完整版财务管理学习题参考答案朱开悉1018145310文档格式.docx
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1079.87元
(2)该债券市价低于其现值,故该买。
7.
(1)p=(1000X10%x3+1000)x(1+8%)-3=1300X0.7938=1031元>
102011301020
(2)11301020x100%=0.98%
1020
(1)购买该债券合算;
(2)若当天卖出,该债券投资收益率为0.98%。
8.该股率的收益率=4%+1.5x(12%-4%)=4%+1.5<
8%=16%
第一年的股利现值:
0.4=0.4
第二年的股利现值:
0.4x(1+15%)x(1+16%)-1=0.4x1.15x
0.8621=0.3966
第三年的股利现值:
0.4x(1+15%)2(1+16%)-2=0.4x1.3225x
0.7432=0.3932
第三年以后的股利现值:
Va=耳5
16%8%8%
R=-5/0.74326.7
(116%)2
该股票的价值:
V=0.3966+0.3932+6.7277=7.5175
9.
(1)每股收益=10002股票价格:
p=2x12=4(元)500
第三章计算题参考答案
1.2007年
优先股东收益:
10x10x6%x3=18(万元)
普通股东每股股利:
(28-18)-500=0.02(元/股)2008年
10x10X6%=6(万元)普通股东每股股利:
(30-6)-500=0.048(元/股)
2.认股权证初始价值
1000X(4.5%-2.8%)X(P/A,4.5%,3)-5"
9.35(元/张)认股权证理论价值
V=(P-E)XN=(14-10)X2=8(元/张)
投资者应该行权,但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。
3.认股权行使前的每股收益为:
1200-3000=0.4(元/股)
股东权益报酬率为:
股东权益总额:
15000+2000X4=23000(万元)税后利润:
23000X8%=1840(万元)每股收益:
1840-5000=0.368(元/股)
第四章练习题答案
、单选题:
1.D2.C3.A4.C5.B6.A
二、多选题:
1.ABD2.ABCD3.ACD4.ABCD5.ABCDE6.ABCDE7.ACD
8.ABCD9.ABCD
三、判断题:
1.X2.V3.V4.V5.V
六、计算题:
1.
(1)120.1
(2)113.4
2.
(1)23866.35
(2)略
3.资金成本=7.3%
小于10%所以应选择放弃现金折扣
第五章参考答案
习题1.长期借款资本成本二125%)=6.82%
11%
债券资本成本=200010%(125%)=7.10%
2200(14%)
普通股资本成本=3°
°
12%5%=17.41%
3000100
习题2.
A方案综合资本成本:
7%X0.16+8.5%X0.24+14%X0.6=11.56%
B方案综合资本成本:
7.5%X0.22+8%X0.08+14%X0.7=12.09%在其他条件相同条件下,应选A方案
习题3.
筹资额与资本成本变化情况表
资金种类
资本结构
资本成本
新筹资额
筹资总额范围
长期借款
15%
6%
6.5%
8%
45万元以内
45—90万元
90万元以上
0—300万兀300—600万元
600万元以上
长期债券
25%
9%
12%
200万元以内
200—400万元
400万元以上
0—800万元800—1600万元
1600万元
普通股
60%
11%
300万元以内
300—600万元
0—500万元500—1000万元1000万元以上
不同筹资范围内的综合资本成本表
综合资本成本
15%X6%^25%X9%^60%X11%=9.75%
300—500万元
15%X6.5%+25%X9%+60%X11%=
500—600万元
9.83%
600—800万元
15%X6.5%+25%X9%+60%X13%=
800—1000万元
11.03%
1000—1600万元
15%X8%+25%X9%+60%X13%=
1600万元以上
11.25%
15%X8%+25%X10%+60%X13%=
11.50%
15%X8%+25%X10%+60%X15%=
12.70%
15%X8%+25%X12%+60%X15%=
13.20%
第六章练习题参考答案、单项选择题
1.A2.D3.D4.B5.D
6.C7.B
、多项选择题
1.ACE2.ABCD3.AC4.ABE5.ABD
三、判断题
1.V2.X3.X4.X5.V6.X
四、计算题
1.解:
(1)两个方案的经营杠杆系数为:
DOLa
200000(126.72)
200000(126.72)675000
2.77
DOLb
200000(128.25)
200000(128.25)401250
2.15
息税前利润的变动EBITQ(pv)
故销售量下降25%tAB两方案的息税前利润将分别下降:
EBITA20000025%(126.72)264000(元)
EBITB20000025%(128.25)187500(元)
(2)两个方案的财务杠杆系数:
dfl200000(126.72)675000〔31
A200000(126.72)675000225000040%10%
200000(128.25)401250d»
DFLb1.35
200000(128.25)401250225000040%10%
在资本结构与利率水平不变的情况下,财务杠杆与息税前利润负相关;
在息税前利润与资本结构不变的情况下,财务杠杆与利率正相关;
在息税前利润与利率水平不变的情况下,财务杠杆与资产负债率正相关(3)两个方案的复合杠杆系数:
DTLADOLADFLA2.771.313.63
DTLb
DOLbDFLb2.151.352.90
由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数,因此,A方案的总风险较大。
项目
万案1
万案2
息税前利润
200
目前利息
40
新增利息
60
税前利润
100
160
税后利润
75
120
2.解:
(1)两个方案的每股收益(单位:
万元)
普通股股数(万股)普通股每股收益(元)
0.75
125
0.96
(2)DFLi
2004060
DFL2
20040
1.25
(3)由于方案2的每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言,方案2收益较高而风险又较小,所以方案2更好。
3.解:
(1)按资本资产定价模型:
预期报酬率8%1.6(13%8%)16%
(24040010%)(125%)
股票帀场价值937.5(万兀)
16%
公司总价值债券价值股票价值400937.51337.5(万元)
4009375
综合资本成本10%(125%)卫37516%13.46%
1337.51337.5
(2)计算每股收益无差别点:
(EBIT40010%)(125%)(EBIT40010%40012%)(125%)
600/10400/10600/10
解之可得:
EBT155(万元)
4.解:
(1)华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为(单位:
万元):
增发普通股
增发债券
发行优先股
1600
减:
债券利息
90
270
1510
1330
所得税(40%
604
532
906
798
优先股股利
150
普通股可分配利润
756
普通股股数(万股)
1300
1000
普通股每股收益(元)
0.70
0.80
0.76
由表中测算结果可见,
在预期息税前利润为
1600万元时,
公司应选择增发
长期债券的方式增资,因为其普通股每股收益最高。
(2)测算每股收益无差别点:
①增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为:
1000
1300
EBIT870(万元)
2增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为:
(EBIT90)(140%)(EBIT90)(140%)150
13001000
EBIT1173(万元)
3由上述计算可得:
当息税前利润为870万元,增发普通股与增发债券的每股收益相等;
当息税前利润大于870万元,采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利;
而当息税前利润小于870万元时,采用增发债券方式则不如增发普通股方式。
同理,当息税前利润为1173万元,增发普通股与发行优先股的每股收益相等;
当息税前利润大于1173万元,采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利;
而当息税前利润小于1173万元时,采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。
第七章复习思考题参考答案
二、单选题
1、B2、B3、B4、D5、B6、B7、A8、C
9、D10、A11、D12、B13、B14、A15、C
三、多选题
1、AC
- 配套讲稿:
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