财务管理计算题+案例题Word下载.docx
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(5)市场利率的构成因素主要包括三部分:
纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。
纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率,通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率;
通货膨胀情况下,资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失,所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿;
在通货膨胀的基础上,违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。
违约风险越高,流动性越差、期限越长都会增加利率水平。
违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金,流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异,期限风险则是与负债到期日的长短密切相关,到期日越长,债权人承受的不确定性因素越多,风险越大。
案例题
案例分析要点:
1.赵勇坚持企业长远发展目标,恰巧是股东财富最大化目标的具体体现。
2.拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同,可以通过股权转让或协商的方式解决。
3.所有权与经营权合二为一,虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突,但从企业的长远发展来看,不利于公司治理结构的完善,制约公司规模的扩大。
4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响,只有当企业以股东财富最大化为目标,增加企业的整体财富,利益相关者的利益才会得到有效满足。
反之,利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响,从而可能导致企业的控制权发生变更。
第二章
1.解:
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0=A×
PVIFAi,n×
(1+i)
=1500×
PVIFA8%,8×
(1+8%)
=1500×
5.747×
=9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2.解:
(1)查PVIFA表得:
PVIFA16%,8=4.344。
由PVAn=A·
PVIFAi,n得:
A=PVAn/PVIFAi,n
=1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn=A·
PVIFAi,n=PVAn/A
则PVIFA16%,n=3.333
查PVIFA表得:
PVIFA16%,5=3.274,PVIFA16%,6=3.685,利用插值法:
年数
年金现值系数
5
3.274
n
3.333
6
3.685
由以上计算,解得:
n=5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3.解:
(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司
=K1P1+K2P2+K3P3
=40%×
0.30+20%×
0.50+0%×
0.20
=22%
南方公司
=60%×
0.50+(-10%)×
=26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
南方公司的标准差为:
(3)计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为:
CV=14%/22%=0.64
南方公司的变异系数为:
CV=24.98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4.解:
股票A的预期收益率=0.14×
0.2+0.08×
0.5+0.06×
0.3=8.6%
股票B的预期收益率=0.18×
0.5+0.01×
0.3=7.9%
股票C的预期收益率=0.20×
0.2+0.12×
0.5-0.08×
0.3=7.6%
众信公司的预期收益=
万元
5.解:
根据资本资产定价模型:
,得到四种证券的必要收益率为:
RA=8%+1.5×
(14%-8%)=17%
RB=8%+1.0×
(14%-8%)=14%
RC=8%+0.4×
(14%-8%)=10.4%
RD=8%+2.5×
(14%-8%)=23%
6.解:
(1)市场风险收益率=Km-RF=13%-5%=8%
(2)证券的必要收益率为:
=5%+1.5×
8%=17%
(3)该投资计划的必要收益率为:
=5%+0.8×
8%=11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
(4)根据
,得到:
β=(12.2%-5%)/8%=0.9
7.解:
债券的价值为:
=1000×
12%×
PVIFA15%,5+1000×
PVIF15%,8
=120×
3.352+1000×
0.497
=899.24(元)
所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。
案例一
1.根据复利终值公式计算:
2.设需要n周的时间才能增加12亿美元,则:
12=6×
(1+1%)n
计算得:
n=69.7(周)≈70(周)
设需要n周的时间才能增加1000亿美元,则:
1000=6×
n≈514(周)≈9.9(年)
3.这个案例的启示主要有两点:
(1)货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响;
(2)时间越长,货币时间价值因素的影响越大。
因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的,“利滚利”使得当时间越长,终值与现值之间的差额越大。
而且,在不同的计息方式下,其时间价值有非常大的差异。
在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元,是原来的210倍。
所以,在进行长期经济决策时,必须考虑货币时间价值因素的影响,并且在进行相关的时间价值计算时,必须准确判断资金时间价值产生的期间,否则就会得出错误的决策。
案例二
1.
(1)计算四种方案的预期收益率:
方案R(A)=K1P1+K2P2+K3P3
=10%×
0.20+10%×
0.60+10%×
=10%
方案R(B)=K1P1+K2P2+K3P3
=6%×
0.20+11%×
0.60+31%×
=14%
方案R(C)=K1P1+K2P2+K3P3
=22%×
0.20+14%×
0.60+(-4%)×
=12%
方案R(D)=K1P1+K2P2+K3P3
=5%×
0.20+15%×
0.60+25%×
=15%
(2)计算四种方案的标准差:
方案A的标准差为:
方案B的标准差为:
方案C的标准差为:
方案D的标准差为:
(3)计算四种方案的变异系数:
方案A的变异系数为:
CV=0%/10%=0%
方案B的变异系数为:
CV=8.72%/14%=62.29%
方案C的变异系数为:
CV=8.58%/12%=71.5%
方案D的变异系数为:
CV=6.32%/15%=42.13%
2.根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知,方案C的变异系数71.5%最大,说明该方案的相对风险最大,所以应该淘汰方案C。
3.尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小,但是它没有将风险和收益结合起来。
如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响,那么我们就有可能作出错误的投资决策。
4.由于方案D是经过高度分散的基金性资产,可用来代表市场投资,则市场投资收益率为15%,其β系数为1;
而方案A的标准离差为0,说明是无风险的投资,所以无风险收益率为10%。
各方案的
系数为:
0
1.26
根据CAPM模型可得:
由此可以看出,方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率,方案C的期望收益率大于其必要收益率,而方案B的期望收益率小于其必要收益率,所以方案A、方案C和方案D值得投资,而方案B不值得投资。
第四章
二、练习题
1.三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元,其中不合理平均额为400万元;
预计20X9年度销售增长10%,资本周转速度加快5%。
要求:
试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下,预测20X9年度资本需要额。
答:
三角公司20X9年度资本需要额为(8000-400)×
(1+10%)×
(1-5%)=7942(万元)。
2.四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元;
公司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润总额占销售收入的比率为8%,公司所得税率25%,税后利润50%留用于公司;
20X8年公司销售收入15亿元,预计20X9年增长5%。
试测算四海公司20X9年:
(1)公司资产增加额;
(2)公司留用利润额。
四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×
(1+5%)=157500(万元),比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×
18%=1350(万元)。
四海公司20X9年税后利润为150000×
8%×
(1+5%)×
(1-25%)=9450(万元),其中50%即4725万元留用于公司——此即第
(2)问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350+4725+49=6124(万元)——此即第
(1)问答案。
即:
四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元;
四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3.五湖
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