财务管理考试重点讲诉文档格式.docx
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2010
6
4
2006~2009
5
2005
2004
2003
2002
2001
4.计算分析题和综合题一般由多个步骤(小题)组成,各步骤之间可能存在关联(例如,上一步骤计算结果可能用于下一步骤的计算),务必保证各步骤计算结果的正确性。
二、主观题知识点归纳
(一)筹资管理(第三章)
1.融资租赁的租金及摊销
1)后付租金=
2)先付租金=
=后付租金/(1+i)
【注意】上述公式假设设备残值归出租人,若残值归承租人,则不应从设备原值中扣减残值现值。
3)租金摊销——将各期租金分解为应计租费和本金偿还额
i.应计租费(付息额)=期初本金余额×
年利率
ii.本金偿还额=租金-应计租费
iii.期末本金余额=期初本金余额-本金偿还额
iv.先付租金条件下,第一年初的本金余额需要减去第一笔租金额
v.摊销完毕时,租赁期末的本金余额=预计残值(前提:
设备残值归出租人)
2.资金需要量预测
1)销售百分比法——预测外部融资(筹资性负债+外部股东权益)需求量
外部融资需求量=Δ敏感资产+Δ其他资产-Δ敏感负债-Δ留存收益
i.Δ敏感资产=基期敏感资产额×
销售增长率=Δ销售额×
敏感资产销售百分比
ii.Δ敏感负债=基期敏感负债额×
敏感负债销售百分比
iii.Δ留存收益=预计销售额×
销售净利率×
(1-股利支付率)
=预计销售额×
利润留存率
2)资金习性预测法:
y=a+bx
i.高低点法:
高低点是指“业务量”水平
ii.回归分析法:
先求b,再求a
iii.在“先分项、后汇总”的方法下:
预计资金需要量=预计资产总额-预计自然负债(注意教材【例3-6】)
3.个别资本成本及加权平均资本成本的计算
1)一般模式(非折现):
2)折现模式
i.令:
筹资净额现值-未来资本清偿额(税后现金流出额)现值=0,求折现率,计算方法与内部收益率(IRR)计算的“逐次测试法”相同;
ii.租赁资本成本只能采用折现模式:
根据前述租金计算公式求折现率;
3)加权平均资本成本计算:
个别资本成本以其在资本总额中所占的比重为权数的加权平均数(账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数)。
4.杠杆系数及其应用
1)定义公式:
两个变动率的比值,表明某一因素(分母)发生变动时,引起另一相关因素(分子)的变动幅度的倍数;
2)计算公式:
边际贡献、息税前利润、税前利润两两相除。
5.最优资本结构决策
1)每股收益无差别点
i.
ii.两个筹资方案如果发行在外的股数不同(利息费用也将不同),则会存在每股收益无差别点,计算公式为:
每股收益无差别点=
iii.决策规则:
息税前利润越大,越适合增加债务(或:
减少股数)。
2)平均资本成本比较法:
选择加权平均资本成本最低的方案
3)公司价值分析法
i.最优资本结构:
加权平均资本成本最低,同时公司价值最大
ii.公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值
权益资本的市场价值(净利润的永续年金现值)=
债务市场价值=债务账面价值
iii.平均资本成本
(二)投资管理
1.财务可行性要素的估算——投入类要素为重点
1)项目总投资及其构成
2)建设投资的构成及其估算
i.进口设备购置费=到岸价+进口关税+国内运杂费
=(离岸价+国际运费+国际运输保险费)+进口关税+国内运杂费
【技巧】以离岸价为基础,其后的每一项都按前面各项合计数的一定比例估算
ii.固定资产原值(折旧计算基数)=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费
3)流动资金投资的估算
i.流动资金需用额=流动资产-流动负债
ii.某年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额
iii.终结点一次回收的流动资金投资额=∑运营期内各年垫支的流动资金投资额
=运营期内最后一期的流动资金需用数
4)经营成本的估算
i.性质:
付现经营成本(不包括:
折旧与摊销、财务费用)
ii.经营成本=不包括财务费用的总成本费用-折旧及摊销额
=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
5)营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设税+教育费附加
i.城建税及教育费附加=(应交营业税+应交消费税+应交增值税)×
(城市维护建设税税率+教育费附加率)
ii.应交增值税=(营业收入-外购原材料、燃料和动力费)×
增值税率
2.运营期现金净流量的估算
1)息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加
=营业收入-经营成本-折旧-摊销-营业税金及附加
2)调整所得税=息税前利润×
适用的企业所得税税率
3)除终结点外,不考虑维持运营投资、流动资金投资时,运营期现金净流量为:
税前经营净现金流量=营业收入-经营成本-营业税金及附加
=息税前利润+折旧+摊销
税后经营净现金流量=营业收入-经营成本-营业税金及附加-所得税
4)终结点净现金流量=该年经营净现金流量+回收额
3.投资项目财务可行性评价指标的测算
1)净现值
i.∑计算期内各年净现金流量的现值;
ii.计算期内各年净现金流入量现值-计算期内各年净现金流出量现值
2)净现值率:
净现值/∑原始投资现值
3)内部收益率
i.插值法:
已知现值(一次性原始投资额)、年金(运营期内各年相等的净现金流量)、期数(计算期),求折现率;
ii.逐次测试法:
一般方法
4)回收期
i.公式法(简化方法)
不包括建设期的投资回收期=
包括建设期的回收期=不包括建设期的投资回收期+建设期
ii.列表法(一般方法):
确定使∑NCFt=0的时点
先计算“包括建设期的回收期”,再计算“不包括建设期的回收期”。
5)总投资收益率:
分母为项目总投资(原始投资+建设期资本化利息)
4.互斥项目投资决策的主要方法
1)计算期相同
i.原始投资相同:
净现值、净现值率
ii.原始投资不同:
差额内部收益率
差额内部收益率:
使两个方案的ΔNPV=0的折现率,也就是使两个方案的净现值相等的折现率;
计算方法与内部收益率相同,只是依据△NCFt
2)计算期不同
i.年等额净回收额法:
年等额净回收额(年金)=净现值/年金现值系数
ii.计算期统一法:
方案重复法(计算期最小公倍数法):
将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期,比较最小公倍数寿命期内的调整净现值。
最短计算期法(最短寿命期法):
先计算各方案的等额年回收额(年金),再按照最短的计算期来计算调整净现值(年金现值),并进行比较决策。
3)固定资产更新改造决策——差额内部收益率法
△NCFt的确定与单纯固定资产投资项目NCFt的确定方法相同,注意:
i.计算期按旧资产预计尚可使用年限确定;
ii.旧资产变现损失抵税额=(折余价值-变价净收入)×
所得税率,通常作为计算期第一年末的现金流量(建设期=0);
iii.计算差量折旧额时,旧资产以当前变价净收入作为折旧计算基数。
4)购买或经营租赁固定资产的决策
i.差额投资内部收益率法(购买方案NCFt-经营租赁方案NCFt):
△NCF0=-设备购置价款
△NCF1~(n-1)=租金×
(1-所得税率)+折旧×
税率
△NCFn=租金×
税率+设备净残值
ii.折现总费用(净现金流出现值合计)比较法——只考虑购买/租赁方案有差别的付现费用
购买方案折现总费用=设备购置成本-折旧抵税额现值合计-资产余值现值
经营租赁方案折现总费用=税后租金现值合计
(三)营运资金管理
1.现金最佳持有量——随机模型
1)最低控制线L(现金余额下限):
主观确定;
2)回归线:
为回归线与最低控制线(下限)之间的距离;
ii.当现金余额超出上下限时,通过有价证券交易,使现金余额回到回归线。
3)最高控制线H(现金余额上限):
最高控制线与回归线之间的距离,是回归线与最低控制线之间距离的2倍。
2.应收账款信用政策分析
1)收益(边际贡献)=销售量×
(单价-单位变动成本)=销售量×
单位边际贡献
=销售额×
(1-变动成本率)=销售额×
边际贡献率
2)信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+现金折扣
i.应收账款机会成本=应收账款占用资金×
资本成本率
=应收账款平均余额×
变动成本率×
=日赊销额×
信用期或平均收现期×
=年赊销额÷
应收账款周转率×
ii.存货机会成本=平均存货量×
每件存货变动成本×
iii.管理成本(收账费用):
通常在题目中给定
iv.坏账损失:
通常按照年赊销额的一定比例估算
v.现金折扣=年赊销额×
享受现金折扣的货款比重×
现金折扣率
3)税前损益=收益(边际贡献)-信用成本合计
3.应收账款账户余额模式:
编制收款比例表(与编制现金预算时,估计“预计经营现金收入”的方法相同)
4.存货经济订货量模型以及保险储备
1)经济订货量相关成本
=变动储存成本+变动订货成本
=
2)令:
变动储存成本=变动订货成本,得:
3)最佳订货次数=年需要量÷
经济订货批量
4)与订货批量有关的相关成本最小值
=经济订货量×
每期单位存货持有费率
5)再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=平均每日需要量×
交货期+保险储备
6)最佳保险储备:
使缺货损失和保险储备的持有成本之和达到最低。
i.决策程序:
从保险储备量=0开始,按照各种可能的需求量的差额递增
ii.平均缺货数量=∑各种可能的缺货量×
概率
可能的缺货量=高于再订货点的需求量-再订货点
iii.缺货损失=平均缺货数量×
单位缺货损失×
每年订货次数
iv.保险储备的持有成本=保险储备量×
5.放弃现金折扣的信用决策:
教材175页【例5-15】
(四)收益与分配管理
1.销售预测
1)移动平均法:
移动算术平均数-预测前期预测销售量。
2)指数平滑法:
预测前期的实际销售量与预测前期的预测销售量的加权
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