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2014年中国核发电占总发电的比例仅为2.2%,远低于全球平均值11%,长期看空间巨大。
中国核电产业十三五规划到2020年,核电并网装机规模达到58Gw,在建装机规模达到30Gw以上,合计88Gw,目前仍有近37Gw的缺口,预示着未来五年每年核准项目8个左右,实际投资装机在8Gw的水平。
内陆及海外核电市场或超预期。
目前内陆筹建核电机组近100座,规模达120Gw,是现有装机量的4倍以上,如批准内陆核电建设,产业将迎来爆发式增长。
同时随着三代技术的成熟,核电继高铁之后成为新的名片,目前全球一带一路国家共计划新建77座核电机组,合计83Gw的装机容量,是国内装机量的近3倍,10%-20%的市场份额就意味着每年约2-3台机组的出口量。
未来内陆及海外核电市场或超预期,带动核电产业景气高涨。
千亿市场,成长确定性高。
按照十三五期间国内平均每年8台机组的审批以及海外2台机组的出口规模来测算,每年的装机规模约10Gw,按照14元/W的投资成本,每年的投资额约1400亿元,其中设备占比60%左右,市场空间840亿;
长期来看因核电经济性可媲美火电机组,符合产业发展趋势,同时随着内陆核电的批准以及一带一路提振出口,预计2020年之后设备市场将超千亿。
投资弹性及成长性测算。
我们以2020年各个细分设备市场的规模以及各个公司目前的份额得出其未来该业务的潜在营业额,与14年总的营收来比较测算其未来的成长性;
同时以目前各个公司核电业务占营收的比例测算其弹性。
成长性测算前四位分别为台海核电、中国一重、江苏神通、中核科技,弹性测算前四位分别为台海核电(83%)、江苏神通(41%)、中核科技(17%)、中国一重(15%)。
一、中国重启核电,产业景气复苏
2015年12月16日,国务院常务会议一次性核准四台核电机组的建设,整个15年累计核准八台机组;
12月17日中国核电发布我国首套具有自主知识产权的核电软件包以及一体化软件集成平台,标志着三代技术的成熟。
随着国内核电重启、内陆核电筹建、一带一路带动出口,产业景气复苏,核电将在2016年迎来新纪元。
1、美、法、日、俄、韩轮动
自1954年至今,经过60年的发展,核能已经成为世界能源三大支柱之一,美、法、日、俄、韩轮动带来全球核电装机不断增长。
在日本福岛核事故前,核能发电占全球电力供应的15%左右;
福岛核事故后,日本大量机组停运,2015年以来全球核能年发电量占比降至10-11%,行业经历起步、快速发展、停滞、复苏,进入目前的后福岛阶段。
全球核电经历了几个发展阶段:
起步阶段(1954年-1960年):
1954年前苏联奥布宁斯克核电站并网发电,人类进入了和平利用核能的时代,全球各国开始尝试发展核能发电;
迅速发展阶段(1960年-1986年):
1973-74年石油危机的影响下,全球各国开始热衷于发展核电,核电发展步入前所未有的快速发展期。
核电装机年均增速12.5%,核电占比上升到12%;
停滞阶段(1990年-2000年):
前苏联切尔诺贝利的核电厂事故造成10年死亡四万多人,公众及政府对核电的安全性要求不断提高,致使核电设计更为复杂、政府审批时间加长、建设成本上升,经济性下降。
同时瑞典、奥地利、荷兰、意大利等放慢了节奏,苏联也做出了不再建造石墨水冷堆核电厂的决定;
逐渐复苏(2003年-2011年):
进入21世纪,随着能源价格不断高涨以及对清洁能源、替代能源的需求,全球主要国家重启核电,建设项目逐渐增加;
后福岛阶段(2012年至今):
日本福岛事件致使各国对核电安全的重新审核和讨论使得核电快速复苏的趋势放缓。
但是全球一些大国(包括美国、印度、中国)发展新一代更安全的核电技术并建设更多核电站的内在动因并未改变。
过去40年核电年发电量由1970年的773亿kWh增至2014年的2.54万亿Kwh,装机规模由10Gw增至377Gw。
20世纪70年代美国核电装机量快速增长,80年代法国、日本、俄罗斯相继启动,其中尤以法国装机量增速最高,进入90年代之后韩国、中国成为装机规模缓慢提升的主要驱动因素,2010年之后日本大规模关停核电站,总的发电量快速下降,但国内装机规模仍保持快速增长。
2014年新增并网投入运行的动力堆共有四座,其中3座来自中国,分别是方家山1号机组(PWR,1000MW)、福清1号机组(PWR,1000MW)与宁德2号机组(PWR,1018MW),另外1座是阿根廷的ATUCHA-2机组(PHWR,692MW)。
截止至2015年12月,全球并网核电站数目439个,总装机容量382Gw,较2014年装机增速1.3%。
在运行核电站中美国有99座,占比22.6%;
法国、日本、俄罗斯分别有58座、43座、34座,占比分别为13.2%、9.8%,7.7%;
中国在运行机组达30座,装机规模26.8Gw,占比6.8%;
前五大国合计占比60%。
2、三代技术催化全球核电产业复兴
过去近半个世纪以来,全球核电技术经历了第1、2代的过渡,第三代核电技术也已趋于成熟,登上历史舞台,目前全球在运堆型以二代核电技术压水堆/沸水堆为主,在建核电机组皆为三代或是三代+技术路线(包括压水堆和沸水堆),安全性、效率及经济性得到大幅提升。
1)第1代核电为试验性和原型核电机组,1954-1965年,世界共有38座“第1代”核电机组投入运行。
如:
前苏联在1954年建成的世界上第1座5MW实验性石墨沸水堆型核电站;
美国于1957年建成的60MW原型压水堆型核电站;
2)第2代核电是在第1代核电技术的基础上建成的功率在300MW以上的压水堆型、沸水堆型、重水堆型机组,具有标准化、系列化和批量建设的特点。
1966-1980年,世界共有242台属于“第2代”核电机组投入运行。
期间,美国成批建造了500-1100MW的压水堆型、沸水堆型机组,并出口其他国家;
日本、法国引进、消化该技术,法国核电发电量增加了20.4倍,核电装机占其国内总装机的比重从3.7%增加到40%以上;
日本核电发电量增加了21.8倍,核电装机占其国内总装机的比重从1.3%增加到20%。
3)第3代核电主要指满足美国“先进轻水堆型用户要求”(URD)和“欧洲用户对轻水堆型核电站的要求”(EUR)的压水堆型技术核电机组,其具有更好的安全性、经济性及模块化设计的特点。
21世纪以来,美国、欧洲、日本、加拿大等国开发的“第3代”先进压水堆型核电站主要有ABWR、System80+、AP600、AP1000、EPR、ACR等技术类型,其中具有代表性的是美国的AP1000和法国的EPR。
目前,法国、中国已开工建设基于第3代EPR、AP1000技术的核电站。
4)第4代核电是由美国能源部发起,并联合法国、英国、日本等9个国家联合研究的下一代核能技术。
第4代核能系统将满足安全、经济、可持续发展、极少的废物生成、燃料增殖的风险低、防止核扩散等基本要求,预计可在2030年前后向市场推出。
随着三代核电技术的成熟,核电技术快速进步,安全性、机组效率以及经济性的提升,考虑到各国能源安全、环保等问题,中国、美国、英国和印度等正越来越注重在核能研发方面的投入,日本、韩国选择重启核电战略,世界核电复苏势头强劲。
根据世界核能协会信息,伊朗、阿联酋、白俄罗斯已开工建设新的核电机组;
土耳其已签署合同;
越南、约旦、波兰、孟加拉国坚定的发展核电,正在开法律和监管基础结构;
泰国、印度尼西亚、埃及、哈萨克斯坦、沙特阿拉伯、智利已制定了完善的核电发展计划。
2014年,美国发布了能源战略《作为经济可持续增长路径的全面能源战略》,核能作为核心低碳能源。
同时美国环保署发布了环保新政,提出火电厂排放新标准,对提升核电竞争力、促进核电起到正面作用。
美国有99台核电机组,合计99Gw装机规模,24台机组申请建造许可,5台机组正在建设,合计6.2Gw,预计2020年建成。
欧盟达成2030年能源发展目标和碳减排目标,低碳能源发展,尤其是可再生能源发展受到重视,传统以煤电为主的国家将会开始快速发展核电(如波兰)。
依托欧洲的电力市场,东欧等国家核电市场开始逐步恢复,匈牙利、波兰、捷克、罗马尼亚等国家的核电新项目建设意向逐步明确,欧洲核电有可能继续扩张。
受到北海油气资源接近枯竭的影响,英国开始积极推动低碳能源的发展,核电受到更多重视,在英法两国的推动下,英国的能源项目HinkleyPointC(HPC)得到欧盟批准。
16台并网机组,合计装机规模9.4Gw。
法国通过《能源过渡法案》,提出多项能源发展目标。
未来核电装机将维持在现有水平,2025年核电占发电比例50%。
法国58台机组,合计63Gw,1台在建机组,1.8Gw。
日本修订《能源基本计划》,以“3E+1S”(能源安全保障、经济性、环境适宜性原则和安全)为能源政策基础,构筑“多层次、多样化的柔性能源供应结构”。
核电将继续作为日本重要的基荷电源存在。
首座在运核电站的重启已获得日本核监管当局以及地方政府的同意,目前正在进行相关准备工作;
日本唯一一座在建的核电站也提交了重启计划。
日本有43台运行核电机组,合计40.5Gw装机规模;
3台在建机组,容量3Gw。
在修订第二次国家能源基本规划时,韩国从构建可持续发展的能源体系、促进有竞争力的能源工业体系角度出发,强化了可再生能源发展,核能发电占比将比第一次规划时2035年的41%有所降低,但核能发展仍是其电力的主要组成。
韩国有24个核电站,装机规模22Gw,在建4个核电站,在建规模5.6Gw。
中国核电虽然2014年未开工新的核电项目,但发展核电的愿望由上至下越来越强烈。
在建二代改进型机组逐步突破瓶颈,一批新机组陆续投入运行;
AP1000首批机组在紧张攻关中前行,自主三代技术(华龙一号)和CAP1400的研发为核电创新驱动发展奠定基础;
内陆核电研究论证逐步深入。
在今后较长一段时间内,中国核电仍将保持在建和投运的高峰,整体发展为世人瞩目。
3、中国核电重启,将成为全球成长主力
2015年中国核电重启,12月16日,国务院常务会议一次性核准四台核电机组的建设,分别为田湾5、6号机组(M310)和防城港3、4号机组(华龙一号),待国家核安全局颁发建设许可证(CP)后便可动工。
整个15年国内共核准八个机组,成为全球核电产业新的增长驱动力。
截止2015年12月,全球在建核电站达64座,在建容量约为68Gw,增幅18%;
在建区域多位于亚洲,其中中国在建电站21座,在建容量24Gw,增幅90%,占比30%左右。
全球计划新建数量约为159座,计划新增核电容量180Gw,增幅47%;
其中中国计划建设43座,计划新增53Gw,增幅200%,未来将接力美、法、日,成为全球核电产业的最大成长驱动力。
美国能源局预计2020年全球核电装机将达到462Gw,2030年达到551Gw,2015-2020年全球装机年复合增速约为4%。
就增量而言,驱动力主要由OECD国家转向以中国、印度为代表的发展中国家。
预计2015-2035年间核电发电量增长62%将由中国贡献,13.5%由印度贡献,欧美OECD国家贡献5%,剩余的由亚洲等国贡献。
二、中国核电进入3.0时代
1、与其他能源相比,核电优势突出
由于核电存在特殊性,属于技术密集型产业,设备
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