危机时代我们还必须清醒地看到,过去我国外贸是大而不强,虽然进出口规模大,但整体利益比较少。
因此,我们一方面认清外贸的形势,抓住机遇,进一步增强发展的信心利用我国比较优势,寻求更大的发展空间,巩固贸易大国地位;
另一方面,又要充分估计形势的复杂性、严峻性和不确定性,正视外贸发展中存在的问题,把各方面的困难和风险考虑得更充分一些,把应对各种挑战的工作做得更扎实一些,进一步落实和完善支持对外贸易发展的政策措施,提高政策的针对性和有效性。
加快转变外贸发展方式,更加强调优化进出口结构,提高出口质量和附加价值。
参考文献:
商务部《中国对外贸易形势报告》
《国际贸易实务》黎孝先王健对外经济贸易大学出版社
《XX文库》
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