最新版中级经济师金融知识讲义Word格式.docx
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市场活动的、定价的、分配的有效性。
6.狭义金融市场的有效性:
弱式(历史信息)、半强式(历史和公开信息)、强式市场(历史、公开、内幕)
第二节 货币市场及其工具
1.货币市场包括同业拆借、回购协议、票据、短期政府债券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单市场。
2.货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点,具有“准货币”特性。
3.同业拆借市场特点:
(1)期限短
(2)参与者广泛(3)交易对象的央行账户上的超额准备金(4)信用拆借
4.同业拆借市场功能:
(1)调剂金融机构间资金短缺,提高资金使用效率。
(2)同业拆借市场是中央银行实施货币政策,进行宏观调控的重要载体(利率是核心)
5.回购协议市场:
证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购回证券,且购回价格高于卖出价格,两者的差额即为借款的利息。
在证券回购协议中,作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券,也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
6.证券回购作为一种重要的短期融资工具,在货币市场中发挥着重要作用:
(1)证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。
(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。
7.商业票据市场:
公司为筹资,以贴现方式出售给投资者一种短期无担保的信用凭证。
绝大部分一级市场交易。
8.银行承兑汇票具有以下特点:
(1)安全性高
(2)流动性强(3)灵活性好。
9.大额可转让定期存单CDs特点:
(1)不记名且可在市场上流通并转让。
(2)面额固定且较大。
(3)不可提前支取,只能在二级市场上流通转让。
(4)利率既有固定的,也有浮动的,一般高于同期限的定期存款利率。
10.我国的货币市场:
(一)同业拆借市场
(二)回购协议市场,分1-365天质押式回购和1-91天买断式回购(三)票据市场,分汇票、本票、支票(四)+短期融资券市场,“非金融”企业法人发行、债券性质、银行间债券市场发行、期限较短。
(五)+同业存单市场,低风险、高流动(3个月至1年)、开立上海清算所托管帐户。
11.银行间回购利率已成为反映在货币市场资金价格的市场化利率基准。
第三节 资本市场及其工具
1.我国的资本市场:
(一)债券市场
(二)股票市场(三)投资基金市场
2.债券分类:
根据发行主体的不同,分为政府债券、公司债券和金融债券。
根据偿还期限的不同,分为短期债券、中期债券和长期债券。
根据利率是否固定,分为固定利率债券和浮动利率债券。
根据利息支付方式的不同,分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。
根据性质的不同,分为信用债券、抵押债券、担保债券等。
3.债券具有以下特征:
(1)偿还性
(2)流动性(3)收益性(4)安全性。
4.债券市场的功能:
(1)筹集资金
(2)投资功能(3)反映的功能(企业财务状况、国债利率视为无风险利率)(4)中央银行实施货币政策的重要载体。
5.证券投资基金分为开放式、封闭式、交易所交易、对冲基金四类。
6.投资基金特征:
(1)集合投资,降低成本。
(2)分散投资,降低风险。
(3)专业化管理。
7.我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台三个子市场。
(1)银行间市场是主体,属于批发市场,逐笔结算,实行一级托管。
交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷。
(2)交易所市场,属于零售市场,按净额结算,实行两级托管。
交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券。
(3)商业银行柜台交易,属于零售市场,实行两级托管。
交易品种是现券交易。
8.我国上市公司股票按发行范围可分为:
A股、B股(外币认购)、H股和F股(海外发行)。
9.上市公司的股份按投资主体分为国有股、法人股、社会公众股。
第四节 金融衍生品市场及其工具
1.金融衍生品有以下特征:
(1)杠杆比例高
(2)定价复杂(3)高风险性(4)全球化程度高。
2.根据交易目的的不同,金融衍生品市场上的交易主体分为四类:
套期保值者、投机者、套利者和经纪人。
3.按照衍生品合约类型的不同,最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。
4.金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
非标准化合约、无固定交易所
5.金融期货有货币期货、利率期货、股指期货。
标准化协议、固定交易所
6.期权与其他衍生金融工具的主要区别,在于交易风险在买卖双方之间的分布不对称性。
期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称,期权合约的买方损失是有限的,收益是无限的,而卖方则与此相反。
7.金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换
8.信用衍生品,最常用的是信用违约互换(CDS),是买方向卖方付保险费,发生信用事件时,卖方赔偿基础资产面值的损失部分。
CDS只能转移风险不能消灭风险,全是柜台交易,不透明,可能累积更大风险。
9.2006年9月8日,中国金融期货交易所上海成立,2010年4月股指期货上市,2013年国债期货正式上市交易
第二章 利率与金融资产定价
第一节 利率的计算
1.实际利率是指在通货膨胀条件下,名义利率扣除物价变动率后的利率。
2.单利:
利息=本金×
期限×
利率I=P×
r×
n本息和=本金+利息FV=P(1+r×
n)
复利:
1)一年计息一次FV=P×
(1+r)n2)一年内多次复利FV=P×
(1+r/m)mn3)连续复利FV=P×
ern
3.本利和(终值)变化规律:
1)每年计息次数越多,最终的本利越大;
2)随计息间隔的缩短(计息次数的增加)本利和以递减速度增加,最后等于连续复利的本息和。
4.变化规律:
1)每年计息次数越多,现值越小(而每年计息次数越多,终值越大),终值越大;
2)随计息间隔的缩短(计息次数的增加),现值以递减速度减少,最后等于连续
第二节利率决定理论
1.到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因(利率风险结构):
违约风险、流动性和所得税因素。
2.利率的期限结构,指具有相同风险、流动性、税收特征的债券,因到期日不同,利率也会不同。
3.利率的期限结构分为:
预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。
预期理论,长期等于预期短期利率的平均值;
短期利率预期值是不同的;
长期小于短期波动。
分割市场理论,不同期限独立分割,利率取决于供需。
流动性溢价理论,平均+供需
4.利率决定理论:
(一)古典利率理论(真实利率理论):
储蓄与投资。
储蓄(S)为利率(i)的递增函数,投资(I)为利率的递减函数
(二)流动性偏好利率理论:
凯恩斯认为,货币供给是外生变量,由中央银行直接控制。
货币需求则取决于公众的流动性偏好,包括交易动机、预防动机(与收入成正比)和投机动机(与利率成反比)。
在“流动性陷阱”区间,货币政策是完全无效的,只能依靠财政政策(三)可贷资金利率理论:
利率由可贷资金供求决定,取决于商品和货币市场的共同均衡。
第三节 收益率
1.名义收益率=债券息票(年利息)/债券面值R=C/F实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
2.本期收益率=本期债券利息(股利)/本期市场价格r=C/P
3.零息债券到期收益率:
每年复利一次P=F/(1+r)nr=(F/P)1/n-1每半年复利一次P=F/[(1+r/2)2n
4.附息债券到期收益率:
结论债券市场价格与到期收益率成反比,债券的价格随市场利率的上升而下降。
5.持有期收益率:
r={[(Pn-Po)/T]+C}/Po{[(卖出价-买入价)/年数]+息票}/买入价
第四节 金融资产定价
1.债券定价:
到期一次还本付息P=F/(1+r)n分期付息到期归还本金
2.结论:
市场利率>
债券收益率(票面利率),拆价发行;
市场利率<
债券票面利率,溢价发行;
=平价发行。
3.净价=全价-应计利息
4.股票定价:
股票价格=预期股息收入/市场利率P=Y/r市盈率=股票价格/每股税后盈利->
股票价格=每股税后盈利×
市盈率
5.有效市场假说:
弱式、半强式、强式市场研究信息对证券价格的影响,包括信息量大小和信息传播速度这两方面的内容。
6.资产定价理论:
B系数衡量的是资产的系统风险,越大风险越大。
B系数衡量证券组合收益水平对市场平均水平的敏感性。
B为正,与市场同方向变动,反之,反方向;
B绝对值越大,敏感性越大;
预期行情上升,优选B值大的股票。
B>
1,激进型;
B<
1,防卫型;
B=1,平均型;
B=0,无关
7.资产组合的B值:
加权平均如:
B=0.8×
50%+1.2×
20%+2×
30%
8.单个证券或投资组合的预期收益率=名义无风险收益率+风险溢价风险溢价=(市场组合的预期收益率-无风险收益率)×
B
9.系统风险包括宏观经济形势、国家经济政策、税制改革、政治因素等;
非系统风险,指公司财务、经营风险等特有风险。
10.欧式期权价值由五个因素决定:
执行价格、期权期限、无风险利率、标的资产的风险波动率、标的资产的初始价格。
与投资者的预期收益率无关。
第五节 我国的利率及其市场化
1.利率市场化改革基本思路:
先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐步推进存贷款利率市场。
2.存贷款利率市场按照:
先外币、后本币,先贷款、后存款,存款先长期大额、后短期小额的基本步骤。
3.国际货币市场上,同业拆借利率三种:
伦敦银行同业拆借利率Libor,新加坡Sibor,香港Hibor。
4.我国金融市场基准利率,上海银行同业拆借利率Shibor,人民币同业拆出利率算术平均,是单利、无担保、批发性利率
5.推进利率市场化改革的条件:
1)要营造一个公平的市场竞争环境2)要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化3)要进一步完善货币政策传导机制。
第三章 金融中介与金融制度
第一节 金融中介
1.金融中介的职能是由其性质决定的。
金融中介职能:
促进资金融通、便利支付结算、降低交易成本、减少信息成本、转移和管理风险。
2.金融中介体系的构成
(一)存款性金融中介:
主要包括商业银行(吸收活期存款、创造信用货币)、储蓄银行和信用合作社等。
(二)投资性金融中介:
主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司、投资基金等。
以证券投资活动为核心
(三)契约性金融中介:
保险公司,养老基金和退休基金
(四)政策性金融中介:
1.经济开发政策性金融中介2.农业政策性金融中介3.进出口政策性金融中介4.住房政策性金融中介
3.经济开发政策性金融中介:
(1)是专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融中介。
(2)投资方向主要是基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。
(3)开发性投资具有投资量大、时间长、见效慢、风险较大的特点。
(4)开发性金融中介分为国际性(世界银行)、区域性(亚洲开发银行、非洲开发、泛美开发)和本国性等三种。
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