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1.金融市场是企业投资和筹资的场所。
2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化。
3.金融市场为企业理财提供有意义的信息。
金融性资产的特点:
①流动性②收益性③风险性
三者是相互联系、相互制约的。
流动性与收益性成反比,收益性与风险性成正比。
第二章:
(不考计算题,了解一下)
货币的时间价值:
货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。
货币的时间价值实质上是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。
第四章:
筹资管理(简答或填空)
企业筹资的动机:
企业筹资的动机是多种多样的,有的是为购置设备,引进新技术,开发新产品而筹资;
有的是为对外投资,并购其他企业而筹资;
有的则是为偿付债务和调整资本结构而筹资等等。
企业筹资归纳起来有三种基本类型,即扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机。
(填空题)
企业筹资的基本原则:
1、规模适当原则、2、筹措及时原则、3、来源合理原则、4、方式经济原则(简答题,不需要展开)
股票发行的目的:
公司发行股票的目的总的来说是为了筹措资本,具体地说括以下几个方面:
(简答题)
1.为组建公司而发行股票。
2.为扩大经营而发行股票。
3.为改善资本结构而发行股票。
4.为将可转换的公司债券转化为股份而发行股票。
5.为支付股利或无偿配股而发行股票。
股票发行的条件:
(简答题,要求背下来)
1.生产经营项目符合国家产业政策。
2.发行的普通股限于一种,同股同权。
3.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%。
4.在公司拟发行的股本中,发起人认购的部分不少于3000万元
人民币。
国家另有规定的除外。
5.向社会公开发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%。
其中公司职工认购的股本不得超过10%。
公司股本数额超过4
亿元的,可酌情降低该比例,但最低不少于公司拟发行股本
总额的10%。
6.发行人在近三年内没有重大违法行为。
7.国务院证券委员会(简称“证券委”)规定的其他条件。
股票上市的目的:
1.资本大众化,可分散风险。
2.提高股票的变现力。
3.便于筹措新资金。
4.提高公司知名度。
5.便于确定公司价值。
股票上市的条件:
1.股票已向社会公开发行。
2.公司股本总额不少于人民币5000万元。
3.开业时间在三年以上,最近三年连续盈利。
4.持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人,向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上;
公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上。
5.公司在最近三年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。
6.国务院规定的其他条件。
具备上述条件的股份有限公司经申请,由证券交易所批准,其股票方可上市。
普通股筹资的优缺点:
(一)普通股筹资的优点
1.发行普通股筹措的资本具有永久性,无到期日,不需归还。
2.发行普通股筹资没有固定的股利负担,筹资风险较小。
3.发行普通股筹集的资本是公司的自有资本(权益资本),可增加公司的举债能力。
4.由于普通股的预期收益较高,并可一定程度地抵消通货膨胀的影响,因此普通股筹资容易吸收资金。
(二)普通股筹资的缺点
1.普通股的资本成本较高。
首先,从投资者的角度讲,投资于普通股风险较高,相应地要求有较高的投资报酬率。
其次,对筹资公司来讲,普通股股利从税后利润中支付,不具有抵税作用。
此外,普通股的发行费用也较高。
2.以普通股筹资会增加新股东,可能会分散公司的控制权。
此外,新股东分享公司未发行新股前积累的盈余,会降低普通股的每股净收益,从而可能引发股价的下跌。
发行债券的资格与条件:
1.发行债券的资格
我国《公司法》规定,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的(国有)有限责任公司,有资格发行公司债券。
2.发行债券的条件
①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。
②累计债券总额不超过公司净资产额的40%。
③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
④筹集的资金投向符合国家产业政策。
⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平。
⑥国务院规定的其他条件。
另外,发行公司凡有下列情形之一的,不得再次发行债券:
①前一次发行的公司债券尚未募足的。
②对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实,且仍处于持续状态的。
债券筹资的优缺点:
1.债券筹资的优点:
①债券成本较低。
②保障股东控制权。
③便于调整资本结构。
2.债券筹资的缺点:
①财务风险较高。
②限制条件较多。
③筹资数量有限。
第五章:
资本成本有多种计量形式:
在比较各种筹资方式时,一般使用个别资本成本(包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本等)(注意税前税后)
;
在进行资本结构决策时,一般使用加权平均资本成本;
在进行追加筹资决策时,则要使用边际资本成本。
财务杠杆系数
财务杠杆系数越大,表明财务杠杆作用越大,财务风险也就越大;
财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就越小。
财务杠杆系数的计算公式为:
式中:
ΔEPS—为普通股每股收益的变动额
EPS—为变动前普通股每股收益
上述公式还可推导为:
∵ΔEPS=(EBIT1-I)-(EBIT0-I)
=ΔEBIT
式中:
I—为债务利息
经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示,它是企业计算利息和所得税之前的盈余(简称息税前盈余)变动率与销售量变动率的比值。
经营杠杆系数
DOL—经营杠杆系数;
ΔEBIT—息前税前盈余变动额;
EBIT—变动前息前税前盈余;
ΔQ—销售变动量;
Q—变动前销售量。
第六章:
(主要是计算题)
净现值法(NPV)的计算公式:
n—投资涉及的年限
Ik—第k年的现金流入量
Qk—第k年的现金流出量
i—预定的贴现率。
当投资额是在期初一次性投入时:
现值指数法(PI):
内含报酬率法(IRR):
或时i的值。
回收期法:
1.在原始投资一次性支出每年现金净流入量相等时:
2.在每年现金净流入量不等或原始投资分几年投入时:
时n的值为回期。
会计收益率法:
固定资产的平均年成本:
是指该资产引起的现金流出的年平均值。
如果不考虑货币的时间价值,它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。
如果考虑货币的时间价值,它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值,即平均每年的现金流出。
固定资产的平均年成本计算:
(详见课件第三节)(考计算题)
利润与现金流量的关系:
利润是按照权责发生制确定的,而现金净流量是根据收付实现制确定的,两者既有联系又有区别。
在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要地位,其原因是:
1.在整个投资有效年限内,利润总计与现金净流量总计是相等的,所以,现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。
2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性。
在上表中,采用直线法折旧时的利润分布与采用快速法折旧时不同,但它们的营业现金流量却是相同的。
影响利润分布的人为因素不仅限于折旧方法的选择,还有存货计价方法、间接费用分配方法、成本计算方法等。
在考虑时间价值的情况下,早期的收益与晚期的收益有明显区别。
收益的分布应当具有客观性,不受人为选择的影响,现金流量分布可以满足这种要求。
3.在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要。
有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资(应收账款)。
一个项目能否维持下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。
现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来进行再投资。
因此,在投资决策中要重视现金流量的分析。
第七章:
证券评价(填空和简答)
债券投资的风险:
尽管债券的利率一般是固定的,债券投资仍然和其他投资一样是有风险的。
债券投资的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和再投资风险。
市盈率分析:
前述股票价值的计算方法,在理论上比较健全,计算的结果使用也很方便,但未来股利的预计很复杂并且要求比较高,一般投资者往往很难办到。
有一种粗略衡量股票价值的方法,就是市盈率分析法。
它易于掌握,被许多投资者使用。
市盈率是股票市价和每股盈利之比。
利用市盈率可以估计股价高低和股票风险。
(一)用市盈率估计股价高低
市盈率可以粗略反映股价的高低,表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票,是市场对该股票的评价。
∵市盈率=股票市价÷
每股盈利
∴股票价格=该股票市盈率×
该股票每股盈利
或股票价值=行业平均市盈率×
根据证券机构或媒体提供的同类股票过去若干年的平均市盈率,乘上当前的每股盈利,可以得出股票的公平价值。
用它和当前市价比较,可以看出所付价格是否合理。
[例]ABC公司的股票每股盈利是3元,市盈率是10,行业类似股票的平均市盈率是11,则:
股票价值=3×
11=33(元)
股票价格=3×
10=30(元)
(二)用市盈率估计股票风险
一般认为,股票的市盈率比较高,表明投资者对公司的未来充满信任,这种股票的风险较小。
但当股市受到不正常因素干扰时,某些股票的市价被哄抬到不应有的高度,市盈率会很高。
通常认为,超过20的市盈率是不正常的,风险很大。
若股票的市盈率比较低,表明投资者对公司的未来缺乏信心,这种股票风险较大,通常认为,市盈率在5以下的股票,前景比较悲观。
过高或过低的市盈率都不是好兆头,平均的市盈率在10~11之间,市盈率在5~20之间是比较正常的。
应研究拟投资股票市盈率的长期变化,估计其正常值,作为分析的基础。
各行业的正常值有区别,预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降,预期公司利润增长时市盈率会上升,债务比重大的公司市盈率较低。
第八章:
流动资产的管理(计算题)
一、现金管理的目标:
(一)置存现金的原因
现金通常被称为非盈利性资产,主要用于购买原材料、固定资产、支付工资、税金和利息、偿还债务、发放股利等。
现金本身并不能给公司带来盈利,那么,公司为什么要置存一定量的现金呢?
主要有三个方面的要求,即交易性需要、预防性需要和投机性需要。
(二)现金管理的目的
公司的库存现金是没有收益的,存入银行的现金和投资于有价证券的现金的利息率也远远低于公司的投资收益率。
因此,现金置存过多,会降低公司的收益水平,但现金置存过少,又可能会出现意外的现金短缺。
现金管理
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