财务管理系统习题与问题详解94101Word文件下载.docx
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8%×
(1-25%)]/[0.85×
(1-4%)]
=6%/0.816=7.35%
(3)普通股资本成本
股利增长模型=(D1/P0)+g
=[0.35×
(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×
(13.5%-5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)
项目
金额
占百分比
个别资本成本
平均资本成本
银行借款
150
7.25%
6.70%
0.49%
长期债券
650
31.41%
7.35%
2.31%
普通股
400
19.33%
14.06%
2.72%
留存收益
869.4
42.01%
5.91%
合计
2069.4
100%
11.43%
2.ABC公司20×
8年有关的财务数据如下:
占销售收入的百分比
流动资产
长期资产
资产合计
短期借款
应付账款
长期负债
实收资本
负债及所有者权益合计
4000
2600
6600
600
1000
3800
800
100%
N
l0%
销售额
净利
200
5%
当年利润分配额
60
(在表中,N为不变动,是指该项目不随销售的变化而变化。
)
要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的2个问题。
(1)假设20×
9年计划销售收入为5000万元,需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?
(2)若利润留存率为100%,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万元,需要筹集补充多少外部融资(保持其他财务比率不变)?
【答案】
(1)外部融资需求量=资产增长-负债增长-留存收益增长
=1000×
(100%-10%)-5000×
5%×
70%
=900-175
=725(万元)
(2)外部融资需求量=500×
(100%-10%)-4500×
6%×
=450-270=180(万元)
3.甲公司目前发行在外普通股200万股(每股l元),已发行8%利率的债券600万元,目前的息税前利润为150万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。
现有两个方案可供选择:
按10%的利率发行债券(方案l);
按每股20元发行新股(方案2)。
公司适用所得税税率25%。
(1)计算两个方案的每股收益:
(2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数,
(4)判断哪个方案更好。
【答案】
(1)单位:
万元
方案1
方案2
息税前利润
150+150=300
目前利息
48
新增利息
50
税前利润
202
252
税后利润
151.5
189
普通股数(万股)
225
每股收益(元)
0.76
0.84
(2)(EBIT-48-50)×
(l-25%)/200=(EBIT-48)×
(l-25%)/225
EBIT===498(万元)
(3)财务杠杆系数(l)=300/(300-48-50)=1.49
财务杠杆系数
(2)=300/(300-48)=1.19
(4)由于方案2每股收益(0.84元)大于方案l(0.76元),且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49),即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案l。
或:
由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元,因此采用股益性筹资方案较适宜,即方案2优于方案1。
4、甲公司只生产销售C产品,其总成本习性模型为Y=15000+7X。
假定该企业20×
8年C产品每件售价为12元,产品销售为15000件,按市场预测20×
9年C产品的销售数量将增长12%。
(1)计算20×
8年该企业的边际贡献总额;
(2)计算20×
8年该企业的息税前利润;
(3)计算20×
9年的经营杠杆系数;
(4)20×
9年的息税前利润增长率;
(5)假定公司20×
8年发生负债利息8000元,20×
9年保持不变,计算20×
9年的总杠杆系数。
(1)20×
8年该公司的边际贡献总额=15000×
(12-7)=75000(元)
(2)20×
8年该公司的息税前利润=75000-15000=60000(元)
(3)20×
9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25
9年的息税前利润增长率=12%×
1.25=15%
(5)20×
9年的财务杠杆系数=60000/(60000-8000)=1.15
20×
9年的总杠杆系数=1.25×
1.15=1.44
营运资金管理习题
1.某企业年需用甲材料250000千克,单价10元/千克,目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次。
请计算:
(1)该企业每年存货的进货费用为多少?
(2)若单位存货的年储存成本为0.1元/千克,若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元,则企业每次进货费用限额为多少?
(3)若企业通过测算可达第二问的限额,其他条件不变,则该企业的订货批量为多少?
此时
存货占用资金为多少?
1、
(1)年进货费用=250000/50000*400=2000(元)
(2)K=TC(Q)2/(2*D*KC)=40002/(2*250000*0.1)=320(元/次)
【公式倒过来算】
(3)Q=40000(千克)
存货占用资金=(Q/2)*P=40000/2*10=200000(元)
3.某公司预计的年度赊销收入为6000万元,信用条件是(2/10,1/20,N/60),其变动成本率为65%,资金成本率为8%,收账费用为70万元,坏账损失率为4%。
预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣,占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣。
一年按360天计算。
要求计算:
(1)年赊销净额;
(2)信用成本前收益;
(3)平均收账期;
(4)应收账款机会成本;
(5)信用成本后收益。
3、
(1)年赊销净额=6000—6000*(70%*2%+10%*1%)=5910(万元)
(2)信用成本前收益=5910—6000*65%=2010(万元)
(3)平均收账期=70%*10+10%*20+20%*60=21(天)
(4)应收账款机会成本=6000/360*21*65%*8%=18.2(万元)
(5)信用成本后收益=2010—(18.2+70=6000*4%)=1681.8(万元)
4.某公司的年赊销收入为720万元,平均收账期为60天,坏账损失为赊销额的10%,年收账费用为5万元.该公司认为通过增加收账人员等措施,可以使平均收账期降为50天,坏账损失降为赊销额的7%。
假设公司的资金成本率为6%,变动成本率为50%。
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限(每年按360天计算)。
4、原方案总成本=720/360*60*50%*6%+720*10%+5=80.6(万元)
新增收账费用上限=80.6—(720/360*50*50%*6%+720*7%)—5=22.2(万元)
故采用新收账措施而增加的收账费用,不应超过22.2万元。
5.A公司是一个商业企业。
由于目前的收账政策过于严厉,不利于扩大销售,且收账费用较高,该公司正在研究修改现行的收账政策。
现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案,有关数据如下:
甲方案
乙方案
2700
20
10
3个月
4个月
2.5%
3%
现行收账政策
年销售额(万元/年)
2400
收账费用(万元/年)
40
所有账户的平均收账期
2个月
所有账户的坏账损失率
2%
已知A公司的销售毛利率为20%,应收账款投资要求的最低报酬率为15%。
坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。
假设不考虑所得税的影响。
通过计算分析,回答应否改变现行的收账政策?
如果要改变,应选择甲方案还是乙方案?
5、总额分析法:
现行方案:
(1)毛利=2400*20%=480(万元)
(2)应收账款机会成本(应计利息)=2400/360*60*(1—20%)*15%=48(万元)
(3)坏账损失=2400*2%=48(万元)
(4)收账费用=40(万元)
(5)净损益=480—48—48—40=344(万元)
甲方案:
(1)毛利=2600*20%=520(万元)
(2)应收账款机会成本(应计利息)=2600/360*90*(1—20%)*15%=78(万元)
(3)坏账损失=2600*2.5%=65(万元)
(4)收账费用=20(万元)
(5)净损益=520—78—65—20=357(万元)
乙方案:
(1)毛利=2700*20%=540(万元)
(2)应收账款机会成本(应计利息)=2700/360*120*(1—20%)*15%=108万元)
(3)坏账损失=2700*3%=81(万元)
(4)收账费用=10(万元)
(5)净损益=540—108—81—10=341(万元)
由于甲方案净损益大于现行收账政策、且大于乙方案,故应选甲方案。
6.某商店拟放弃现在经营的商品A,改为经营商品B,有关的数据资料如下:
(1)商品A的年销售量3600件,进货单价60元,售价100元,单位储存成本5元,一次订货成本250元。
(2)商品B的预计年销售量4000件,进货单价500元,售价540元,单位储存成本10元,一次订货成本288元。
(3)该商店按经济订货量进货,假设需求均匀、销售无季节性变化。
(4)假设该商店投资所要求的报酬率为18%,不考虑所得税的影响。
计算分析该商店应否调整经营的品种(提示:
要考虑经济订货量占用资金的机会成本,不考虑存货相关总成本)。
6、
(1)计算收益的增加
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