中级会计职称《财务管理》考试习题及答案八含答案Word文档下载推荐.docx
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A.净现值法
B.年金净流量法
C.现值指数法
D.内含报酬率法
『正确答案』B
『答案解析』互斥决策以方案的获利数额作为评价标准,一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。
由于净现值受投资项目寿命期的影响,因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
多项选择题】
下列方法中,可以用于寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的有( )。
B.内含报酬率法
C.年金净流量法
D.最小公倍寿命法
『正确答案』CD
『答案解析』净现值法不能直接用于寿命期不相等的互斥投资方案的决策,内含报酬率法适用于独立投资方案的排序决策,不适用于互斥投资方案的选优决策。
年金净流量法适用于各种互斥投资方案的选优决策(无论寿命期是否相同),最小公倍寿命法适用于寿命期不同的互斥投资方案的选优决策。
对于寿命期不等的互斥投资项目决策,可以先将各项目转化成相同的最小公倍寿命期,然后进行比较。
假设各项目的现金流量状态不变,按公倍年限延长寿命后,项目的净现值会发生变化,但内含报酬率和年金净流量不变。
『正确答案』√
『答案解析』只要方案的现金流量状态不变,按公倍年限延长寿命后,方案的内含报酬率和年金净流量不会改变。
某公司拟用新设备来替换旧设备。
旧设备预计使用年限为10年,已经使用2年,目前的变现价值为3800元。
新设备预计使用年限为10年,目前的购置成本为20000元。
该公司预计更换设备不改变生产能力,则该项固定资产更新决策应选择的方法是( )。
B.平均年成本法
C.内含报酬率法
D.动态回收期法
『答案解析』在设备更换不改变生产能力,且新旧设备未来使用年限不同的情况下,固定资产更新决策应选择的方法是平均年成本法。
综合题】
(2014年)
己公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:
资料一:
己公司生产线的购置有两个方案可供选择:
A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%。
生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。
生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时,净现值为3228.94万元。
资料二:
己公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如下:
货币时间价值系数表
资料三:
己公司目前资本结构(按市场价值计算)为:
总资本40000万元,其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值,平均年利率为8%),普通股股本24000万元(市价6元/股,4000万股)。
公司今年的每股股利(D0)为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。
资料四:
己公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择:
方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。
方案二为全部发行债券,债券年利率为10%,按年支付利息,到期一次性归还本金。
假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。
己公司预期的年息税前利润为4500万元。
要求:
(1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标:
①投资期现金净流量;
②年折旧额;
③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;
④生产线投入使用后第6年的现金净流量;
⑤净现值。
(2)分别计算A、B方案的年金净流量,据以判断己公司应选择哪个方案,并说明理由。
(3)根据资料二、资料三和资料四:
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);
②计算每股收益无差别点的每股收益;
③运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案,并说明理由。
(4)假定己公司按方案二进行筹资,根据资料二、资料三和资料四计算:
①己公司普通股的资本成本;
②筹资后己公司的加权平均资本成本。
『正确答案』
(1)①投资期现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元)
②年折旧额=7200×
(1-10%)/6=1080(万元)
③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量
NCF1-5=(11880-8800-1080)×
(1-25%)+1080
=(11880-8800)×
(1-25%)+1080×
25%
=2580(万元)
④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6
=2580+1200+7200×
10%=4500(万元)
⑤净现值
=2580×
(P/A,12%,5)+4500×
(P/F,12%,6)-8400
=3180.08(万元)
(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A,12%,6)=773.48(万元)
B方案的年金净流量=3228.94/(P/A,12%,8)=650(万元)
由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,因此己公司应选择A方案。
(3)方案一:
股数=4000+7200/6=5200(万股)
利息=16000×
8%=1280(万元)
方案二:
股数=4000(万股)
8%+7200×
10%=2000(万元)
解得:
每股收益无差别点息税前利润EBIT=
=4400(万元)
②每股收益无差别点的每股收益
=
=0.45(元/股)
③己公司预期的年息税前利润4500万元大于两方案每股收益无差别点息税前利润4400万元,此时采用债务筹资方案的每股收益更高,所以选择方案二。
(4)①普通股的资本成本=0.3×
(1+10%)/6+10%=15.5%
②筹资后总资本=40000+7200=47200(万元)
筹资后加权平均资本成本=8%×
(1-25%)×
(16000/47200)+10%×
(7200/47200)+15.5%×
(24000/47200)=11.06%
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