私募量化市场报告Word格式.docx
- 文档编号:15708476
- 上传时间:2022-11-15
- 格式:DOCX
- 页数:29
- 大小:607.65KB
私募量化市场报告Word格式.docx
《私募量化市场报告Word格式.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《私募量化市场报告Word格式.docx(29页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
西蒙斯这类明星基金经理手下的精英,算法交易的“黑盒子”便由此诞生。
随着计算机的广泛普及,华尔街各大交易平台都开始执行算法交易,对IT技术人员的需求不断攀升。
各种数量化研究人才进入到华尔街工作,改变了交易大厅传统的交易习惯,公开喊价的交易员逐渐被算法交易员所取代,算法交易也从此在华尔街开始蓬勃发展。
演变至今,已经变成完备体系的量化交易。
无论是股票、商品、期货以及外汇市场,都已成为市场中不可或缺的组成部分。
2、量化基金
基于量化交易的基金产品,被称之为量化基金。
量化基金主要为两种,一种是是指通过数量模型的计算寻找投资机会,并以此作为最终投资决策进行资产管理。
这类基金通常也被称为纯量化交易基金,中间并没有人为操作。
另外一类则有基金经理主观判断的融入,即在程序计算后由基金经理加入主观的判断,最后作出投资决策,这也被成为量化模型选股基金。
但无论是哪一种量化基金,数量模型均是核心。
而这种基于数量模型交易,相比于传统价值型投资也有一定的优劣势:
(1)量化基金的优势。
量化基金与人为决策的传统基金不同,人在其中的作用在于构建包含足够信息并能对信息进行有效处理的投资决策系统,而其选时选股决策都是基于投资决策系统的信息处理的结果。
量化投资的典型是西蒙斯为代表的一类投资者。
量化基金独特的决策流程决定其决策过程中受人的因素影响非常小,这可以避免投资者扭曲面对的信息,做出过度反应。
从这个角度看,量化基金存在的意义是积极的。
(2)量化基金的劣势。
量化基金本身也存在着一定的缺陷性。
首先,从模型的结构来看,量化基金模型结构上的相似性(例如估值因子、成长因子、动量因子、反转因子等是最常见、最普遍被引入的模型因子)将直接影响模型的有效性以及流动性问题。
其次,从模型的具体操作来看,量化模型主要是根据历史数据来构建的,所以它吸收新的信息的能力是比较缓慢和迟钝的。
一旦外部环境发生变化或者发生某些重大事件,如基本面上的变化等等其有效性很可能就会受到影响。
二、量化基金发展史
1、国外量化基金发展
量化投资在国外已有40多年的发展历史,从1971年,美国巴克莱投资管理公司发行世界第一只指数基金,这标志着的开始量化投资,时至今日,量化投资已经成了美国市场中的一种重要投资方式。
国外量化投资发展基本上可以概述为3个阶段:
第一阶段从1970年至1977年,1971年世界上第一只被动量化基金由巴克莱国际投资发行,1977年世界第一只主动量化基金也是是由巴克莱国际投资发,算是美国量化投资的开端;
第二阶段是从1977年到1995年,受制于诸多因素,这一时期发展较为缓慢;
第三阶段,是从1995年之后至今,随着数据提供和计算机方面的长足进步,量化投资进入了高速发展期。
从规模来看,1970年时,定量投资在西方市场的全部占比为零,到2001年时,定量投资的资产管理规模已经超过880亿美元。
而之后这一数量更是直线式上升。
至2010年11月,1600只量化基金管理的总资产高达2600亿美元,年均增长速度高达20%,而同期非量化基金的年增长速度仅为8%。
至2016年底,全球量化投资基金总规模已超过3万亿美元,占全球基金规模的比例接近30%,量化投资基金已经成为全球资产管理领域最重要的一支力量。
2、国内公募量化发展
相较于国外量化基金,中国由于金融发展较晚等特殊原因,量化基金起步也较晚。
根据CCTV证券资讯频道金融研究院数据库统计,1998年我国成立第一只封闭式公募基金“基金开元”,到了2001年成立第一只开放式公募基金“华安创新”。
直到2003年,博时基金才创先成立了第一只公募量化基金“博时裕富沪深300”。
该基金旨在通过构建被动式的指数化投资的量化交易模型,来获取沪深300带来的长期收益。
该基金目前规模55亿,累计净值3.450。
而公募中规模最大的是“华泰柏瑞量化”,已达675亿的基金规模,属于增强指数型基金。
公募量化基金的划分,主要根据其运作模式可以分为主动型、指数增强型、对冲型三类。
(1)主动型量化基金:
以量化模型选择股票,以实现对个股的筛选,以找到高alpha股票,使得基金表现超越业绩基准。
(2)指数型量化基金:
采取了指数增强策略的主动管理型量化基金。
与被动的跟踪指数波动的传统指数基金不同,指数增强型量化基金将指数化投资与量化主动性投资相结合,通过量化选股模型筛选成份股,提供高于标的指数回报水平的投资业绩。
(3)对冲型量化基金:
引入对冲机制,通过使用衍生品或融券等做空手段(目前公募对冲只能采用股指期货对冲的方式),对冲持有的股票多头头寸的风险暴露,达到降低投资组合市场风险、获取选股Alpha收益的目的。
截止到2017年10月31日,国内已有公募量化基金225支,共计规模1525亿,仅占到公募全市场规模的1.4%。
其中,主动性量化基金的一共136支,共计规模1044亿元;
指数型基金一共66支,共计规模420亿元;
对冲型基金一共23支,共计规模61亿元。
看得出,目前公募量化尚处于起步阶段,多以量化选股的主观型基金为主。
公募各子分类下各规模占比情况
注:
1、数据来源wind数据库,截止日期2017年10月31日
2、公募子分类依据wind子分类统计
3、本次量化基金均属于开放式基金范畴
从公募量化的增长速度可以看出,在2003年~2005年每年都有增长,但基于国内政策限制以及金融危机的影响,2006~2008年并无新产品成立。
直到2010年,随着沪深300的股指期货推出,中国量化基金正式开启元年,量化基金的增长速度大体超过了公募基金的增长速度。
同时,在2015年上半年,随着中证500股指期货上市,对冲工具的完善让量化基金的增速再次上扬。
随着今年多次对股指期货的限制放开,增速也是远超公募的整体速度,并且规模占比达到历史最高。
公募量化基金规模占比情况
1、数据取自Wind数据库,时间截止到2017年10月31日
2、本次量化基金均属于开放式基金范畴
3、因为2014货币基金规模井喷,选取了除开货币型规模后的公募规模
通过公募市场可以看出,量化基金由于数据模型对衍生工具的依赖,市场规模对政策具有很大的相关性,当限制政策相对宽松时,量化基金规模均所上升。
结合今年的政策与量化基金规模占比的攀升,“最好的时代”已经来临。
三、私募量化基金
相比于公募市场,虽然私募行业起步较晚,但从2003年发展至今,一直保持着快速蓬勃的发展趋势。
随着行业的快速发展,涌现出的新私募基金产品也更加的多样与复杂,传统的私募基金分类体系也将被重新定义。
当前行业内对私募基金分类规则并未达成统一的标准,总体上私募基金分类较为凌乱,立足不同的角度,也将会有不同的分类结果,但对大多数投资者而言,他们更关注私募基金的投资去向,即投资标的情况。
同时,目前私募中的量化投资运用也逐步兴起,基于市面上尚未出现跟公募量化子策略一样清晰的界定,结合自身数据库与目前自有私募策略分类,对私募量化及其策略展开深入研究。
1、私募策略分类
综合考虑了海内外对冲基金分类的一般方法,从国内金融市场和私募的现状出发,主要根据基金的投资标的和收益风险特征来划分。
具体将国内划分为六个大类,具体分类如下:
A.股票策略。
股票多头:
主要投资于沪深股票的基金,其收益和风险主要是通过对过股票整体仓位的调节和股票的选择来实现。
股票多空:
除了投资于沪深股票,基金还可以通过融资融券等方法操作股指期货。
相对于股票多头,此类基金更加灵活。
其他股票策略:
行业策略、事件驱动、指数增强等。
B.相对价值策略。
股票市场中性策略:
做多一揽子股票,做空股指期货,同时保证相对较小的资金敞口,该策略通过所持有的股票跑赢股指期货来获利。
大多数依赖于对基差判断与选股能力。
其他套利策略:
分级基金套利、ETF套利、股指期货套利、可转债套利等。
C.管理期货策略。
投资于期货市场的策略,包括商品期货、金融期货、上证ETF50期权等场内衍生品的基金,由于杠杆交易的天然特性,我们通常会从风险调整后收益的角度来考察和衡量。
D.债券策略:
主要投资于债券市场的基金,其收益和风险主要由利率和信用利差的波动影响
E.宏观策略。
宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,在世界范围内,投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的,操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。
F.复合策略。
复合策略是指将多个策略组合起来运作的一种策略形式。
因为每一基金策略都有优势和劣势,多种策略的组合,平滑单一策略的风险,业绩表现稳定。
目前,依据这六种分类可以囊括市面上全部产品。
根据央证经研院的数据统计,截至2017年11月,包括结构化产品在内,一共有51756只私募证券类产品。
其中,股票策略类私募基金达33170只,达到64%的产品占比。
其次是复合策略,共计产品6807只,占比13%;
债券策略以5267只排在第三位,主要由于债券结构化产品居多,占比10%;
管理期货策略数量为3625,占比7%;
相对价值策略有1911只产品,占比4%;
最后的宏观策略虽然只有436只,但特点鲜明、投资范围最广。
各策略产品数量情况(只)
1、数据取自央证数据库
2、以上产品均是在运行的产品,清盘产品未计入统计
3、产品统计包含结构化产品,相比协会产品登记数量偏多
2、各策略中量化基金
依据现有的私募基金分类,量化投资具体可分为两大类:
判断趋势型和判断波动率型。
判断趋势型主要是通过量化模型对大盘或者个股的趋势判断,进行相应的投资操作。
判断波动率型投资方法,本质上是试图消除系统性风险,赚取稳健的收益。
据央证经研院的产品分类不难看出,在这六类策略中,均有基于量化投资的私募基金。
在股票策略中,除了传统的价值型投资选股,也有利用多因子模型、风格轮动模型、行业轮动模型等数量模型,对大盘或个股进行筛选或预测,从而进行投资操作。
这一类判断趋势型的量化交易便是股票策略中的量化股票策略。
在管理期货中,一种交易方式是通过定性分析商品现货价格背后的影响因素,形成对期货价格的主观判断,所有的决策和交易通过主观判断去完成,这被称之为主观交易;
而另一种该策略则是主要通过程序化的数量模型分析商品期货价格走势,所有的决策和交易通过模型自动化完成。
这便是管理期货中的程序化CTA。
相对价值策略本质上是利用市场对相关正确评价不一致的情况进行套利的,此种交易策略包括阿尔法策略(市场中性策略)、期现套利、统计套利、跨期套利等等。
相对价值策略不会进行任何方向性的赌博,从而使得该策略无论牛熊,都能获得较为稳定的收益率。
这种完全判断波动率型的投资方式,均归属于量化投资范畴。
宏观因素策略的另外一种说法就是量化择时策略,也就是利用数量化的方法,通过对各种宏观、微观指标的量化分析,试图找到影响大盘走势的关键信息,并对未来走势进行预测。
这种利用量化模型进行“择机择时“的基金也统属量化基金范畴。
债券基金是指专门投资于债券市场的基金,其收益和风险主要受利率和信用利差的波动影响,与其余类型的风险收益不属于一个范畴。
同时,量化策略在债券基金中少之又少,故目前不列入私募量化基金统计范围。
复合策略所涉及投资策略过多,整体表现不具备研究的独特性,故不计入量化基金子策略统计范围。
总而言之,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 量化 市场 报告