财务管理期末计算题题库附答案之欧阳史创编Word下载.docx
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财务管理期末计算题题库附答案之欧阳史创编Word下载.docx
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25×
20=500(万元)
5、某公司需用一台设备,买价4万元,可用10年。
如果租赁,每年年初需付租金5000元,如果年复利率为10%,问购买与租赁哪个划算?
PV=5000(P/A,10%,10)(1+10%)
6、现有AB两种股票投资,投资金额比重分别为60%和40%,其收益率和概率如下表,试计算它们的相关系数及投资组合标准差。
概率P
A股票收益Ri
B股票收益Rj
0.2
-10%
0%
0.6
10%
30%
15%
A股票的预期收益率为:
E1=-10%*0.2+10%*0.6+30%*0.2=10%
B股票的预期收益率为:
E2=0%*0.2+10%*0.6+15%*0.2=9%
投资组合的预期收益率为:
E(rp)=60%*10%+40%*9%=9.6%
投资组合方差为:
Var(rp)=w1^2Var(r1)+w2^2Var(r2)+2w1w2COV(r1,r2)
COV(r1,r2)=0.2*(-10%-10%)(0%-9%)+0.6*(10%-10%)(10%-9%)+0.2*(30%-10%)(15%-9%)=0.6%
Var(r1)=0.2*(-10%-10%)^2+0.6*(10%-10%)^2+0.2*(30%-10%)^2=1.6%
Var(r2)=0.2*(0%-9%)^2+0.6*(10%-9%)^2+0.2*(15%-9%)^2=0.24%
投资组合方差为:
Var(rp)=60%*60%*1.6%+40%*40%*0.24%+2*40%*60%*0.6%≈0.9%
标准差为:
相关系数=CORR(r1,r2)=COV(r1,r2)/SD(r1)SD(r2)
7、假设某公司持有100万元的投资组合,包含10种股票,每种股票的价值均为10万元,且β系数均为0.8。
问:
(1)该投资组合的β系数为多少?
(2)现假设该公司出售其中一种股票,同时购进一种β系数为2的
股票,求该组合的β系数。
(3)若购进β系数为0.2的股票,则该投资组合的β系数为多少?
8、某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲、乙两种资产组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5,它们在甲种组合下的投资比重为50%、30%和20%;
乙种组合的风险收益率为3.4%。
同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。
要求:
(1)根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场组合而言的投资风险大小。
(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
(3)计算甲种组合的β系数和风险收益率。
(4)计算乙种组合的β系数和必要收益率。
(5)比较甲、乙两种组合的β系数,评价它们的投资风险大小。
(1)由于市场组合的β系数为1,所以,根据A、B、C股票的β系数可知,A股票的投资风险大于市场组合的投资风险;
B股票的投资风险等于市场组合的投资风险;
C股票的投资风险小于市场组合的投资风险。
(2)A股票的必要收益率
=8%+1.5×
(12%-8%)=14%
(3)甲种资产组合的β系数
=1.5×
50%+1.0×
30%+0.5×
20%=1.15
甲种资产组合的风险收益率
=1.15×
(12%-8%)=4.6%
(4)乙种资产组合的β系数
=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙种资产组合的必要收益率
=8%+3.4%=11.4%
(5)甲种资产组合的β系数(1.15)大于乙种资产组合的β系数(0.85),说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
9、某企业拟采用融资租赁方式于某年1月1日从租赁公司租入一台设备,设备价款为50000元,租期为5年,到期后设备归企业所有。
双方商定,如果采取后付等额租金方式付款,则折现率为16%;
如果采取先付等额租金方式付款,则折现率为14%。
企业的资
金成本率为10%。
(1)计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。
(2)计算后付等额租金方式下的5年租金终值。
(3)计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。
(4)计算先付等额租金方式下的5年租金终值。
(5)比较上述两种租金支付方式下的终值大小,
说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
10、ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。
有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%;
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;
如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行费用为市价的4%;
(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率为维持7%,并保持25%的股利支付率;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款 150万元长期债券 650万元
普通股 400万元(400万股)留存收益 420万元
(5)公司所得税税率为40%;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率
为13.5%。
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后资本成本。
(3)分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资本成本,并计算两种结果的平均值作为权益资本成本。
(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算该公司的加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。
答:
(1)银行借款成本=8.93%×
(1-40%)=5.36%
(2)债券成本=1*8%*(1-40%)/0.85*(1-4%)=5.88%
(3)股利折现模型:
普通股成本=D1/P0+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=13.81%
资本资产定价模型:
普通股成本=5.5%+1.1×
(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均资金成本=(13.81%+14.3%)÷
2=14.06%
留存收益成本与普通股成本相同。
(4)预计明年留存收益数额:
明年每股收益=(0.35÷
25%)×
(1+7%)
=1.4×
1.07=1.498(元/股)
留存收益数额=1.498×
400×
(1-25%)+420
=449.4+420=869.40(万元)
计算加权平均成本:
明年企业资本总额=150+650+400+869.40
=2069.40(万元)
银行借款占资金总额的比重=150/2069.4=7.25%
长期债券占资金总额的比重=650/2069.4=31.41%
普通股占资金总额的比重=400/2069.4=19.33%
留存收益占资金总额的比重=869.4/2069.4=42.01%
加权平均资金成本
=5.36%×
7.25%+5.88%×
31.41%+14.06%×
19.33%+14.06%×
42.01%
=0.39%+1.85%+2.72%+5.91%
=10.87%
11、例:
某公司生产A产品,固定成本为50万元,变动成本率为30%。
当该公司的销售额分别为:
(1)400万元;
(2)200万元;
(3)80万元时,其经营杠杆系数分别是多少?
解:
(1)当销售额为400万元时,其经营杠杆系数为:
(2)当销售额为200万元时,其经营杠杆系数为:
(3)当销售额为80万元时,其经营杠杆系数为:
12、某公司原来的资本结构如下表所示。
普通股每股面值1元,发行价格10元,目前价格也为10元,今年期望股利为1元/股,预计以后每年增加股利5%。
该企业适用所得税税率33%,假设发行的各种证券均无筹资费。
资本结构 单位:
万元
筹资方式
金额
债券(年利率10%)
8000
普通股(每股面值1元,发行价10元,共800万股)
合计
16000
该企业现拟增资4000万元,以扩大生产经营规模,现有如下三种方案可供选择:
甲方案:
增加发行4000万元的债券,因负债增加,投资人风险加大,债券利率增加至12%才能发行,预计普通股股利不变,但由于风险加大,普通股市价降至8元/股。
乙方案:
发行债券2000万元,年利率为10%,发行股票200万股,每股发行价10元,预计普通股股利不变。
丙方案:
发行股票400万股,普通股市价10元/股。
分别计算其加权平均资金成本,并确定哪个方案最好。
(1)计算计划年初加权平均资金成本:
50%×
6.7%+50%×
15%=10.85%
(2)计算甲方案的加权平均资金成本:
40%×
6.7%+20%×
8.04%+40%×
17.5%=11.29%
(3)计算乙方案的加权平均资金成本:
(4)计算丙方案的加权平均资金成本:
6.7%+60%×
15%=11.68%
从计算结果可以看出,乙方案的加权平均资金成本最低,所以,应该选用乙方案,即该企业保持原来的资本结构。
13、某企业拟建一项固定资产,需投资80万元,使用寿命10年,期末无残值,按直线法计提折旧。
该项工程于当年投产,预计每年可获利润7万元,假定该项目的行业基准折现率为10%。
试用净现值法对该方案的可行性作出判断。
14、某大型联合企业A公司,拟开始进入飞机制造业。
A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目标结构。
在该目标资本结构下,债务税前成本为6%。
飞机制造业的代表企业是B公司,其资本结构为债务/权益成本为7/10,权益的贝塔值为1.2.已知无风险利率=5%,市场风险溢价(rm-rf)=8%,两个公司的所得税税率均为30%。
公司的加权平均成本是多少?
(1)将B公司的β权益转换为无负债的β资产。
β资产=1.2(替代公司β权益)÷
[1+(1-30%)×
(7/10)]=0.8054
(2)将无负债的β值(β资产)转换为A公司含有负债的股东权益β值:
β权益=0.8054×
(2/3)]=1.1813(3)根据β权益计算A公司的权益成本。
权益成本=5%+1.1813×
8%=5%+7.0878%=14.45%如果采用股东现金流量计算净现值,14.45%是适合的折现率。
(4)计算加权平均资本成本。
加权平均资本成本=6%×
(1-30%)×
(2/5)+14.45%×
(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%如果采用实体现金流量计算净现值,10.35%是适合的折现率。
15、海荣公司税
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