山木电池投资建议书090413Word文档下载推荐.docx

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动力锂电市场何时启动，价钱是关键；

行业研究表明，当磷酸铁锂电池的本钱降至元/Ah以下时，将触发市场需求暴发性增加；

目前山木电池售价约元/Ah，而本钱为5元/Ah，即便以元/Ah的价钱销售，仍有30%的利润空间，实际上已经成功站在市场触发的门坎之上，把握了启动市场的主动权；

目前由于资金瓶颈，产能无法扩充，因此无心过早触发大量需求，一旦产能到位，将通过降价触发市场，迎来新一轮高速增加；

只要管理水平跟进，几乎胜券在握；

在对山木电池进行深切调研后，投资领导以为，该项目具有极强的投资价值，主要表现为：

1.高成长性：

未来三年业绩的复合增加率有望达到50%以上，若我司培育力度到位，有望上市；

若上市成功，将为我司带来超过10倍投资回报；

2.持续盈利能力及持续合作价值：

目前产品毛利高达45-50%，项目盈利能力强，通过我司初始投资和后续担保资金进入，该企业将对现有生产线进行技术改造，将成品率由目前的70%提高至85%以上，从而大幅降低生产本钱，持续维持强劲的盈利能力和市场竞争力；

我司持续的担保资金支持将在关键时刻助推业绩，大幅提升企业价值，实现合作共赢，为下一轮合作打下良好基础；

3.团队具有创业的激情、视野和胸怀，具有丰硕的行业经验、敏感的市场判断能力和持续的客户开拓能力；

目前已有包括IDG等在内的多家内外资创投机构对山木电池维持高度关注，而且去年已有一家投资机构（创东方）对该项目完成了首轮注资（投资额1000万元人民币，占%）；

目前该企业对外估值亿，考虑到我司投资占比不大且有后续担保支持的许诺，经协商，我司能够不低于1亿元的估值进入，投入500万元，占5%股权，同时我司许诺2009年内配套1000万元担保资金；

该项目成功合作的关键是我司后续担保扶持力度是不是到位。

第一章公司概况

一、公司简况

名称

深圳市山木电池科技有限公司

住所

深圳市龙岗区横岗深坑深竹工业区B栋

法定代表人

陈明军

注册资本

人民币万元

企业类型

有限责任公司

主营业务

锂电池的生产、销售（不限限制项目）；

国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；

货物进出口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；

法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）：

营业期限

自2005年4月27日---2025年4月27日

资料来源：

山木电池工商执照

二、公司历史沿革

公司2005年4月27日经深圳市工商行政管理局批准成立，系由陈明军、王小兰（两人系夫妻关系）一路投资组建的有限责任公司，企业法人营业执照注册号为74751，公司股权结构如下：

股权结构

时间

注册资本（万元）

股东名称

认缴注册资本

（万元）

股权比例

2004-4-27

100

90

%

王小兰

10

2008年11月，该公司引入机构投资者——深圳市创东方安盈投资企业（以下简称“创东方”），创东方增资1000万元，占公司%股权，增资后的股权结构如下：

2008-11-10

深圳市创东方安盈投资企业

10万

三．公司业务简介

该公司从生产可充扣式电池开始，慢慢新增了钴酸锂电池和磷酸铁锂电池项目，目前以生产磷酸铁锂电池为主，是国内首家量产磷酸铁锂电池的企业。

公司目前生产的磷酸铁锂电池具有安全、环保、长寿命、大功率、自放电低、充电效率高等长处，取得市场普遍的认可。

其独特的生产工艺，让产品的各项性能指标超过了同行业的水准。

公司生产的圆柱形磷酸铁锂电池规格达到30余种，单体电池容量从30mAh-10000mAh，最高组合容量可达1000Ah，普遍应用于电动汽车、电动自行车、太阳能储能、玩具等产品的电源解决方案，其性能取得客户的认可。

该公司成立了完整的质量管理体系和产品安全测试体系，并通过了ISO9001、CE、UL认证。

公司目标是成为中国最大、全世界领先的清洁环保电池供给商。

四．组织结构及人员结构

该企业下设总经办、财务部、行政部、人力资源部、品质部、物控部、工程部、采购部、技术部、生产部、业务部等11个管理部门。

该企业目前总人数为291人，其中总经办4人、财务部5人、行政部13人、人力资源部2人、品质部12人、物控部5人、工程部9人、采购部3人、技术部23人、生产部15人、业务部19人，还有工人181名，其人员数量及结构转变情形如下图所示，能够看到该企业由于2008年业务快速进展，人员数量增加了一倍，新增人员中大部门是工人和生产管理人员，相对业务规模的增加而言，非生产性的管理人员规模控制较好。

五．资质及荣誉

v2005年陈明军被评为龙岗区优秀小企业家

v2006年2月被市科信局认定为高新技术企业

v2007年通过ISO90001-2000质量管理认证

第二章行业及市场

山木电池公司的主营业务为锂电池的研发、生产和销售，目前公司销售的产品包括磷酸铁锂电池、钴酸锂电池和可充扣式电池，其中磷酸铁锂电池是目前和未来的主要进展方向，业务正处于高速增加期。

山木电池定位为磷酸铁锂电池的专业厂家。

以下重点分析锂电池行业产业链上下游的情形，专门是磷酸铁锂电池行业情形和应用市场。

一．锂电行业产业链分析

锂电行业是一个新兴的产业，世界各国都很重视，尤其是动力锂电池更是备受关注。

从产业链的角度，锂电产业链大致分成四部份：

最上游是矿资源，包括钴、镍、锰、磷、铁、锂及各类化合物，其中钴和锂用量最大。

国内钴生产领头企业有金川、华友、嘉利柯和优美科四家，年产量都在1500吨以上，国内金属钴储量极少，目前80%的金属钴大体靠入口；

锂资源在中国储量相对丰硕，仅次于智利、阿根廷。

国内资源目前主要被中信国安、西藏矿业掌控。

产业链第二环节是组成电芯的原材料：

如正极材料、隔膜、电解液、导电剂、粘结剂、导电剂、极耳、铝塑复合膜等，这一环节是锂电产业中最核心的环节。

其中，市场容量最大、附加值较高的是正极材料，大约占锂电池本钱30%，毛利率低则15%，高则70%以上，具体要看是什么材料。

目前已批量应用于锂电池的正极材料主要有钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂、钴镍锰酸锂和磷酸铁锂。

其中，磷酸铁锂材料是最被业界看好，但又是当前用量最少的一种正极材料，据统计，2008年全世界供给量1500吨左右，其中最大供给商A123供给750吨，国内厂商供给量500吨左右。

目前磷酸铁锂市场占有率还不高，主如果受技术和价钱的制约。

从近期情形看，技术已有较大进展，国内能批量生产的企业已有13家，如斯特兰、比亚迪、烟台卓能、北京锂先锋、苏州恒正、北大先行、合肥国轩、深圳贝特瑞、新乡华鑫、新乡创佳等；

而价钱仍然是一大障碍，目前国内维持在15-18万/吨，国外价钱要高出一倍，不过随着产能扩张步伐的加速，材料价钱下降是必然的趋势，未来三年有望降至10万元/吨，届时磷酸铁锂电池将取得普遍应用。

短时刻来看，估计2009年磷酸铁锂会有部份增量市场，但整个产业的兴起要等到2010年。

这意味着，2009年是磷酸铁锂最佳的投资年，2010年是投资收获小年，往后收获极可能剧增。

隔膜是锂电材料当中技术壁垒最高的一种高附加值材料，毛利率维持在70%以上，占锂电池本钱的20%。

国内能生产隔膜的企业屈指可数，其中仅有星源科技、金辉高科两家技术相对成熟，市场供给量严峻不足，大部份依赖入口，市场主要被几家实力厂商把持，如日本旭化成工业（Asahi）、美国Celgard及日本东燃化学（Tonen）。

由于隔膜一直受制于国外入口，致使价钱居高不下，从而使得锂电制造本钱很高，这也是影响锂电应用的重要原因之一。

电解液是影响锂电池性能又一重要材料，占锂电池本钱的12%左右，毛利率接近40%。

目前国内电池生产商电解液配套已大体实现国产化，只有少部份利用入口电解液。

国内主要生产企业有国泰荣华、珠海赛纬电子、天津金牛、东莞杉杉、汕头金光、广州天赐等10余家。

年生产能力都在千吨级以上，可知足我国锂离子电池生产的需要，并有部份出口，其中国泰荣华、珠海赛纬电子定位高端市场，其他企业只能做中低端市场。

负极材料、粘结剂、导电剂、极耳、铝塑复合膜占锂电本钱比例较低，其中负极材料在国内已经实现产业化，行业前三甲企业是深圳贝特瑞、上海杉杉、长沙海容，大体能够知足国内市场的需求。

粘结剂、导电剂、铝塑复合膜毛利较高，产品主要依赖入口，其中粘结剂由阿科玛（法）、苏威（比）、三井化学（日）、吴羽化学（日）供给；

导电剂由瑞士特密高供给，铝塑复合膜由大日本印刷、日本昭合供给；

上述企业在国内均有代理商。

锂电产业链中游是电芯制造和PACK组装环节，山木电池即属于中游。

相对来讲，这是个劳动密集型的产业，国内外涉足该领域的企业较多。

其中，大厂竞争优势明显，行业地位很难撼动，其中不乏像索尼、三洋、三星、LG化学、比亚迪、比克、力神、ATL能源如此的锂电巨头，其他上规模的企业也不在少数，产业主要散布在日本、韩国、中国和台湾地域。

这些厂商共性的特点是：

资本实力强、品牌知名度高、技术工艺成熟、而且有能力生产各类锂电池，除传统钴酸锂电池，还能生产新型磷酸铁锂电池。

近两年来，国内外锂电大厂纷纷布局磷酸铁锂电池生产线。

锂电产业链下游是指应用环节，低端应用包括电话、笔记本电脑、数码相机、电动工具、矿灯市场，中端应用包括风电和太阳能储能市场，高端应用包括电动工具、电动自行车、电动摩托车、电动代步车、电动轮椅、电动轿车及电动客车市场，在军事航天领域也有专门大用武之地，包括坦克、潜艇、火箭、月球车等。

二．磷酸铁锂电池是锂电池的进展方向

随着磷酸铁锂正极材料的慢慢产业化，磷酸铁锂电池将成为锂电池最重要的进展方向之一。

磷酸铁锂电池的主要应用方向是动力电池，相对镍氢、镍镉电池和其他种类的锂电池有专门大优势，其优势主要表此刻：

1.寿命长，循环利用次数高

铅酸电池的循环寿命在300次左右，而磷酸铁锂电池循环寿命可达2000次，是铅酸电池7倍，镍氢电池的3倍，钴酸锂电池的4倍，锰酸锂电池4倍。

2.利用安全

磷酸铁锂完全解决了钴酸锂和锰酸锂的安全隐患问题，磷酸铁锂电池是目前全世界唯一绝对安全的锂离子电池，在高温