证券业从业资格考试金融市场基础知识考点总结第三章股票市场Word下载.docx
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通过本章的学习,我们可以对股票的概念、分类及其他股票市场所涉及的术语,股票发行的相关规定、不同的发行类型以及发行制度的演进,股票交易的具体机制和安排等有大体上的认识和了解。
第一节股票
本节的主要内容为:
股票的概念与分类;
股票的价值和价格;
普通股股东的权利与义务;
关于优先股票以及我国股票市场现有股票类型的讨论;
我国股权分置改革的情况。
一、股票的概念
世界上最早出现的股份有限公司是于1602年在荷兰成立的东印度公司。
伴随着股份公司的诞生,以股票形式集资入股的方式也逐渐出现,并且产生了买卖、交易和转让股票的需求,客观上带动了股票市场的形成,并促使其发展完善。
(一)股票的定义(★★★)
股票作为一种有价证券,是投资者向公司提供资本而取得的由股份公司发放的权益凭证(所有权凭证)。
股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益,即剩余索取权。
同时,股东有权投票决定公司的重大经营决策,如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并收购事项等,这种股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权,被称之为剩余控制权。
剩余索取权和剩余控制权两者构成了公司的所有权。
如果股份公司破产,股东只负担有限责任,即以其出资额为限对公司承担责任,这时股东对企业的控制权也随之丧失。
股票只是投入企业的现实资本的纸质复本,本身并没有价值。
它之所以有价格,可以买卖和转让,是因为它能给持有人带来预期收益。
而股票的交易和转让并不直接影响真实资本的运动。
股票一经认购,持有者不能要求退股,但可以通过二级市场进行交易。
最初,股票的票面格式由发行公司自行决定。
随着股份制度的发展,股票的各项要件也日益完善。
我国《公司法》规定,股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。
股票应当载明下列主要事项:
公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。
股票由法定代表人签名,公司盖章。
发起人的股票,应当标明“发起人股票”字样。
现实生活中,股票的概念往往与股份相混淆。
股份的表现形式是股份证书,不同类型的股份制企业,其股份证书的具体形式各不相同。
只有股份有限公司用以表现公司股份的形式才是股票。
股票根据股份所代表的资本额,将股东的出资份额和股权予以记载,以供社会公众认购和交易。
投资者持有股票即意味着拥有相应股份,取得了股东资格。
可见,股票与股份是形式与内容的关系。
(二)股票的性质(★★★)
1.股票是有价证券。
有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。
有价证券持有人既拥有了一定价值量的财产,也可以行使该证券所代表的权利。
股票之所以属于有价证券,是因为:
第一,股票本身虽然没有价值,但它包含着股东可以依其持有的股票要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权等权利;
第二,股票与其代表的财产权不可分离,行使股票所代表的财产权,必须以持有股票为条件,股东权利的转让与股票占有的转移同时进行,即股票的转让就是股东权的转让。
2.股票是要式证券。
所谓要式证券,是指证券所记载的事项通过法律的形式加以规定,如果缺少规定要件,证券就无法律效力。
股票应具备《公司法》规定的有关内容,否则不予承认。
3.股票是证权证券。
证券分为设权证券和证权证券。
设权证券,是指证券所代表的权利本不存在,而是随着证券的制作而产生,即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的,证券的作用在于创设一定权利,比如汇票、本票、支票等均为设权证券。
证权证券,是指证券是权利的一种物化的外在形式,它是作为权利的载体,权利是已经存在的。
股票代表的是股东权利,它的发行是以股份的存在为条件的,股票中介把已存在的股东权利表现为证券的形式,它的作用不是创造股东的权利,而是证明股东的权利。
股东权利不随股票的损毁遗失而消失。
4.股票是资本证券。
发行股票是股份公司融资的一种手段,股票是投人股份公司资本份额的证券化,属于资本证券。
股份公司通过发行股票筹措的资金,是公司用于营运的真实资本。
但是,股票不是一种现实的资本。
在二级市场交易的股票,独立于真实资本之外,在股票市场上进行着独立的价值运动,是一种虚拟资本。
5.股票是综合权利证券。
股票不属于物权证券,也不属于债权证券,而是一种综合权利证券。
物权证券,是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券,其所表彰的是物权,比如仓单、提单等。
债权证券,是指证券持有者为公司债权人,其所表彰的债权,如汇票、本票、支票、债券等。
而股票持有人作为股份公司的股东,当其将出资交给公司后,其对出资财产的所有权就转化为股东权了。
股东权是一种综合权利,股东依法享有资产收益、重大决策、选择公司管理者等权利,但其对于公司的财产不能直接支配处理,所以股票不是物权证券。
另外,投资者购买公司的股票成为公司的股东,享有公司部分财产的所有权,在性质上是公司内部的构成分子,不是与公司对立的债权人,所以股票也不是债权证券。
(三)股票的特征(★★★)
1.收益性。
股票可以为持有人带来收益,这是股票最基本的特征。
股票的收益来源于两部分:
一是来源自股份公司派发的股息和红利,股息红利的多少取决于股份公司的经营状况、盈利水平和股利政策。
二是得益于股票的资本利得,这来源于股票流通。
股票持有者通过在依法成立的证券交易所进行股票交易,当股票的市场价格高于买入价格时,卖出股票所赚取的差价收益就是资本利得。
2.风险性。
具体表现为股票的价格波动性。
股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性。
所谓风险,在金融学上的定义是指实际收益与预期收益之间的偏离。
股票投资的真实收益可能会高于或低于市场的预期,由此造成了风险。
显然,风险不等于损失,理论上说,高的系统风险对应的是高的预期收益,风险可能带来较大损失,也可能带来较大收益。
现实生活中,大多数投资者是风险厌恶的,所以如果投资者投资风险较高的股票,就必须为其提供较高的预期收益。
3.流动性。
流动性是指资产能够以合理的价格、较小的交易成本快速变现的能力。
股票是不可偿还的,但它能够在二级市场上转让,这为其提供了流动性。
判断股票的流动性强弱主要分析三个方面:
市场深度、报价紧密度、弹性。
市场深度是指市场在承受大额交易时证券价格不出现大幅波动的能力,具有“深度”的市场无论买进或卖出股票都很容易成交,且不会对市场价格造成较大冲击。
报价紧密度,是指买卖盘各价位之间的价差。
价差较小,则新的买卖发生时对市场价格的冲击也比较小,股票的流动性就强。
如果存在做市商,做市商双边报价的买卖价差通常是衡量股票流动性的重要指标,即“市场宽度”。
弹性,是指交易引起的股票价格波动恢复至均衡的速度,考察的是股票价格受大额交易冲击后,迅速恢复原先水平的能力。
价格恢复能力越强,恢复时间越短,股票的流动性越高。
由于股票的转让可能受到各种条件或法律法规的限制,并不是所有股票都具有相同的流动性。
通常情况下,大盘股流动性强于小盘股,上市公司股票的流动性强于非上市公司股票的流动性。
4.不可偿还性。
不可偿还性也称永久性。
股票所载的权利的有效性是始终不变的,它是一种无偿还期限的有价证券。
股票的有效性与股份公司的存续期间相联系,除非公司回购股票,否则股票持有人不能将股票卖回公司。
股票不可偿还的特征反映了股东与股份公司之间较为稳定的经济关系,客观上有利于公司的成长发展。
股票代表着股东的永久性投资,所以对于股份公司来说,通过发行股票募集到的资金,在公司存续期间是一笔稳定的自有资本,股票的转让并不减少公司资本。
5.参与性。
参与性,是指股票持有人有权参与公司重大决策。
股票持有人作为股东,有权出席股东大会,参与公司经营决策的表决。
股东参与公司重大决策权利的大小通常取决于其持有股份数量的多少,如果某股东持有的或实际控制的股份数量达到决策所需的有效多数,则该股东为该股份公司的控股股东或实际控制人。
二、股票的分类(★★★)
根据不同的分类标准,股票的主要分类有以下三类。
(一)普通股票与优先股票(★★)
将剩余索取权和剩余控制权进一步划分成不同层次并进行组合,可以设计出不同种类的股票。
普通股票和优先股票这两种权益证券类型的关键区别在于:
它们在公司盈利分配中的参与程度和在盈利分配中的优先级别不同。
1.普通股票。
普通股票即普通股,是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同。
也就是说,在剩余索取权方面,普通股是劣后的,它代表着最终的剩余索取权,其股息收益是不确定的。
但是普通股在剩余控制权方面要优先于优先股票,其具备投票权。
普通股按投票权不同也划分为不同等级,如A级和8级。
A级普通股没有投票权或只有部分投票权;
B级普通股则具有完全投票权,一般为公司创办人所持有,目的是在股权稀释过程中掌握公司的控制权。
普通股的投资,相对固定收益证券来说风险较大,其预期收益也高。
根据其风险特征,普通股可分为以下几类:
(1)蓝筹股,指具备稳定的盈利能力,在所属行业中占有重要支配地位,能定期分派优厚股利的大公司所发行的普通股。
“蓝筹”一词来源于西方的赌场,赌场中的筹码有三种颜色,其中以蓝色筹码最为值钱,这个说法后来被引申到股市,所以“蓝筹股”用来代表富有投资价值的股票。
(2)成长股,指销售额和利润迅速增长,其发展显著快于同行业的企业所发行的股票。
此类公司一般市盈率较高,支付的红利也较低,投资者主要得益于公司的快速成长而带来的股票价格的上涨。
(3)收入股,也叫高息股,指能支付较高收益的普通股,其公司业绩比较稳定,代表为一些公用事业股票,比如铁路、水务等行业股票。
(4)周期股,是指收益随着经济周期波动而波动的公司所发行的股票,其公司所在行业包括钢铁、有色金属、化工等基础原材料行业,水泥等建筑材料行业,工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性行业。
(5)防守股,指在经济衰退时期或经济发展不确定因素较多的时候,那些高于社会平均收益且具有相对稳定性的公司所发行的普通股。
此类股票的发行公司大多是经营公用事业及生活必需品的行业,典型的代表是医药股。
(6)概念股,指适合某一时代潮流的公司所发行的、股价起伏较大的普通股。
(7)投机股,指价格极不稳定或公司前景难以确定,具有较大投机潜力的股票,在我国股票市场上,一些ST股票(交易所对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理的股票)就是投机股的典型代表。
要说明的是,以上这七种股票概念并不是绝对非此即彼的,例如很多公用事业股票既属于防守股,也归为收入股。
2.优先股票。
优先股票,即优先股是指在剩余索取权方面较普通股票优先的股票,具体表现为在普通股票之前收取固定股息。
但其在剩余控制权方面较普通股劣后,优先股股东通常没有投票权,只有在某些特殊情况下,比如公司发生财务困难无法支付优先股股息或者当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股等影响优先股股东的利益时,优先股股东才具备投票权,
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