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李稻葵分析,二季度中国有可能加息,加息时点不会完全比照美国,先于美国加息是否导致热钱流入,这个问题不是非常重要。
周其仁曾明确表示,以目前经济情况,经济刺激政策应该非常主动地,有步骤的,坚定的退出,让经济回到能够持续增长的可靠基础上来。
他认为,政府的负债、过量的货币供应要退出,坚决有步骤地退出,但是结构性的改革要进入,要加快。
"
夏斌主张:
如果出现实质负利率,就要考虑加息;
二是要考虑预期,如果3月份CPI很高,而预期后面几个月很低,负利率的趋势就是一两个月,那就不适合加息;
三是要考虑中美利差水平。
如果美国保持利率水平不动,中国因为加息导致热钱流入,这是自己给自己找麻烦。
(央视网)
加息对股市的影响并不可怕
昨日央行开会定调货币政策走向,业内加息呼声渐高,从对股市的影响来看,加息并不可怕,投资者可以耐心持股。
在我的印象里,从来没有过在一段时间,管理层如此频繁地讨论货币政策,也从没有过一段时间,投资者像现在这样格外关注货币政策。
货币政策的作用已经得到了管理层和投资者充分认识,市场对于加息的预期越来越高,仿佛需要讨论的只是何时加息,而非是否要加息。
与加息同时讨论的,还有汇率,稳定的汇率一直是中国出口的关键因素,同时也是中国经济保持高速增长的重要保障,不升值可以保护中国经济的高增长,可以推动股市走高。
但是,不升值却也会招来其他国家的压力,是否升值,以何种形式升值,是一个比是否加息更重要的问题。
中国A股的牛市,来自于宽松的货币政策和上市公司业绩的高速增长。
而宽松的货币政策并不仅仅是不加息,即使目前的一年期存款利率提高至每年5%,也不意味着货币政策就一定会收紧,利率仅仅反映了借贷成本,而只要银行放贷的量不减少,股市的资金供给也就不会不足。
换句话说,对于股市、房地产这样的高风险高收益行业,资金成本的略微提高并不会真正阻止资金的进入。
相反,实体经济却很有可能因为利息的提高而减小信贷。
例如某企业的年利润率为6%,假设其生产成本和销售价格与利率无关,那么当贷款利率为5%的时候,该企业可以通过增加信贷同时扩大生产来增加利润,但如果贷款利率提高到7%的时候,那么该企业如果继续贷款,不仅不能增加利润,而且还会扩大亏损,那么其必然会减小贷款规模。
所以说,加息往往首先打击实体经济,然后才会对金融领域产生较大影响。
所以说,股市的投资者不要对是否加息与何时加息给予过多关注,历史上加息或者降息也从没有真正地影响过股市的长期走势。
相比之下,提高存款准备金率的威力要比加息大得多。
人民币升值是我非常厌恶的事情,虽然说吉利收购了沃尔沃,但这绝不能说明中国企业已经有能力和跨国公司一争高下,中国产品出口仍然需要稳定的汇率作为保障,如果人民币汇率出现快速大幅升值,那么中国的上市公司业绩难免会出现大幅滑坡,股市的牛市也不排除夭折的可能。
如果真的出现这一幕,普通的投资者还是应该以规避风险为最佳选择。
(北京商报)
三委员首次亮相央行例会适度宽松政策难言退出
三新丁首次亮相适度宽松货币政策难言退出
3月30日,央行召开了今年第一季度的货币政策委员会会议。
虽然央行并未在会议结束后发布公告,但接受21世纪经济报道记者采访的多位学者均认为,虽然长期来看宽松的货币政策面临调整,但短期内央行不会轻易改变目前的货币政策,此举也是呼应了此前周小川"
特殊时期慎重退出"
的言论。
事实上,随着国内资产价格的持续上涨,以及通胀压力的增大,市场对货币政策作出调整的声音,也在不断增大。
而因周其仁、夏斌和李稻葵三位新晋委员的正式亮相,此次央行会议也受到市场的格外关注。
此前,三位委员曾多次公开表示了宽松货币政策适度退出的相关观点。
中国银行高级宏观经济分析师石磊在接受记者采访时表示,今年经济复苏的前景仍然存在很大的不确定性,将在一定程度上加大政府宏观政策的调控难度。
华泰联合证券的首席经济学家陆磊也表示,目前经济增长依然缺乏动力,当前的"
政策紧缩压力"
是被高估的,在今年二、三季度这些紧缩压力减缓之后,政府会适当减缓从紧政策的力度和预期。
出口不确定
"
和去年一样,不确定性依然是今年经济的关键词,而这种不确定性,主要是来自外部的经济需求。
石磊表示,出口对经济的拉动作用,成为经济稳定发展的可期待因素,但外需的复苏程度,仍有很大的不确定性。
事实上,在今年加强固定资产投资调控并从严控制新开工项目后,投资拉动经济增长的动力正在逐步衰减。
2009年第四季度到2010年第一季度,固定资产投资增长率从30%向25%收敛,预计从今年第二季度开始,投资增长率将进一步向20%和15%收敛,全年增幅约为20%的正常水平。
而在内需方面,因为消费增长是与居民可支配收入水平紧密相关的,很难期待消费需求快速增长。
预计今年内需对经济增长的贡献,将会保持在相对稳定的水平上,不会对经济带来大幅拉升的作用。
因此,拉动今年经济增长的引擎,或将从投资转换到对出口的依赖上。
虽然今年以来,出口呈现初步的复苏势态,但发改委对外经济研究所所长张燕生认为,这一复苏的根基仍不牢靠。
外需要看美国经济的复苏情况,以及美国消费的复苏情况,目前看这一块仍然有比较大的不确定性。
为什么企业不敢下大单,还是因为未来的不确定性。
张燕生表示,尽管今年前两月的出口有复苏,但目前中国的出口主要还是短单、小单,这表明企业大多是处于补充库存的时期,很难确定未来的长期走势。
正是出口这一引擎的不确定性,宽松货币政策仍然难言退出。
在这状况下,财政政策可以发挥更大的作用来进行结构调整。
财政投入应该更多投向民生相关的领域,而不是用于投资"
。
陆磊说。
通胀预期回升
货币政策难言退出,但通胀的压力则已迫在眉睫。
市场普遍预测,通胀压力在3月份有所减弱之后,二季度有可能重拾上升趋势,进一步对货币政策形成压力。
中信证券(28.27,-0.09,-0.32%)在一份报告中预计,3月份的CPI同比将上升2.6%左右,环比下降0.4%,但预计二季度的CPI平均为3.0%。
中金公司则预计,CPI在年中可能达到4.5%,甚至可能更高。
中金公司认为,今年生猪市场由于疫病原因,价格存在大幅反弹的可能性,这将带动CPI的上涨。
如果猪肉价格增长30%,则通胀在年中可能超过5%。
由此,中金公司呼吁尽快针对通胀调整货币政策,并且还警告说,年度政策的不确定性将使通胀可能超出预期。
目前年中CPI达到4.5%的预测,是基于上半年人民币采取升值与升息的假设,而如果宏观调控政策不能适时推出,通胀有可能会高于预期,下半年将不得不加大汇率与利率政策力度,来控制通胀。
今年通胀压力确实比较大。
决定国内通胀压力的主要有四个因素:
一是货币推动的通胀预期,二是需求拉动的通胀动力,三是成本推动因素,第四个因素是翘尾因素。
目前货币推动的通胀预期已经稳定下来,产能过剩决定了需求上不支持通胀,但是成本推动因素和翘尾因素值得关注,翘尾因素影响将在5-8月达到高峰,所以三季度的通胀压力最大。
此前,李稻葵指出,今年中国经济将会有一个较高的增长率,但通胀形势也比较严峻。
中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平。
假如未来CPI涨幅在某些月份超过3%,就有可能加息。
2月份高达2.7%的CPI涨幅,已经快要触及3%的重要数据关口,并已经高于2.25%的一年期存款利率,使得中国再次进入"
负利率"
时代。
财政政策应先退出
负利率是加息的必要条件,但不是充分条件。
陆磊认为,目前央行决定加息与否必须考虑CPI、热钱和利息负担三大因素。
此前,货币政策委员会委员夏斌在接受媒体采访时也表示,加息取决于负利率问题、通胀预期以及中美利差三方面的因素。
由于美联储依然维持低利率,如果中国率先加息,人民币与美元利差加大会吸引热钱涌入,加剧人民币升值的压力。
在公开市场操作上,央票的利率在年初调了两次后,也没有再往上走。
因为货币市场利率上升,也会吸引热钱进来"
此外,加息对民间企业的流动资金有挤出效应,如果货币政策先于财政政策退出,则货币紧缩的首要对象是民营企业、小企业。
对于企业来说,由于今年劳动力成本开始上升,他们已经面临利润收窄的压力。
而民间投资尚未复苏,政策取舍恐怕不得不选择以一段时间的负利率为代价,来换取就业增长和企业生存。
央行对于加息会比较谨慎,如果5月份美联储或欧洲央行加息,而中国的通胀仍在往上走,中国央行就会选择加息。
陆磊表示,"
目前准备金率仍有调整的空间,因此更为合适的宏观调控方式是调法定存款准备金率。
而在政策退出的顺序上,陆磊认为要先进行财政政策的退出,再进行货币政策的退出。
财政刺激是目前信贷宽松的"
总根子"
,只要财政继续投入,银行就认为是好项目,就会去追。
财政退出所起的宏观调控效果,要比先行货币政策的退出效果更好。
央行智囊热议货币政策走向通胀预期进一步上升
昨日下午,央行召开2010年第一季度货币政策委员会会议。
北京大学国家发展研究院院长周其仁、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵等3位经济学家的最新加入,让外界增加了更多联想。
据记者了解,如何看待当前经济形势,下一阶段的货币政策思路,以及资本流入导致流动性过剩、通胀预期管理、银行信贷均衡性等话题,成为这次会议的重要议题。
流动性过剩压力仍存
分析人士指出,当前的低利率不能反映真实的资金成本,过多的流动性进入资本和房地产市场而没有进入实体经济,因此应收紧货币政策,引导社会合理有效配置资金。
不少专家表示,由于存在通胀预期,建议上半年或年中加息一次,加息的目的重在发挥货币政策的宣示作用。
在人民币"
渐进升值"
的同时,加息可以抑制资本流入。
继续提高存款准备金率并加快央票发行,控制银行体系流动性。
通过优化信贷结构、实行差别化信贷政策,提高信贷资金使用效率来抑制资产泡沫的扩张。
尽管2010年以来央行连续两次调高存款准备金率,并加大公开市场操作力度,但目前来看,银行体系的流动性过剩压力依然存在。
分析人士指出,1、2月份两次提高存款准备金率共1个百分点,大约冻结流动性5000多亿元。
但目前外汇仍继续流入,春节前投放的1万多亿现金正逐步回笼,3、4月份央票也将到期1.05万亿元,因此银行体系流动性仍很充裕。
本报此前获悉,进入2010年前两个月,外汇流入导致的外汇占款依然在持续增长。
前两月外汇占款增长超过4200亿元,同比增长速度超过60%。
这给人民币汇率机制和央行货币回笼造成了压力。
通胀预期进一步上升
关于通胀预期问题,也是市场一直关注的话题。
2月CPI已升至2.7%,已经高于1年期存款利率2.25%,中国已经进入实际"
而CPI的超预期增长,以及国际大宗商品价格上涨和西南大旱等内外因素,市场对未来通胀的预期偏高,市场也一直在研判央行是否会推出加息政策。
此前,李稻葵在接受本报采访时曾表示,如果居民消费价格指数超过3%的话,那么货币政策当局可能会通过加息进行调整,
3月25日,央行货币政策二司的一个专家座谈会上,经济学家许小年和哈继铭等人也建议央行启动加息政策。
与会专家认为,在金融市场工具不断发展、资金跨境流动数量较大的背
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