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项目
2004年
2005年
2006年
2007年
总资产
216,358.47
384,710.48
384,451.16
437,593.32
其中:
固定资产
80,710.03
290,810.69
348,686.24
344,939.60
总负债
168,308.47
272,330.48
275,710.32
321,598.58
资产负债率
77.79%
70.79%
71.72%
73.49%
净资产
48,050.00
112,380.00
108,743.84
115,994.73
五、评估测算
评估采用收益法
评估公式:
Cfi=息前税前利润×
(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-运营资金增加额
评估方法确定后关键是如何确定净现金流及折现率。
年净现金流为年现金收入和年现金支出之差。
年现金收入为当年的车辆通行费收入,它与车流量及收费标准有关,因此确定年现金收入关键要确定车流量及收费标准,车流量参考河南省交通科学技术研究院有限公司出具《XX段交通量预测报告》,并考虑发展趋势得出,收费标准可根据豫发改收费[2006]X号文件预测。
折现率由无风险报酬率与风险报酬率组成,可通过查阅资料获得。
具体过程如下:
(一)现金流预测基础
未来现金流量的预测是以提供的由河南省交通科学技术研究院有限公司出具《XX段交通量预测报告》和2004年—2007年的财务报表为基础,包括会计报表、会计资料、及相关的公司文件等。
并根据国家宏观政策、国民经济、以及汽车增长的发展趋势,结合我国公路的现状与前景,分析了公司所管辖路段的技术等级、路况、养护情况、设计交通量等因素,在考虑公司自身行业优势和风险,所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力后,经过综合分析后进行预测的。
(二)未来现金流量的基本前提和假设
1、国家宏观经济政策及关于机动车行业的基本政策无重大变化;
2、单位所在地区的社会经济环境无重大变化;
3、国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大改变;
4、单位会计政策与会计核算方法无重大变化;
5、本次评估测算各项参数取值均未考虑通货膨胀因素;
6、交通量观测数据与实际无重大出入;
7、资产所处社会环境及自然环境在可预见的未来不发生重大变化,原资产设定用途不变;
8、可预见的未来评估对象的现状不变,且周边无新增替代性高速公路。
(三)交通量的预测
交通量的预测直接采用河南省交通科学技术研究院有限公司出具《XX段交通量预测报告》。
交通量预测结果总表
单位:
辆/日
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
交通量
16964.00
18302.00
20911.00
22927.00
24943.00
26960.00
28976.00
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年
2021年
30992.00
33092.00
35192.00
37293.00
39393.00
41493.00
44626.00
2022年
2023年
2024年
2025年
2026年
2027年
2028年
47760.00
50893.00
54026.00
57160.00
60928.00
64696.00
68465.00
2029年
2030年
2031年
2032年
2033年1-9月
72233.00
76002.00
79770.00
81637.00
68303.00
(四)通行车辆收费标准的确定
一般情况下,公路的收费标准的由当地省、市物价部门文件方式予以确定。
鉴于我国的收费标准具有政府行为,即车辆通行收费标准的确定和修改必须经国家有关部门审核批准,故收费标准的调整应以有关部门的批准文件为准。
本项目根据河南省发展和改革委员会、河南省交通厅文件(豫发改收费[2006]X号)《关于XX高速公路车辆通行费收费标准批复》,现行收费标准为0.55元/公里标准小客车,河南省属于中西部省,根据《河南省国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》在“十五”期间要充分发挥我省区位优势,以公路为重点,加快综合运输体系建设,逐步形成呈东启西、连成贯北快速、便捷的运输大通道,综合考虑以上因素,预测收费标准第10年调整一次,按2%涨幅调整。
(五)预测期限的确定
根据中华人民共和国国务院令第417号《收费公路管理条例》对高速公路经营权经营期限的有关规定,对经营性公路的收费期限按照收回投资并有合理回报的原则确定,最长不得超过25年。
故收费预测期限应以批准或规定的收费期限为准,本次评估该项目收费预测期限为经营期限30年(含建设期3年),从2003年10月起至2033年9月止。
(六)通行费收入预测
车辆通行费收入的确定
车辆通行费收入=∑(各类车流量×
收费标准)
根据河南省交通科学技术研究院有限公司出具《X段交通量预测报告》交通量预测结果、通行收费标准和收费期限,本评估收入具体预测见预测表。
年度
项目
1、交通量
6022220
6497210
7423405
8139085
8854765
9570800
10286480
2、收费标准(元/公里)
0.55
0.56
3、收费收入(万元)
33,495.66
36,137.56
41,289.07
46,175.09
50,235.32
54,297.57
58,357.80
11002160
11747660
12493160
13239015
13984515
14730015
15842230
0.57
62,418.03
66,647.44
70,876.85
75,108.28
79,337.69
83,567.10
91,674.51
16954800
18067015
19179230
20291800
21629440
22967080
24305075
103,276.47
110,051.28
116,826.10
123,603.07
131,751.02
139,898.96
148,049.06
25642715
26980710
28318350
28981135
24247565
148,387.16
156,129.75
163,870.30
167,705.65
140,313.82
(七)通行养护支出的预测
公路通行养护支出主要是指为使路面性能保持在预定水平而进行的日常预防性养护和修补工作所需的直接材料和人工费、绿化费、配套设施的维护和保养、路政的支出等。
一般包括固定资产折旧、公路养护支出、配套设施维护支出、征收业务支出等。
通行养护支出总体呈逐年增长的趋势,公路投入使用的前期其养护费用会较少,在一定的年限内养护费用将会持平,随着使用时间的延长,公路的养护费用会逐年提高。
在通行养护支出中折旧是其中最主要的费用之一,公路的折旧中主要包括公路及房屋建筑物、安全设施、临近设施、通信设施、机械设施和车辆等。
公路及房屋建筑物、配套设施维护支出等应按有关规定折旧年限计算。
在其折旧提完后,必须在超过耐用年限后发生资本性支出以使资产处于在用状态,故需发生资本性支出。
公路路面设计使用有一定年限,不同的设计标准使用年限不同,应以设计年限为主要标准并适当结合实限情况对路面进行大、中修,此时应计算追加投资,故需发生资本性支出。
在发生资本性支出后还应继续计提折旧。
根据实际情况,该段高速2006年10月通车,我们以2007年作为预测基数并根据不同情况对增长比例加以修正。
公路养护支出:
包括公路日常保洁、小修养费、绿化养护、恢复更新等。
日常养护费按经营收入的5%确认,其他支出与日常养护费同样。
固定资产折旧:
公路及构筑物固定资产折旧采用直线法折旧。
其他固定资产折旧均按直线法预测。
(八)管理费用的预测:
管理费用是企业管理层用于管理的费用,包括人员工资及福利费、劳动保险等工资性支出,办公费、差旅费,摊销及折旧等。
高速公路项目具有前期投入大,后期营运费用较小的特点。
本次评估将前10年管理费用按经营收入的16%确认,后18年按经营收入的15%确认。
(九)营业税金及附加
营业税金及附加主要包括营业税、城建税和教育费附加等。
营业税率以通行费收入为基数计算,税率为3%;
城市维护建设税以营业税为基数计算,税率为7%;
教育附加费为营业税为基数计算,税率为3%;
堤围防护费为营业税的4%。
(十)财务费用的预测
财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用,包括应当作为期间费用的利息支出(减利息支出)、汇兑损失(汇兑收益)以及相关的手续费等。
财务费用的预测主要根据企业提供2007年度实际发生额为基数每年递减4%进行预测。
企业财务费用主要为银行借款利息,涉及的借款均为长期借款,按借款合同的约定,借款利率调整执行人民银行总行的有关规定,长期贷款利率的浮动受政府货币政策和市场预期等诸多因素的影响,不确定性较高,预测时按目前企业借款利率7.56%确定,还贷进度依据借贷双方的约定,财务费用预测按年度贷款余额和现行利率确定。
(十一)所得税的预测
根据我国现行税法的规定,企业分年度获得的经营利润需依法缴纳所得税,所得税税率为净利润的25%。
(十二)企业的资本性支出预测
企业资本性支出为维持现有经营规模而必须追加的投资,如设备的更新,公路及构筑物,房屋建筑物的更新等。
公路路面设计使用有一定年限,不同的设计标准使用年限不同,应以设计年限为主要标准,达到设计年限后需适当结合实际情况对路面进行大、中修,此时应计算追加投资。
配套设施维护支出、机械设施和车辆等亦应根据不同使用年限计算追加投资。
根据有关高速公路统计资料和该路段高速公路实际情况,预测该公路及构筑物需要中修、大修,需要大量费用,电子设备、车辆需更新,更新金额依据现有设备及购置年限估算。
大修理费用:
项目10年大修一次,经营期内大修三次,第一次大修按建安工程投资的5%计取。
年均0.50%,后两次大修在按建安工程10%计取。
总支出预测表
一、
总成本
44,408.09
44,220.10
44,678.29
45,103.63
45,358.04
45,642.41
45,954.60
2、
经营成本
7,034.09
7,588.89
8,670.70
9,696.77
10,549.42
11,402.49
12,255.14
2.1
运营管理费
5,359.31
5,782.01
6,606.25
7,388.01
8,037.65
8,687.61
9,337.25
2.2
养护费
1,674.78
1,806.88
2,064.45
2,308.75
2,511.77
2,714.88
2,917.89
2.3
大修费
3、
折旧
15,400.00
4、
财务费用
20,828.45
19,995.31
19,195.50
18,427.68
17,690.57
16,982.95
16,303.63
5、
营业税金及附加
1,105.36
1,192.54
1,362.54
1,523.78
1,657.77
1,791.82
1,925.81
6、
堤围防护费
40.19
43.37
49.55
55.41
60.28
65.16
70.03
二、
所得税
-834.92
281.72
1,234.39
2,180.08
3,118.31
46,293.97
61,434.26
46,423.77
46,837.79
47,274.42
47,733.21
49,121.49
13,107.79
28,729.49
14,175.37
15,021.66
15,867.54
16,713.42
18,334.90
9,986.89
9,997.12
10,631.53
11,266.24
11,900.65
12,535.06
13,751.18
3,120.90
3,332.37
3,543.84
3,755.41
3,966.88
4,178.35
4,583.73
15,651.48
15,025.43
14,424.41
13,847.43
13,293.53
12,761.79
12,251.32
2,059.80
2,199.37
2,338.94
2,478.57
2,618.14
2,757.71
3,025.26
74.90
79.98
85.05
90.13
95.21
100.28
110.01
4,049.74
1,323.29
6,134.53
7,090.15
8,039.62
8,983.54
10,665.76
51,348.62
52,464.83
53,599.86
54,753.46
83,245.48
42,354.15
43,879.32
20,655.29
22,010.26
23,365.22
24,720.61
57,150.20
27,979.79
29,609.81
15,491.47
16,507.69
17,523.91
18,540.46
19,762.65
20,984.84
22,207.36
5,163.82
5,502.56
5,841.30
6,180.15
6,587.55
6,994.95
7,402.45
30,800.00
11,600.00
11,761.27
11,290.82
10,839.19
10,405.62
9,989.39
9,589.82
9,206.22
3,408.12
3,631.69
3,855.26
4,078.90
4,347.78
4,616.67
4,885.62
123.93
132.06
140.19
148.32
158.10
167.88
177.66
13,012.95
14,429.63
15,841.61
17,249.48
12,165.91
24,428.17
28,388.41
2033年1-10月
43,590.25
45,050.05
77,323.50
47,095.94
40,368.00
29,677.43
31,225.95
63,574.06
33,541.13
28,062.76
22,258.07
23,419.46
24,580.55
25,155.85
21,047.07
7,419.36
7,806.49
8,193.52
8,385.28
7,015.69
8
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